投資公司財務分析指標的選擇與運用分析

孫洪全

（山東中再生表面處理科技有限公司，山東 德州 253600）

財務分析是現代企業財務和戰略管理必不可少工作內容，對優化企業資源配置、改進管理機制、防范經營和財務風險至關重要，也是評價投融資規劃合理性、監控預算計劃執行過程的主要手段。但由于企業業務結構、財務環境和營運規模各異，資產配置方式、流動規律各不相同，只有掌握各項財務指標之間的內在聯系，并且根據財務信息應用需要合理選擇運用，才能基于相關指標的正確測算，在財務分析報告中對企業經營狀況做出科學評價，客觀反映償債、營運、盈利能力的同時，揭示未來一個時期企業的發展走勢。

一、實施財務分析的意義

財務分析在傳統的企業會計核算基礎上對相關指標進行測算、評價，通過將資產利潤率、速動比率等指標與企業歷史數據、預算指標、同行業企業財務指標進行綜合比對、分析，針對風險防控、投融資規劃設計等需要，對企業的財務管理和總體營運狀況做出客觀評價[1]。大部分企業根據經營管理需要進行年度財務分析，或者針對重大投融資項目進行專項分析，作為規劃制定、評價和控制的依據。因此，相比于傳統的財務報表，財務分析報告對企業內部決策有更具時效性和前瞻性的指導意義和控制作用。在投融資環境和業務結構日益復雜的背景下，高質量的財務分析是提升企業價值與核心競爭力的重要手段。

二、企業財務分析的基本內容及常用指標

財務分析旨在反映和評價企業的經營現狀與發展態勢，為內部管理者和外部利益相關人、債權人等主體提供必要的財務信息。依據相關管理規范有幾十種企業財務分析指標和相應的計算規則，鑒于指標間具有多重關聯，且數據統計、測算過程較為復雜，實踐中應根據企業的實際財務分析需要合理選擇和運用。

（一）盈利能力分析

盈利能力又被稱為企業的獲利能力，相關財務分析指標用于評價企業特定營運周期的利潤獲取能力，分析結果可以作為投資人的決策依據，也是企業管理部門制定資源配置和利潤分配方案、優化業務結構的關鍵參考指標。用于測算和評估企業盈利能力的包括凈利潤、凈資產收益率等主要指標，在針對特定企業或投資項目進行分析時，盈利能力分析指標的選擇還需要考慮其他分析內容，確保所有指標的內在邏輯關系相對合理，才能簡化分析過程和得出具有決策參考價值的財務分析結論。

（二）償債能力分析

在資本、金融等市場運行機制持續完善的背景下，絕大多數企業的營運資金都依賴外部籌集渠道獲得，在投資規劃中內部積累資金只占很小的比例。因此，科學評估、預判企業的償債能力對投資者、內部決策層都十分重要。首先，資產負債率等指標反映了企業的資產債務結構，是企業優化資源配置方案的依據，原則上必須保障流動資產投資收益、資金儲備滿足償還到期借款、支付利息或債券紅利的需要[2]；其次，償債備付率、利息備付率是分析企業投融資項目實施規劃可行性的主要指標，是制定合理的資金籌集、分配、回收規劃的關鍵依據，有益于防范現金流或資產流動性不足等風險。

（三）營運能力分析

營運能力反映的是企業的經營效率和管理水平，應收賬款與流動資產周轉率、資金周轉率都是評價企業營運能力的常用財務分析指標。基于這幾項指標的測算綜合企業非財務指標進行分析，可以客觀反映企業的資產配置和管理、使用效率[3]。既是內部財務風險防控、設計發展戰略規劃的決策依據，也是企業并購等活動中評估企業價值的重要指標。因此，營運能力分析對大型企業而言具有雙重意義，既可以用于評估未來一個或數個營運周期經營計劃的可行性，也能夠以并購重組對象為財務分析客體，保障戰略決策的合理性。

三、基本財務分析方法的原理及特點

財務分析實質上是對企業基礎財務、業務數據的深度加工，根據信息使用需求選擇科學的方法對測算結果進行分析，對企業的財務管理與營運狀況做出評估、預測。并且就相關指標偏離預期或與歷史同期數據相比有明顯差異等現象分析原因，為企業優化資源配置與經營決策提供建議。因此，根據數據處理、比較、評價原理的不同，常用的財務分析方法主要有如下三種。

