探討企業海外并購財務風險

熊計祥 中國電建集團國際工程有限

隨著我國市場經濟的提出至今，我國的市場經濟在不斷的繁榮。在我市場經濟越來越成熟的時候，我國的一些企業的經營規模也隨之擴大，隨著國內市場的擴大不斷地開拓到國外市場。目前我國開拓國外市場地形式主要為海外并購。通常采用海外并購的模式主要涉及石油、礦產等領域。但是近幾年，我國的金融業和制造業也開始向海外并購方向轉變。通過海外并購的方式雖然能夠較快使得企業的規模向海外擴展，但是我國企業在海外并購的過程中，將會面臨著更大的財務挑戰。因此企業在進行海外并購的過程中一定要加強對財務風險的控制，并采取相應的財務風險控制措施盡可能的降低海外并購時產生的財務風險。

一、海外并購產生的意義

我國企業若想要擴大企業的經營范圍，獲得更高的經濟效益，就要積極的采用海外并購的方式。在這個競爭激烈的時代，企業想要獲得更長久的發展僅僅依靠企業自身內部資源是不能夠在激烈的市場上站穩腳步的，單靠企業自身的能力不能夠獲得企業開發所需的人才、技術、品牌等資源。因此企業通過海外并購的方式便能夠獲得國際性的資源幫助。企業想要在激烈的競爭環境中占據主導地位，就必須建立除國內市場外的廣闊市場，只有掌握市場的企業才能夠掌握企業未來的發展方向。海外并購的主要目的就是為了能夠擴大企業的市場規模，為企業的發展提供了強大的動力，以便能夠穩固企業在市場中的核心地位。除此之外還能夠避免海外關稅的額外投資，降低企業產品的投資成本。

二、海外并購現狀分析

隨著國內越來越多的企業擴大市場通常會采用海外并購的方式來實現，說明我國很多的企業通常會選擇海外并購的方式，并且國內的企業也積極的采取科學的行動方式投入到海外并購的工作中去。近幾年我國通過海外并購的方式獲得了不少擴大企業方式的方法。所獲的成就主要體現在如下的幾個方面：海外并購的發展在穩步前進，海外并購在各個領域的發展前景較好；我國的海外并購不僅集中表現在采礦、石油行業在其他的第二產業也都得到了一定程度上的發展，而且國內第二產業的規模也在隨著經濟的快速發展而得到擴大，除此之外，第二市場在海外的規模也在隨著經濟的發展向海外在擴大；隨著并購的規模逐漸擴大，我國對國內企業對海外并購所采取的方法也逐漸多樣化。在國內經濟未得到發展前我國國內企業本身的發展規模并不完善，在對海外進行并購所采取的方法僅僅只是集中體現在對海外并購的資金交易方面。在資本主義市場經濟的洗禮下不僅國際證券市場出現了較多的并購方式，我國的也積極的參與到了海外并購活動中。隨著海外并購規模的擴大，我國企業也將面臨著越來越大的財務風險。

三、海外并購財務風險分析

(一)企業海外并購初期財務風險

海外并購的實質就是一種國際投資，對于我國的企業敢于嘗試此投資方式的前提要有吸收足夠多的經驗教訓的戰略，通過制定這樣的戰略來最大程度的為企業降低投資風險。在海外并購的前期，并購的前提要對企業進行準確的價值評估，還要保證企業并購的企業與企業本身不會出現排異反應，能夠很好地兼容。但是在并購的過程中常常會出現國與國之間的政策、經濟、文化等方面的差異性而導致并購出現財務看法方面不同的觀點，難免會造成財務投資風險，并且一些企業在對海外企業進行并購前并沒有對其進行詳細的調查分析，這些都無法上我國企業掌握到海外企業提供的財務報表的真實性。若海外企業在并購前故意將虛假上報其虧損情況，這些都將增加海外并購的風險。雖然在我國的財務管理中，能夠多目標企業的價值進行評估，但是評估最大的困難在于當目標企業的活動水平與其性質相同的企業不能合理相比時，則目標企業的價值就很難進行評估。除此之外，采用賬面價值的方式只能使財務的信息能夠方便的計算出來卻不能對企業未來是否盈利的情況進行預估。以上都是企業在海外并購前期所面臨的財務風險。

