3億元市值退市新規非兒戲

許亞嵐

注冊制實施以來，A股新股發行速度明顯加快，為了匹配注冊制，加快A股新陳代謝，滬深交易所2020年年末正式發布新修訂的退市規則。今年的《政府工作報告》在提及資本市場的重點工作時，也明確提出“完善常態化退市機制”。業內專家認為，面值退市是實現常態化退市的“主力”之一。

今年7月1日起，3億元市值退市指標開始實行，連續20個交易日總市值均低于3億元的股票將終止上市。據了解，4000多家上市公司中，還未出現市值低于3億元或接近3億元的，市值最低的ST股也有8億元，與該紅線還有一定距離。業內專家表示，從“面值退市”的實施過程來看，退市標準的制定是完成政策的第一步，后續根據市場“用腳投票”的結果，終會有公司觸線退市。

“目前，很多投資者對退市還沒有一個警惕性和風險意識。”英大證券首席經濟學家李大霄告訴《經濟》雜志、經濟網記者，過去很多投資者買股票都沒有退市的概念，一是因為沒有嚴格的退市標準，二是就算有相關退市規定也沒有得到嚴格實施。“公司總體來說還是上市的多、退市的少，和發達國家資本市場比如美股的情況剛好相反。”

李大霄表示，退市制度的嚴格是一個非常大的變化，代表我國資本市場步入了優勝劣汰的新階段。過去上市公司比較少，如今已經有4000多家上市公司，未來可能會逐漸美股化，即退市的比上市的多，或者由上市和退市的數量逐漸平衡起來，當然會有一個循序漸進的過程。

而對于投資者來說，需要更加謹慎。李大霄認為，3億元市值的公司肯定會存在很多問題，退市風險大大增加，包括接近3億元市值的公司也有風險，“因此，對這種低市值、逼近‘死亡線的公司都要警惕”。

“過去我國的投資者有一個非常大的誤區，喜歡買尾部企業，特別是那些快退市的公司，一些投資者賭它不會退市。但如今注冊制逐漸到來，公司上市的渠道就變得非常狹窄，也增加了投資風險，一些投資者30年前的投資習慣可能就不太合適了。”

李大霄表示，目前，投資者距離接受退市可能還有一定的距離，因此，實行嚴格的退市制度關鍵還是要跟投資者教育相適應。此外，考慮到社會穩定和市場穩定，要完善常態化退市機制也不是一蹴而就的，但面值退市也加速了常態化退市的進程，和過去相比有了更大幅度的推進，如今我們正向著常態化退市邁進。