論融資租賃助推央企財(cái)務(wù)管理提質(zhì)增效的運(yùn)用

上海中核浦原有限公司

引言

中國融資租賃業(yè)從無到有、從弱到強(qiáng)，經(jīng)歷了近40年的風(fēng)風(fēng)雨雨，不但涌現(xiàn)了一大批優(yōu)秀的融資租賃公司，也對中國經(jīng)濟(jì)的增長起到了至關(guān)重要的作用，其“融物”與“融資”的特性，越來越成為信貸市場不可或缺的一股力量，數(shù)千家的融資租賃公司、6萬億元的租賃余額更占據(jù)了世界融資租賃業(yè)的頂端。

目前，國務(wù)院國資委央企一共97家，設(shè)立租賃公司的共有64家，占央企的65.98%，其中前49家副部級央企設(shè)立租賃公司的共有42家，占央企的85.71%，有多家央企設(shè)立了不止一家租賃公司。央企融資租賃公司在服務(wù)所屬集團(tuán)主業(yè)發(fā)展以及產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)的過程中，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了較為成熟的產(chǎn)品模式和共贏模式，本文將以中國核工業(yè)集團(tuán)有限公司（以下簡稱中核集團(tuán)）為例，分析并思考融資租賃在財(cái)務(wù)管理中的實(shí)踐運(yùn)用，如何實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展和提質(zhì)增效的良好效果。

一、明確發(fā)展定位，推動產(chǎn)融結(jié)合向縱深發(fā)展

近年來，包括租賃公司在內(nèi)的集團(tuán)金融產(chǎn)業(yè)的發(fā)展實(shí)踐證明，集團(tuán)金融產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略定位必須圍繞產(chǎn)融結(jié)合，服務(wù)和服從于集團(tuán)發(fā)展大局，以集團(tuán)的金融需求為導(dǎo)向和出發(fā)點(diǎn)，發(fā)揮主動財(cái)務(wù)管理的有效性，為集團(tuán)整體提質(zhì)增效提供新的實(shí)現(xiàn)途徑。

中核集團(tuán)的金融需求表現(xiàn)在：一是資金管理需求。集團(tuán)經(jīng)營范圍廣，產(chǎn)業(yè)鏈條長，現(xiàn)金流量巨大，資金分布在時間、空間上存在互補(bǔ)性，需要通過實(shí)施集中收付，發(fā)揮集團(tuán)資金在數(shù)量、地域和時間上的轉(zhuǎn)換效應(yīng)。二是信用管理需求。集團(tuán)整體信用優(yōu)良，需要發(fā)揮信用優(yōu)勢，尋求低成本資金來源，擴(kuò)大資金規(guī)模，建立信用保障。三是籌資管理需求。集團(tuán)發(fā)展?jié)摿Υ螅枰煤烷_發(fā)新的融資工具，籌措資金，滿足建設(shè)需要。四是資本運(yùn)作需求。集團(tuán)巨額的資產(chǎn)和負(fù)債是優(yōu)質(zhì)的金融資源，需要利用金融工具重組、變現(xiàn)、投資和證券化，來優(yōu)化財(cái)務(wù)狀況，規(guī)避風(fēng)險，創(chuàng)造超額經(jīng)濟(jì)效益。

在實(shí)施集團(tuán)金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的進(jìn)程中，融資租賃圍繞塑造信用型信貸服務(wù)功能、投行型資產(chǎn)管理功能，明確三個方面的定位：

（一）集團(tuán)結(jié)構(gòu)化財(cái)務(wù)問題解決者

集團(tuán)擁有卓越信譽(yù)和強(qiáng)大的籌融資能力，不存在總量上的融資問題。但是，集團(tuán)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)復(fù)雜，成員單位數(shù)量眾多、業(yè)務(wù)差異性較大，地域分布廣泛，資產(chǎn)占有形式多樣，企業(yè)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展不平衡、不充分，部分企業(yè)、部分項(xiàng)目在某些特殊時點(diǎn)仍然存在融資難、融資貴的現(xiàn)象，結(jié)構(gòu)性融資問題依然存在。銀行或集團(tuán)財(cái)務(wù)公司受限于監(jiān)管要求，無法解決此類問題。由于融資租賃公司適用于不同的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況熟悉，資金使用高效、靈活，可以有針對性地解決上述結(jié)構(gòu)性融資難題。集團(tuán)可以通過發(fā)揮租賃公司錯位經(jīng)營優(yōu)勢，豐富自身資金工具箱中的融資工具。

