廣西制糖上市公司財務風險研究

黃硯 周秉君

摘要：本文分析制糖業發展現狀，研究廣西兩家制糖上市公司的財務風險，找出廣西制糖上市公司發展過程中存在的問題，提出改善其財務狀況，防范財務風險的對策，將對改善廣西兩家制糖上市公司的財務現狀、提高企業經營效益發揮重要作用。廣西作為我國食糖的主產區，制糖業作為廣西的特色產業和支柱產業，選取廣西制糖上市公司為研究對象，對制糖行業其他公司具有一定借鑒作用，對保障我國制糖業健康可持續發展，提高綜合競爭力，維護市場穩定具有重要意義。

關鍵詞：廣西;制糖業;上市公司;財務風險

1 引言

食糖與糧、棉、油等產品一樣，同屬關系國計民生的大宗產品，食糖的生產對農村和農業經濟發展、農民增收、財政增收以及確保我國大宗經濟作物的供給具有重要意義。然而，制糖業的發展遇到很多問題。在上述研究背景下，本文以廣西制糖上市公司為案例對象展開研究，分析制糖業發展現狀，研究廣西兩家制糖上市公司的財務風險，對制糖行業其他公司具有一定借鑒作用，對保障我國制糖業健康可持續發展，提高綜合競爭力，維護市場穩定具有重要意義。

2 財務風險概念

目前理論界關于“財務風險”的概念，還沒有統一的認識，概括來說，共有廣義和狹義兩種觀點之分。狹義的財務風險觀點認為財務風險的實質是企業負債經營所產生的風險，稱融資風險或籌資風險。現在學者對財務風險的研究，大部分不再局限于籌資風險方面，更多的認同廣義財務風險的概念框架，在此基礎上延伸，本文將采用廣義上的財務風險概念。

3 廣西制糖上市公司財務風險及成因分析

3.1 資本結構不合理

資本結構是債務資金和權益資金間的特定組合，資本結構是否合理將會在很大程度上影響企業籌資風險，選擇何種資本結構是最重要的籌資決策之一。最佳資本結構在追求股東財富最大化的同時資金成本最小化。廣西兩家制糖上市公司的資本結構上：南寧糖業資產負債率一直處于高位，2015年財務結構出現明顯問題，資產負債率高達80%，其中，債務性籌資的比例又占負債總額的80%，資本結構不合理導致資產負債率和產權比率飆升，籌資風險高。貴糖股份2013-2017年，各項償債能力比率持續下滑，這是受市場、企業自身等綜合因素影響，而公司再面臨這些挑戰的時候，雖然采取調整產業結構的策略，但是也未能扭轉利潤下滑的局面，再加上企業自身保守的籌資方式和單一的籌資結構，資本結構也不盡合理。

3.2 主營產品售價下降，成本上升，影響利潤

首先，2013-2017年，國內糖價振蕩下跌，其原因主要是受國際進口糖的沖擊，市場競爭激烈，食糖生產供大于求。其次，廣西兩家制糖上市公司原材料占營業成本的比重都在上升，而且，比例高達80%以上;南寧糖業財務報告資料顯示：“根據國家和自治區有關規定，南寧市實行蔗價與糖價聯動政策”隨著國內制糖行業制糖成本不斷上升，糖價不斷下跌，例如2013-2015年間，糖料蔗收購價由2013/2014榨季的482元/噸提高到2014/2015榨季的500元/噸。售價和成本的雙重壓力使得糖企需要通過提高銷售量來維持企業利潤。

3.3 存貨比重過大

由調查可知，南寧糖業的存貨管理較好，五年中，最高20.38%，最低僅6.19%，說明其產銷比比較合理，存貨占用資金不多。相反，貴糖股份四年的存貨比都在40%以上，四年超過50%，嚴重影響其資產變現速度，流動資產內部結構不合理，所以貴糖股份現金流風險大。

3.4 貨幣資金管理有待加強

對比南寧糖業和貴糖股份2013-2017年的貨幣資金與流動資產比例，可以發現南寧糖業貨幣資金比貴糖股份充裕很多。2016年，貴糖股份貨幣資金比例只有12.66%，主要是由于償還銀行借款，支付貨款增加以及年度虧損所致，加強貨幣資金管理，提高企業利潤任重道遠。

4 廣西制糖企業上市公司財務風險防范與對策

4.1 尋求最佳資本結構

資本結構決策是企業最重要的籌資決策。企業過多使用自有資金，會降低資金使用效率，無法發揮財務杠桿作用;企業過分依賴外部資金，又可能面臨資不抵債的財務風險，所以企業要在控制籌資風險和謀求杠桿收益間尋求一種最佳資本結構的均衡狀態。制糖企業在做出籌資決策前要結合行業狀況、自身特點、準確預計資金需求量、把握籌資時機、衡量籌資成本和難易程度最終確定負債規模。籌資不足會影響企業可持續發展，負債規模過大，會增加籌資成本和還債壓力，進而增加籌資風險，所以使用財務分析法尋求最佳資本結構，量力而行進行籌資是不二之選。

4.2 控制成本費用

制糖企業隨著原材料、人工、運輸、倉儲等成本的增多，加上國際食糖價格沖擊國內市場，糖業盈利受到嚴重挑戰。因此，制糖企業要在投資前要進行項目的可行性和成本收益預算，每一環節都要把成本嚴格控制在有效區間。

4.3 增加經營活動現金流量，完善現金流結構

甘蔗種植一年一次收榨季，制糖企業面對上游的甘蔗種植業，要保證蔗農收入，面對下游企業，很多情況下存在賒購賒銷，增加經營活動現金流量，能最大限度保證資金充足。制糖企業健全財務風險管理制度的同時保證現金收支合理性，通過設立職責分明旳業務流程和內部控制，從經濟業務的整個過程來完善現金流結構，控制現金流風險。

4.4 制定合理產銷比，防止存貨過多

存貨是企業流動資產的重要組成部分，存貨過少，影響企業銷量;存貨過多，容易導致產品積壓，影響企業現金流。針對本文研究的制糖業，貴糖股份存貨數量一直保持在流動資產的50%以上，顯然增加企業的現金流風險，這一點在與南寧糖業的對比中顯而易見。在目前宏觀環境下，制糖企業要分析市場需求，把握國家政策，實行以銷定產的策略，控制好存貨比例，在提高資金使用效率的基礎上，保證充足現金流，防范現金流風險。

結論

本文在國內外有關財務風險的研究基礎上，聚焦于廣西制糖上市公司財務風險的分析，結合整個行業制糖上市公司2013-2017年的財務狀況，以行業平均值為標準，系統的分析了廣西制糖上市公司的發展現狀，評價廣西兩家制糖上市公司（南寧糖業、貴糖股份）的財務風險，分析其成因，并提出了防范財務風險的對策建議。

參考文獻：

[1]李秋博; 朱雪梅.淺談廣西制糖企業的財務風險[J].中國商貿.2015

作者簡介：

黃硯，韓國湖西大學，研究方向：工商管理;

周秉君，廣西科技師范學院，研究方向：會計學。