美克家居的財務問題解析及對策分析

栗林娟

【摘 要】在目前的經濟環境下，各行各業都或多或少地存在一定的競爭關系，而在這樣的大局勢下，家居行業的問題日益凸顯，例如進入壁壘降低、潛在競爭者頻繁出現等，在這樣的競爭壓力下，家具企業的財務容易出現問題。企業的財務狀況可以通過報表反映出來，例如經營成果、現金流量，通過對企業的財務指標和戰略進行分析，可以判斷目前企業所處的境況，并能幫助企業找出存在的問題，進而針對性地解決問題。

【關鍵詞】財務狀況;戰略;解決措施

【中圖分類號】F426.72;F406.7【文獻標識碼】A【文章編號】1674-0688（2021）06-0239-03

1 公司概況

美克家居前身為美克國際家具股份有限公司，于1995年8月16日在新疆維吾爾自治區工商局經濟技術開發區分局登記成立，于2000年11月27日在上海證券交易所上市（股票代碼：600337），主要從事家具、裝飾材料、燈具及配套產品的開發等，面向高端市場，為客戶打造高品位、一站式生活方式極致體驗，是一家國際化程度較高的上市公司。2018年，美克家居提出了“開啟軟裝新模式，享受藝術新生活”的理念，多元化的產品開發與迭代為消費者提供一站式的置家服務。公司致力于打造集研發設計、生產制造和品牌零售為一體的“端對端”垂直整合的家居產業鏈，成為家居全產業鏈資源整合型企業。美克家居突破傳統的店面陳列，升級產品實力，融入科技家居互動設施，是美學經濟模式的開創者和引領者。

2 行業狀況

目前，家具行業的競爭壓力較大，中低端水平的家具品種繁多，市場處于相對飽和狀態，目前較為緊缺的是高端家具產品，國內較多的高端家具都是通過進口獲得。隨著社會生產力的提高，人們生活水平的提升，生活理念的改善，人們對于高質量生活的向往和追求理想生活、高端家具的想法也更加明確。所以，高端家具生產的市場前景十分廣闊。

3 公司財務分析

3.1 償債能力分析

（1）短期償債能力分析。美克家居的現金比率、流動比率處于逐年下降的趨勢，流動比率由2017年的2.24下降到2019年的1.31，現金比率由2017年的55.97%下降到2019年的17.87%，用自由現金償還欠款的能力下降，并且下降幅度較大。這導致美克家居短期償債能力變弱，同時短期償債壓力處于逐年增長的趨勢。因此，企業應加強對資本結構的調整。

（2）長期償債能力分析。美克家居的資產負債率由2017年的37.39%上升到2019年的56.30%、權益乘數由2017年的1.6上升到2019年的2.29，呈逐年增長的趨勢。長期償債的壓力處于增長的趨勢，這是因為公司目前處于擴大生產規模時期，所需資金較多，負債所占資產的比重逐年增加;利息保障倍數先增加后減少，2019年為5.27。從利息保障倍數來看，目前美克家居償還利息的緩沖效果較好。

3.2 營運能力分析

美克家居總資產的周轉率近3年波動不大，在0.45左右;存貨周轉率在1.4左右，由于產品性質的原因，所以周轉率不會變化太大;應收賬款周轉率處于下降的趨勢，到2019年下降到0.86。應收賬款的增加，一方面有可能是企業擴大規模，產品銷量增加，客戶增加，這是好事;另一方面有可能是企業放寬信用政策，容易出現壞賬，收不回資金，這不是好的事情，不利于企業的長期發展。所以，美克家居應加強對應收賬款的管理和對壞賬的跟蹤，及時收回壞賬。

3.3 盈利能力分析

近年來，美克家居總資產凈利率處于下降的趨勢，由2017年的5.88%下降到2019年的5.06%，通過一單位的資產獲得的利潤是下降狀態，說明盈利能力下降。權益凈利率處于上升的趨勢，2019年為9.74%，權益凈利率是銷售凈利率、總資產增長率、權益乘數三者的乘積。這三者的變動幅度比較小，變化不大。美克家居的毛利率較大，毛利率在53%左右，而行業的毛利率為31%，可以看出，美克家居的毛利率要好于行業的毛利率。所以，從總資產凈利率和權益凈利率來看，美克家居的盈利能力有待提高。