（二）集團(tuán)公司價值創(chuàng)造的助力者

租賃公司向集團(tuán)市場化產(chǎn)業(yè)中的部分企業(yè)提供了低成本資金，為這類企業(yè)在融資市場上樹立了價格標(biāo)桿，降低了企業(yè)和集團(tuán)的融資成本，在客觀上起到了這類企業(yè)資金市場“做市商”作用，從整體上提升了集團(tuán)價值。集團(tuán)成員單位通過租賃公司辦理直租業(yè)務(wù)，在不增加集團(tuán)公司整體融資成本的條件下，可以享受增值稅節(jié)稅的好處。作為固定資產(chǎn)投資巨大的資本密集型企業(yè)，充分發(fā)揮租賃公司這方面的作用，有利于集團(tuán)公司整體利益最大化。

（三）集團(tuán)戰(zhàn)略落地的推動者

充分發(fā)揮融資租賃功能，統(tǒng)籌開發(fā)集團(tuán)內(nèi)部和集團(tuán)外部兩個市場，積極利用集團(tuán)內(nèi)部和集團(tuán)外部兩種資源，實(shí)現(xiàn)資金和項(xiàng)目的優(yōu)化配置，緊緊圍繞集團(tuán)發(fā)展戰(zhàn)略開展業(yè)務(wù)，實(shí)施產(chǎn)融結(jié)合，以融促產(chǎn)，推動集團(tuán)公司戰(zhàn)略實(shí)施。

二、發(fā)揮融資租賃優(yōu)勢，實(shí)現(xiàn)主動財(cái)務(wù)管理的路徑

（一）直接租賃

直接租賃是出租人根據(jù)承租人要求向供應(yīng)商購買設(shè)備并出租給承租人使用，承租人按期支付租金，租賃到期承租人再買回設(shè)備的一種業(yè)務(wù)模式，主要適用于有技術(shù)改造和新建項(xiàng)目新購設(shè)備需求的企業(yè)。對于集團(tuán)產(chǎn)業(yè)單位而言，具有填補(bǔ)資金缺口，放大杠桿效應(yīng)和資金池管理模式等功能，還能產(chǎn)生良好的節(jié)稅效應(yīng)。

（二）售后回租

售后回租是承租人將自有設(shè)備資產(chǎn)出售給出租人，再從出租人處租回使用，定期支付租金的一種業(yè)務(wù)模式，主要適用于有存量資產(chǎn)的企業(yè)。對于集團(tuán)產(chǎn)業(yè)單位而言，具有在不增加買賣稅費(fèi)前提下的盤活存量資產(chǎn)。

（三）節(jié)稅租賃（直租通道）

通過直租業(yè)務(wù)模式，充分利用國家稅收優(yōu)惠支持政策，在融資過程中以降低租金（也即利率）的方式讓渡部分稅收優(yōu)惠于承租人。同時，基于該企業(yè)自身信用，就該筆業(yè)務(wù)向銀行等機(jī)構(gòu)進(jìn)行再融資。充分利用稅收優(yōu)惠政策，降低企業(yè)融資成本。

（四）供應(yīng)商應(yīng)收賬款融資財(cái)務(wù)管理

供應(yīng)商基于中核集團(tuán)內(nèi)單位的應(yīng)收賬款，向租賃公司申請融資的業(yè)務(wù)。租賃公司為供應(yīng)商提供簡便易得、價格合理的融資產(chǎn)品，幫助集團(tuán)內(nèi)單位的上游供應(yīng)商解決短期融資需求，并提高集團(tuán)內(nèi)單位資金安排能力。提高集團(tuán)內(nèi)單位對供應(yīng)商付款的管理能力，同時穩(wěn)定其與供應(yīng)商關(guān)系。降低供應(yīng)商融資難度和融資成本，加速其資金回籠，緩解資金壓力，改善供應(yīng)鏈生態(tài)。

