城投企業轉型發展問題及其財務優化路徑探究

臺德福

（金寨縣城鎮開發投資有限公司，安徽 六安 237300）

一、引言

城投類企業起源于20世紀末政府的融資體制改革，在隨后快速發展，為促進城市基礎設施建設，推動城市經濟發展和城鎮化進程貢獻了至關重要的力量。城投企業在快速發展過程中存在著盲目擴張的現象，導致其出現債臺高筑、積重難返的情況，截至2013年，全國政府性債務高達260000億元，各類地方政府債務近180000億元。在此背景下，出于對風險防控和公司深化制改革的考慮，2014年—2017年各級政府密集出臺了多項政策，將城投企業從政府融資平臺中剝離，對其進行了重新定位，賦予了它新的角色和功能，幫助城投企業實現了轉型發展。如今，雖然城投企業的轉型已步入正軌且成果顯著，但不可否認的是，城投企業在轉型發展過程中依然存在些許問題，這些問題極大限度地限制了城投企業轉型的進度和效率，對此，本文基于財務視角及時發掘問題，思考優化路徑，極具現實意義和價值。

二、財務視角下城投企業轉型發展存在的問題分析

（一）融資結構不合理，企業資金成本相對較高

現階段，城投企業的轉型發展仍然面臨因融資結構不合理而導致的企業資金成本過高的問題。具體而言，一方面，企業融資模式單一，創新嘗試不足。盡管各級政府出臺了諸多監管政策，要求并指導了城投企業加強直接融資，優化了其融資方式，增強了企業自身的造血功能，降低了資金成本，但實際上間接融資仍然是目前很多城投企業的主要融資方式，一些城投企業尚未擺脫對政府融資平臺的依賴性，對PPP（Public-Private Partnership，政府和社會資本合作）、ABO（授權-建設-運營Operate）等相對先進的融資模式的參與度和積極性相對不高，創新嘗試效果與預期也相差甚遠。另一方面，融資渠道收緊，企業長期面臨“融資難，融資貴”問題。近年來由于政府監管政策趨嚴，增加了城投企業發行企業債的難度，企業原有的償債方式難以為繼。同時，各投資機構對城投企業綜合資質的審核嚴格，放款政策不斷收緊，使企業融資渠道急速收窄，最終導致企業融資規模逐漸縮小，資金成本居高不下，嚴重威脅了企業的穩定運營。

（二）投資決策的科學性與前瞻性相對不足，企業資產負債率過高

當前很多城投企業由于缺少科學性與前瞻性較強的投資決策，企業暴露出資產負債率過高的問題。一是企業投資結構不合理。目前，很多城投企業尚處于轉型起步階段，未能走出思維定勢，仍沉浸于政府“融資SPV（Special Purpose Vehicle）”這一角色的定位，慣性地按照原有的投資思路和決策進行投資，投資決策向傳統基礎設施建設和各類公益性民生工程傾斜，營利性投資項目較少，投資決策的科學性不足，投資效益相對較低，長此以往，企業資產的負債率將會增加。二是未能及時拓展新領域。很多城投企業在轉型過程中始終固守著傳統投資領域，對人工智能、5G等新興產業的關注度和參與度較低，投資決策缺少前瞻性。

（三）缺少完善的風險管理體系，企業財務風險較高

很多城投企業至今尚未構建完善的風險管理體系，其轉型發展過程將會長期面臨較高的財務風險。第一，企業雖然建立了相對完善的風險管理制度，但是其管理重點并不突出，并且未能形成完整的管理體系，風險管理質效難以得到保證。第二，現有風險管理機制多專注于事后管理，即在風險發生后采取措施降低風險帶來的損失，缺少風險識別和預警機制，風險的過程性管理有待加強。第三，缺少信息共享機制。企業現有信息系統多服務于獨立部門，尚未建立具有統一標準的跨部門、跨業務的信息交流系統，導致其財務信息難以精準及時地對接和傳遞，財務風險管理存在明顯的斷層，難以實現全流程風險防控。第四，缺少科學的風險管控考核評價機制，風險管理目標分解相對粗放，風險管理任務難以落實，風險系數居高不下。

