論資本市場推進金融供給側結構性改革

董芹

摘要：針對我國推出的金融供給側結構性改革，論文首先論述了我國開展金融供給側結構性改革的必要性，然后論述了金融供給側結構性改革對于資本市場的影響，最后結合了兩個具體的措施：信用貸款服務下沉客群、供應鏈金融和大數據金融來具體給出金融供給側結構性改革的具體措施，研究成果具有一定的理論指導意義。

關鍵詞：金融供給側結構性改革;資本市場;供應鏈金融

1.金融供給側結構性改革的必要性分析

我國經濟運行面臨的突出矛盾和問題，面對三大失衡，管理層提出的解決辦法是供給側改革，其目的是解決金融與實體之間的結構性失衡，實現金融與實體的“良性循環”。簡單來說，金融供給側改革與實體供給側改革一樣，都是奔著解決結構性問題去的。而金融供給側改革其目的都是解決問題：高杠桿、貨幣供給效率低下、金融與實體之間的結構性失衡與化解系統性金融風險。資產端項目周期長，負債端資金滾續周期短，牽一發動全身。融資平臺從低成本貸款、債券到高成本信托、租賃等融資方式已經用完，考慮到還有規模龐大的居民債務，金融機構對平臺的支持還能走多遠，已經是擺在桌子上的問題。所以供給側改革的另一隱性目標，就是如何將融資平臺的融資成本降低，以時間換空間。

2.金融供給側結構性改革對于資本市場的影響分析

既然是供給側改革，減少低效的金融供給，短期來說，這確實會對市場造成流動性緊張的影響。但是就如上面我們所說，這是階段性的。另外被清理的金融供給，側面進入資本市場。這是長效機制，將慢慢起作用。而且最重要的是：金融供給側改革是要改變當下的融資結構。一直以來我國主要依靠銀行貸款為主的間接融資，直接融資特別是股權融資占比低，在國際上也處于較低水平。另外，金融業快速擴張也加速了金融風險累積，資金“脫實向虛”。所以說，靠間接融資發展經濟不僅會推高杠桿率，也無法滿足高質量發展需要。而發展直接融資，也能更好的解決金融與實體良性循環的問題。

過去國內的金融行業，說是金融創新，包括各種影子銀行，信托，私募，互聯網金融等，其實質都是打著資產管理的名義在做簡單借貸關系的投融資行為。而現在，經濟整體下行，利率也面臨永久性下行，金融資本套利空間逐漸壓縮是大趨勢。過去所謂資本運作，很大程度上就是利用資金優勢和關系做利差套利行為，并不是真正意義上的資產管理和資本配置，也不是理財規劃。目前現狀是這樣，證券公司，信托公司，互聯網金融等機構眾多，現在經濟增速永久性下滑，業務量下降，小的金融企業生存環境堪憂。就像證券行業，全國有一百多家證券公司，大部分中小券商只有經紀業務，也就是拉人頭開戶炒股，賣產品而已，IPO發行承銷，真正的金融創新都跟他們無關，利潤來源單一。而這些年傭金下滑的厲害，十年前傭金是雙邊千三收取，現在很多已經下滑到萬1.5，可知他們的生存環境明顯下降。

3.金融供給側結構性改革的具體措施

未來金融創新，傳統單純依賴拉人頭，搞簡單借貸關系的粗放型發展格局必然要重新洗牌，真正的資產管理和金融創新必將興起。

3.1 信用貸款服務下沉客群

信用貸款服務下沉客群，從理論上來講，信用貸款下沉效果好，但當前需要解決如何有效預測小微企業經營情況及還款能力的問題。由于企業經營數據缺少有效數據源，目前主流的信用貸款反欺詐環節都是通過線下人力盡調，并綜合考慮企業主個人信用情況，例如IPC和信貸工廠模式。但當前階段小微企業經營類數據缺失，造成反欺詐等環節依賴線下人力，導致信用貸款規模擴張難、運營成本控制難。如中和農信采用類IPC模式進行風控，入村營銷、上門服務，信貸員、督導等在不同貸款流程中均會入村盡調，導致運營成本高、規模擴張慢。經過20余年運營貸款余額達到100億，不良率低于1%。但運營成本高，導致利潤較薄，只有貸款發放額的1%。為降低對于線下人力盡調的依賴，服務銀行的金融科技公司，紛紛布局小微企業領域，打造線上自動化、智能化風控流程。2017年，同盾即推出了針對小微企業服務的產品—同盾企業信用評估服務，并與中關村銀行、江南農商行、四川農信社等達成合作。結合銀行自有數據、業務渠道、產品特性等信息，同盾為金融機構定制一套線上貸款風控體系，應用于貸前準入、信用評估、授信建議、風險定價環節，輔助金融機構進行決策，協助金融機構識別早期風險。要發揮金融科技助推金融更好服務實體經濟的作用，目前，大數據、云計算、區塊鏈、人工智能等新技術正加速運用于信貸、支付清算、財富管理等領域，在促進風險投資和科技創新、助推小微民營企業融資、提高“三農”等普惠金融覆蓋面、提升低收入人群資產性收益、更好地服務實體經濟和人民生活等方面，發揮了積極的作用。

