產業投資基金視角下高速公路集團融資方式的創新探究

姜 溢 重慶高速公路集團有限公司

引言

資金需求量大、施工周期長、融資要求高是高速公路建設項目基本需求，在項目開始后，只依靠銀行信貸工作無法滿足高速公路集團建設資金需求。基于此，高速公路集團為了保證自己可以在規定時間內完成項目建設工作，必須對傳統融資方式進行創新。從業人員經過不斷研究發現，合理使用產業投資基金可以幫助高速公路集團完成融資工作，基于此，筆者對這一方式進行詳細闡述，以期為高速公路集團融資提供新的工作思路。

一、高速公路集團融資現狀

(一)待建規模龐大

目前，我國需要完成建設的高速公路有很多，使得高速公路集團承擔的建設資金融資壓力越來越大。以美國為例，美國只花費了三十年時間，就完成了預期高速公路總里程建設目標。然而雖然我國高速公路建設工作也發展了二十多年，但如果也想在發展的第三十年完成預期目標，則高速公路集團需要承擔非常大的壓力。基于此，我們不僅要正視我們與發達國家之間的差距，還需要投入更多的資金，以提高實際建設速度，提高民眾出行質量[1]。

(二)建設成本增加

目前，我國高速公路項目啟動期與飛速發展期都位于我國地質平緩地區，隨著此部分地區建設項目的完成，我國高速公路建設項目逐漸向高海拔、經濟落后地區發展，這使得高速公路集團在資金、人力、物力方面需要承擔更大的壓力。由于后續發展地區缺乏自身優勢，車流量小，導致實際融資工作開展并不順利。

(三)負債率較高

高負債率是我國高速公路建設的最大特點，以地方為主的投資主體這一特點更明顯。由于負債率較高，自身融資能力較弱，導致財務部門在開展相關工作時需要承擔較大風險，甚至于某些地區出現了不良貸款記錄，可自行支配的通行費低于最低貸款利息水平線。同時想要獲得貸款，不僅需要擁有好項目，還需要能獲得足夠的利益，正是因為這些因素的困擾，導致我國高速公路集團發展受到了嚴重影響。

(四)管理體制存在問題

隨著我國社會發展速度越來越快，導致高速公路集團內部使用管理模式與市場實際融資需求出現了脫節情況[2]。雖然我國高速公路建設工作發展勢頭非常迅猛，但從客觀角度進行分析，我國在高速公路管理與融資工作方面仍處于落后地位。不論使用何種管理體系，都需要融資工作的支持，只有獲得足夠的支持，管理工作才可以發揮自身最大價值，為集團創造更多的利益，推動行業進一步發展。

二、產業投資基金對高速公路集團融資方式的影響

正是因為上述問題的存在，使得從業人員不得不對高速公路集團融資方式進行創新，經過從業人員不斷努力，提出了產業投資基金模式。

產業投資大、回報穩定是高速公路產業固有特點，也是使用投資基金的必要條件。借助高速公路產業，可以更好地完成基礎設施建設，再加上我國政府部門為推動高速公路產業發展頒布了許多法律法規，降低了實際經營風險，穩定了市場環境，為實現產業投資基金奠定了扎實的基礎。

在高速公路產業發展投資基金，不僅可以幫助高速公路集團完成融資，還可以推動證券市場發展，可以提高我國國有資產管理效率，幫助項目發起者完成經營機制轉換。

在當今社會，之所以我國可以在高速公路產業大力推廣產業投資基金，主要是因為我國國情決定的[3]。首先，與實業投資相比，我國證券投資并不具備較大優勢。之所以發達國家證券投資優勢較高，主要是因為期實際可行性分析遠高于實業投資。然而我國證券市場信息披露機制存在問題，各類外界因素對市場沖擊較大，導致從業人員無法完成科學的證券投資分析。但是這種情況對實業投資影響較小。其次，現階段我國證券市場投資基金分散風險功能無法發揮自身最大價值。我國證券市場處于發展初期，總體規模較少，競爭主體較少，無法借助證券對基金進行多樣化組合，實現多樣化組合投資，外界因素會對其造成嚴重影響，需要承擔較大系統風險，并且這些系統風險無法使用證券組合方式進行削弱。

