ESG投資：從邊緣走向主流

萊斯利·P·諾頓（Leslie P. Norton）

繪圖/《巴倫周刊》

可持續投資通常被稱為ESG投資，ESG指標分別從環境、社會和公司治理角度來衡量企業發展的可持續性。ESG投資不再是一個容易被忽視的投資領域，現已成為市場上的一股力量，并終于得到了重視。目前美國有三分之一的資產是根據可持續原則進行管理的，這是一個相當高的比例。在拜登政府采取措施遏制全球氣候變暖、積極支持ESG投資之際，這一比例可能會進一步上升。

ESG投資發展的下一步是什么？可以肯定的是，針對ESG投資資金的監管會加強，ESG指標的標準化程度會提高，投資者基礎也會更成熟。更重要的是，現在有越來越多的公司正在尋找化解可持續發展面臨的挑戰的解決方案。

《巴倫周刊》舉辦的第二屆ESG投資圓桌會邀請了三位投資專家參加，他們分別是：Brown Advisory Sustainable Growth（BIAWX）聯席經理、知名選股人卡琳娜·芬克（Karina Funk），擔任業績優異的Putnam Sustainable Leaders（PNOPX）和Putnam Sustainable Future（PMVAX）聯席經理剛滿三年的凱瑟琳·柯林斯（Katherine Collins），晨星（Morningstar）美洲區可持續發展研究主管喬恩·黑爾（Jon Hale）。

這次圓桌會的討論是通過Zoom進行的，以下是經過編輯的談話內容。

《巴倫周刊》：養老基金和其他大型機構一直很青睞ESG投資，不過在過去的一年里，ESG投資似乎已經變得更主流。

喬恩·黑爾：2020年的資金流入規模創下紀錄，超過500億美元資金流向了可持續投資共同基金和交易所交易基金，幾乎占到當年所有資金流入規模的四分之一，是2018年的10倍多，是2019年200億美元的2倍多。我們估計，僅2021年一季度的資金流入規模就超過了200億美元。美國現在有400多只基金都以某種方式強調可持續投資。最后但也很重要的一點是，所有類型的資產管理公司都在把ESG納入其投資過程。

疫情令可持續發展更受關注，氣候危機是其中最受關注的問題。所有這一切都發生在一個充滿挑戰的背景下，包括監管環境變得更具挑戰性。

《巴倫周刊》：人們對ESG投資持兩極分化看法的階段是否已經過去了？

凱瑟琳·柯林斯：人們對ESG投資的態度發生的主要轉變之一是把可持續發展視為企業戰略的核心，因此ESG也是投資者要考慮的因素。我很高興地聽到許多投資界同行稱ESG“顯然”對長期業務基本面非常重要。當我們和企業的領導團隊交談時，他們也有同樣的看法，他們最關心的是100%的ESG——重視自己團隊、客戶和供應商的利益和發展。另一個重大轉變是認識到了一些問題之間是有相關性的：現在人們對公共衛生危機和經濟危機之間的關系、經濟危機和社會公正危機之間的關系以及社會公正危機和氣候危機之前的關系有了更系統的理解，必須把這些問題放在一起進行分析。在如此糟糕的背景下看到強勁的資金流動和表現，真是讓人在擔憂的同時感到了一些欣慰。

卡琳娜·芬克：ESG已經在投資過程中發揮作用了，那些關心優質管理團隊、企業長期發展前景和吸引人才能力的投資者所實踐的就是ESG，并不需要特別指出“我在做ESG投資”這一點。在運營環境變得更加動蕩和不可預測之際，風險隨處可見，包括政治風險、疫情以及我們一直在談論的社會和環境之間相互關聯的關系。這些都是存亡風險，而不僅僅是ESG風險。

過去一年是一個定義企業文化和遺產的轉折點：企業是否愿意把疫情與環境和社會問題上的挑戰聯系起來？我希望我們能夠更好地衡量、管理、披露和理解這些風險是如何真正體現在企業的財務報表、戰略和增長前景上的。

《巴倫周刊》：在ESG投資方面，投資顧問們還沒趕上這股趨勢，原因是什么？

喬恩·黑爾：有一種舊觀點認為ESG投資的表現不好，投顧們受到的訓練是直截了當地告訴客戶：“我的責任是幫助你成為一個理性的投資者，如果你想為這個世界做點好事，那就賺一大筆錢，然后把錢捐出去。”如今這種觀點已經過時了，ESG對于企業的長期成功和全球經濟體系的健康都很重要。ESG的下一階段將重點關注除了利潤，投資還會給人類和地球帶來什么樣的影響。對于年輕的投顧來說，通過與客戶談論ESG來搶占市場份額是一個巨大的機會。

凱瑟琳·柯林斯：投顧們和客戶的對話往往從“你反對哪些事情”開始，然后會得到一長串復雜而且有時候相互矛盾的答案。我一直鼓勵和我一起工作的投顧反過來問：“你支持哪些事情？”如果每個人都支持個人的發展、我們整個地球的發展以及更高效的系統，投顧們就可以開始迎頭趕上這股趨勢。

卡琳娜·芬克：當投顧開始這樣做時，他們會發現不僅客戶關心這些問題，他們自己其實也一樣。一家科技公司的首席執行官最近告訴我：“上次在斯德哥爾摩時，社會和環境活動家格蕾塔·桑伯格（Greta Thunberg）對我說：作為這家大公司的首席執行官，你打算做點什么來參與解決問題，而不是參與問題本身？”那次對話改變了他的生活，他正在公司內部做出改變。

《巴倫周刊》：那么ESG投資表現不佳的觀點已經被拋棄了嗎？

卡琳娜·芬克：有關ESG投資跑贏的數據越來越多，這些數據都是通過使用大量長期數據集得出的。有證據表明，ESG投資的回撤風險（衡量資產在遭受損失后價格觸及新高所需時間的一個指標）已經下降，而且有跑贏的潛力。從數據來看，表現最好的是那些有3年、5年和10年以上記錄的投資策略，多年來ESG一直被整合在這些投資策略中，而且在所有主要時間段內均跑贏。