基于獐子島上市公司的盈余管理現(xiàn)象研究

陳姝瑾 馮 莉

(新疆財(cái)經(jīng)大學(xué) 會計(jì)學(xué)院, 新疆 烏魯木齊 830000)

1 盈余管理概述

1.1 盈余管理的概念

盈余管理是當(dāng)前中外學(xué)術(shù)界高度重視的一個研究方向。源自美國的會計(jì)學(xué)領(lǐng)域?qū)＜宜箍继乇硎?，盈余管理即在遵循GAAP的前提下挑選適宜的會計(jì)政策來達(dá)到商業(yè)價(jià)值與運(yùn)營者收益最大化的目標(biāo)。與之不同，凱瑟琳·雪珀表示，盈余管理的實(shí)質(zhì)是“披露管理”，企業(yè)高層管理者通過有目的地對財(cái)務(wù)報(bào)告進(jìn)行管控來提升自身收益。

根據(jù)以上兩個權(quán)威定義，可以看出盈余管理一般具備下述基本含義。第一，盈余管理主體一般是公司管理部門，主要涵蓋董事會以及經(jīng)理等。盡管董事會與經(jīng)理可能并不是盈余管理的驅(qū)動，然而他們會對企業(yè)外部報(bào)告收益與企業(yè)財(cái)務(wù)政策造成影響。第二，盈余管理對象通常是企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告之中的盈余信息。從雪珀所給出的概念之中可以發(fā)現(xiàn)，盈余管理除了會對財(cái)務(wù)收益進(jìn)行調(diào)節(jié)與管控，同時(shí)還包括對其余財(cái)務(wù)信息公開披露的管理。第三，盈余管理方法是遵循GAAP準(zhǔn)則來對財(cái)務(wù)收益進(jìn)行合理調(diào)節(jié)與管控，一般涵蓋應(yīng)計(jì)項(xiàng)目管理、會計(jì)政策選擇與交易時(shí)間變化等方面。第四，盈余管理目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)利益最大化目標(biāo)。一般包括股東利益最大化目標(biāo)以及高層管理人員的利益最大化目標(biāo)。綜上所述，文章所運(yùn)用的是會計(jì)領(lǐng)域的學(xué)者斯考特所界定的盈余管理概念，盈余管理就是在遵循GAAP原則的情況下，憑借會計(jì)政策的選擇來達(dá)到企業(yè)市值最大化或者管理者利益最大化目標(biāo)的具體行為。

1.2 盈余管理的動機(jī)

1.2.1上市動機(jī) 公司為成功上市并公開發(fā)行股票而進(jìn)行盈余管理，旨在符合公司上市要求，并且在配股的過程中與企業(yè)各個利益關(guān)聯(lián)方的利益相符。國內(nèi)上市企業(yè)一般并非只有一家企業(yè)，通常涵蓋許多和上市企業(yè)緊密相連的利益關(guān)聯(lián)方，在企業(yè)上市之前，往往具備充足的動機(jī)憑借盈余管理方式確保符合上市的要求，在此以后，再次憑借盈余管理手段來協(xié)助上市企業(yè)配股以及發(fā)行新股。所以，為達(dá)到上述目的，企業(yè)高層管理者一般會發(fā)布指令要求財(cái)務(wù)人員進(jìn)行盈余管理，以此來對凈資產(chǎn)收益率進(jìn)行調(diào)整，確保達(dá)到證監(jiān)會的要求，實(shí)現(xiàn)成功上市、配股或者發(fā)行新股的目標(biāo)。目前，國內(nèi)大多數(shù)企業(yè)均將配股當(dāng)作公司成功上市之后最優(yōu)的一項(xiàng)籌資渠道，然而證監(jiān)會卻對此進(jìn)行嚴(yán)格管控。從研究結(jié)果中可以看出，公司資產(chǎn)收益率保持在10%到12%的水平時(shí)，大多數(shù)上市企業(yè)均可能進(jìn)行了盈余管理。由此可見，上市企業(yè)高層管理人員為達(dá)到證監(jiān)會的相關(guān)要求，一般存在較強(qiáng)的進(jìn)行盈余管理的動機(jī)。