3.4 成長能力分析

美克家居的銷售增長率和凈利潤增長率等指標并不是呈一直增長或者一直降低的趨勢，而是上下波動，但變動幅度不大。2019年，美克家居的凈利潤增長率為15.74%，而行業的平均凈利潤增長率為33%，美克家居的凈利潤小于行業的凈利潤增長率。所以從整體來看，企業雖然近年來處于增長狀態，但是從整體行業來看，其成長的速度緩慢，成長能力欠佳。

3.5 綜合分析

采用杜邦分析，根據凈資產收益率=銷售利潤率×總資產周轉率×財務杠桿乘數×稅收效應比率;財務杠桿系數=（稅前利潤/息稅前利潤）×（資產總額/股東權益）。運用三因素模型分析方法分析哪個因素對凈資產收益率的影響比較大。

以2017年的數據為基期數據判斷各個因素對2018年的凈資產收益率的影響。結果如下：銷售凈利率對凈資產收益率影響最大，影響值為0.029，帶來了積極影響;其次是總資產周轉率，影響值為-0.020，帶來了消極影響;最后是財務杠桿乘數，影響值為0.012，帶來了積極影響。說明企業恰當的借款是可以提高凈資產收益率的，所以企業應提高資產的管理質量。再以2018年的數據為基期數據進行判斷發現，財務杠桿乘數對凈資產收益率影響最大，影響值為0.013。所以，企業可以選擇恰當的資本結構達到提高權益凈利率的作用。銷售凈利率的影響值為0.002 8，帶來了積極影響。

3.6 重要財務指標水平分析

從貨幣資金、應收賬款及短期借款這3個指標來看，美克家居貨幣資金在2018年相比2017年上漲了14.68%，2019年下降較大，相比2017年，下降了42.75%，說明企業獲得貨幣資金的能力不穩定，面臨貨幣資金短缺的風險，短期償債壓力增大;企業應收賬款先增加后減少，主要原因是公司近年對美國高級沙發定制公司Rowe和國外M.U.S.T.公司完成了并購和股權交割。短期借款在2019年下降了，從2018年的13.44下降到2019年的7.52，主要是因為公司調整資本結構，歸還了一部分借款，使短期借款下降，進而緩解了企業償債壓力，使企業保持了良好的資本結構比率。

從營業收入、營業成本、毛利3個指標可以看出，美克家居的營業收入處于增長的狀態，2018年比2017年增長了25.88%，2019年相比2017年增長了33.72%，說明企業生產的產品市場占有量逐漸增大。美克家居擁有包括國內直營、加盟的7個渠道品牌及4個國際批發品牌，門下有很多門店作為銷售渠道，同時有高端家具制造工廠及成熟的物流配送網絡，美克家居以創新為驅動和引領風尚的設計中心，使自己的品牌在市場占有一席之地，也是美克家居的收入保持穩定增長的重要源泉;營業成本也處于增長的狀態，2018年比2017年增長了31.44%，2019年比2017年增長了38.33%。由于人們對產品的各項要求越來越高，而且美克家居擴大旗下門店的數量及加強新產品的研發都需要耗費成本，所以生產符合人們需求的產品很重要;營業收入增長的速度低于營業成本增長的速度，是美克家居前期投入過大導致的。

從銷售費用、管理費用、財務費用3個指標來看，美克家居銷售費用處于增長的狀態，2018年比2017年增長了18.72%，2019年比2017年增長了25.70%，說明美克家居銷售業務正處于擴大中，對業務的拓展正付諸行動。除此之外，產品是需要投入廣告進行宣傳的，所以也會引起銷售費用的增加;管理費用較穩定，變化率在22.5%左右，說明企業對管理費用的控制相對較好;財務費用也處于增長的趨勢，2018年比2017年增長了38.00%，2019年比2017年增長了141.94%，2019年增長更快，是因為美克家居為了擴大生產規模而借入資金，相對來說，發生的利息費用也會相對較多。所以，美克家居應該更加關注財務費用的比率，調控好資本結構比率，這對企業更好地運用資金具有十分重要的作用。

3.7 戰略分析

通過SWOT模型，對美克家居的現實狀況進行整體分析，SWOT可以反映公司在這個行業中處于什么樣的發展狀態，包括通過分析公司的優勢、劣勢、機會、威脅，進而對公司面臨的競爭態勢進行評價，發現其中存在的一些問題，并針對這些問題提出解決措施。

