盈余管理動機、手段及經濟后果分析

李石新 滕熙玉

摘 要：上市公司通過盈余管理操控利潤和粉飾財務報表的問題層出不窮，嚴重干擾了資本市場的運行。本文通過對新綸科技進行探究，表明其出于美化報表吸引投資、節約交易成本和避免ST帶帽等動機，運用虛增貿易、關聯方交易和隱藏擔保等手段進行盈余管理，導致公司長期盈利能力和營運能力下降。因此必須通過完善獨立董事制度、規范信息披露、健全法律法規和改進審計程序等措施對上市公司盈余管理進行有效監控。

關鍵詞：新綸科技;盈余管理動機;盈余管理手段;盈余管理經濟后果

本文索引：李石新，滕熙玉.<變量 2>[J].中國商論，2021（19）：-098.

中圖分類號：F279.23 文獻標識碼：A 文章編號：2096-0298（2021）10（a）--03

21世紀以來，中國的資本市場得到飛速發展，市場運行日趨規范。但我國的資本市場發展緩慢，各種制度缺陷和監管漏洞仍然存在。其中最嚴重的就是企業抓住漏洞在合法的外衣下進行盈余管理，甚至采取舞弊、造假等手段欺騙投資者。截至2020年1月31日滬深共有3781家上市公司，半年內就有448家公司因違規受到處罰，其中有12家公司因為財務造假被處罰。2020年5月中國證監會出具了對新綸科技的行政處罰書，公布了三項違法事實：一是虛構貿易業務;二是未按規定披露關聯交易;三是未按規定披露對外擔保。據此可以判斷，近年來新綸科技存在盈余管理現象，有必要對進行深入研究。

通過對該公司2014—2019年財務報表中相關財務指標的變動趨勢進行分析，結合我國特有的ST制度，探究其盈余管理出于何種動機、采取何種手段以及造成了怎樣的經濟后果，最后提出建議，給廣大投資者尤其是中小投資者以建議和指導。

1 新綸科技盈余管理動因

1.1 美化報表吸引投資

上市公司通常希望在股市中得到更多投資者支持，實現規模效益，但投資者大都根據財務報表的數據選擇業績良好、潛力較大的公司進行投資。為了吸引更多的投資，上市公司往往通過財務報表的數據隱瞞公司財務狀況。公司財務報表數據顯示，新綸科技2013—2014年營業收入幾乎沒有變化，但2015年公司凈利潤出現了大幅下滑，同時2015年新綸科技股價出現大幅度下跌，從最高點16.8元跌至4.5元。公司為了穩定企業的股價，虛增利潤美化財務報表，掩蓋業績下滑的事實。

1.2 節約交易成本

不論是在購進原材料還是銷售商品的過程中，企業在經營環節中勢必會存在一部分的交易成本。為了考察新綸科技的交易費用，本文選取了與其規模、市值以及行業排名相近的時代新材進行分析，分別研究管理費用和銷售費用。通過查閱新綸科技和時代新材2014—2019年財務數據進行整理后得出表1。從表1可以看出，與時代新材相比，新綸科技的管理費用和銷售費用總額都低了很多，尤其是在2016—2018年的差距更是明顯，這也是新綸科技進行盈余管理的重要動因。

1.3 避免ST帶帽

在當前市場監管體制下，為了保住企業在資本市場中的優勢，避免被退市，上市公司會存在通過盈余手段美化企業盈利能力的現象，但在實際操作中逐漸演化為過度的盈余管理以掩蓋企業實際虧損的狀態。新綸科技在2015年的年報中披露的數據顯示，虧損達到1.07億元，實際上去除虛增利潤，企業2016年虧損2308.25萬元。如果2016年的財務報表繼續顯示虧損，就會被ST帶帽，公司就面臨被暫停上市或者退市的危機，相關投資者也會因此受到損失。為了避免這一危機，新綸科技采取了盈余管理的手段。

2 新綸科技盈余管理手段

2.1 虛構貿易業務

新綸科技虛構貿易業務的操作手法是常州新綸先從張春和控制的公司采購保護膜產品，再銷售給實際受張春和控制的麥克斯韋、智凝光學、維克哈德等公司。以麥克斯韋公司為例，2016—2018年， 常州新綸通過與麥克斯韋公司的業務，確認主營業務收入1.38億元，結轉主營業務成本1.01億元，形成利潤總額共計3350.84萬元。為了掩蓋相關業務并未發生的事實，新綸科技通過偽造出庫和入庫單，并將相應的稅費和手續費支付給張春和控制的公司，再將同一批貨物銷售給麥克斯韋，形成了業務閉環，對應的收付款形成資金閉環。這一系列的業務都沒有商業實質，是新綸科技重要的盈余管理手段。

2.2 隱瞞關聯方交易

證監會公告顯示，宏輝電子是新綸科技關聯方。宏輝電子成立于2011年，一方面盧志輝作為宏輝電子的原始股東之一，2016年成為實際控制人，而他另外一層身份是新綸科技的員工。另一方面，周婷作為宏輝電子的法定代表人，另外一層身份是新綸科技財務總監馬素清的親屬。因此截至2017年證監會調查之日，宏輝電子實際由新綸科技控制。經過計算，2014年新綸科技與宏輝電子發生關聯交易共3.85億元，2018年共7.01億元。這些交易實際已經發生，但新綸科技未在報表中加以反映，構成其盈余管理的重要內容。

2.3 隱藏對外擔保

證監會在對新綸科技的關聯方宏輝電子進行調查后發現，運營資金主要由短期貸款和長期貸款支撐，而宏輝電子的所有銀行貸款都由新綸科技及其子公司為其進行質押擔保，其中2017年擔保金額為24，300萬元，2018年又為宏輝電子33，800萬元貸款提供定期存單質押擔保。此外，新綸科技的子公司金耀輝科技還為宏輝電子部分貸款提供連帶責任保證。但是這些對外擔保未在財務報表及其附注中加以說明，具有盈余管理的性質。

3 盈余管理經濟后果分析

3.1 對利潤的影響

2015年，受行業不景氣、傳統業務應收賬款劇增、關停業務導致資產大量減值、額外咨詢費用支出等因素的影響，新綸科技出現大額虧損，由2014年盈利9035.5萬元急轉為虧損12，030萬元。2016年后，為了使企業不出現連續虧損的局面，新綸科技走上了以虛構貿易業務實現虛假營收的道路，具體金額如表2所示。