1.2.2扭虧為盈的動機(jī) 對于成功上市的企業(yè)來說，進(jìn)行盈余管理主要為了扭虧為盈，以避免成為“ST”企業(yè)。從我國證監(jiān)會的具體規(guī)定來看，若是上市企業(yè)對外披露的財(cái)務(wù)報(bào)告之中連續(xù)兩年利潤為負(fù)值，則被要求在股票前添加“ST”符號。若是上市企業(yè)連續(xù)三年利潤為負(fù)值，則會被要求添加“ST”，這便是面臨摘牌風(fēng)險(xiǎn)的象征。上市企業(yè)融資對象并非單純?yōu)楣蓶|，還可以是地方政府或者中央政府。所以，股東一般都不愿企業(yè)面臨摘牌風(fēng)險(xiǎn)，因此具備較強(qiáng)的盈余管理動機(jī)。為避免企業(yè)連續(xù)三年利潤為負(fù)，一般來說，上市企業(yè)會在第一個虧損年度便對盈余進(jìn)行調(diào)節(jié)，大幅提升虧損額，用調(diào)節(jié)的這一部分作為下一個虧損年度的補(bǔ)虧備抵，在實(shí)現(xiàn)盈利的年度，把虧損年度的那部分備抵收益通過盈余管理加入到此年度，從而實(shí)現(xiàn)由虧轉(zhuǎn)盈。在虧損前一個會計(jì)年度為拖延虧損時(shí)間以及造成的負(fù)面影響，上市企業(yè)高層管理者一般憑借對各項(xiàng)經(jīng)營性應(yīng)記項(xiàng)目進(jìn)行調(diào)節(jié)來虛增利潤；而到虧損年度，因?yàn)樘潛p往往無法調(diào)整，上市企業(yè)一般會通過對實(shí)體項(xiàng)目交易進(jìn)行沖銷或者降低經(jīng)營性應(yīng)記項(xiàng)目的方式來給下一個會計(jì)年度虧損做準(zhǔn)備。由此可見，在企業(yè)出現(xiàn)虧損的情況下，管理層一般會要求進(jìn)行盈余管理。

1.2.3關(guān)聯(lián)交易、調(diào)整股價(jià)的動機(jī) 在證券交易過程中如果管理者高度重視上市企業(yè)經(jīng)營收益指標(biāo)，一些上市企業(yè)利益關(guān)聯(lián)方便會因?yàn)樽陨砝娑筘?cái)務(wù)部門調(diào)節(jié)利潤。上市企業(yè)高層管理者因?yàn)樽陨砝嬉簿邆漭^強(qiáng)的盈余管理動機(jī)。

2 獐子島的案例分析

2.1 獐子島的概況

獐子島集團(tuán)股份有限公司是在1958年掛牌成立的，素來具有“黃海明珠”“海上大寨”“海上藍(lán)籌”等美譽(yù)。經(jīng)過50多年的發(fā)展，已經(jīng)發(fā)展為具備海洋生物技術(shù)的一個大型海洋企業(yè)，它的主營業(yè)務(wù)包括海水養(yǎng)殖、海洋休閑、海洋食品等。集團(tuán)總計(jì)注冊資本高達(dá)7.1億人民幣，從財(cái)務(wù)報(bào)告來看，集團(tuán)總資產(chǎn)超過45億人民幣，目前職工人數(shù)超過4 000人，集團(tuán)還包括許多子公司、分公司以及合資企業(yè)等，總計(jì)超過40家，早在2006年便已經(jīng)在深交所成功上市。

集團(tuán)類別屬于農(nóng)業(yè)范疇，是我國重點(diǎn)扶持的核心企業(yè)，也是我國第一家取得MSC蝦夷扇貝漁場認(rèn)證的公司，集團(tuán)一直秉承著生態(tài)、環(huán)保、綠色的生產(chǎn)運(yùn)營觀念，不斷加快全球化發(fā)展步伐，致力于創(chuàng)建全球海洋食品服務(wù)商，給廣大人民群眾提供“幸福家宴”。集團(tuán)主要從事水產(chǎn)品捕撈、養(yǎng)殖、營銷，物流運(yùn)輸，冷藏保鮮，水產(chǎn)品收購，國際貿(mào)易，設(shè)備與房屋出租等業(yè)務(wù)。

2.2 獐子島的主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)

