小鵬鐘聲又響

李琳

上市所得款項凈額中約45%將用于拓展公司的產品組合和開發更先進的技術。

7月7日，小鵬汽車正式于香港聯合交易所主板掛牌交易。據悉，小鵬汽車股票交易代碼為“9868”，發行價為每股165港元，共發行8500萬股，小鵬汽車本次IPO募資約140億港元。

小鵬汽車由此完成“雙重主要上市”，成為港股“智能電動車第一股”。小鵬汽車董事長CEO何小鵬在上市儀式上表示：“作為中國領先的智能汽車設計和制造商、互聯網及人工智能創新的科技公司，小鵬致力于做未來交通探索者。”

雙重上市的理由

與京東、網易等數十家中概股“二次上市”的形式不同，小鵬汽車重回港股上市的方式為“雙重主要上市”。這是三年內首例中國香港、美國紐約兩地重大中概股雙重上市，意味著小鵬汽車上市后將同時接受美國證券交易委員會和香港證券及期貨事務監察委員會的監管，上市成本更高且股票無法跨市場流通，整體要求會嚴格許多。

既然監管如此嚴格，上市條件如此復雜，剛在美國敲鐘不到一年的小鵬汽車為何還要執意選擇在港股上市呢？實現融資目標必然是首要原因。

2020年對于小鵬汽車來說是特別的一年。在這一年，小鵬汽車毛利率首次轉正，達到4.6%。事實上，小鵬汽車的營收一直呈現增長趨勢，虧損則一直在下降。據招股書數據顯示，小鵬汽車2018年、2019年、2020年營收分別為970萬元，23.212億元、58.443億元。從2018年至2020年，小鵬汽車的凈虧損分別為13.99億元、36.92億元、27.32億元，2021年第一季度凈虧損則為7.87億元，較上一季度基本持平。

與此同時，小鵬汽車的銷量也得到了提升。根據最新的銷量數據顯示，小鵬汽車2021年上半年累計交付量達到30，738輛，超過其2020年全年的交付量，是去年同期的5.6倍。雖然小鵬汽車的財務狀況和銷量都呈現向好趨勢，但研發領域的持續投入，僅僅依靠小鵬汽車的自我造血還是不夠的。

在造車新勢力企業中，小鵬汽車是目前國內唯一一家自主開發全棧式自動駕駛技術并在量產汽車上應用該軟件的汽車公司。其最新自主研發的自動駕駛系統XPILOT 3.0是目前市場上所售汽車中已采用的最高水平自動駕駛技術。

眾所周知，自動駕駛是最燒錢的研發項目之一。數據顯示，Uber每年花費在自動駕駛的費用為5億美元，Alphabet已向自動駕駛子公司Waymo投資至少10億美元，同樣在開發自動駕駛汽車的Lyft去年在這一領域花費逾9億美元。

以“電動化+智能化”為主要標簽的小鵬汽車未來在智能化領域的投入自然不會少。小鵬汽車稱，本次上市所得款項凈額中約45%將用于拓展公司的產品組合和開發更先進的技術。除此以外，小鵬汽車還將通過此次融資提升品牌認知度;借助全管道營銷策略獲取客戶，以及在國內及國際上增加銷售及服務網點;提升生產能力，包括擴大產能、升級生產設施和開發生產技術。

此外，小鵬汽車還將于2022年推出第四款車型，新車定位為一款中大型SUV，將基于與P7相同的Edward平臺打造。招股書中還透露，小鵬汽車正在開發另外一個全新的技術平臺，以及加快推出全新產品的步伐，從而滿足國內外市場不同消費者的需求。

智能研發加上新品更迭，小鵬汽車的確需要充足的資金保障。小鵬汽車雙重上市可以接納A股投資者參與，提升股票流動性，從而為之后回歸A股市場進行三次上市奠定基礎，獲得更多的市場機會。

理想、蔚來有望跟進

對于造車新勢力而言，小鵬汽車港股上市只是開始。造車新勢力三強中的其他兩強——蔚來和理想很有可能會緊隨其后。有消息稱，蔚來汽車已聯系瑞士信貸和摩根士丹利，將在香港發售總股本的5%，同時還被傳可能到A股進行上市。而理想汽車也被曝正與高盛和瑞銀合作，預計在第三季度完成在港上市，募資10億～20億美元。

早在今年3月，造車新勢力三強即將港股上市的消息就已經相繼傳出。相比于其他兩家，小鵬汽車的腳步明顯快了一步。與小鵬汽車類似，理想、蔚來重回港股上市也將幫助兩家企業進一步擴大融資渠道、獲得市場機遇，提升抗風險能力。

對于小鵬汽車港股上市一事，中國汽車芯片產業創新戰略聯盟秘書長、國家新能源汽車技術創新中心總經理原誠寅表示，融資對企業起到的是極大的正向拉動作用，相當于變相宣傳了企業。他認為：“股權融資往往會引入戰略投資者，其背后的資源能與車企形成很好的聯通互動和賦能增值。”

但從另一個角度看，雖然上市可以大大緩解造車新勢力們的資金壓力，為其爭取更多的成長時間，但融資輸血絕不是最佳解決方案，增強自身的綜合實力才是長遠發展的根本。

新能源汽車獨立研究者曹廣平發表了類似的觀點，他說：“目前，小鵬、理想和蔚來都以產品量產為基礎，在市場中擁有了一定銷量。資本市場的估值也基本是產品市場的反應，不過也有放大或短期背離的情況，至于資本的追逐能否長久，還要看造車新勢力對產品的追逐能否長久。”