飼料行業競爭加劇生豬產業升級轉型

天邦股份近日發布公告稱， 公司擬向通威股份轉讓旗下水產飼料全部資產及業務， 轉讓旗下豬飼料全部資產及業務51%股權， 交易總額約為12.5 億至15 億元。 業內人士表示，天邦股份出售飼料業務， 反映了飼料行業的集中度提升、競爭加劇，生豬產業則面臨著升級和延伸產業鏈的趨勢。

為何選擇出售飼料業務

業內分析， 天邦股份是因為資金鏈相對緊張，被迫“丟車保帥”。 生豬行業分析人士、謀易咨詢機構董事長王中表示， 龍頭企業都在進行全產業鏈布局，并且都越發重視上游。

2021 年3 月， 天邦股份已通過出售成都天邦、南京史紀100%股權剝離了全部動保疫苗生產業務。 天邦股份當時稱，公司生豬養殖業務正處于快速擴規模的階段， 固定資產投資和生豬存欄大幅增加， 生豬產業鏈向下游屠宰和深加工延伸，都需要大量的資金投入。

天邦以飼料業務起家， 但是近年來飼料業務的比重不斷降低，2021 年上半年飼料產品占營業收入的比重僅為13.97%，而生豬養殖占營業收入的比重達到67.2%。此前，天邦股份的豬飼料自有產能已經不能滿足其快速發展的飼料需求， 需要通過OEM 代工來彌補產能缺口。天邦股份在公告中表示，飼料業務轉出后，天邦股份將著力聚焦生豬養殖及配套動物源食品產業鏈打造。

飼料原料價格上漲， 行業集中度提升

短期來看，國內玉米、豆粕等主要飼料原料價格持續上漲， 而飼料原料成本通常占飼料總成本的90%以上， 因此壓縮了飼料產品的毛利率。 根據各大飼料企業2021 年半年度報告，雖然全國生豬產能恢復帶動飼料企業銷量提升、營收上漲，但是新希望、海大集團、正邦科技等龍頭企業飼料毛利率均出現下降。 飼料行業通常采用成本加價法的定價方式， 飼料原料價格的波動可以部分向下游養殖環節傳導， 緩解原料價格上漲帶來的壓力。 但是由于飼料企業紛紛擴展養殖業務， 原料價格上漲對公司整體利潤的影響越來越大。

長期來看，飼料行業發展進入成熟期，集中度提升，競爭加劇。 卓創資訊高級分析師李素杰認為，上游飼料行業成熟度較高，生產標準屬于工業化生產，且無較好的技術突破，TOP 前十規模化程度達40%以上， 周期性的波動盈利空間較小。

與此同時，飼料行業集中度在不斷提升，全國飼料企業的數量逐漸減少， 單廠產量更大的企業數量持續增加。2020 年單廠年產10 萬噸以上的飼料廠749 家， 較2019 年增加128 家，其產量占全行業的52.8%，同比增長19.8%，高于行業增速。

生豬產業走向升級同時還向下延伸

非洲豬瘟疫情發生以來， 生豬龍頭企業都在加緊提升規模化水平、并謀求轉型升級。 2019年9 月，國務院印發《關于穩定生豬生產促進轉型升級的意見》， 指出需推動生豬生產科技進步，加快構建現代養殖體系，到2022 年，產業轉型升級取得重要進展， 養殖規模化率達到58%左右，到2025 年則要達到65%以上。

在走向規模化、集約化、智能化的同時，生豬企業還在向下游延伸產業鏈，由“賣豬”向“賣肉”轉變，加速拓展食品深加工業務，提升產業鏈利潤空間。 牧原將產業鏈布局持續向生豬屠宰板塊延伸。 溫氏圍繞畜禽養殖產業鏈上下游，配套經營屠宰、食品加工、現代農牧裝備制造、獸藥生產、生鮮食品流通連鎖等業務。 天邦股份曾表示， 向下延伸產業鏈， 通過外部交易內部化，減少交易成本，提高效率，可以獲得價值鏈上每個環節增值的利潤， 有效平抑豬周期的波動。 新希望六和同樣將重心從飼料行業轉向生豬產業鏈， 表示要發展飼料——養殖——屠宰——一體化項目， 推動自身從飼料企業向養殖、食品企業轉型。