我國商業銀行信貸資產證券化的研究淺析

河北工業大學經濟管理學院 雷蕭寧

銀行信貸業務使得銀行資金能夠到達在銀行環境下不能觸及的投融資領域，增加中間業務收入，由于商業銀行在資金及專業性方面均優于信托公司，在業務中的主導性更強，使得許多銀信業務變成通道類業務，信托公司對信托資產的管理、運用只能被弱化，成為事務性信托。例如，以信貸資產出表為目的的財產權信托，銀行主導盡調、設計發行的貸款類信托，通過信托融資建立銀行體外資金池等。因此，中國銀行業監督管理委員會發布銀監發[2017]55號文，明確了銀信通道業務的定義，并進行了穿透性審查，商業銀行利用信托突破監管的渠道逐漸終結，雙方業務合作不得不向信托業務的本質回歸，其中，不良資產證券化及信貸資產證券化是實現突破的主要方向。

1 我國商業銀行信貸資產證券化產品發行的具體意義

銀行信貸資產證券化產品能夠激發投資者對于銀行的投資活躍度，提高銀行的金融收益，為相關投資者提供了比較安全的投資產品，能夠在提高銀行融資活力的同時，增強信貸的安全性，這一產品的發行，更是能夠從實際解決以下幾個比較棘手的現存問題：（1）商業銀行資產的流動性問題，可以通過資產證券化實現對短期內不能變現資產的迅速變現，對流動性是一個有力的補充。（2）標準化的資產，客觀上降低了投資者的門檻，一些高凈值客戶的專屬基金會成為證券化產品的購買者。同時，由于標準化產品的交易場所，例如銀行間市場、上清所等場所變得更加高效、迅速，也在一定程度上提高了金融運維的效率。（3）資產證券化客觀上促進了金融體系的分工，可以通過流程環看到(見圖1)，證券化讓商業銀行更加關注于創造資產，也就是資產端的風險管理。持續不停的資產創造，是商業銀行信用風險管控能力的最大化體現。而證券化產品的出售及與底層客戶的對接，實際上交給了更加專業的機構，比如基金銷售公司、私募或者是一些有配置需求的商業銀行，客觀上讓分工更加清晰、明確。

圖1 商業銀行資產證券化流程

2 我國信貸資產證券化發展現狀

相對于發達國家來說，我國的信貸證券化發展相對比較緩慢，但是到目前為止，這一發展模式相較以前成熟了很多，我國大規模銀行機構的信貸資產證券化產品發行量正在逐步提高，根據統計，可超過六百多億人民幣的信貸資產證券產品。不過隨著2008年金融危機的到來，給信貸產品帶來了非常大的影響，同時讓我國銀行信貸資產證券化產品陷入停滯階段，雖然后來隨著經濟復蘇，這些產品也重新進入了證券市場，但是推遲到了2012年。至此以后，隨著利率市場化的穩步推進，銀行的可流動資金顯得不夠充足，在新的國際銀行協議下，銀行可從外部獲取融資的渠道受到了很大程度的限制，隨著其他更高利率的金融產品被人們選擇，很多人已經很難再將資金存進銀行，給原本以外部存款為主要融資的銀行機構造成了極大程度的影響，并帶來了全新的挑戰。在這樣的背景之下，國務院為了促進我國銀行的穩定發展，維持銀行的資金活力，將銀行信貸資產證券化作為銀行的常規化發展模式，銀行證券產品的大規模額度也得到了相關政策的支持。

3 我國銀行信貸資產證券化發展模式現狀分析

經過相關調查分析，信托模式是當前很多商業銀行的主要發展模式，在這一模式的運行下，試點穩步擴大，證券產品的經營標準逐步被統一，監管措施也得到了比較及時的跟進，這一模式的參與主體包括發起人、受托人、投資者，主要債務主體以及為這一模式提供技術服務的資金管理機構和信用評級機構等對象，信貸資產的類型包含比較常見的住房抵押貸款、汽車貸款以及個人或者企業相關的商業貸款，這一模式的運行流程可以具體闡述為以下幾個過程。

