探討企業并購重組中的財務風險及控制策略

黃建英

摘 要：隨著我國經濟邁入高質量發展階段，市場經濟體制的逐步完善，產業集中化趨勢凸顯，對各企業而言同時面臨著機遇與挑戰。為了實現穩定運營與健康發展，越來越多的企業積極開展并購重組活動，以擴大企業規模以及市場份額，減少資本支出，加強成本管控，提升企業的經濟實力以及組織效率。但企業并購重組中的財務風險也隨著并購行為的愈加頻繁而更加多樣。本文從相關理論著手，對企業并購重組中的財務風險加以分析，并從多個方面討論了控制策略。

關鍵詞：并購重組;財務風險;控制策略

并購重組是企業為擴大運營規模，延伸產品市場，增加競爭優勢而采取的戰略手段，也是一項復雜的經濟活動。通過組織并購重組活動，將各類資源整合，優化資源配置，嚴格控制并購成本，產生協同效應，實現價值效益最大化。與此同時，并購重組中的財務風險多種多樣，引發風險的因素不一，若是企業未能準確定位風險，及時采取措施加以控制與規避，必然不利于企業經營活動的順利開展，甚至會導致并購失敗。

一、企業并購重組相關理論概述

（一）企業并購重組動因

一是擴大企業運營規模，企業具有一定的經濟實力，為了擴大運營規模，增加市場占比份額，選擇合適的目標企業，強強聯手，統籌規范各類資源，嚴格控制成本支出，提高資金使用效益，優化資源配置，充分發揮并購重組的優勢，使得企業核心競爭力不斷提升;二是產生協同效應，并購重組以整體經濟增長為根本目的，發揮雙方的優勢彌補缺陷之處，優化組織結構，體現協同效應，形成互利互惠的局面;三是提高企業自身形象，并購重組后企業逐漸走出資金短缺、發展受限等困境，雙方企業的發展空間與方向更加明朗，制定協同戰略目標，展示企業風采，受到合作方的認可，提高企業形象，并促使企業在整個市場更具影響力。

（二）并購重組財務風險

面對競爭局勢愈加險峻的經濟市場，為了延伸產業鏈條，穩固企業的市場地位，獲得先進技術，邁向新行業領域，開展并購重組活動是最可行的途徑之一。由于企業并購重組并不是一朝一夕的，而是需要在長期的實踐中逐步完善，其具有復雜性的特點，涉及兩個或者以上的企業。在此過程中，因估值差異、資源整合不當等，都會對企業財務管理產生直接影響，作用于財務決策行為，帶來不同的風險隱患。當財務風險未能實現合理規避，就會致使財務情況惡化，嚴重時甚至會由風險轉化為危機，不利于企業的穩定運營與發展。

（三）企業并購重組中中介機構的作用

企業并購重組中中介機構的作用如下：第一，尋找、篩選合適的并購對象，分析風險，熟知企業財務狀況;第二，項目估值，了解市場行情以及同類交易情況，總體認知、正確判斷，并為盡職調查提供幫助;第三，設計并購方案，按照并購企業的意圖進行設計，包括交易方案、股權結構與人員重組方案等;第四，并購方案實施，安排并參與雙方的談判工作，針對問題提出改進與完善建議，協調并輔助控制并購過程，為交易結構提供咨詢;第五，提供稅收計劃，發現潛在的稅收問題;第六，行使傳統會計與審計職能，加大監督審計力度，出具審計報告。

二、企業并購重組中存在的財務風險

（一）價值評估風險

通過對目標企業經濟實力、財務狀況等展開分析，實現目標企業合理的價值評估，是并購重組活動能否成功的先決條件之一，只有充分考慮多種影響因素，才能增強估值的可靠性，繼而提升并購重組成功率。從實質上分析，可將并購重組前的價值評估行為定位為對各類風險進行判斷和預測，立足于風險控制，把握目標企業的所有資產，包括有形與無形資產，如固定資產、知識產權等等。然而實際上，企業并購重組往往會將無形資產忽略，在這一方面的信息缺失，導致最終估值結果不全面。或者是未能結合市場行情確定資產價值，估值過高，形成風險，對并購企業自身的利益帶來負面影響，且不利于并購重組活動的有序推進。

（二）稅收風險

稅收風險也是企業并購重組常見風險，此類風險的產生原因是資本擴張帶來一系列稅收方面的問題。一些企業遺留的財務管理問題較多，加上企業現有財務管理體系存在一定漏洞，各項規章制度缺失嚴謹性與約束性，引發一系列不規范的財務行為，不規范的行為常見，“兩本賬”現象頻發，虛報企業真實的財務狀況，這都會在并購重組過程中暴露出來，此時則會面臨補繳稅款的風險。另外，并購前缺少對稅務的合理規劃，盡職調查工作不到位，對目標企業是否存在大額欠稅等不夠了解。例如M企業為進軍房地產行業，選擇該行業N企業實施并購，但只是對N企業土地位置、面積等進行確認，未能著重強調土地增值稅，后期因N企業拖欠稅款，并購后地稅局要求清算，補交大額稅款，此時M企業并購N企業的支付價款超出了投資價值，致使并購失敗。