（一）比較法

比較分析法采用直接對比同一財務指標變化的方式評估企業的經營狀況，根據比較對象的不同有以下三種具體方法。首先，企業可以將當期財務分析指標與前一個或幾個財務管理周期的同一指標進行對比，借以判斷、預測營運、盈利或償債能力的變化規律，用于明確下一個財務管理周期的管理目標或決定企業的戰略方向[4]；其次，把當期財務分析指標和企業預算計劃中的相應數據進行比較和分析，就出現明顯差異的部分找出原因，用于評價各部門管理工作或優化內部控制機制；再次，為了評估企業競爭力并優化發展戰略，還可以把財務分析指標和同行業企業的財務數據進行比較分析，明確自身優勢所在并優化業務結構或發展方向。

（二）趨勢法

趨勢分析法著眼于企業中遠期戰略管理需要，也可以作為投資人、債權人的決策依據。其原理是基于當期財務分析數據預測各項指標在特定內、外部經營條件下的走勢，根據影響各項指標的因素、不同的投融資意向采集多方面的數據，分析包括稅收、金融、行業市場等外部環境信息、企業以及供應鏈上下游合作者的財務管理指標。以便預測未來走勢，針對各種不確定性因素提出有效的控制策略。在保障企業實現未來一個時期營運目標的同時，確保財務管理目標和企業中遠期戰略發展方向的一致性。

（三）綜合法

比較法和趨勢法對同一指標進行縱橫兩個維度的分析，旨在發現其變化規律或明確其趨勢。而綜合法的分析對象是多個財務分析指標，即在財務分析報告中對存在緊密關聯和嚴謹邏輯關系的指標進行綜合分析[5]。因此，綜合分析法的難度和復雜性相對較高，要求財務分析人員掌握杜邦分析模型等具體方法的運用。實踐中上市公司、集團化運營的大型企業會采用這一分析方法，對中小企業或業務結構相對簡單的企業而言，前兩種方法更為實用。

四、財務分析指標的選擇與運用原則

鑒于財務分析涉及大量基礎會計數據的統計和非財務數據的采集匯總，實踐中應以滿足財務分析報告服務對象的信息使用需求為目標，以客觀反映和準確評判企業的盈利、償債或營運能力為原則，結合企業的經營規模和業務結構、所在行業特點靈活選擇財務分析指標的組合，并且運用恰當的方法完成分析和給出專業性評價。

（一）明確財務分析報告的主要用途

雖然針對特定財務管理周期的企業財務分析指標有規范化的計算規則，但從不同的應用視角可以對測算結果選擇不一樣的分析方法，從而得到具有直接參考價值的結論，成為財務報告使用者的有效決策依據。因此，在實踐中選擇財務分析指標和分析方法時，必須根據財務分析報告的主要用途明確目標。例如為評估企業價值而進行的財務分析，應對償債、盈利和營運能力相關指標進行相對全面的分析，把資產負債率、速動比率等主要財務指標都列為分析對象。而針對投融資項目的決策需要實施財務分析，則應側重對企業的償債能力和項目實施規劃的盈利能力指標進行分析，以便客觀評估財務與經營風險和提出合理的防控策略。

（二）了解企業的業務模式和行業特點

了解企業主營業務特點、業務結構和所在行業的市場規律，才能在簡化財務分析指標、提高工作效率的情況下，保障財務分析結果的客觀性和實用性。首先，深入了解企業的業務模式、行業特點有助于準確把握資金的流動規律，從而對企業的資產債務結構、現金流狀況相關指標變化所反映的問題的性質做出客觀評判。例如高新技術企業天然具有現金流量大且不穩定、無形資產比例高的特征，在對其當期資產負債率等指標的測算結果進行分析評價時，必須考慮到這些因素，否則得出的結論會誤導企業或投資人、債權人的決策[6]；其次，準確把握財務分析對象及其所在行業的特點，可以簡化財務分析指標并優化分析方法，讓財務分析報告更加實用。例如對于從事商貿活動的企業，可以側重對其應收賬款、現金流量相關指標進行分析。

（三）財務分析指標的評價

財務報表和基礎會計核算數是財務分析的主要數據源，不同指標的計算往往是對相同基礎數據進行不同視角的分析和處理。因此財務分析指標之間有著層次復雜的邏輯關系，在表征盈利、償債或營運能力方面各有側重又存在交叉。因此，依據各項主要指標評價企業的財務管理或經營狀況、預測其發展趨勢時，必須理清各項指標之間的潛在關聯，才能揭示數據變化表象下的現實意義，就風險防控、成本控制等問題給出有價值的建議。

五、結束語

財務分析可以全面反映企業特定財務管理周期資金流向、資產價值轉化過程，能否合理選擇和運用財務分析指標決定了財務分析質量。實踐中必須根據財務分析報告的主要用途、企業的特點等因素確定分析和評價的重點，運用科學的指標組合和評價方法，確保財務分析結論的客觀性，使之起到優化企業資源配置和管理決策的作用，并且引導投資者、債權人以及其他利益相關主體做出正確抉擇。