獐子島的營業(yè)收入在2011—2017年一直在增長，說明獐子島有穩(wěn)定的經(jīng)營銷售能力，但2018—2019年呈現(xiàn)下降趨勢。從隸屬上市企業(yè)的股東凈利潤入手進(jìn)行分析，自2012年起有所下降，說明可能受產(chǎn)品市場的影響或者是產(chǎn)品成本出現(xiàn)了問題。雖然營業(yè)收入總體呈上升趨勢，但在 2014 年和 2015 年出現(xiàn)了巨額虧損的現(xiàn)象，因此企業(yè)也面臨退市風(fēng)險(xiǎn)警示。2016年公司利潤大幅上漲，成功實(shí)現(xiàn)盈利，由表1不難發(fā)現(xiàn)，公司實(shí)現(xiàn)盈利的原因是非經(jīng)常性損益。在2017年，公司經(jīng)營再次遇到阻礙，利潤大幅下降，出現(xiàn)虧損，2018年又一次實(shí)現(xiàn)了利潤的增長，實(shí)現(xiàn)了微弱的盈利。從這樣的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中可以看出，獐子島極有可能存在盈余管理。

表1 獐子島2011—2019年的主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)

圖1 2011—2019年獐子島公司營業(yè)收入和歸屬于上市公司股東凈利潤前后對比

2.3 盈余管理的動機(jī)

2.3.1維持上市資格動機(jī) 若是連續(xù)三年凈利潤為負(fù)值，則會被警告并要求停牌；若是在規(guī)定期限內(nèi)依舊不能扭虧為盈，則公司往往喪失上市資格，交易所可以直接做出摘牌的決定。由圖1可知，獐子島公司從2009—2013年凈利潤都為正，說明其經(jīng)營狀況良好，但是2014年凈利潤為負(fù)，2015年的凈利潤依然為負(fù)，按照規(guī)定，獐子島會在2016年被特別處理。因此，獐子島只有在2016年扭虧為盈才有可能被摘帽，而2016年恰好獐子島公司的凈利潤為正值，也因此擺脫了被退市的危機(jī)。這說明維持上市資格的動機(jī)是獐子島進(jìn)行盈余管理的主要動機(jī)之一。

2.3.2配股動機(jī) 配股是上市公司一項(xiàng)重要的融資手段，與負(fù)債融資模式進(jìn)行比較，憑借配股方式進(jìn)行融資，企業(yè)不僅可以減少付出的代價(jià)，而且還可以在短時(shí)間內(nèi)減少資產(chǎn)負(fù)債率，這可以極大地提升企業(yè)的形象。所以，大部分企業(yè)都會運(yùn)用不同的方式來獲得配股機(jī)會。但是目前證監(jiān)會對此進(jìn)行嚴(yán)格管控，比如要求公司連續(xù)三年平均股東權(quán)益收益率高于10%，并且最近三年這一指標(biāo)不可以在6%以下。因此，上市企業(yè)為達(dá)到配股條件，便會運(yùn)用不同的工具來提升股東權(quán)益收益率。

獐子島在 2014 年和 2015 年都屬于虧損的狀態(tài)，說明企業(yè)這兩年的經(jīng)營情況可能出現(xiàn)了問題，如果未達(dá)到投資人的收益預(yù)期，就有可能會造成股價(jià)大幅降低，并對投資人信心造成沖擊。企業(yè)高層管理人員因?yàn)檫@一方面的擔(dān)憂，同樣會對企業(yè)展開盈余管理。

2.4 盈余管理的手段

2.4.1利用資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓進(jìn)行調(diào)節(jié) 經(jīng)公司第六屆董事會第二次會議審議，并經(jīng)2016年7月8日召開的2016年首次臨時(shí)股東大會審批通過，企業(yè)和長海縣獐子島投資發(fā)展中心正式簽署資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓合同，把集團(tuán)擁有的大連長山島客運(yùn)有限公司所有股權(quán)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓，在資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的過程中也收回公司的有關(guān)債權(quán)凈額。2016年9月5日，公司收到長?？h獐子島投資發(fā)展中心支付的全部資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓價(jià)款及相關(guān)債權(quán)凈額。總資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓價(jià)格和收回債券凈額分別為19 315.9 萬元和6 476.24 萬元，二者合計(jì)為25 792.14 萬元。

但是獐子島資產(chǎn)的出售價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于資產(chǎn)本身的價(jià)值，而且在出售的時(shí)候公司的凈利潤多數(shù)為負(fù)值，結(jié)果卻能達(dá)成一致轉(zhuǎn)讓接收協(xié)議，這很大程度上是因?yàn)榛殛P(guān)聯(lián)方的結(jié)果。因?yàn)檫@種差價(jià)的形成，這次資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給公司帶來了 4 431.89 萬元的投資收益，和獐子島當(dāng)年的凈利潤相比，占比高達(dá)58.93%?？梢钥闯觯髽I(yè)憑借和控股股東進(jìn)行內(nèi)部交易的方式來出售自身的資產(chǎn)與股權(quán)，獲得營業(yè)外收入的方式來進(jìn)行盈余管理。

