中小型航空公司資金問題探討

張佩

（昆明航空有限公司，云南 昆明 650200）

一、引言

資金是發展的先決條件，是影響經營決策的重要因素，是戰略方針得到執行的有力保障。資金一旦出現問題，企業將面臨破產倒閉的嚴重后果。航空公司作為高投入、高負債的行業，在宏觀經濟市場環境不好的情況下，很容易出現資金鏈問題。

航空行業作為一個較特殊的行業，其資金特點為：第一，航空公司屬于重資產型行業，流動性較差；第二，收入存在季節性，波動性較大；第三，資金支付集中度高，財務壓力大。2020年，發生了席卷全球的重大公共衛生事件，對經濟影響巨大，各個行業均受到不同程度的沖擊，可是交通運輸業尤為顯著。航空公司呈現著低執行率、低客座率、低折扣率的態勢，經營現金流入大幅減少，但仍需支出大量資金，存在嚴重的資金風險。因此，中小型航空公司如何能獲得資金，高效運用資金，使其能夠在如此嚴峻的環境下生存下去，成為迫在眉睫的事情。

二、中小型航空公司資金存在的問題

（一）經營現金流入無法彌補現金流出

12月份原本屬于航空公司傳統旺季，但2020年卻呈現出斷崖式下滑的態勢。原本的春節黃金周，大量旅客取消行程，航空公司免費退票，客運收入急劇下降。隨后，航空業雖有所復蘇，但宏觀經濟依然表現不佳，商務旅客與游客量較上年同期依然減少較多，航空公司呈現著低執行率、低客座率、低折扣率的態勢，經營現金流入大幅減少。航空公司屬于重資產型行業，固定支出較大，例如飛機租金，此支出不會因收入的減少而降低。收入減少，無法有效分攤固定支出，造成流動資金緊張的局面，經營風險增大。航空公司的經營生存和持續發展面臨嚴峻的挑戰，已有多家航空公司完全停飛甚至執行破產清算。

（二）融資難度高

2020年，航空公司基本上每個月都是虧損的，亟需有效的融資來解決燃眉之急。有的小型航空公司由于沒有及時籌到資金，已出現資不抵債的情形，更有甚者已進入破產重組狀態。中小型航空公司融資渠道主要為銀行借款，但目前，航空公司的經營風險較大，各家銀行對中小型航空公司已出現減少授信額度、提高放貸條件、收緊貸款規模，甚至拒絕放款的情形，這使得中小型航空公司融資難度加大、融資成本升高，小型航空公司生存面臨危機，中型航空公司舉步維艱。

（三）資產周轉率低，資金回收能力弱

航空公司屬于重資產型行業，飛機、發動機、周轉件等航空設備都是航空公司的重要資產。從資產價值占比來看，小型航空公司的飛機、發動機、周轉件等航空設備占總資產的比重高達百分之八九十。從飛機利用率來看，2020年航空公司呈現著低執行率、低客座率、低折扣率的態勢，外加MAX飛機的停飛，整體的飛機日利用率、客座率、座公里收益均較以前年度降低許多。從改變資產結構的決策來看，對于重大資產的處置，屬于“三重一大”事項，需集體決策，從立項至最終決策，手續復雜，期限較長。

（四）外匯風險大

航空公司涉及大量的外幣交易，如飛機購置款、飛機租金、發動機修理費、航材采購費等業務，基本為外幣交易。國航、南航美元債務占比約為30%，中小航空公司美元債務占比更高。匯率波動影響航空公司的匯兌損益，航空公司原來利潤就薄弱，可能因為匯率的變化，侵占部分公司利潤，有時甚至是全部利潤。近一年來，美元匯率雙向波動較大，航空公司的匯兌風險較高。

三、加強航空公司資金管理的對策

（一）緊跟市場，改善經營

經營性現金流量的好壞是一個公司是否可持續發展的關鍵，所以加強航空公司的資金管理，需要認真反思和研究重大突發事件對民航市場格局的影響，以及對經營模式的影響，這樣才能提高業務水平，改善航空公司的資金狀況。

加強市場研判，靈活運用航班管理政策，優化留存航班時刻，改善艙位擺放戰略，推動聯營工作，穩定票價，探索市場，做好特殊環境下的生產經營管理。圍繞邊際貢獻最大化的原則，具備條件時爭取多飛，同時優化調整經營策略，全力以赴增加收入。同時，進行成本管控，嚴控不必要開支，調減非剛性支出；暫停所有非重大、非急需的項目，加強對可控成本、費用支出的管控力度。

2020年，國家各部委、各級地方政府相繼發布一系列優惠扶持政策，各地機場也為助力航空公司恢復航線提供了費用減免或補貼扶持等優惠。航空公司需密切關注政府舉措，認真研究各類政策，積極爭取政府支持，彌補損失。