三、城投企業轉型發展的財務優化路徑思考

（一）優化融資結構，有效控制資金成本

現階段，城投企業應通過積極參與各類融資項目、提升信用等級、拓展融資渠道等方式促進企業融資結構的優化，提升融資效益，降低資金成本。第一，積極嘗試創新，開拓多元項目。例如，要充分利用自身與政府機構的密切關系，積極爭取政府投資項目，降低項目融資風險和資金成本；要及時轉換角色，以社會資本方的身份積極參與PPP項目，并借助其他社會資本力量合理分散融資風險，提升融資效益。第二，提升信用等級，鞏固融資能力。城投企業要積極爭取地方政府在資本金、城市經營性資產、重點資源方面的支持和政策傾斜，通過積極與央企、大型國企、省級平臺企業等優質信用主體建立長效合作關系等方式充分整合外部力量，提升企業整體信用等級；要不斷整合企業內部資源，強化資產運營，通過提升自身業務盈利、現金償還能力等方式樹立良好信譽形象，鞏固自身的信用等級。第三，拓展融資渠道，提高直接融資比例。要提高融資的積極性與主動性，主動接洽各類金融工具和金融產品，踴躍嘗試新興融資形式，多渠道靈活地籌資融資，提升融資規模；要基于市場化轉型背景下的企業性質定位，不斷提高直接融資比重，通過大規模發展債券、基金等直接融資形式，打造多層次、多渠道、可持續性的融資新機制，全面降低資金成本。

（二）優化投資決策，降低資產負債率

城投企業應通過重塑投資結構、拓展新業務新市場等方式提升投資的科學性和前瞻性，提升投資效率，降低資產負債率。一方面，要重構投資結構，提高投資決策的科學性。新形勢下，城投企業盡管已經剝離了政府融資平臺職能，走向了市場化經營模式，但是依然要牢記為推動城鎮化建設服務的使命和擔當，積極投資公益性項目和民生工程。同時，城投企業也要清晰自身定位，不斷提高自主經營能力，在優先服務公益性項目的基礎上適當調整營利性投資項目占比。城投企業要緊跟政策，重點突破，深入挖掘、積極尋求城鎮化建設中如旅游、養老、教育、金融、生態環保、現代農業、鄉村振興等新型城市功能的投資可行性，打造全域性立體化投資網絡，充分優化投資結構，實現科學投資。另一方面，城投企業要拓展投資業務領域，提升投資決策的前瞻性，要順應“跨界”熱潮，優化業務邏輯，積極對接5G、人工智能、物聯網、云計算、區塊鏈等戰略性新興產業基建項目，創新投資方式，開辟新的利潤增長點，從長遠目標上降低資產的負債率。

（三）優化財務風險管理體系，加強風險控制

城投企業還應強化風險防控，為企業高效順利轉型保駕護航。第一，優化財務風險管理流程，搭建風險管理體系框架。對企業現行管理制度進行梳理整合，篩查、確定每項制度的管理目標，結合企業業務和管理實際，明確企業財務風險來源和風險管理的重點、關鍵點與落腳點，搭建包含內部控制五要素以關鍵業務流程和關鍵管理環節流程為主線的全面財務風險管理體系框架。第二，建立風險識別與預警機制，落實財務風險的過程管控。城投企業應以制度梳理結果為依據，業財融合各部門的協同力量，對企業經營活動中的關鍵風險點進行定位跟蹤和實時記錄，實現對財務風險的“早發現、早預防”，落實財務風險的事前和事中控制，合理有效地降低財務風險。第三，建立財務信息共享機制，構建財務風險管理體系脈絡。城投企業要不斷加強信息化建設，及時開辟各個獨立信息系統之間的聯系口徑，搭建規模化的信息系統，構建信息共享機制雛形，建立統一標準，確保不同類別信息的相互轉化和傳遞，促進信息集成規范化、標準化和整體化，形成完整的信息共享機制，為財務風險全流程管理提供信息依據支撐。第四，建立風險管理考核評價機制。城投企業要以風險分散、風險對沖、風險轉移和風險補償為目標，設立具體管理指標，對企業和個人的風險管理工作予以全方位的考核評價，以期有方向、有目的地實現風險防控優化，推進企業的健康可持續轉型發展。

四、結語

在政府愈發嚴格的監管政策的倒逼和企業自身生存發展壓力的驅動下，城投企業的轉型腳步不斷加快并屢創佳績，但其轉型發展過程中依然存在融資難、融資貴、投資結構老舊、投資決策思維固化、風險控制薄弱等問題。因此，城投企業應大力拓展融資項目和渠道，優化融資結構，應積極拓寬業務領域，重構投資結構，及時完善財務風險體系，加強風險防控，促進企業優化轉型。