2018年，公司為了將資產(chǎn)進(jìn)行優(yōu)化，盤活資產(chǎn)，將持有的大連翔祥食品有限公司39%的股權(quán)用7 327.49萬元轉(zhuǎn)讓給了日本雙日株式會社。本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易使得獐子島的稅前利潤增加了約470萬元，從而進(jìn)一步改善了公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果，提升了公司資產(chǎn)的流動性和償債能力。

2.4.2利用消耗性生物資產(chǎn)跌價(jià)準(zhǔn)備進(jìn)行調(diào)節(jié) 資產(chǎn)減值的初衷是避免資產(chǎn)之中存在過多“水分”，當(dāng)資產(chǎn)未來可獲取的現(xiàn)金流量現(xiàn)值低于賬面價(jià)值時(shí)，企業(yè)應(yīng)當(dāng)對資產(chǎn)計(jì)提減值。2018年4月28日發(fā)布了關(guān)于核銷資產(chǎn)及計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備的公告和2017年年度報(bào)告，2017年年度業(yè)績從盈利變?yōu)榫尢?。從?獐子島2011—2019年報(bào)表數(shù)據(jù)可以看出,2014年和2015年虧損，2016年的資產(chǎn)減值金額最少，實(shí)現(xiàn)了盈利，2017年又再次大幅虧損。

表2 2011—2019年資產(chǎn)營業(yè)收入、營業(yè)成本減值損失和凈利潤匯總 單位：萬元

圖2 資產(chǎn)減值損失和凈利潤折線

2.4.3利用政府補(bǔ)助的方式進(jìn)行調(diào)節(jié) 政府為了體現(xiàn)國家政策，扶持地區(qū)行業(yè)，會通過多種方式進(jìn)行補(bǔ)助。為對民生問題提供保障，政府部門憑借稅收優(yōu)惠政策、無償劃撥資產(chǎn)、財(cái)政補(bǔ)助以及財(cái)政貼息等方式來提供扶持。通過政府補(bǔ)助的方式可以在企業(yè)面臨經(jīng)營業(yè)績不佳而有退市風(fēng)險(xiǎn)的情況下，成本、難度、風(fēng)險(xiǎn)最低的方法避免退市，有助于企業(yè)利潤的增長。每年獐子島都會獲得大額的政府補(bǔ)助，從 2011年開始一直到2019年，政府補(bǔ)助的金額占凈利潤的比例最高達(dá)到 89.56%。從表3中可以看出，首先，獐子島能重新盈利，政府加大扶持力度的舉措起到了重要作用。其次，獐子島本身隸屬于高新技術(shù)領(lǐng)域，并從2014年開始到2019年之間享受優(yōu)惠政策，其企業(yè)所得稅優(yōu)惠稅率為15%。政府不管是從補(bǔ)助方面還是稅收優(yōu)惠方面，都對獐子島調(diào)節(jié)利潤起到了十分重要的作用。

表3 2011—2019年政府補(bǔ)助對凈利潤的貢獻(xiàn)

2.5 獐子島盈余管理后果分析

2.5.1對企業(yè)決策的影響 科學(xué)合理的盈余管理可以協(xié)助公司提升自身整體形象，有助于提高投資人的投資信心。盈余管理不僅并不違反法律規(guī)定，還可以切實(shí)提高公司績效，然而若是過度進(jìn)行盈余管理，則極有可能對高層管理人員的正確決策造成影響，不能夠全面、真實(shí)、準(zhǔn)確地體現(xiàn)公司財(cái)務(wù)情況，甚至?xí)Ω鱾€利益關(guān)聯(lián)方的利益造成損傷。當(dāng)公司經(jīng)營不好時(shí)，正確的做法是找到原因，克服不利因素，提高運(yùn)營能力、提高績效，而不是通過過度操縱利潤來提高盈利能力。企業(yè)還可以通過具體決策進(jìn)行盈余管理，比如縮減不必要的廣告費(fèi)、辦公費(fèi)來提高盈利。

