聯(lián)想的煩惱

東潤

近日，科創(chuàng)板IPO“一日游”的負(fù)面信息，又把沉寂許久的聯(lián)想推向了輿情風(fēng)口。

尷尬“一日游”

在沖刺科創(chuàng)板的路上滿打滿算只“溜達(dá)”了一個工作日，聯(lián)想回A申請IPO的鬧劇就匆匆收場。這給國內(nèi)投資者留下嘲諷和憤懣，給保薦機(jī)構(gòu)留下羞辱和遺憾，也給習(xí)慣于煽情的分析師們留下粉墨登場、舞文弄墨的資訊和笑柄，更給聯(lián)想的掌門人楊元慶留下尷尬和無奈。

被稱為史上最短命的IPO申請，聯(lián)想在國內(nèi)A股科創(chuàng)板閃崩，竟是自導(dǎo)自演，是自己主動要求撤回的。這出于什么考量？其冠冕堂皇的解釋是，“擔(dān)心財務(wù)信息失效”和“審慎考慮資本市場情況”。

自己的池塘有多深，科創(chuàng)成分到底有多大，是否符合科創(chuàng)板上市條件，聯(lián)想自己心知肚明。

有人說，聯(lián)想集團(tuán)就是一個“電腦組裝廠”，借助組裝硬件、軟件的國際產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈，在“貿(mào)工技”路上奔走。聯(lián)想與微軟聯(lián)姻，仰仗微軟的Windows操作系統(tǒng)、Office文字處理系統(tǒng)橫行天下。聯(lián)想的中央處理器CPU除了英特爾，就是并購來的AMD。英偉達(dá)的顯卡、西數(shù)的硬盤、瑞昱的網(wǎng)卡無不為聯(lián)想壯威，這些核心部件沒有一件是聯(lián)想原創(chuàng)的，甚至鍵盤、鼠標(biāo)也無法獨立制造。

平心而論，聯(lián)想集團(tuán)曾是中國民族工業(yè)的驕傲，1984年由中國科學(xué)院計算技術(shù)研究所11名科技人員從一間不足20平方米的小平房起步。相當(dāng)一段時間，聯(lián)想電腦銷量一直位居國內(nèi)市場榜首，也有很多擁有知識產(chǎn)權(quán)的先進(jìn)技術(shù)。但是經(jīng)過“技工貿(mào)”還是“貿(mào)工技”大討論后，“技派”代表倪光南被逐出聯(lián)想，從此“貿(mào)派”代表柳傳志一手遮天，淡化自我技術(shù)研發(fā)，走向更加利益化的組裝制造。

曾經(jīng)擔(dān)任過聯(lián)想總工程師的倪光南，在2017年公開表示，“在某種程度上，聯(lián)想已經(jīng)成為生產(chǎn)車間+營銷公司的模式”。

當(dāng)然，說聯(lián)想沒有研發(fā)也是不公允的。招股書顯示，2019年、2020年、2021年，聯(lián)想集團(tuán)研發(fā)投入分別為102.03億元、115.17億元以及120.38億元，占各期收入的比例分別為2.98%、3.27%和2.92%。也就是說，聯(lián)想集團(tuán)的研發(fā)費用平均為3%，絕對值是十分可觀的。

畢竟每年花了百億研發(fā)經(jīng)費，聯(lián)想集團(tuán)也是有研發(fā)成果的。據(jù)招股書，其核心技術(shù)包括智能設(shè)備的電池和單元管理技術(shù)、智能天線技術(shù)、音頻輸出技術(shù)、行業(yè)智能的語音識別技術(shù)、機(jī)器學(xué)習(xí)預(yù)測分析、工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)等31項技術(shù)。其中，二次開發(fā)的有4項、委托開發(fā)的有3項。

不過，據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，在已上市的226家科創(chuàng)板企業(yè)中，有15家企業(yè)研發(fā)占比超過50%，32家企業(yè)研發(fā)占比20%-50%區(qū)間，54家企業(yè)占比超過10%-20%區(qū)間，聯(lián)想集團(tuán)近5年研發(fā)占比為3 %左右，只能在科創(chuàng)板排名倒數(shù)。

不僅于此，聯(lián)想集團(tuán)高管高得令人咋舌的酬薪更是網(wǎng)友們質(zhì)疑的重點。超凈利潤比例30%的高管高薪現(xiàn)象，使聯(lián)想的形象大打折扣。

背負(fù)代工廠的包袱和高管吞噬企業(yè)利潤的感觀，聯(lián)想欲在國內(nèi)科創(chuàng)板圈錢，似乎不太能說得過去，好在及時撤回IPO申請，也算是明智之舉。