（五）合作開發(fā)項(xiàng)目融資

合作開發(fā)項(xiàng)目融資是指，針對新建階段的新能源項(xiàng)目，項(xiàng)目資源方已經(jīng)取得項(xiàng)目路條或核準(zhǔn)文件，且與意向收購方（中核集團(tuán)內(nèi)部單位）簽訂了意向收購合作協(xié)議。項(xiàng)目采用EPC總承包建設(shè)方式，由資質(zhì)優(yōu)良的EPC總承包商、監(jiān)造方、監(jiān)理方把控項(xiàng)目整體建設(shè)過程。以項(xiàng)目公司股權(quán)作為質(zhì)押，由租賃公司提供項(xiàng)目融資服務(wù)。項(xiàng)目建成后再由意向收購方收購，租賃公司收回融資本金和利息。

三、助推集團(tuán)產(chǎn)業(yè)發(fā)展提質(zhì)增效的實(shí)踐運(yùn)用

（一）拓展核電企業(yè)的融資方式

核電行業(yè)是集團(tuán)公司存量資產(chǎn)、存量債務(wù)和新增投融資的最主要載體，是融資租賃發(fā)展首先需要獲取優(yōu)質(zhì)的、基礎(chǔ)性的資產(chǎn)。尤其對于核電主設(shè)備的制造周期長，大部分核電主設(shè)備必須在項(xiàng)目核準(zhǔn)前采購，一個項(xiàng)目核準(zhǔn)前核電業(yè)主需投入資金約50億元，在資金不能通過銀監(jiān)會監(jiān)管的銀行金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行融資，只能依靠集團(tuán)內(nèi)部或核電業(yè)主自有資金解決，這給核電業(yè)主帶來極大壓力，融資租賃不受限制，在核準(zhǔn)前為核電項(xiàng)目建設(shè)提供資金支持。此外，通過核電節(jié)稅融資（直接租賃），能夠顯著解決核電投產(chǎn)后無法有效享受增值稅退稅優(yōu)惠政策，按照100億元融資額計(jì)算，商運(yùn)后前5年可以增加返還稅收約3億元，通過減少每年折舊和降低財(cái)務(wù)費(fèi)用，商運(yùn)前五年測算增加利潤約4億元，顯著改善了核電企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)了良好的財(cái)務(wù)管控利潤貢獻(xiàn)效果。

（二）助推新能源的跨越式發(fā)展

新能源板塊為主要從事光伏、風(fēng)電新能源電站的投資開發(fā)，目前中核集團(tuán)已形成了140萬千瓦的裝機(jī)容量，并計(jì)劃在“十三五”末達(dá)到650萬千瓦的裝機(jī)容量。上述光伏、風(fēng)電電站由于具有設(shè)備投資占總投資絕大部分的特性，尤其適合以融資租賃方式進(jìn)行新項(xiàng)目建設(shè)融資或通過售后回租置換存量債務(wù)。為滿足集團(tuán)新能源板塊公司并購重組以及被并購項(xiàng)目資金需要，租賃公司為集團(tuán)成員單位提供了充足、靈活以及低成本的資金支持，促進(jìn)了集團(tuán)公司新能源戰(zhàn)略的有效落地。到2019年末，融資租賃預(yù)計(jì)將助力集團(tuán)完成近200萬千瓦新能源項(xiàng)目的并購重組工作，實(shí)現(xiàn)了傳統(tǒng)財(cái)務(wù)管理所無法實(shí)現(xiàn)的效果。