(二)企業海外并購中期財務風險

在對海外企業實行并購的過程中面臨的財務風險主要有融資、支付、貨幣風險。我國企業在對海外企業進行并購的過程中不會涉及到資金的融資活動，但是面臨著并購所需要的資金壓力我國企業通常會采取發行股票或者向銀行進行金融貸款等方式來獲得并購所需要的資金，但是通過以上方式獲取資金會使得企業面臨著巨大的經濟壓力，如果企業在并購后期不能及時收益則企業將面臨著巨大的財務風險。支付風險又是面臨的另外的一種風險，該風險主要是指在企業選擇不同的融資方式進行融資時，對海外并購的支付方式就會變為現金的支付方式。企業現金流通方式必然會在一定程度上為企業的海外并購帶來財務風險。當企業采取這種支付方式時將會面臨著如下情況：一旦我國企業在海外并購的過程中出現想要對被并購的海外企業情況進行重新考察時，雖然在收購的付款條例中未規定讓我國企業流出大量的現金，但是這一考慮同樣會導致我國企業的所有結構發生變化。并且還會對我國企業的部分員工權益產生影響。面對上述情況我國大多數企業通常會采取減少企業債劵的方式來降低企業的財務風險，但是這種方式往往會出現一些弊端，在對企業債劵進行轉化的過程中如果這些債劵的價格低于當時市場的價格，則必將增加企業的融資成本。面對這樣的情況，企業的部分股東并不愿意投身在企業的管理中，對于企業提出的分紅條件毫無吸引力。

(三)企業海外并購后期的財務風險

企業海外并購后期所產生的財務風險主要體現企業在并購后期對交接的國內外財務體系之間出現的差異沒有及時的進行協調而帶來的財務風險。企業對海外企業進行并購時采取了不同的并購方式，這些不同的并購方式必然要制定出面對不同風險時所解決的風險方案。并且在采用不同的海外并購方案時，企業還將面臨著收購企業資產不穩定和對收購企業進行重組的一系列風險。除此之外，企業在對并購的海外企業一些不必要的資產進行清算時還面臨著清算結果達不到目標結果的風險。綜上可知，我國企業在對海外企業進行并購階段時所面臨的財務風險既有并購前的融資獲得又有來自合并后的企業資產結構。

四、企業海外并購財務風險的解決措施

(一)科學地制定符合企業實際情況的發展計劃

企業若需要降低企業在海外并購過程中產生的財務風險，前提就是要制定一個符合企業自身發展的發展戰略。企業在海外并購的過程中必然會因為國家的政策的不同和環境的不同而受到影響。所以企業在海外并購前就應該結合企業發展的實際例如：企業的資產、負債、企業流動資金、資本結構等情況制定一個科學的并購計劃。企業除了要制定一個合理的并購計劃外，企業還應該制定一個關于企業海外并購后的發展計劃，通過發展計劃來對并購后企業將獲得的利潤做一個預測，以后上述的計劃并嚴格的根據計劃嚴格執行，才能夠最大程度的降低企業在海外并購中產生的財務風險。

(二)全面了解海外并購企業的信息

企業在對海外企業進行并購的過程中必不可少的一個環節就是要對被并購的海外企業的情況進行一個詳細的調查。通過調查在所有計劃并購的海外企業中選擇一個與企業本身發展計劃和發展戰略最為符合的海外企業作為自己的并購對象。除了對被并購企業的情況進行分析外也要對企業本身發展的劣勢進行分析，看企業的發展劣勢是否會對企業海外并購產生較大的影響。在對并購的海外企業進行了全面的了解后企業在定價的時候才能掌握對企業最有利的定價。在定價的過程中還有一點最為重要，一定要盡最大的努力去降低在并購中對現金流的限制。只有有效的將上述的有效的結合起來才能降低企業在并購中出現的財務風險。

(三)優化企業融資模式

企業在并購的過程一定要嚴格的執行企業的發展計劃。企業在海外并購過程中還可以通過優化企業的融資模式來減低并購財務風險如：在并購的時企業可以通過使用外匯期權來購買金融服務來降低因為貨幣產生波動而產生的財務風險。企業在并購的過程中可以通過專業的并購中介機構來提供最全面的數據信息，通過中介就夠你提供的詳細信息來選擇最優的企業融資方式。這樣才能對并購的目標企業做出最客觀最真實的價值估算。當然，企業在海外并購的過程中還需要相關的國家政策和法律為其并購提供保障。

五、結語

通過全文的全面分析，我們能夠發現任何企業在并購的過程中，在不同的并購階段都可能會產生很多的財務風險。但是企業對海外并購前若對可能的財務風險產生的原因做出全面的分析，并采取相應的措施就能夠在最大程度上降低企業海外并購時所產生的財務風險。使得企業的海外并購計劃能夠順利的進行。■