用好外匯衍生品 防范匯率風(fēng)險(xiǎn)

文/張宏燕 王仁玉 編輯/吳夢(mèng)晗

當(dāng)前，人民幣與美元匯率呈雙向?qū)挿▌?dòng)，有效防范匯率風(fēng)險(xiǎn)成為外貿(mào)企業(yè)關(guān)注的焦點(diǎn)。調(diào)查發(fā)現(xiàn)，相比鎖定匯率風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的確定性，企業(yè)更在乎避險(xiǎn)產(chǎn)品的成本和匯率變化帶來(lái)的機(jī)會(huì)收益。目前企業(yè)對(duì)匯率避險(xiǎn)工具的需求主要集中于加強(qiáng)衍生產(chǎn)品使用方面的指導(dǎo)和培訓(xùn)、完善銀行匯率避險(xiǎn)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、降低避險(xiǎn)產(chǎn)品的價(jià)格等方面。

外匯衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)發(fā)展存在的問(wèn)題

一是企業(yè)對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理認(rèn)識(shí)存在偏差。企業(yè)沒(méi)有認(rèn)識(shí)到套期保值的目的是鎖定不確定的風(fēng)險(xiǎn)，而是將鎖定的匯率價(jià)格與履約日當(dāng)天的即期匯率價(jià)格進(jìn)行比較，以?xún)烧叩挠澴鳛樘灼诒Ｖ祪r(jià)值的評(píng)判依據(jù)。大部分企業(yè)抱有僥幸和投機(jī)心理，寧愿接受匯率波動(dòng)帶來(lái)的匯兌損失，也不愿意承擔(dān)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)敞口進(jìn)行套期保值的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理成本。發(fā)展重點(diǎn)大都放在發(fā)展戰(zhàn)略、市場(chǎng)開(kāi)拓方面，不愿意招聘專(zhuān)業(yè)人才來(lái)進(jìn)行匯率風(fēng)險(xiǎn)管理。實(shí)踐中，多采用調(diào)整收付款時(shí)間、改變結(jié)算幣種、即收即結(jié)、即付即購(gòu)等自然避險(xiǎn)方式，匯率風(fēng)險(xiǎn)敞口較大。

二是企業(yè)利用外匯衍生產(chǎn)品積極性不高。外匯衍生產(chǎn)品成本高是其中的重要原因。當(dāng)前，匯率套期保值產(chǎn)品的客戶(hù)多為大型企業(yè)，主要是由于大型企業(yè)的議價(jià)能力較強(qiáng)，在信貸額度內(nèi)無(wú)需提交保證金，交易成本相對(duì)較低。相比之下，多數(shù)中小企業(yè)，特別是小微企業(yè)，由于沒(méi)有授信，又不愿意繳納保證金，因而對(duì)外匯衍生品套期保值交易望而卻步，不愿承擔(dān)由此產(chǎn)生的財(cái)務(wù)成本。而銀行出于效益考慮，也更傾向于服務(wù)大型企業(yè)，對(duì)小企業(yè)的宣傳推廣有限。

三是基層銀行外匯衍生產(chǎn)品營(yíng)銷(xiāo)力度較低。匯率避險(xiǎn)工具設(shè)計(jì)原理復(fù)雜，交易流程繁瑣，營(yíng)銷(xiāo)人員不但要掌握多種專(zhuān)業(yè)知識(shí)，還要具備一定的實(shí)務(wù)操作經(jīng)驗(yàn)。這對(duì)相關(guān)人員的學(xué)識(shí)水平和專(zhuān)業(yè)素養(yǎng)都有很高的要求。據(jù)銀行反映，基層銀行普遍缺少外匯衍生產(chǎn)品的專(zhuān)業(yè)人才，客戶(hù)經(jīng)理不具備理解并營(yíng)銷(xiāo)匯率避險(xiǎn)產(chǎn)品的能力，因而向企業(yè)宣傳培訓(xùn)匯率避險(xiǎn)產(chǎn)品不到位，無(wú)法為轄區(qū)企業(yè)提供專(zhuān)業(yè)化的匯率避險(xiǎn)服務(wù)，限制了外匯衍生品業(yè)務(wù)市場(chǎng)的發(fā)展。

