海外電價飆升

年初以來，歐美電價飆漲，大幅推高企業生產和居民生活成本，助推全球大通脹。

1月至今，歐洲主要經濟體的電價紛紛出現“指數式”上漲。比如，截至7月，意大利、西班牙、德國、法國電價分別達到了10.5、9.2、8.1、7.8歐分/度，較1年前大幅上漲166%、167%、170%、134%。美國每度電的平均零售價格達到11.3美分、高出過去3年同期水平，居民用電每度電價更是高達13.9美分/度，創下歷史新高。

伴隨電價飆升、推高企業生產成本，德國的工業生產自5月起出現下滑，法國的工業生產修復也明顯放緩。9月16日，法國最大的糖生產商Tereos公開警告稱，電價飆漲極大地抬升了生產成本，未來不排除部分工廠減產、甚至停產的可能。與歐洲情況相似，電價飆漲也影響了美國的企業生產。高耗電的化工、金屬加工業，5月以來的生產修復進程，明顯慢于低耗電的計算機電子業。

為了緩解用電成本抬升壓力，西班牙政府率先在7月宣布將電費增值稅從21%下調至10%，并暫停征收發電稅。意大利政府也在8月決定向能源系統注入12億歐元，以將電費漲幅控制在10%以下。法國政府的援助措施更是直接對低收入家庭提供煤氣費和電費補貼，并增發能源費補貼等。

過往10年，歐盟、美國為降低碳排放量，持續減少煤炭等傳統能源發電，并全面鼓勵推廣天然氣、風力、水力等發電。歐盟、美國是全球推廣綠色能源的“先行者”，分別從2007年、2009年開始主動降低國內碳排放量。“減碳”過程中，首當其沖，歐、美都對自身的發電結構，進行了全面調整。2011-2020年，歐洲、美國煤炭發電占比分別從25%、44%大幅下降至13%、20%。天然氣、風力、水力等“清潔”能源，被歐美全面鼓勵推廣，發電量占比持續加速抬升。

從發電過程中的碳排放量來看，風力、水力發電，要遠遠低于煤炭發電。從發電成本來看，風力、水力發電，同樣要低于煤炭發電。不過，因為高度依賴天氣水利等自然因素，風力、水力的發電量變化，具有明顯的季節性特征。每次極端氣候出現時，風力、水力的發電量往往都會出現劇烈波動。

2021年以來，由于分別遭遇極端高壓、干旱天氣，歐洲、美國各自的風電、水電發電量驟降，隨之引發火電替代需求激增。

歐美火電發電的主要燃料，都是天然氣。隨著火電發電需求激增，歐美對天然氣的需求急劇增加。但與此同時，受制于產能持續萎縮，歐美天然氣的供應顯著受限，庫存大幅去化。結果是，歐美天然氣價格飆漲， 火電發電成本“水漲船高”。

受美國油氣廠商資本支出持續萎縮、俄羅斯限制出口等影響，美國和歐洲天然氣供應，未來幾個季度內難有明顯擴張。

歐美經驗顯示，冬季供暖季到來后，整體用電需求，尤其是火電發電需求（水電發電在冬季一般驟降），往往迎來明顯的季節性回升。考慮到歐美的天然氣供應接下來難有明顯擴張，冬季的到來，火電發電需求的進一步抬升，或將使歐美天然氣價格繼續提升。這一背景下，歐美冬季的電價繼續上漲基本已成定局。

若2021年冬季如部分權威機構預測是個“寒冬”，用電需求的激增，將使歐美電價面臨更大的漲價壓力。

2021年以來，海運、鋼鐵、油氣等全球多數中上游行業，價格紛紛升至歷史高位。這背后，既與需求保持增長有關，同時也極大程度上受到供給彈性受限的支撐。對于這些中上游行業而言，在遭遇疫情及碳減排政策對產能的壓制之外，歐美電價飆漲引發的部分相關企業減產，甚至停產，無疑將使它們的產能彈性被進一步壓縮。中上游行業產能受限下，價格的長時間高企，意味著本輪全球通脹將高燒難退。