利歐集團財務分析

李晨歌?諶旭慧?陳妍?曹婷玉

隨著經濟全球化發展，國內制造業相繼迎來了很多發展機遇，同時企業之間的競爭也日趨嚴重，如果制造企業不能及時把握機遇極有可能在這場洪流中破產，基于目前激烈的市場競爭狀態，要想把握機遇規避風險，必須要擁有根據財務報表數據來對企業今后的管理和發展做出有效決策的能力，高效辨別并充分利用企業自身的發展優勢，定制符合企業發展的戰略，增強企業的核心競爭力。故本文以利歐集團的財務數據為基礎，通過其內外部環境、償債能力、營運能力、盈利能力分析等，對利歐集團從2016年-2018年的財務數據進行全面分析。對于制造業企業的成長和發展而言，運用財務分析手段是至關重要的，只有進行正確且全面的分析，才能幫助管理人員分析出企業目前的問題并提出措施以及決策方案，為企業發展添磚加瓦，指引正確方向。

一、背景分析

（一）公司基本情況、生產經營特點

利歐集團股份有限公司主營業務為機械制造和互聯網服務.公司機械制造業務主要從事泵、園林機械、清洗和植保機械的研發、制造和銷售;公司數字營銷服務已覆蓋完整的服務鏈條，成功建立了全方位精準數字營銷服務于一體的整合營銷平臺。

（二）行業背景分析

近幾年來數字營銷市場規模高速增長，相比于傳統營銷，數字營銷的媒體資源較為豐富。進入數字營銷行業的企業部分目前已開始進行全產業鏈的布局。2018年中國數字營銷市場總體規模約為3694.23億元，同比增長24.21%，增速較2017年下降5.76個百分點，占比中國總體廣告市場的46.23%。隨著流量入口從PC端向移動端的不斷轉移，2018年數字營銷移動端廣告收入占比68%，較2017年上升6個百分點。

二、內外部環境分析

（一）宏觀環境分析——PEST

1.P（政治法律環境）

按國務院常務會議部署，中央加大對水利薄弱環節建設投資，將大力發展高效節水灌溉，統籌推進農村水利設施建設。

2.E（經濟環境）

在清洗和植保機械方面，中國清洗設備市場以年均20%以上的速度高速增長。一方面是國內需求的不斷擴大，另一方面，隨著技術的成熟，價格優勢更加明顯。

3.S（社會環境）

數字營銷更強調內容和渠道并重，良好的融入性和交互性體驗能形成更有效的市場反饋，因此，隨著互聯網對傳統媒體替代程度的加深，廣告主的預算將越來越多的向數字端遷移。

4.T（科學技術）

在園林機械方面：部分優勢企業已掌握了產品生產過程中的核心技術，具備了自主研發和技術創新能力，盈利能力不斷增強。

通過PEST分析可以得出，該公司無論在泵業，還是新發展的互聯網都有極大的優勢，有一定的發展潛力。

（二）內部環境分析——SWOT分析

綜合來看，利歐集團內部環境雖然面臨同行業競爭激烈、應收賬款占比較大不能及時回款等風險，但整體來說利歐集團的內部環境還比較穩定，可以滿足近期發展。

三、財務比率分析

（一）償債能力分析

這里分為兩個部分，短期償債能力分析和長期償債能力分析。

1.趨勢分析

（1）短期償債能力分析

短期償債能力分析主要由流動比率、速動比率、現金比率等財務指標來體現。流動比率在2016年-2018年整體來看流動比率企業指標保持在1.3-1.6，低于經驗值2，與同行業相比明顯偏低，企業償債能力較差，負債在逐年增加，資金流動性差，公司經營面臨一定風險。速動比率在1.1-1.4之間，與經驗值1相差有點距離，這并不能代表償債能力強，經計算應收賬款周轉率偏低，企業應收賬款能否收回具有很大的不確定性。資金周轉的緩慢從而影響獲利能力。現金比率是流動性比例中最保守的一個，該公司現金比例率在0.3-0.6之間，高于經驗值0.2，比例過高意味著流動負債未能得到合理利用，而現金類資產獲利能力低，會導致企業機會成本增加。

從圖可以發現2017年-2018年均出現了流動、速動和現金比率增加，16和17年應收利息為零，18年出現了應收利息和貨幣資金的增加。主要原因是根據央行的資管新規，公司將閑置資金從銀行保險理財轉為定期存款和結構性存款，存款類每個季度確認利息收入。

（2）長期償債能力分析

從2016-2018年資產負債率，產權比率，權益乘數三項指標逐年上升說明了總資產中有很大比例是通過借債來投資，產權比率表明債權人提供的和由投資者提供的資金來源的相對關系，反映了自有資本占總資產的比重越小，財務結構不穩定，償債能力弱，財務風險較大。2018年資產負債率高達51%，經分析是由于企業發行可轉債，進行再融資情況導致。

（二）營運能力分析

1.資產管理效率分析

資產管理效率主要由應收賬款周轉率、存貨周轉率以及總資產周轉率等指標來看。2016—2018年期間，這些指標年度變化較小。利歐集團應收賬款周轉率近幾年保持在3.2左右，這表明利歐集團的經營效率較高。從存貨周轉率來看，總體呈上升趨勢，可能是市場波動以及原材料價格變動是影響存貨管理的因素，利歐集團也不斷注重這一方面，表明利歐集團存貨管理在加強。應收賬款周轉率整體呈下降模式，說明利歐集團的應收賬款收賬速度過慢，收賬期過長，壞賬損失過多，資產管理效率低。這里應收賬款數額會隨著公司規模的擴大而增大而利歐集團的應收賬款周轉率在近三年中的2017年是最低，也就說明17年應收賬款最多，其中全資子公司上海漫酷廣告有限公司的應收賬款占比猛增。

（三）盈利能力分析

1.趨勢分析

從上圖得：2016—2018年銷售毛利率呈下降趨勢，利歐股份將利潤大幅下滑的原因歸咎于：

（1）業務規模擴大，費用支出大幅上升;

（2）子公司持續虧損。泵業生意不好做，2014年起利歐集團開始向廣告業進軍。開始收購大量并購，被并購的集團沒有完成業績承諾，如在2016年，智趣廣告承諾凈利潤5800萬元，實際凈利潤3778.55萬元，完成率僅為71.1%。業績承諾未達標后，造成商譽減值，影響當期利潤。2011年至2012年利歐股份收購的三家公司，均出現商譽減值計提的情況。商譽減值準備合計3800多萬，三家公司自并購后進入虧損狀態。

長期來說，對利歐集團進行投資需要謹慎思考，投資有風險，入市需謹慎。在2018年，利歐集團的銷售凈利率和凈資產收益率為負數，說明利歐集團在近幾年來一直處于利潤負增長狀態，即虧損狀態。利歐集團應當分析銷售凈利率的升降變動，促使企業在擴大銷售的同時，改進經營管理，提高盈利水平。

四、結語

根據以上數據分析，利歐集團的財務狀況近三年來的利潤總體來說不是太理想，其毛利率也均低于行業平均水平，但其數據并不能完全代表企業經營不善。利歐集團現正處在轉型后期，戰略和利潤大致吻合。總的來說，企業所經歷的困難都是暫時的，該企業在行業的整體發展還是趨近于好的態勢發展。所以利歐集團應該在保持原有制造業的穩步發展，還需加快轉型速度，強化企業自身的綜合競爭能力。

（作者單位：西安歐亞學院會計學院）

基金項目：西安歐亞學院校級重點課題項目（項目編號：2018KC019）。