券商傭金費率下探至萬1.2增收不增利困局待解

王飛

券商三季報表現備受投資者期待，因為在三季度兩市成交額中，除了兩個交易日外全部破萬億，整體成交額環比增長58%，同比增長近20%。但截至本周五，已發布三季報的券商表現卻不佳。據《紅周刊》記者統計，目前有多家上市券商的三季度凈利潤增速僅為個位數，更有華林證券等14家券商出現了負增長。

據記者調查顯示，這或與券商當下的“傭金戰”有關。今年以來，多家券商在行業平均萬2.5的傭金費率基礎上不斷下調費率，其中，互聯網券商東方財富的傭金費率下探至萬1.2。

有券商人士向記者表示，萬1是經紀業務成本線，萬1.5及以上相對合理。不過，最低萬1.2費率的東方財富在經紀業務方面保持了較快增長，而希望借助互聯網轉型實現費率和業務方面突破的一些券商則出現了業績滑坡，對此現象，業內人士認為，互聯網轉型并不容易，成功的概率不高。

券商傭金費率下探至萬1.2更有小券商萬1免5

《紅周刊》記者以開戶投資者的身份致電北京一家東方財富證券營業部，工作人員介紹說，目前其營業部一般默認的開戶傭金費率為萬2.5，但資產達到一定的規模則會相應下調。“如果資產規模達到200萬及其以上，我們營業部的權限可以將傭金費率定為萬2.5。如果再向上走申請流程，萬1.2也是百分之百可以敲定的。”

上述工作人員還介紹說，在資產規模達到30萬以上時，東方財富還可以提供免費的Choice數據終端。

據記者實測，目前東方財富Choice金融終端標準版的推廣價格為5800.00元/年;在資產達到200萬及其以上時，東方財富會提供優先的交易通道（獨立的交易系統）。

將傭金費率調到行業平均的萬2.5以下的不只東方財富一家（見表1）。公開資料顯示，一些小券商甚至推出“萬1免5”的策略，即按成交金額的萬分之一收取傭金，免除最低5元收費的限制。

表1：部分已發布三季報上市券商的傭金費率調查

不過，在一些頭部券商看來，“萬1免5”是不可持續的。招商證券營業部的一名工作人員向《紅周刊》記者表示，“我們到不了萬1。因為萬1是成本，我們也需要‘吃飯，拉客戶不賺錢為什么要做呢？”

東北證券營業部的工作人員同樣表示，“一些小券商推出的‘免5，對我們的沖擊也是挺大的。但我們實體營業部太多了，如果‘免5還不夠成本，所以我們的系統一直沒有推出。”

事實上，“萬1免5”更像是“促銷”策略，一些券商以此“獲客”，但具體執行完全是未知數。

據中登公司統計，近三年以來，投資者數量持續穩定擴容，尤其是在今年3月，新增投資者數量更是創下了統計區間的歷史高峰（見附圖）。這意味著，擁有這部分資源將會有更多作為。

附圖 2018年以來存量以及新增投資者變化

數據來源：中登公司

因此，在各大券商App活躍度方面，傭金費率“最低”的東方財富受到投資者青睞。據易觀千帆統計的9月數據顯示，東方財富的App在上市券商中的活躍人數最高，其次分別是華泰證券的“漲樂財付通”和國泰君安的“國泰君安君弘”。而據《紅周刊》記者了解，在華為應用市場，東方財富目前的下載量最高為2億次，“漲樂財付通”和“國泰君安君弘”則均為1億次。

券商出現增量不增收困局

截至目前，經紀業務是券商第一大業務，而低傭金“搶客戶”的直接結果就是，在市場成交額持續放量之下，券商整體業績卻很一般。

據《紅周刊》記者統計，今年三季度共有64個交易日，其中有62個交易日的滬深兩市成交額突破萬億。同時，滬深兩市在三季度的成交額累計達829812.54億元，相比二季度的524842.74億元環比增長58.11%，相比去年同期的692371.15億元增長19.85%。若按照今年以來券商行業平均萬2.5的傭金費率測算，券商在第三季度和第二季度整體獲利分別為207.45億元和131.21億元，環比增長也是58%。

但截至10月28日收盤，在32家已披露三季報的上市券商中，華林證券、哈投股份和方正證券等14家券商第三季度凈利潤紛紛下滑，占比43.75%（見表2）。而今年第二季度，在48家上市券商中僅有9家凈利潤下滑，占比18.75%。

表2 目前第三季度業績不振的券商

實現業績逆勢增長的是東方財富等少數龍頭券商。東方財富三季報顯示，公司今年前三季度實現歸母凈利潤62.34億元，同比增長83.48%。其中，東方財富證券經紀業務凈收入的增長帶動手續費及傭金凈收入同比增長53.11%。

《紅周刊》記者同時注意到，東方財富其他的各項業務也均出現了明顯增長，如金融電子商務服務業務、融資融券業務等。對此，平安證券在近期的研報指出，可以將互聯網券商拆解為“獲客—運營—變現”的框架來研究，其中在變現方面由淺至深有四階段，分別是賣廣告、促交易、拓品類和管資產。這樣看來，東方財富在拓品類階段已經進入收獲期。