資產價值評估中收益法與成本法應用比較研究

劉國成

（昌邑市財政局，山東 昌邑 261300）

由高速發展到當前的高質量發展是我國經濟運行的特點，市場經濟相對完善，市場交易頻繁，產權交易愈加活躍，國內資產并購及跨國并購業務日漸增加，經濟發展更顯現了會計工作的重要性，對于會計領域來說資產價值評估市場發展迎來機遇，在以前的資產評估中常用成本法，隨著環境的改變這種方法有不適應的方面，新形勢下改進收益法進行資產價值評估應運而生，為了更好地使用收益法值得我們來探討。

1.收益法評估的模型和方法

1.1 現金流量折現模型

現金流量折現法的公式為：

式中：V——資產的價值

n——資產的持續期

CFt——資產在t時刻產生的現金流

現金流量折現法在實踐中是較成熟的資產價值評估方法。

現金流量的估計：

折現率的估計：

折現率分為股權資本成本和加權資本成本。

根據固定股利增長模型：

得到：

式中：D1——年末支付的股利

r ——股票的折現率

g ——固定股利增長率

資本資產定價模型是一種描述股票與期望收益率之間關系的模型。其公式為：

1.2 EVA估價法

1.3 收益資本化法

收益資本化法通常適用于資產的經營進入穩定時期，以獲得資產的價值。

1.4 資產價值評估模型的鑒別與對比

上述介紹了收益法評估模型的三種方法：第一種現金流量折現法、第二種收益資本化法、第三種EVA估價法。

1.4.1 現金流量折現法

該方法的特點不使用利潤指標，折現現金流量采用現金流量，在收益法進行價值評估的模型中現金流量折現成為首選。

1.4.2 收益資本化法

該方法有局限性，對于資產未來收益期限較長，或者收益預測額不穩定，或者高成長型資產，這幾種情況下不適用于收益資本化法。

1.4.3 選用EVA估價法

該方法也是對傳統指標的改變，但使用范圍較小，對于周期性資產、高成長型公司、金融資產等難以衡量，不宜采用該方法。

2.評估結論中收益法與成本法的對比

2.1 成本法評估的理論依據

成本法是常用的方法，運用起來比較簡單就是成本加和，其理論依據是，資本價值的高低由資產的成本決定，資產的成本低，說明資產的投入小，反之亦然，資本大對應的資產的價值大。

2.2 成本法評估的結果

成本法是根據資產會計報表所列賬面資產和負債分別進行評估，逐項評估再加和匯總，最后計算得出評估結果，其評估資產價值高低決定于資產賬面價值。下表是評估人員應用成本法得出其資產價值評估結果：

表1 資產評估結果匯總表 單位：萬元

2.3 收益法和成本法評估結論的差異原因分析

采用成本法對某單位的資產價值評估結果為39343萬元，與收益法評估值相差94236萬元，究其原因，主要有如下幾個方面：

采用成本法評估一個持續經營前提下的資產價值是不適應的。

量化導向對評估結果容易產生偏差。

采用該方法很容易少評或漏評，不能體現資產的完整價值。

成本法結果的不完整，因此帶來不準確。

2.4 成本法評估法的缺陷

成本法是按照資產構成分別計算然后匯總，因此，忽視的資產的整體性，是這種方法致命缺陷。

3.研究結論

本文的主要結論：

第一，正確應用收益法，真實反映資產價值。

第二，收益法的參數值預測難度較大，收益法評估的全面推廣亟待技術更新和人員素質的提高，要求評估師具備評估專業知識和評估技能，還有具備專業分析能力和判斷能力。

第三，收益法評估資產價值有其局限性。

收益法評估資產價值雖然尤其優點，但也存在局限性：非持續經營的企業、周期性變化較大的資產、停止運營的資產、破產重組的資產。

第四，資產價值評估的開展將促使中國評估行業邁向新的臺階。

開展資產價值評估以及在資產價值評估中廣泛采用收益法，將促使我國評估行業邁向一個新的臺階。具體表現為評估目的將趨于多元化，資產價值評估針對不同的業務目的，可能有不同的評估結果；評估機構將更加成熟化，隨著會計業務的放開，資產價值評估業務發展逐漸成熟，資產價值評估機構競爭加劇；評估人員將趨高端化，經濟形勢多變，資產評估師的專業化要求高，向高端發展；加速評估方法和理論的完善及創新，隨著中國經濟的騰飛，中國評估行業也必將趕上和超過世界先進發達國家。

4.結語

通過對收益法的理論和方法的研究探討，并通過案例值評估分析，對于收益法評估價值的各項參數的確定提出了一些新的思路和方法，但是由于局限性仍要持續研究：如何根據周期性變化進行調整，或者收益額有正有負時是否恰當運用收益法進行評估；本文所選案例研究僅是我國高成長性資產中的一類，無法涵蓋我國高成長性資產的全部，以及如何對預測其收益額、折現率和收益期的后續研究；折現率是采用收益法評估的重點和難點。