四是政策法規(guī)仍有進(jìn)一步完善的空間。2014年以來(lái)，外匯局陸續(xù)出臺(tái)了《銀行對(duì)客戶(hù)辦理人民幣與外匯衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)管理規(guī)定》等文件，逐步簡(jiǎn)化了外匯衍生品市場(chǎng)準(zhǔn)入管理，有效推動(dòng)了匯率避險(xiǎn)市場(chǎng)的發(fā)展。但從效果看，相關(guān)政策的制定和落實(shí)仍有進(jìn)一步完善的空間。其一，中小銀行和地方性法人機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)基礎(chǔ)薄弱，較難取得外匯衍生品的業(yè)務(wù)資格。特別是地方法人金融機(jī)構(gòu)的主要服務(wù)對(duì)象是轄區(qū)小微企業(yè)，而業(yè)務(wù)開(kāi)展資格的限制直接影響了服務(wù)地方實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效率。其二，不同銀行對(duì)于衍生品交易需堅(jiān)持的“實(shí)需原則”理解不一、執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)不同，導(dǎo)致部分有真實(shí)需求的企業(yè)辦理避險(xiǎn)產(chǎn)品交易受阻，從而抑制了交易需求。

政策建議

一是疏通傳導(dǎo)渠道，促進(jìn)企業(yè)正確理解與使用匯率避險(xiǎn)工具。建立外匯局、銀行、企業(yè)的互動(dòng)交流平臺(tái)，宣傳匯率避險(xiǎn)理念，適時(shí)介紹人民幣匯率政策及匯率走勢(shì)，分析人民幣匯率雙向波動(dòng)后企業(yè)面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)，使企業(yè)充分認(rèn)識(shí)到匯率避險(xiǎn)的本質(zhì)是鎖定匯率，是用確定性取代風(fēng)險(xiǎn)，而非投機(jī)獲利，幫助企業(yè)樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)中性的財(cái)務(wù)意識(shí)。金融機(jī)構(gòu)應(yīng)積極推介匯率避險(xiǎn)產(chǎn)品，向客戶(hù)提供匯率衍生產(chǎn)品經(jīng)典案例和一攬子金融服務(wù)，幫助企業(yè)提升運(yùn)用金融工具管理匯率風(fēng)險(xiǎn)的能力，提高參與匯率避險(xiǎn)業(yè)務(wù)的積極性。

二是加快外匯市場(chǎng)建設(shè)，豐富匯率避險(xiǎn)供給。加快外匯衍生品市場(chǎng)建設(shè)的步伐，簡(jiǎn)化審批，豐富外匯市場(chǎng)參與主體、交易模式和交易品種，推動(dòng)外匯衍生產(chǎn)品市場(chǎng)發(fā)展，提高市場(chǎng)活躍度。金融機(jī)構(gòu)應(yīng)深入了解企業(yè)匯率避險(xiǎn)的需求，不斷改進(jìn)匯率避險(xiǎn)產(chǎn)品，為不同類(lèi)型的企業(yè)提供定制的避險(xiǎn)方案，滿(mǎn)足企業(yè)的個(gè)性化需求；同時(shí)，還應(yīng)適當(dāng)降低外匯避險(xiǎn)產(chǎn)品的準(zhǔn)入門(mén)檻，降低中小微企業(yè)繳納保證金的比例和交易金額起點(diǎn)，為更多企業(yè)提供普惠性外匯金融服務(wù)，有效促進(jìn)外匯市場(chǎng)的健康發(fā)展，防控金融風(fēng)險(xiǎn)。

三是完善企業(yè)財(cái)務(wù)管理機(jī)制，以有效抵御匯率風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)應(yīng)重視匯率風(fēng)險(xiǎn)管理，結(jié)合自身業(yè)務(wù)特點(diǎn)制定有效的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理策略。首先，應(yīng)建立匯率風(fēng)險(xiǎn)研判機(jī)制，將匯率風(fēng)險(xiǎn)管理納入企業(yè)整體經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略之中，以解除對(duì)匯率波動(dòng)的后顧之憂(yōu)，更加專(zhuān)注于本業(yè)的發(fā)展。其次，要適應(yīng)匯率形勢(shì)的新變化，積極引進(jìn)匯率管理專(zhuān)業(yè)人才，培養(yǎng)對(duì)匯率市場(chǎng)的敏銳嗅覺(jué)，定期測(cè)算企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口，密切關(guān)注銀行的產(chǎn)品和服務(wù)，合理、靈活地選擇避險(xiǎn)方式，提高規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的主動(dòng)性和效果。