生不逢時？

其實，聯(lián)想已有兩次在港上市的經(jīng)歷。

1994年，柳傳志在港交所為聯(lián)想集團(tuán)敲鐘;2015年，聯(lián)想控股在港交所正式掛牌上市，這一次還是柳傳志敲鐘。聯(lián)想控股和聯(lián)想集團(tuán)為兩家獨立上市公司，聯(lián)想控股是聯(lián)想集團(tuán)的控股股東。

可是這一回聯(lián)想集團(tuán)回國內(nèi)A股科創(chuàng)板申請IPO，看上去在“天時、地利、人和”方面都出了偏差。

從天時角度來說，當(dāng)下正值內(nèi)地資本市場監(jiān)管政策調(diào)整之際，聯(lián)想回內(nèi)地A股科創(chuàng)板IPO“生不逢時”。在年初2021年資本市場改革部署會議上，證監(jiān)會主席易會滿報告的十大關(guān)鍵表述中，其中第四點強調(diào)，“完善科創(chuàng)屬性評價標(biāo)準(zhǔn)，加強對擬上市企業(yè)股東信息披露監(jiān)管，切實加強監(jiān)管和風(fēng)險防范，堅決防止資本無序擴(kuò)張。”

從地利角度來說，科創(chuàng)板不是隨便喊幾聲科創(chuàng)就能躋身其中的。科創(chuàng)板最大的標(biāo)簽是“科創(chuàng)”屬性，而聯(lián)想集團(tuán)當(dāng)前近9成業(yè)務(wù)收入來自智能設(shè)備業(yè)務(wù)，科技含量并不高。雖然在科創(chuàng)屬性評價標(biāo)準(zhǔn)中的“形成主營業(yè)務(wù)收入的發(fā)明專利”方面，聯(lián)想已經(jīng)達(dá)標(biāo)，但從專利的具體構(gòu)成看，專利成色并不好。該公司掌握的專利大多為“非關(guān)鍵性”技術(shù)，而對于核心部件如處理器及芯片、內(nèi)存及存儲器、顯示器及軟件等，聯(lián)想仍然依靠外部采購。

從人和角度來說，中小投資者對聯(lián)想似有“成見”。聯(lián)想原本想回科創(chuàng)板募資100億，楊元慶表示，這次回A有三個理由：一是增強公司戰(zhàn)略與國內(nèi)資本市場的緊密連接;二是提升內(nèi)地投資人投資聯(lián)想的便利性;三是進(jìn)一步釋放聯(lián)想的價值。如果聯(lián)想集團(tuán)在科創(chuàng)板成功上市，或成為紅籌CDR回A第一股。但內(nèi)地網(wǎng)友卻對聯(lián)想回A并不感興趣。在多家財經(jīng)自媒體的評論區(qū)中，幾乎是一邊倒的留言，“堅決不申購”。

戰(zhàn)略猶疑？

雖說眼下負(fù)面信息纏身，但聯(lián)想集團(tuán)畢竟是中國制造業(yè)的驕傲，曾把PC業(yè)務(wù)做到全球第一。

聯(lián)想的PC業(yè)務(wù)已發(fā)展到極限，這個曾經(jīng)的PC代工巨人還在勇敢地嘗試著，要走出“中年危機(jī)”。2017年7月20日，楊元慶在上海舉辦的第三屆全球創(chuàng)新科技大會上，提出了“All in戰(zhàn)略”，決心領(lǐng)跑人工智能。在這一戰(zhàn)略指導(dǎo)下，聯(lián)想開始基于對物聯(lián)網(wǎng)、云計算、邊緣計算、大數(shù)據(jù)、人工智能的趨勢，建立戰(zhàn)略布局。2018年5月聯(lián)想集團(tuán)將手機(jī)和PC業(yè)務(wù)合并，以打通PC、智能手機(jī)和其他智能設(shè)備，形成完整開放的智能物聯(lián)平臺。

不過，盡管采取了一系列完備的戰(zhàn)略措施，但聯(lián)想集團(tuán)市場反響卻不及華為、阿里、騰訊等企業(yè)，甚至被龐雜的信息流淹沒，其新動態(tài)鮮為人知。

甚至有人指出，多年來聯(lián)想在“碎步快跑”的路上踉踉蹌蹌，戰(zhàn)略搖擺，方向模糊，導(dǎo)致很多機(jī)會總是與其擦肩而過。

這一回，聯(lián)想回A股科創(chuàng)板IPO，擬募集100億資金，其中有55億元用于“云網(wǎng)融合新型基礎(chǔ)設(shè)施項目”、“行業(yè)數(shù)字化智能化解決方案項目”及“人工智能相關(guān)技術(shù)與應(yīng)用項目”，另有10億元用于產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略投資項目。

回A遇上煩惱的聯(lián)想，下一步走向?qū)⑷绾危快o觀其變。