（1）優勢。①品牌優勢：美克家居實施多品牌戰略，將多種高品位的生活方式沉淀于多品牌的風格設計之中，踐行由產品零售商向平臺品牌商的轉型。②設計優勢：強調藝術感，2018年美克家居提出了“開啟軟裝新模式，享受藝術新生活”的理念，向全球采購裝飾品，使得美克家居在軟裝設計方面引領時尚，成為家居裝飾風向標。③一站式服務：滿足消費者需求，美克家居打造極致生活體驗場景，堅信“場景”是企業鏈接和服務客戶最有價值的投資，表明其更加注重將“體驗”作為公司的第一商品。④垂直整合的家居供應鏈與智能制造：打造研發設計、生產制造和品牌零售為一體家居產業鏈，成為家居全產業鏈資源整合型企業。

（2）機會。①人們對房子的需求，相對應地帶來較大的家具需求。②推動企業運營模式的數字化轉型，注重線上營銷。③積極開拓國外市場。④人們生活水平的提高，對家具生產和設計品質提出更高的要求。

（3）劣勢。①營業成本及期間費用較大。②凈利率增長率及權益凈利率低于行業的平均值，沒有達到行業的平均水平，盈利能力欠佳。

（4）威脅。①高端家具市場競爭激烈。②新進入者的威脅，進入家具市場壁壘降低，有資本即可進入，存在被低端市場替代的可能性。

4 美克家居面臨的財務問題及解決措施

通過對美克家居財務數據的計算分析及SWOT分析，發現美克家居存在以下財務問題。

（1）盈利方面：收入增長不穩定，產能利用率較低，導致毛利率下降，收入增長率下降;每股收益低于行業平均水平。可以通過以下措施改善：①運用現代技術，加強智慧門店、智慧物流、智能制造的建設[1];完善激勵考核制度[2]，優化核心資源配置，打造高效的大家居零售體系，使其成為自身特有的資源。一方面，通過數字化手段擴大顧客群體，增加知名度，讓年輕一代了解美克家居的生活理念，觸及更多的高收入人群;另一方面，完善激勵考核機制，挖掘員工的潛力，發揮員工所長，讓其為公司創造更多的價值。②多維度發力國內市場，線上線下協同發展帶動全渠道平臺轉型;引入優質戰略投資者，通過合作實現雙方共贏[3];加大對經銷渠道擴張布局的力度，同時積極推進低效門店和低質經銷商的優化工作，實現渠道擴張與優化并重;利用優勢資源積極推進地產和酒店等業務布局，與地產、硬裝公司實現合作。③實現產品差異化，判斷消費者的偏好，使產品風格與尺寸將更加符合主流市場需求，提高自身的核心競爭力。④實施差異化戰略，增強自身的競爭優勢，加大對研發設計的投入，不斷創新設計理念，避免被新進入者取代。

（2）成本方面：原材料價格波動較大，營業成本及期間費用增加。可以通過以下措施改善：①改進供應鏈戰略，提高計劃、生產、銷售和物流的適應性，改善供應鏈的柔性，這有利于降低成本。②提高生產效率;實施低成本戰略，提高資源的使用率，關注成本大的環節。③調整團隊結構，加強人員的管理和培養，控制好人員成本，有利于后期逐步釋放業績彈性。

（3）營運方面：資產周轉率較低。可以通過以下措施改善：①對公司業務進行“瘦身”，對閑置、不良及低效資產進行處置，及時處理無效資產，可以將其變現投入生產中。②進行產品結構化分析，找準創造利潤的產品，創造新的增長點，積極生產，把不好的產品拿掉，找到新的產品替代。③繼續保持多元化戰略，與數字化模式融合，秉著多元化戰略的理念，用高端的審美和越來越年輕化品牌戰略，并與科技相結合吸引更多的客戶，提升自身的競爭力。

參 考 文 獻

[1]佚名.美克家居：牽手華為推動企業數字化轉型升級[J].股市動態分析，2019（42）：30.

[2]陳星云.美克家居員工激勵實施效果案例研究[D].蘭州：蘭州理工大學，2017.

[3]管桐.從美克家居牽手華為看傳統制造業企業數字化轉型[N].通信產業報，2019-12-02（016）.