2.5.2對債權(quán)人決策的影響 契約關(guān)系是為了保護(hù)債權(quán)人利益而建立起來的。 債權(quán)人在簽訂契約時(shí)應(yīng)充分考慮盈余管理現(xiàn)象的存在。為維護(hù)債權(quán)人的合法利益，債權(quán)人可以要求公司高層管理人員對部分財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行保證。若企業(yè)違反規(guī)定，該財(cái)務(wù)指標(biāo)會對公司施加限制，切實(shí)保障債權(quán)人的合法權(quán)益，避免公司憑借盈余管理的方式來調(diào)節(jié)財(cái)務(wù)信息，從而隱瞞自身實(shí)際償債能力。同時(shí)，也會保留一定的盈余管理空間，管理人員通常在即將違反合同協(xié)議時(shí)，采用盈余管理的手段，通過預(yù)先處置資產(chǎn)等方式防止違約，以減少企業(yè)的損失或減少因重新談判而造成的成本增加，以此來保護(hù)各個利益關(guān)聯(lián)方的利益。

2.5.3對股東決策和資源配置的影響 盈余管理通常并不會對公司現(xiàn)金流量造成影響，因此盈余管理通常不會對投資人資源配置情況造成影響。然而，因?yàn)槲覈Y本市場本身不具備較高的有效性，所以盈余管理可能會對股東決策造成影響，一般來說該類影響是有益的。公司高層管理人員能夠憑借盈余管理來傳達(dá)組織內(nèi)部信息，以此來有效提升投資決策效果。但是，盈余管理會對企業(yè)實(shí)際運(yùn)營業(yè)績造成影響，導(dǎo)致投資者決策的失誤，進(jìn)而影響資源的合理配置。

3 獐子島盈余管理案例的啟示與建議

3.1 完善我國會計(jì)準(zhǔn)則制度

會計(jì)準(zhǔn)則體系的根本不會改變，但是會隨著市場的發(fā)展而變化，具有選擇性和不穩(wěn)定性，不可能使所有交易都有非常明確的規(guī)則，因此不可避免地會出現(xiàn)一些灰色地帶，上市公司可以依賴這些灰色地帶的內(nèi)容避免法律限制，并做一些非法但法律未涵蓋的事情。 當(dāng)大多數(shù)上市公司選擇盈余管理方法時(shí)，他們將使用相關(guān)法規(guī)來調(diào)整財(cái)務(wù)報(bào)表信息，這是運(yùn)營商的常用方法。因此，有關(guān)部門要規(guī)范管理收支以及各種損害賠償，從而保證公開披露財(cái)務(wù)報(bào)告的準(zhǔn)確性以及真實(shí)性，通過對有關(guān)信息進(jìn)行強(qiáng)制性規(guī)定來避免信息不對稱的非理性盈余管理，特別要注重企業(yè)重組、減值準(zhǔn)備等主要盈余管理工具的使用。

3.2 企業(yè)管理人員的培養(yǎng)

從企業(yè)層面來講，盈余管理的影響較輕，這需要高素質(zhì)的人才來掌握。一是定期培訓(xùn)員工，鼓勵員工獲得相關(guān)專業(yè)證書，有效提升內(nèi)部員工處理問題、創(chuàng)新以及應(yīng)急等方面的能力。二是加強(qiáng)監(jiān)督，如果員工無法完成工作，就必須受到適當(dāng)?shù)奶幜P。同時(shí)，如果工作做得好，也應(yīng)給予適當(dāng)?shù)莫剟?。積極創(chuàng)建科學(xué)完善的管理制度，有利于提升公司利益，這對于企業(yè)來說也是最重要的一點(diǎn)。

3.3 改進(jìn)企業(yè)控制活動

控制活動是為確保公司管理層的控制策略在整個管理和企業(yè)組織中實(shí)施而制定的程序?？梢哉f，控制活動的質(zhì)量與控制目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)直接相關(guān)。因此，獐子島必須加強(qiáng)控制活動，必須嚴(yán)格糾正在巨額損失事件后期的采購貝苗以及存貨監(jiān)管方面的問題。原材料購置流程必須絕對透明，同時(shí)誠邀中介機(jī)構(gòu)在貝苗播種環(huán)節(jié)展開有效監(jiān)管，不斷加大海水檢測系統(tǒng)方面的資金投入。針對部分扇貝與蝦的實(shí)際庫存進(jìn)行清查，有效增強(qiáng)內(nèi)部控制能力，以規(guī)范企業(yè)的控制活動。