華晨自主板塊名存實亡

張洪杰

破產重組近十個月之后，華晨集團因“寶馬（中國）收購中華汽車”傳聞引發熱議。

近日，寶馬（中國）以16.33億元收購中華汽車相關資產議案在華晨第二次債權人大會上得以通過。不出意外的話，中華汽車品牌汽車生產相關部分資產及華晨汽車制造有限公司100%股權將盡歸寶馬（中國）所有。

業內分析認為，盡管寶馬收購的僅是中華品牌的相關資產和生產能力，但對于僅有金杯、中華、華頌三大自主整車板塊且早已將金杯49%股權1元轉賣給雷諾的華晨集團而言，華晨自主汽車板塊已經是名存實亡。

作為遼寧省屬國企，華晨集團擁有華晨中國、申華控股、金杯汽車、新晨動力四家上市公司，并通過旗下上市公司華晨中國與寶馬合資成立華晨寶馬公司，有中華、金杯、華頌三個自主品牌和華晨寶馬、華晨雷諾兩個合資品牌。按照華晨集團相關負責人的表述，本次重整只涉及集團本部自主品牌板塊，不涉及集團旗下上市公司及與寶馬、雷諾等的合資公司，寶馬此次收購的資產中也并未包含中華品牌的汽車生產資質。

截至2020年11月20日，華晨集團等12家企業的資產評估市場價值為245.8億元，其中主要包括華晨中國股權103.22億元、金杯汽車股權相關資產19.3億元、中華汽車品牌生產相關部分資產12.33億元、申華控股股權相關資產8.33億元等。這也意味著，除了12.33億元的資產出價，寶馬中國16.33億元的價格還有4億元的溢價。業內分析認為，這4億元的溢價有很大一部分實際上是被用來支付寶馬中國收購華晨汽車制造有限公司100%股權。

本次收購完成后，中華品牌旗下的房屋、土地、設備、產能等實際資產將盡歸寶馬（中國）所有。雖然品牌商標和生產資質依舊歸屬于華晨集團，但已經失去大部分實體資產的中華汽車可謂是名存實亡。

此前，華晨中國2020年半年報顯示，公司上半年營業收入14.5億元，同比下滑23.9%，來自合營企業華晨寶馬的投資收益43.8億元，同比增長23.4%，歸母凈利潤40.5億元，同比增長25.2%。除了華晨寶馬外，華晨集團的自主板塊一直處于虧損之中。

2020年11月，華晨汽車集團因無法按時償還債務而正式進入破產重整程序。由于中華、金杯、華頌等品牌已連續多年處于虧損狀態，自主板塊的疲軟也被看做是導致華晨集團陷入債務危機的關鍵。

截至目前，華晨集團旗下的中華品牌和華頌品牌均處于產品停售狀態。2017～2019年，華晨中華的年銷量分別為10.23萬輛、8萬輛和2.51萬輛，銷量越發慘淡。幾乎已經拋棄整車業務的金杯與僅生產過一款華頌7車型的華頌品牌銷量更是不值一提。2015～2019年，華晨寶馬的累計利潤達269億元。剔除華晨寶馬利潤后，華晨中國總體虧損高達34.84億元。

按照華晨集團管理人在二債會上的介紹，截至2021年8月13日，共計有6005家債權人向管理人申報債權，申報債權金額約543.13億元，管理人經審查初步確定及暫緩確定的債權金額約499.83億元，預計職工債權及未申報債權約120.01億元，因此華晨集團等12家企業的預計負債總金額為619.84億元，負債總金額是資產評估市場價值的約2.5倍。

現如今，已將自主整車業務拋售殆盡的華晨集團已經明顯失去了自我造血能力。在華晨寶馬合資股比即將由原來的50：50變為寶馬集團占有75%，華晨集團保留25%（預計于2022年交割完成）的背景下，破產重整之后的華晨集團恐怕將面臨更嚴峻的扭虧難題。