三季報整體業績增速創近10年新高周期股、新能源概念股獲資金看好

劉增祿

截至10月29日，有3522家公司遞交了今年前三季度“成績單”，目前的合計營業總收入增速已經創出近10年高點，而凈利潤增速更是創出近11年高點。大類板塊上，周期股、新能源概念股明顯獲得資金的青睞，而銀行、白酒、醫藥等行業，機構態度則有了較大分歧。

前三季度營收和凈利潤創近年高點

統計數據顯示，目前披露正式三季報的3522家A股公司報告期內合計實現營業總收入31.29萬億元，創造歸母凈利潤2.49萬億元，分別較上年同期增長了24.81%和27.81%。其中，主營總收入增速收出了自2012年以來近10年高點，而凈利潤增速更是收出自2011年以來近11年的高點。

表1 已公布財報公司2010年以來各年三季報業績增長情況

與2020年新冠疫情突發導致企業大面積經營下滑甚至虧損相比，今年前三季度上市公司整體業績較往年同期增速明顯加快，背后的原因與去年基數偏低有很大關系。但具體到年內各季的表現，無論主營業務收入還是凈利潤，增長趨勢其實都是在逐季放緩的：今年首季，目前披露三季報的3522家公司營業總收入同比增長了31.16%，凈利潤同比增長了72.87%;中期，營業總收入同比增速下降至28.24%，凈利潤增速下降至50.07%。

就年內業績增速逐季放緩原因看，與去年疫情負面影響逐漸減弱有直接關系：去年一季度，上述3522家A股公司整體營業收入和凈利潤還分別下滑了8.55%和28.53%，至中期時，營業總收入下滑幅度縮減至3.13%，凈利潤下滑幅度縮減至17.22%;而三季報時，上述公司整體營業總收入和凈利潤下滑幅度進一步縮減至了0.05%和3.58%。

分類市場上，科創板前三季度整體增長性最佳，已公布三季報的268家科創板公司實現營業總收入達3646.25億元，同比增長了47.8%;合計創造凈利潤492.7億元，同比增長61.29%。相比之下，創業板公司的整體增速則相對“平庸”，目前已公布三季報業績的1031家企業整體營收和凈利潤增速僅分別實現了27.46%和14.63%。

表2 近2年各報告期上市公司業績變動情況

資源品漲價，周期板塊業績超預期

在能耗雙控和電價上行的背景下，多種資源品價格在三季度期間上行至高位，雖然九月工業品PPI同比已經突破10%，部分上游資源品產量端出現一定程度的收縮，但價格端的上行動力依然不減，由此推動了多個資源品細分領域的三季報業績繼續保持了較快增長。

譬如在有色金屬板塊上，因新能源汽車產銷連續創紀錄以及海外訂單的高景氣，陰極銅、鋁、鎂等產品價格同比均大幅提升。代表性個股如銅陵有色，三季報24.5億元的凈利潤同比增長了233.58%。公司明確表示，因陰極銅、硫酸、鐵球團等主導產品價格同比大幅上升，銅箔加工費保持持續上漲，公司盈利能力實現了大幅提升。同樣，受鋁產品消費需求旺盛以及鋁價上漲推動，云鋁股份三季報32.32億元的凈利潤也較上年同期大幅增長了466.69%。

表3 三季報各板塊業績增速

在化工領域，產品價格相比去年同期也有明顯上行，其中如聚氯乙烯、尿素、復合肥市場價格在企穩后出現大幅上漲，而化纖、化學原料等細分板塊因產品的供不應求，銷量和產品價格均較上年有較大幅度增長。此外，今年新能源汽車市場的爆發式增長也帶動了鋰電池出貨量的大幅提升，不僅帶來電池化學品產銷量不斷增長，且鋰鹽產品價格也持續提升。代表性公司如亞鉀國際，因國際鉀肥價格上漲、公司鉀肥產品銷售較上年同期改善，前三季度凈利潤同比大幅增長了15712.47%;鋰礦公司贛鋒鋰業，因產品售價同比上漲，今年前三季度凈利潤也實現了24.73億元，同比增長了648.24%。

除了上述兩個周期板塊，煤炭價格的持續上漲也增厚了煤炭股業績。目前來看，已公布三季報的云煤能源、蘭花科創、美錦能源、潞安環能、中煤能源等12只煤炭股凈利潤均因煤價上漲而業績實現翻倍增長。

不過，隨著近期國家相關部門對煤炭價格平抑意愿較強，市場也因此開始擔憂煤炭公司未來的業績還能否繼續保持高增長。對此擔憂，香港博文基金董事長王文向《紅周刊》記者表示，即使維持當前的煤價，煤炭股的利潤仍有幾倍的空間，甚至煤炭價格出現一定的下跌也不會影響太多煤企的業績，“煤炭的出廠價遠低于市場價，如果市場價能夠長期維持高位，企業也會慢慢抬升出廠價格，屆時公司的業績彈性就體現出來了。”招商證券分析師張夏也表示，雖然近期煤炭供給政策持續推進，但由于供給緊張格局在短期內難以有效緩解，“煤炭價格高位仍將為企業利潤帶來較強的支撐。”

或因基本面的持續向好，周期股在三季度獲得了機構投資者的加倉，僅以公募基金為例，基金三季報披露，基金對化學制品和稀有金屬板塊的加倉相對最多，整體持股比例較上一報告期分別增加了1.61%和1%。

新能源火熱，行業龍頭高估值引爭議

如果統計三季度以來各細分板塊在二級市場表現，新能源汽車產業鏈的表現絕對值得大書特書。相較三季度以來上證指數下跌了2.03%，不僅新能源電池的磷酸鐵鋰電池指數上漲了27.91%，上游板塊磷化工也整體上漲了102.25%，鋰礦板塊上漲了57.63%。