美圖炒幣

李惠琳　陳曉平

炒比特幣，美圖翻車了。

7月6日晚，美圖公告稱，截至2021年6月底，其購買的比特幣虧了約1730萬美元。按現行匯率計，損失了1.12億元人民幣。慶幸以太幣賺了，同期浮盈約1470萬美元。兩者相抵，美圖一共小賠260萬美元。

從2021年3月開始，美圖公司連續3次購買虛擬貨幣，總投資高達1億美元。3筆投資，一度為美圖帶來過1.77億元人民幣的浮盈。

炒幣賺的錢，來得快去得也快。虛擬貨幣價格的大起大落，沒讓美圖翻盤，反而凸顯其在戰略上的進退失據。

大手屯幣

美圖殺入幣圈，正是虛擬貨幣的“狂熱期”。

3月7日，美圖第一次出手，分別購買了1.5萬枚以太幣和379枚比特幣，總對價4000萬美元;3月17日，第二次加倉，購買了1.6萬枚以太幣、386枚比特幣，總對價5000萬美元;4月8日，又耗資1000萬美元，購買了175.6枚比特幣。

龐大的購幣行為，在中國上市公司中非常罕見，其來自美圖董事會的一項加密貨幣投資計劃，允許動用現金儲備，可以購買凈額不超過1億美元的加密貨幣。

4月后，美圖沒有再購買任何虛擬貨幣，也未進行出售。現累計持有超過940枚比特幣、3.1萬枚以太幣，平均買入價分別約為5.26萬美元、1629美元。

美圖很快嘗到一波甜頭。

4月中旬，比特幣價格沖破6.4萬美元，以太坊突破2200美元。據此估算，美圖持有的虛擬貨幣，最高浮盈2748萬美元（約合人民幣1.77億元）。

好景不長，多個國家和地區發表聲明，將要出臺打擊虛擬貨幣行業的政策，比特幣市場迅速冷卻，美圖的炒幣資產開始大幅波動。

5月12日，比特幣最低下探到3萬美元，以太幣最低為1750美元，按照最大跌幅計算，美圖持有的虛擬貨幣，浮虧1969萬美元（約合人民幣1.27億元）。

對于為何購買虛擬貨幣，美圖管理層解釋，加密貨幣具有足夠的升值空間，可以用作資金管理中分散持有現金之風險。

“更重要的是，這能向投資者和利益持份者表明本集團接受技術革新的抱負和決心，從而為進軍區塊鏈行業做好了準備。 ”其董事會認為，區塊鏈行業仍處于早期階段，類似于2005年左右的移動互聯網行業。

就美圖而言，1億美元是個不小的投資。2020年底，美圖的現金、短期銀行存款總和為20億元，這筆投資占到了1/3，也接近公司凈資產的1/5。

外界多認為，美圖公司董事長蔡文勝是這一決策的推手，他是區塊鏈技術和數字貨幣的狂熱擁躉。

“當我確定區塊鏈和比特幣是未來，我給自己定的目標是擁有一萬個比特幣。”蔡文勝早年坦言。

他一度自豪地在朋友圈宣稱：“總要有人第一個吃螃蟹， 這應該算香港上市公司第一家購買BTC數字貨幣，也算是全球第一家上市公司把ETH以太坊作為貨幣價值儲備。”

高開低走

購幣浮虧，只是美圖一系列不幸的最新事件，其命運屬于典型的“高開低走”。

2016年末上市伊始，這家新銳企業一度被傳為“下一個騰訊”，以8.5港元上市發行，市值沖上780億港元。那會兒，美圖坐擁4.46億月活躍用戶，美圖秀秀、美顏相機、美拍3款產品，月活均過億。

無奈，其后一路走低，現股價徘徊在1.5港元上下，市值只及當初的1/10，月活用戶規模也腰斬近半，核心產品用戶數均在下滑。

蔡文勝掌舵的一大失策，在于戰略漂移。美圖以工具起家，一直迫于變現壓力，收入長期來自手機硬件業務，2017年，45億元的營收，智能硬件貢獻超過37億元，超過八成，售出了超過150萬部手機;當年3月，又推應用“美鋪”，尋求在電商上分一杯羹。

直到2018年，美圖管理層才決定將資源集中在社交轉型上，將美圖品牌授權予小米，電商業務轉至寺庫的聯營公司，成為一家以互聯網為重點的輕資產公司。代價是，智能手機及電商業務，分別錄得約5億元及2億元的虧損，全年錄得虧損額12億元。

最大的遺憾是，錯過了短視頻的戰略關鍵期。

2016年底，美拍的月活用戶高達1.14億，屬于短視頻領域的領導者，但流量上漲最快的關口，美圖沒有在興趣維度、可看性、內容多元化上增強。

其后，抖音強勢崛起，2018年，美拍一年損失了約6000萬活躍用戶，到2019年底，月活跌到700萬。“忽視內容生態，美拍是一個非常深刻的教訓。”美圖創始人吳欣鴻曾這樣告訴《21CBR》記者。

美圖現在核心是3款產品：美圖秀秀、美顏相機和BeautyPlus。它的用戶規模一直在下跌，尤其中國本土的用戶，已從2018年底的近2億，降至2020年底的1.63億。

過去一年，美圖的主要亮點在于“高級訂閱服務及應用內購買”業務，即會員服務的增長。

《21CBR》記者檢索發現，其海外版BeautyPlus包年付費208元，可享受無廣告的付費工具以及濾鏡;美圖秀秀中的粉鉆VIP包年付費98元，可額外享受一些高級功能，如增發、整牙等人像美容功能，以及每周更新的貼紙、邊框、濾鏡等素材。

該業務同比增幅高達140%，帶動了核心業務扭虧為盈（經調整），盈利達到約6000萬元，此前，美圖已累計虧損34億元。

這次炒幣的虧損，可能打破美圖轉好的財務狀況。

近年來，美圖一直在伺機進入區塊鏈。就目前來看，無法預判美圖持幣的最終虧損或者收益。然而，核心產品持續走弱而無能為力，卻動用寶貴現金購幣，無疑加深了其管理層機會主義的印象。