（二）開拓融資渠道，充分運用政府政策

為避免航空公司出現嚴重資金短缺、發展受限等問題，在“成本優先、結構穩健、渠道多元、統籌安排、風險可控”的原則下，資金管控方面，探索銀行融資，條件允許的情況下可以發行債券，嚴控資金支出進度，保障現金流與融資的安全穩定。同時，建立應急資金管控制度，嚴控支出，積極增加授信儲備。

研究和開拓融資渠道，控制融資成本，擴大與銀行、融資租賃公司、財務公司等金融服務機構的合作領域和途徑，從幣種、期限、來源等各維度調整債務結構。加強與金融服務機構的溝通、交流，促使其預留資金規模，并盡量申請中長期限及低利率的貸款，以便公司融資業務的開展。與各個監管政府部門和金融機構合作，調整債務結構，加強風險控制。債務置換、增加融資方式、延長貸款期限、最大力度推進賒銷，利用好企業信用期限。信用等級下調，評估合同違約風險，做好應急預案，降低風險水平。增加授信額度、積極提用借款、申請中期流動、擴展借款用途。另外，要充分運用國家財政的優惠政策。

（三）加快資產周轉率

目前，航空業態勢萎靡，針對整個行業，可以考慮合并重組。合并后，航線的重新排布，飛機、發動機等航空設備利用效率會提高，客座率也會有所改善。另外，合并后，航空公司的競爭能力會更強，座公里收益也將有所上升。同業的重組，可以使資源得到合理配置，提升行業整體的資產運營效率，增強行業的生存和競爭能力。

對于單個航空公司而言，要提高資產周轉率，首先，提高飛機、發動機等航空設備的利用效率，應該加強對飛機、發動機等航空設備的管理，根據自身的市場定位，和航線網絡結構，合理規劃飛機、發動機等航空設備的投資規模，使其利用得當，配置合理。若航空設備規模過大，勢必會造成設備閑置，形成資產的浪費。其次，應控制飛機、發動機等航空設備的運營成本，對于維護成本較大、耗能成本較高的設備，應適時退出公司，盡量引進技術水平高，且適合公司的航空器材。最后，對于需集體決策的項目，各方人員應給予高度重視，在合規的前提下，高效率的完成各項工作，以獲取到最大的利益。

（四）多渠道降低匯率風險

在合同中約定匯率變化的應對條款，雙方交易中，對于雙方來說，匯率風險是相等的。基于友好協商的前提，可以共同商定應對匯率變化的合同條款，雙方各自承擔一部分。利用時間來防范風險，當匯率朝著不利于自己的方向發展時，在條件允許且合法合規的情況下，可提前或者推后交易的發生時點。

利用金融衍生品，比如遠期合同、借款保值、掉期保值、平衡責任、保理業務、外匯期權等。遠期合同指具有外匯債權和債務的公司與外匯銀行簽訂購買或出售外匯的遠期合同，在未來的某個時間以確定的匯率買賣兩種貨幣。遠期合同時間通常為半年并且沒有變通選擇。掉期保值指買進或賣出一種貨幣的即期外匯同時，賣出或買進同種貨幣的遠期外匯；或者買進或賣出一種貨幣的較近期間的遠期外匯同時，賣出或買進同種貨幣較遠期間的遠期外匯。平衡責任指在同一時期，創造一個與存在風險的貨幣相同幣種、相同金額及相同期限的反向資金流動。保理業務指供應企業方將現在或未來的基于與其客戶訂立的銷售合同所產生的應收賬款債權轉讓給保理商，由保理商提供買方信用風險擔保、資金融通、賬務管理及應收賬款收款服務的綜合性金融服務。外匯期權業務指向中間商（比如銀行）支付一筆期權費，并約定將來有權以約定的價格行權。

四、結束語

資金是一個公司的生命之源，尤其在重大公共衛生事件發生的情況下，各航空公司面臨著前所未有的困境，財務狀況惡化，流動性風險大。為避免出現嚴重資金短缺、發展受限等問題，在保證財務安全、公司利益的同時，增強綜合競爭能力，助力航空持續健康發展。本文通過深入分析航空公司資金管理存在的問題，并一一提出相應建議，希望航空公司高度重視資金問題，一旦發生流動性風險，可以找到合適的解決措施以緩解資金壓力。不斷探索開拓新的融資渠道和融資方式，控制融資成本的平穩度，擴大與銀行、融資租賃公司、財務公司等金融服務機構的合作范圍，加強與金融服務機構的溝通、交流，促使其預留資金規模并盡量申請中長期限及低利率的貸款，梳理與各監管政府部門和金融機構的合作關系，調整債務結構，加強風險控制，化解流動性風險。