我國上市證券公司績效評價研究

關卉

摘 ? 要：隨著經濟高速發展，證券公司成為證券業市場重要的參與者和建設者，其健康發展對于證券市場的平穩運行具有重要意義，因而有必要深入研究我國上市證券公司的經營績效水平。基于此，以我國上市證券公司作為研究對象，以2018年上市證券公司企業年度報告為樣本，運用因子分析法，結合財務分析中關于償付、盈利、營運、發展和資產質量能力五個方面的指標，對證券公司的經營績效進行分析研究，并給出一定的措施建議。

關鍵詞：上市證券公司;因子分析;績效評價

中圖分類號：F832.39 ? 文獻標志碼：A ? 文章編號：1673-291X（2021）20-0103-04

引言

證券公司作為我國個人和機構投資者進行投融資和理財的重要工具，在我國資本市場中占據了重要地位。但是證券公司的總體發展情況與當前國民經濟和資本市場發展情況相比，在經營模式、經營效率、管理能力、服務質量和水平等方面不相匹配。隨著證券公司在個人和機構投資者投融資和理財選擇中的重要性加強，對上市證券公司進行績效評價，有利于投資者選擇適合自己風險承受能力和收益要求的證券進行投資，也有利于利益相關者做出相關決策。為了促使我國上市證券公司的發展情況與社會經濟發展水平相適應，同時可以滿足更多投資者的需求，在我國上市證券公司的發展經營狀況的基礎上建立一個客觀有效的績效評價體系，找到產生的差距原因，并進行針對性的解決，以此提高證券公司的經營能力，提高經營效率，增加營業收入，從而促進證券市場發展與繁榮。

一、文獻綜述

國外研究績效管理比國內早，最早提出績效管理的是美國學者奧布里，之后各國學者開始對不同類型的企業運用不同的分析方法進行系統性的研究。Cǎlin

Valsan和Elena Druicǎ（2020）選取六個運營績效、所有權和市場估值的指標，利用聚類分析對歐美國家的公司部門經濟融合狀況進行分析[1]。Ramin Gharizadeh Beiragh，Reza Alizadeh，Saeid Shafiei Kaleibari等（2020）運用主成分分析法、層次分析法和DEA，從定性和定量兩個角度提出可持續性績效評估的綜合方法，使用經濟、環境和社會指數對保險公司進行評估[2]。Syeda Ikrama（2019）隨機抽樣技術選取120家微型和小型企業作為樣本，運用Spearman等級相關性、KMO和Bartlett檢驗以及因子分析研究小型企業的績效和財務計劃實踐的關系[3]。Fuyi Yao，Yingbo Ji，Hong Xian Li，Guiwen Liu，Wenjing Tong，Yan Liu，Xiaowei Wang，Heap-Yih （John） Chong（2020）對中國建筑工業化企業的信息化績效進行評估，使用改進的D-FCA方法評估企業信息化績效[4]。Mohamed Behery，Fauzia Jabeen，Mohammed Parakandi（2014）利用平衡記分卡探討阿聯酋快速增長型中小企業從傳統績效管理系統到現代的過度問題[5]。

國內學者對于企業績效評價理論的研究方法和內容與國外較為類似。余玉榮（2017）等運用SPSS軟件因子分析和多元回歸分析，從企業的償債、盈利以及營運能力方面分析安徽省上市企業數據，說明企業利益相關者的滿足狀況與企業績效之間的關系[6]。朱爾茜（2017）對文化產業上市公司進行經營績效分析，通過熵權法對四類能力指標賦權，然后進行線性加權計算得分并排序，為利益相關方決策提供參考[7]。鄭繼興（2017）等為彌補單一評價方法存在的缺陷，從主、客觀兩個角度出發，分別用熵值法、層次分析法、賦權因子分析和灰色關聯分析對創業板上市企業進行評價，其結果運用模糊Borda法分析研究[8]。周虹（2019）運用遺傳算法與BP神經網絡對企業經營績效進行分析，借助因子分析彌補缺陷，對上市公司經營提出意見[9]。王秀萍（2020）等借助平衡計分卡思維理念對我國軌道交通PPP項目構建六維績效評價體系，結合灰色關聯度分析法和白化權函數灰評估法進行績效評價[10]。李雨馨（2019）等將灰色關聯度（GRA）和數據包絡法（DEA）結合對林業上市公司績效進行評價與優化，經過GRA指標篩選的績效評價結果更加準確[11]。李志學（2017）等引入經濟增加值模型（EVA），從企業價值增值方面對我國新能源上市公司進行業績的分析與評價[12]。

二、我國上市證券公司績效評價研究的實證分析

（一）指標體系的構建

以我國財政部出臺的有關績效評價的方法、指標和結果計算等文件，以及中國證券業協會對上市證券公司的信息披露和相關業務排名情況為基礎，依據績效評價內容和遵循的原則，借鑒大量學者研究成果和實證方法，對我國上市證券公司經營績效方面進行分析評價。評價指標體系如表1。

（二）樣本選取與數據來源

本文選取了2018年34家我國上市證券公司為樣本，采用因子分析法來評價我國證券公司的經營績效。在數據的整理計算過程中，本文主要使用Excel辦公軟件和SPSS統計分析軟件對數據進行處理分析。本文所有數據均來自于wind數據庫。

（三）實證過程與結果分析

1.KMO和Bartlett球形檢驗。本文采用KMO檢驗法和Bartlett球形檢驗進行驗證，得出我國上市證券公司財務指標之間相關性檢驗結果。KMO度量值為0.623，大于臨界值0.5，且Bartlett球形檢驗的顯著性為0，小于0.05，可以拒絕單位相關矩陣的原假設，說明變量之間相關性較好，可以進行因子分析。

2.因子方差貢獻率。方差貢獻率是指單個因子引起的變異占總變異的比例，說明公因子對變量影響力的大小。通過計算可知，15個變量中重要因子共有4個，旋轉后，4個因子的累計方差貢獻率達到83.412%，說明對于原變量的解釋程度較高。因此，根據因子特征值和方差貢獻率，可以提供4個公共因子。