主持人語

李壯

市場主線紛亂，“炒勢”兇猛。就算是分析師大膽預測，也幾乎趕不上炒作的“步伐”，于是就有了分析師預測某只股票到2060年的收益和估值情況的分析研報。那么，一家公司業務和業績是否能準確預測呢？事實是，大多數預測都不準，更何況長達四十年的預測，準確率等于零。

根據媒體數據，世界500強企業平均壽命約40～42年。也就是全球最頂級的公司才會突破這個平均數。巴菲特喜歡投注長青公司，在他今年上半年的持倉中，前五大重倉股分別是蘋果公司（成立于時間為1976年，下同）、美國銀行（1784年）、美國運通（1850年）、可口可樂（1886年）、卡夫亨氏（1869年）。而他在2018年之前長期重倉的寶潔（1837年）、IBM（成立于1911年）等長青公司，已遭賣出。這表明，即便是頂級公司，也不可能永遠保持第一流的業績和競爭優勢。

事實上，統計《基業長青》（1994年出版）介紹的18家長青公司，如美國運通、寶潔、IBM、3M（1902年）、波音（1916年）、沃爾瑪（1962年）等這些公司過去20多年的業績表現，僅有8家公司保持了年化復合增長率10%以上，大多數表現平平，甚至破產。

因此，預測可能是世界上最難解的問題。面對不確定的未來，惟一的辦法是，密切跟蹤公司的質量變化和價值轉換，并在此基礎上做好倉位和持有期限上的把控。