3.2 供應鏈金融

供應鏈金融的概念最早由西方提出，指的是將逐步發展成熟的供應鏈與金融領域結合起來，發展“大金融”的思想。最初是由商業銀行開展完成的，具體指的是以商業銀行的資源優勢、人才優勢、政策優勢、信息優勢為依托，整合金融體系上下游企業的資源，形成優勢互補的信息流、物流和資金流的統一利益共同體，這樣可以將單個企業的系統風險分解為整個供應鏈上的可控風險，可以揚長避短，充分發揮大金融的作用。所以供應鏈金融的概念一經提出，就立即引起了金融領域從業者的極大興趣，而且也在西方取得了成功。供應鏈金融的概念第一次傳到中國是在2001年。供應鏈金融在我國的第一次應用是平安銀行開展動產質押授信業務，通過供應鏈金融成功的為一批需要融資業務的中小企業授信。基于供應鏈金融的理念，商業銀行以金融供應鏈上的核心企業為中心，通過信息流、物流和資金流的供應鏈管理，平衡供應鏈上各個企業之間的利益關系，形成利益共同體，減小行業與行業之間、企業與企業之間的內耗浪費，達到互惠共贏的目的。通過供應鏈金融的理念，企業可以不影響日常生產經營活動的前提下，通過供應鏈金融的思想來將生產經營過程中的不確定性風險平攤到整個供應鏈中去，這樣在企業面對不確定性風險的時候可以從容的應對，集結更多的力量應對不確定性，促進企業發展。

3.3 大數據金融

伴隨著信息技術的快速發展，各行各業都受到了新技術的沖擊，“互聯網+”的時代正式到來，改變了整個社會的運行。在信息技術大爆炸的21世紀，社會經濟的各個行業的運行模式都發生了深刻的改變，主要特征就是都與信息技術進行了深入的結合。社會經濟的各個方面都已經與大數據得到了充分的結合，兩者相互促進，共同進步。其中大數據背景下金融學應用作為一個新興的研究方向，作為大數據技術與金融學的連接橋梁，以大數據為核心，對整個金融學體系開展過程中的各個方面開展全方位、全生命周期的立體研究，從而充分發揮大數據在金融領域的助推作用。伴隨著大數據的快速普及，社會經濟的各行各業都與大數據進行了充分的結合，兩者相互結合，互相促進。一方面大數據的引入促進了傳統行業的模式改革創新，為傳統行業帶來了新的生機和活力。另外一方面社會經濟的各行各業也為大數據的實際應用提供了廣闊的舞臺，促進了大數據的發展進步。總體來看，大數據背景下金融領域的市場前景廣闊，具體表現為以下三個方面。首先大數據的引入可以充分滿足金融市場的需求，迎合消費者對于當前金融市場的需求。比如最近比較基于大數據分析的各種金融理財產品年化收益率對比分析，這樣使得人們通過金融大數據分析選擇更加適合自己的金融理財產品，極大的提高了人們對于金融理財產品的了解程度。第二個方面大數據的引入可以大幅度提高人們日常工作的效率，而且可以減少過程中由于人為主觀能動性造成的失誤。金融行業從業人員通過大數據分析可以自動分析出經濟發展狀況和行業發展速度之間的關系，從而可以制定更加健康的金融政策。第三個方面可以完善傳統過程中的業務缺失，將之前無法完成或者完成代價較大的部分通過大數據的引入從而得以完成，如通過大數據分析可以對于每一個企業的征信進行全程跟蹤，從而使得金融機構在制定信貸體系的時候能夠具有針對性。

4.結語

論文首先論述了我國開展金融供給側結構性改革的必要性，管理層提出的解決辦法是供給側改革，其目的是解決金融與實體之間的結構性失衡，實現金融與實體的“良性循環”。然后論述了金融供給側結構性改革對于資本市場的影響，最后總結出兩個具體的措施：信用貸款服務下沉客群、供應鏈金融和大數據金融來具體給出金融供給側結構性改革的具體措施。

參考文獻：

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