第一，信貸資產托管過程，為了便于信貸資產證券產品更好流入金融市場，信貸資產將銀行作為主要發起人，后續的證券交易會委托相關的信托機構來完成，相關的合約履行也是信托機構和投資者之間的責任條款，但是銀行和信托機構的相關合約要在銀監會的要求下進行，目的是維持信貸資產證券化產品的安全性。第二，交易結構的完善，具體是把證券交易的過程進行明確，過程包括約定的交易方式、約定的資產管理方式等，出售信貸資產的銀行需要和信托機構達成資產管理服務的規范化合同條約，信托公司在此基礎上要完成與證券商之間的協議規定，從而將信貸資產證券化產品的交易過程進行明確規定(見圖2)。在這個過程中，信托機構會對信貸資產進行科學的評估，還要與專業的證券產品評級機構進行合作，科學合理評估信貸資產證券化產品的交易價值。第三，對產品的信用進行增級，通常是在銀行內部對信貸資產證券化產品進行增級，主要是通過數據分析來評估銀行的流動準備資金等情況，從而保證證券發行以后的穩定性。除此之外，還需要結合信托機構進行發行評級，通過合理的評級工作有效評估證券產品未來的資金流動活力，同時要把評級的內容進行公示處理。第四，申請發行階段，即向中國人民銀行申請發行信貸資產證券化產品的資格，得到申請批準后開始發行證券。第五，對于資產的現金流進行資產管理工作，即監督債務人按照規定的時間進行本期還款處理，使得資金流動性能夠保持活躍。第六，對投資者進行本息結算處理，在合同規定的范圍內，向投資者支付證券產品的收益，滿足投資者的獲利要求。

圖2 商業銀行信貸資產證券化交易過程

4 我國商業銀行信貸資產證券化發展存在的相關問題

4.1 風險控制的不合理性

真實出售是證券產品交易的一項基本原則，主要是證券產品的發起人將資產進行相關的轉移工作，包括各項因素都要轉移給證券購買者，銀行作為發起人對證券具有擔保責任，同時也是證券產品的直接持有主體，這讓風險因素不能進行直接控制，也就是說，風險控制在一定程度上違背了證券交易的真實出售原則。

4.2 投資者太過于單一化

通過調查和分析發現，我國的銀行信貸資產證券并不能適用于廣大的投資者，相關統計只能了解到我國的銀行信貸資產證券投資主體是投資基金、銀行等大型金融機構。目前，相關部門并沒有將投資者的范圍進行擴大的趨勢，將會阻礙信貸資產證券化產品的積極發行，降低了證券在金融交易市場的流動特性。

4.3 評級制度缺乏完善措施

這個問題是因為當前我國比較可信的評級機構過于缺乏，大量的評級機構不能合理科學地完成銀行信貸資產證券化產品的科學評級工作。除此之外，還有一個非常惡劣的現象就是一些證券發起人和評級機構之間存在某種不正當的利益關系，非常不利于銀行信貸資產證券化產品評級工作的客觀真實性。

5 優化我國商業銀行信貸資金證券化的具體對策

綜上所述，根據當前商業銀行信貸資金證券化的現狀及出現的問題，相關銀行和負責人應及時規劃優化對策。第一，要按照不同的收益率區間和期限分成具體的幾個小組資產，并尋找評級公司，對不同的小組資產進行評級，在這個過程中，要時刻遵循信用風險越小，期限越短，收益率越低，評級就越高的原則。最后拿著分好的收益率資產，明確規定優先級、中級和次級的信貸資產證券化產品分類，分別對應不同的級別、期限和收益率，讓投資人自己選擇符合自身偏好的資產進行投資。投資人在完成投資之后，可以較為妥當地解決利率不匹配的問題，讓資產評級工作顯得更加公正、公開與透明。第二，在現階段，我國資產通常采用靜態現金流折現的方法，這種方法只有在未來預計現金流、提前償付率和違約率等比較確定的情況下才能使用，所以在信貸資產證券化定價方面，必須綜合考慮各種風險因素，進一步確定證券化產品的價格，有效保護投資者的合法權益，提高商業銀行的整體經濟效益。