（三）解決融資難并整體降低成本

融資租賃在幫助部分銀行融資困難的集團(tuán)成員單位解決項(xiàng)目建設(shè)資金以及流動資金需求的同時，結(jié)合集團(tuán)公司新能源板塊項(xiàng)目并購需要，通過售后租回方式幫助收購主體盤活存量資產(chǎn)，解決項(xiàng)目并購所需自有資金。截至2019年，已累計(jì)服務(wù)集團(tuán)成員單位放款近100億元。此外，通過融資租賃發(fā)揮自身優(yōu)勢，積極拓寬融資渠道，努力籌措低成本，并按照低于集團(tuán)外項(xiàng)目2-3個百分點(diǎn)的成本為集團(tuán)內(nèi)項(xiàng)目提供流動資金、項(xiàng)目建設(shè)資金以及高利率存量融資置換資金支持。僅2019年就為集團(tuán)成員單位節(jié)約利息支出2億元以上。此外，還按照與流動資金相同的成本為集團(tuán)成員單位提供項(xiàng)目股權(quán)收購資金，融資成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于集團(tuán)成員單位通過信托、基金等渠道股權(quán)資金融資成本。

（四）圍繞產(chǎn)業(yè)開展供應(yīng)鏈金融

中核集團(tuán)現(xiàn)有合格供應(yīng)商余約3000家，上述供應(yīng)商服務(wù)于集團(tuán)各大產(chǎn)業(yè)板塊，每年采購需求1500億元左右。做好產(chǎn)業(yè)鏈金融服務(wù)，既是融資租賃實(shí)現(xiàn)促進(jìn)產(chǎn)融結(jié)合使命的重要路徑，也是服務(wù)集團(tuán)產(chǎn)業(yè)發(fā)展解決集團(tuán)內(nèi)兄弟企業(yè)痛點(diǎn)的重要抓手。上述大部分供應(yīng)商的業(yè)務(wù)集中于國內(nèi)外核電建設(shè)、核電備件采購、核燃料及核技術(shù)應(yīng)用領(lǐng)域，隨著中核集團(tuán)集中采購工作不斷深入，電子招投標(biāo)和電子商城網(wǎng)絡(luò)平臺的建設(shè)完善，未來在供應(yīng)鏈金融服務(wù)領(lǐng)域，融資租賃進(jìn)行深入的產(chǎn)融結(jié)合，提供高效快捷的集團(tuán)供應(yīng)鏈金融服務(wù)應(yīng)該具有廣闊的潛在市場需求。

中央企業(yè)作為國家重要的保障國計(jì)民生產(chǎn)業(yè)經(jīng)營實(shí)體，在經(jīng)營中如何運(yùn)用好金融資本和金融手段，采取積極主動財(cái)務(wù)管理思維，實(shí)現(xiàn)跨越式高質(zhì)量發(fā)展，真正實(shí)現(xiàn)國資委提出的提質(zhì)增效目標(biāo)，將是值得央企深入思考和實(shí)踐的課題，而其中融資租賃以其特有的貼合實(shí)體產(chǎn)業(yè)的服務(wù)特性，相信一定能夠?qū)τ诜?wù)產(chǎn)融結(jié)合，助力央企實(shí)現(xiàn)降“兩金”、降資產(chǎn)負(fù)債表，實(shí)現(xiàn)利潤新增長點(diǎn)，助推實(shí)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展貢獻(xiàn)應(yīng)有的力量。

結(jié)語

創(chuàng)新引領(lǐng)綠色低碳、創(chuàng)新型國家建設(shè)的這些領(lǐng)域，也會有大量的資產(chǎn)形成。這些資產(chǎn)里面，都有適合融資租賃的業(yè)務(wù)。在當(dāng)前新基建大發(fā)展的背景下，央企如何運(yùn)營好融資租賃的現(xiàn)代金融工具，服務(wù)好高質(zhì)量新基建建設(shè)，做好財(cái)務(wù)主動管理，解決財(cái)務(wù)管理中存在的問題，實(shí)現(xiàn)國資委要求的提質(zhì)增效目標(biāo)，將是非常值得深入思考的重要問題。