雖然可以將產業投資基金看作為一種特殊的投資資金，但是其本質仍為產權投資。基礎產業與支柱產業是產業基金的關注重點，比如能源、交通、高科技產業等等，會受到政府、國家扶持，可以對我國產業結構進行優化，并衍生出許多新興產業[4]。產業基金具有過渡性質，常用于存在融資矛盾的非上市公司，進行投資的目的也不是控股、掌握受資公司經營權，而是為了推動受資公司發展，實現資本增值。如果受資公司可以進一步發展，實現股票上市，基金經理可以在股票市場出售該公司股票，在套現后，進行新一次投資。高速公路集團借助產業投資基金完成融資，不僅可以擴大集團融資范圍，保證融資工作可以順利開展，順利開展后續建設項目，還可以解決高速公路集團所面臨的資金短缺問題，擴大居民投資渠道，實現雙贏。對推動高速公路產業發展、推動社會發展有著非常重要的意義。

三、高速公路集團開設產業投資基金可行性分析

(一)我國具備發展高速公路產業投資基金基本條件

首先，我國社會經濟發展速度提高，居民儲蓄總值超過6萬億元，銀行儲蓄利率降到最低，并且還會向民眾征收儲蓄利息個人所得稅，民眾希望找到一條穩定的資金保值與增值渠道。與購買股票相比，投資基金更適合我國民眾。其次，國企轉產與多元化經營模式會轉移出大量資金，可以為高速公路集團提供足夠的融資資金。將轉移資金應用在高速公路建設項目中，不僅可以提高項目建設速度，還可以提高國有投資運營效率。最后，我國政府及相關部門頒布了《設立境外中國產業投資基金管理辦法》與《中外合作基金管理辦法》，說明此基金可以走出國門。隨著我國經濟發展速度不斷提高，越來越多的海外投資者對我國經濟市場產生興趣，海外投資機構愿意在我國投資領域進行嘗試，可以為高速公路集團提供外資使用契機，對推動行業發展有著非常重要的意義[5]。

(二)可以幫助高速公路集團更好地完成融資

在融資工作中，各方人員關注的重點為項目投資回報率。通過分析相關企業發展趨勢與經營業績可知，在當今社會，高速公路集團整體經濟效益非常好，以公路業務上市公司為例，近幾年，這些公司凈資產收益率高達10%，每年都具備配股資格，存在股本擴張能力，并且，當地政府還會對其進行一定的扶持，幫助其完成資產重組、并購工作。隨著高速公路建設項目規模越來越大，為了保質保量的完成相關任務，形成良性循環，可以使用產業投資基金對傳統融資模式進行創新，提高集團資金能力，幫助集團實現既定融資戰略目標。

四、基于產業投資基金視角的高速公路集團融資方式創新路徑分析

通過前文敘述可知，對高速公路集團融資形式進行創新，是行業發展必然趨勢，在使用產業投資基金對集團融資方式進行創新時，需要遵守以下路徑：

(一)明確基金機構

借助產業投資基金解決高速公路集團所面臨的融資問題時，一定要結合自身實際情況，根據時間、道路完成評估工作，合理進行分析，選擇具體投融資結構。比如在項目建設初期，建設環境非常艱苦，需要投入大量的資金，基于此，在初期使用產業投資基金時，必須考慮實效問題，以確保建設項目可以順利進行。但是在建設中后期，工作人員的關注重點應為資金使用規模、收集方式、實際獲益等等，應從多個角度進行綜合評估，制定出最優資金結構[6]。

(二)選擇組織形式

股權投資基金包含三種組織形式，分別是契約型、公司型以及合伙型。正常情況下，契約型不適合應用在高速公路產業投資基金中，與有限責任公司相比，有限合伙企業可以更靈活地選擇出資方式與利潤分配反方式，會占據基金資金主導權，并且股東所獲收益需要納稅。公司型基金擁有固定模式，不需要進行特殊安排，管理人不需要承擔連帶責任。基金作為納稅主體，在股東獲得投資收益后不需要進行二次納稅，但是此形式需要完成較為復雜的投資收回與清算。也就是說，高速公路集團在選擇投資基金形式時，必須從多個角度進行對比，選擇最適合自己的組織形式。

(三)選擇投資項目

產業投資基金形成后，首先要做的就是尋找優質項目完成投資，基金出資人、專業管理團隊可以借助分析項目財務情況、市場信息等內容對項目進行篩選；其次在完成篩選后，應進行實地考察，繪制可行性報告、項目成本與收益對比圖等等；最后管理機構與股東大會進行溝通，針對交易結構、投資金額、期限等問題與投資項目負責人進行談判，簽訂相關協議。

五、結語

高速公路項目由政府主導參與，在實際建設過程中，不僅要保證高速公路自身公益屬性不受影響，還要保證其服務功能不受影響。目前，使用產業投資基金幫助高速公路集團完成融資工作這一方法仍處于發展階段，還存在許多不足，相關人員在實際應用時，應及時解決所發現問題，確保融資工作可以順利完成。