從濟青高鐵創(chuàng)新融資方式視角探究山東鐵路多元化融資模式

張風利

摘要：濟青高鐵是中國第一條地方主導投資建設的高鐵項目，是山東省重大鐵路工程，招商引資工作成績顯著，2015年引進社會資本39億元，被國家發(fā)改委列為全國首批八個社會資本投資鐵路示范項目之一。隨著山東省高速鐵路項目的快速推進，融資規(guī)模逐步擴大，還本付息壓力逐漸加大，按照《山東省綜合交通網中長期發(fā)展規(guī)劃（2018～2035年）》，到2035年，山東省高速鐵路路網總規(guī)模將達到5700公里，山東高速鐵路建設將面臨巨大的融資、還本付息壓力。文章結合山東高速鐵路建設任務重、融資壓力大及現有融資模式現狀，提出多元化融資、創(chuàng)新融資方式。

關鍵詞：鐵路建設;融資模式;創(chuàng)新融資

鐵路建設對促進我國經濟發(fā)展具有重大作用，尤其是高鐵建設在區(qū)域經濟、地方經濟的發(fā)展影響力日益突出。隨著國家鐵路體制改革，中國國家鐵路集團轉變投資導向，由之前控股、地方參股轉變?yōu)榈胤娇毓?。建設模式的轉變導致地方鐵路建設壓力加大，且高速鐵路建設具有投資規(guī)模大、回收期長的特點，從而增大了地方鐵路融資難度。山東鐵路以濟青高鐵為標的，啟動一系列創(chuàng)新融資模式，持續(xù)加快山東鐵路建設的步伐。

一、濟青高鐵創(chuàng)新融資模式

（一）“入股施工一體化”引進社會資本

濟青高鐵是全國第一家采用“入股施工一體化”模式融資的鐵路，在合法、合理、合規(guī)的前提下，由資質高、信譽好、實力強的施工單位出資入股。濟青高鐵在啟動“入股施工一體化”融資模式后，引入了中建山東投資有限公司、中鐵建工集團有限公司等實力強的投資者，并后續(xù)相繼引入中金公司、農銀金融資產投資有限公司和中銀金融資產投資有限公司，開創(chuàng)了中國高速鐵路建設“入股施工一體化”融資模式先河。

（二）股權轉讓，開創(chuàng)中國高鐵引入境外投資第一單

濟青高鐵是國家八縱八橫高鐵規(guī)劃中的一條重要通道，全線設濟南東站、章丘北站、鄒平站、淄博北站、臨淄北站、青州北站、濰坊北站、高密北站、膠州北站、青島機場站、紅島站等共11個高鐵站，途經山東濟青經濟走廊，不僅是山東省經濟社會發(fā)展的主軸，還是具有市場活性和盈利空間的優(yōu)質鐵路線路。

山東鐵投集團利用濟青高鐵這一優(yōu)質線路，與境外投資人達成意向，順利引進戰(zhàn)略投資者科威特投資局，同時引進金融公司等戰(zhàn)略投資者。濟青高鐵成功的引進戰(zhàn)略投資者，是探索中國高速鐵路項目投融資新模式、推動“雙招雙引”的重要舉措，標志著山東省在加快推進基礎設施建設，尤其是高速鐵路建設投融資改革方面走在了全國前列。

二、山東鐵路多元化融資模式

（一）“入股施工一體化”融資模式

濟青高鐵成功開啟“入股施工一體化”融資模式后，山東鐵路持續(xù)探索進一步引進社會資本的融資模式，相繼在魯南高鐵、濰萊高鐵、濟鄭高鐵采用入股施工一體化模式引入社會資本，濰煙高鐵、萊榮高鐵兩條鐵路動工的初期，已完成部分社會資本引入的簽約工作，“入股施工一體化”為破解鐵路建設融資難問題找到一個重要突破口。

（二）類PPP債務融資模式

目前，除了推動“入股施工一體化”融資模式外，山東鐵路建設還運用類PPP債務融資模式，類同“入股施工一體化”融資模式，即引入資金成本相對較低的類PPP債務資金，選擇實力雄厚的央企、國企企業(yè)積極參與，從而實現共贏。

（三）鐵路發(fā)展基金

為進一步保障山東鐵路建設，山東省人民政府于2016年5月30日對山東鐵路發(fā)展基金設立方案進行批復。山東鐵路發(fā)展前期，僅僅依靠財政資金直接投資鐵路建設，對財政資金產生較大壓力，設立鐵路發(fā)展基金旨在創(chuàng)新山東鐵路建設投融資工具，充分發(fā)揮財政資金的杠桿撬動作用，吸引更廣泛社會資金投入，促進我省鐵路行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。

2016年10月，山東鐵路發(fā)展基金正式注冊成立，按照要求，基金總規(guī)模600億元，引導資金200億元，募集400億元。根據山東省人民政府辦公廳《關于促進高速鐵路建設的意見》（魯政辦字〔2019〕128號），擴大基金規(guī)模到1000億元，引導資金300億元，募集700億元。

山東鐵路發(fā)展基金參照三部委發(fā)布《鐵路發(fā)展基金管理辦法》，70%的資金即700億元用來省級鐵路項目出資，其余資金用來多元化投資運作，利用多元化運作收益彌補募集資金成本，提高基金的整體運作收益。

三、創(chuàng)新融資模式、完成引資變革、加大吸引社會資本

（一）拓展“入股施工一體化”模式，引入“入股施工一體化+維護管理+土地開發(fā)”深化模式

目前，山東鐵路“入股施工一體化”模式已基本成熟，吸引社會資本的比例基本穩(wěn)定，難以依靠“入股施工一體化”模式撬動更多社會資本，為深化“入股施工一體化”引資模式，馬永儒提出“投融資+EPC+運營維護”模式吸引社會資本進入，并對該模式實施的可行性進行了探討。中國基礎設施建設，尤其是高速鐵路建設，通過“入股施工一體化+維護管理+土地開發(fā)”模式，可以吸引更多社會資本。

現階段，盡管土地開發(fā)各項政策、模式正處于加快推進的狀態(tài)，但其通過“維護管理”模式來拓展“入股施工一體化”的方式，仍需要持續(xù)探索。鑒于此，綜合考慮多種因素，我國鐵路客運運營權限始終在中國國家鐵路集團有限公司。

2020年11月30日，鐵路客運運營打破“壟斷”，廣州地鐵開通廣清城際（廣州-清遠）、廣州東環(huán)城際（廣州-白云機場）鐵路，這兩條鐵路是國內首批非國鐵集團運營的客運鐵路。廣州的兩條鐵路均為城際鐵路，客運鐵路從“壟斷”運營至地方自主運營城際鐵路，是地方鐵路取得客運運營權的重大突破，下一步，地方取得城際鐵路以外的客運運營權限，是拓展“入股施工一體化”，真正實現“入股施工一體化+維護管理+土地開發(fā)”深化模式的前提。

當前，建議優(yōu)先引入“入股施工一體化+土地開發(fā)”模式，并通過兩種方式的結合繼續(xù)加大資金引入，待中國鐵路運營管理模式繼續(xù)深化改革，地方取得更多運營自主權限后，引入“入股施工一體化+維護管理+土地開發(fā)”模式，利用三種方式相結合引入更多的社會資本。