金融衍生工具在財務管理中的應用

姚錦花

本文通過對金融衍生工具相關知識的闡述，并列舉幾種常見的金融衍生工具在企業財務管理中的具體應用，給出擴大金融衍生工具在企業財務管理中的運用范圍的建議和措施，讓更多企業意識到金融衍生工具對企業財務管理的重要意義。

隨著市場經濟的快速發展，基于實體經濟而發展起來的金融市場也越發繁榮，越來越多的企業和個人參與到金融市場中，傳統的原生金融工具已經無法滿足市場參與者的需求，金融衍生工具隨勢而生。在國際金融市場上，金融衍生工具在1970年左右便得到了較快速度的發展，很早就推出了天氣期貨、思想期貨等衍生金融產品，相較而言，我們國家的衍生金融工具市場還是比較落后，在對衍生金融工具的應用發展這一塊仍留有許多空白，加強金融衍生工具在財務管理中的應用意義重大。

一、金融衍生工具概述

（一）金融衍生工具的定義

金融衍生工具是在股票、債券、利率、貨幣等金融工具的基礎上，具有一種及一種以上的遠期、期貨、期權和互換等基本合約形式的金融工具，其交易合約的價值受到標的物的價值或者相關乘數的影響。在任何市場中，流通買賣的商品的價格會受到多種因素的影響，但最終都是通過影響供求關系作用于商品價格，金融市場也不例外，正是由于價格的不確定性，市場參與者面臨著各種形式的風險。由此可說，市場參與者分散及轉移風險的迫切需求是金融衍生工具發展的基本動因，而政府對金融市場機制的完善、科學技術的發展和信息革命則推動了金融衍生工具類型的多樣化和金融衍生工具市場規模的擴大。

（二）金融衍生工具的特點

金融衍生工具的特點有構造上的復雜性，交易成本上的節約性和設計上的靈活性。金融衍生工具在構造上的復雜性主要體現在其對期貨、期權、互換等形式的金融產品的組合應用，以及在對其進行研究時需要用到遠復雜于基礎金融工具的計算方法，使得其發展依賴于科技的發展，這無疑增加了市場參與者掌握和運用金融衍生工具的難度;金融衍生工具在交易成本上的節約性使得投資者更偏好于金融衍生工具。例如，金融衍生工具常用的交割方式所花費的交易成本往往低于基礎工具的交收方式所花費的成本;金融衍生工具在設計上的靈活性從國際金融市場很早就推出的天氣期貨、災難期貨和思想期貨等新興金融衍生工具中不難看出，給人一種萬物皆可成為金融衍生工具的錯覺。實際上，只要市場參與者有需求，金融衍生工具市場就可以根據企業和個人要求對產品類型、價格參數、杠桿比率等進行靈活地組合或拆分，不斷創造出讓人意想不到的金融衍生產品。

二、金融衍生工具在財務管理中的具體應用

（一）應用于籌資決策

企業籌資的基本目的是滿足生產經營過程中對資金的需求，保持企業的正常運轉。企業在通過外部籌資和內部籌資來籌資資金時，需要考慮籌資成本和資本結構之間的關系，以尋求最佳資本結構。而企業可以運用期權合約、遠期合約、互換合約等金融衍生工具，可以避免由于匯率變動而帶來的償還借款時多支付貨幣的損失，從而減少籌資成本;也可以避免由于市場利率變動帶來的股票以及債券發行價格變動的影響;還可以通過與其他企業簽訂債券利率互換合約，減少應付利息以降低債務資本成本;可以通過與銀行簽訂利率期權，對籌集來的資金進行收益鎖定，以應對市場上的通貨膨脹。如下是具體案例：

某企業在2個月后將收到一筆投資款，打算將其存于銀行，假設目前市場利率水平為6%，預測銀行存款利率將降低為4%，為避免利率變化造成的損失，該企業可以購買利率期權，以確保5%左右的收益率。假設利率期權的協定價格為5.5%，期權費為0.2%。2個月后，當市場利率小于等于5%，企業行使期權，該公司的實際收益率為5.3%（5%+0.5%-0.2%）;當實際利率大于5%時，該公司可以不行使期權，實際收益率為5.8%（6%-0.2%）。由此我們可以知道，金融衍生工具對企業開展籌資活動具有重要意義。

（二）應用于營運資本管理

在企業財務管理中，主要涉及對現金、應收賬款、存貨等的管理。企業在存貨管理中應考慮各種與存貨相關的成本，企業在尋求經濟訂貨量時，運用金融衍生工具可以降低其材料的購買價格變化上帶來的損失;對于現金的管理，在尋求最佳現金持有量時，運用金融衍生工具也可以降低貨幣貶值帶來的損失;企業在收回賬款時可能面臨有利率或匯率變動所帶來的回收金額上的變動損失，此時運用金融衍生工具可以降低此類風險。企業在購買存貨時，時常面臨由于通貨膨脹所帶來的采購成本的增加以及由于通貨緊縮帶來的存貨跌價損失。如下是具體應用案例：

假設在2020年11月，某豆奶公司打算在3個月后采購一批大豆原材料，假設此時大豆現貨價格為5500元/噸，期貨價格為5588元/噸，但2個月后，該公司擔憂可物價上漲造成采購成本增加，該公司可以在大連商品交易所買入2021年1月合約，到2月，如果現貨價格上漲至5800原/噸，期貨市場價格為5880元/噸。那么該公司可在期貨市場賣出期貨合約對沖平倉，每噸盈利300元，又以高于3個月前的價格買入大豆現貨，每噸虧損了300。這二者相抵，鎖定了該公司的采購成本，對沖了價格風險，實現了完美性套期保值。

由以上的例子我們可以看出，企業可以通過期貨合約等衍生金融產品，對沖物價上漲帶來的價格風險，保持存貨采購成本不變。

（三）? 應用于投資理財

企業除了要保證充足的現金流，還需要注重對資本的運用以實現資本保值及增值，企業的投資活動便是對資金運用的體現。企業在進行項目投資時，需要考慮時間價值和風險因素，權衡投資成本與收益，作出帶來最大凈收益的決策。衍生金融工具具有分散風險、轉移風險等的功能，可以減輕企業為獲得收益而需要承擔的風險負擔。比如說，企業可以基于對未來市場的判斷，進行浮動利率和固定利率資產的自主轉換;可以用所有權歸屬于企業的資產為標的物，與其他有需要的企業簽訂期權合約，收取一定的期權費等等。衍生金融工具對于企業投資決策也具有重要意義。