（三）財務整合風險

有的企業并購重組失敗，不僅無法擴大企業自身規模，鞏固形象，而且還會陷入發展困境，甚至成為“問題企業”。歸根結底，可知是因并購企業未能重視財務整合工作，財務整合風險突出，并沒有合理選擇整合戰略。不同企業財務管理也不盡相同，并購重組后的財務整合較為復雜，稍有不慎就難以將協同效應發揮出來，且無法實施有效管理。另外，因并購重組后并購企業未及時革新財務思維，習慣以傳統財務管理模式為主，沒有考慮到并購后的各種變化，制定的財務管理制度不能落地執行，財務活動開展受阻，企業自身經濟實力也很難得以提升，并埋下了更多的安全隱患。

（四）外部環境風險

企業并購重組活動的開展受到宏觀政策、市場環境、競爭局勢等的影響，由于并購重組不局限在同一產業領域中，故而企業所面臨的外部環境風險多樣，在外部因素影響下財務風險驟增。外部環境風險大都具有不可控性，可為企業并購重組活動帶來更多的不確定因素，盡管隨著技術的升級，先進理念的出現，通過采取一定的手段準確定位風險，把握關鍵的風險控制節點，但銀行利率變化、金融風險等產生的變動對并購重組活動的影響還是無法避免，如貸款利率上漲會增加并購成本等。

三、企業并購重組中財務風險控制策略

（一）做好事前調查工作，降低價值評估風險

為了控制價值評估風險，并購企業在正式開展并購重組活動之前要對并購對象的實際情況有充分了解，在中介機構的幫助下完成全面調查工作，確保價值評估的合理性與準確性。首先，把控審慎調查中的信息陷阱，對并購對象的經營情況、財務狀況等方面的信息資料進行篩選;其次，組成專業價值評估小組，與中介機構合作，尋求專家的幫助，選擇適宜的價值評估方法，制定估值計劃與步驟;再次，從財務、業務、技術、資產等不同層對并購對象加以監測，全方位分析，完善并購重組方案，盡可能降低價值評估風險。

（二）開展稅務籌劃工作，加強重組稅收監管

針對并購重組稅收風險，企業必須正確解讀《公司法》以及有關部門下達的各項稅收政策，以政策為指導，積極開展稅務籌劃工作，加強企業并購重組稅收監管。一方面確定稅務籌劃的主要目的為降低稅務成本，結合實際選擇不同的思路進行稅務籌劃，如若是目標企業存在長時期內有效未彌補虧損，且財產轉讓所得較小，應選擇特殊性稅務處理的方式。另一方面并購企業需提高稅收監管意識，設置嚴謹的監管目標，由專人負責涉稅事項，從全局出發，建立完整的稅收管理體系。

（三）設計財務整合方案，完善財務整合計劃

企業財務整合的中心為實現價值最大化，應當以并購企業戰略目標為指導，立足于企業實際，制定可行的財務整合方案，以趨勢分析法、因素分析法等為主，確保財務整合的質量與效率。第一，整合財務制度，包括投資制度、財務風險管理制度等，重新搭建基本框架，注重提升各項制度的可操作性以及針對性，健全財務管理體系;第二，整合財務核算，統一憑證管理、核算方式、賬簿形式、會計科目等;第三，整合資產債務，并購企業以發展戰略為準，清產核資，清理債權債務，搞好產權界定，選擇正確的債務重組方式，優化資本結構，著力于提升企業償債能力;第四，整合績效考核，可由并購企業財務人員直接進入目標企業，參與到財務活動、財務決策當中，對績效考核制度的優化提出建議，共同商討績效考核方案，組合績效評估體系。

（四）建立風險防范機制，有效控制外部風險

并購重組中并購人員應當就可能存在的風險以及風險帶來的影響進行系統性梳理與分類，合理評估風險嚴重程度，形成風險數據庫，并建立風險防范機制，有效控制外部風險。針對外部重大風險，如政策變動、市場行情變動等，積極預防，制定風險轉移方案，健全風險防范體系，盡可能降低風險造成的負面影響。與中介機構建立緊密合作關系，由專業人士指導風險管控工作，對外部風險下產生波動進行控制。此外，加入監督機制，對并購重組活動展開全過程監控，以信息技術為依托，以管理流程為根本，及時定位風險，減少風險隱患。

（五）加強并購重組監管力度，防范財務舞弊行為

財務舞弊行為對并購重組活動成功率所產生的負面影響不容忽視。財務舞弊行為是在多重因素的作用下產生的，包括監管力度弱、中介結構中立地位偏差、部分人員利欲熏心等，一些企業因舞弊時間長、手段隱匿，且未能受到大力懲處，變本加厲，嚴重擾亂市場秩序。如今必須加強并購重組監管力度，以有效防范財務舞弊行為。一要建立約束、制約機制，在賦予權利的同時明確責任，實現職責分離，強化風險意識;二要提高內部控制效用，從內控視角出發實施不定期監督，把控企業控制活動，建立反饋、舉報機制，加強內部監管;三要制定監管措施，細化并購重組的事項，建立監管體系，確定主體責任，設立監管機構，針對違規違法行為加大懲戒力度。

四、結束語

綜上所述，為了在競爭局勢愈加險峻的市場中站穩腳跟，企業紛紛選擇并購重組，而要想確保并購重組活動的成功，必須要加強并購重組財務風險控制與防范。對企業而言，應當正確認知并購重組以及財務風險，了解中介機構的作用，掌握常見的幾種風險，通過采取可行的風險控制策略，合理地規避風險，盡可能降低風險帶來的負面影響，以進一步推動企業的健康可持續發展。

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