如何避開(kāi)“市值管理”的爆雷

黃凡

近日，平淡的A股市場(chǎng)突起波瀾，“私募大佬”葉飛在微博上發(fā)文稱，“XX家居”上市公司做“市值管理”，找的盤(pán)方賴賬不付尾款，同時(shí)，上市公司股價(jià)下跌導(dǎo)致其下家的一些公募基金經(jīng)理和券商資管出現(xiàn)了較大損失。

其實(shí)，投資人如果以當(dāng)上市公司股東的心態(tài)來(lái)投資，而不是“炒股票”，莊家們的“市值管理”“操縱市場(chǎng)”“收割韭菜”等操作又能損傷我們什么呢？

飛聲稱，“因?yàn)槲业南录乙恢眴?wèn)我要尾款幾百萬(wàn)，我又沒(méi)有收到上家的費(fèi)用。公募這邊的損失大概幾百萬(wàn)”。他也表示，如果涉及的董事長(zhǎng)、董秘等不及時(shí)聯(lián)系他，不認(rèn)真處理，而是賴賬或者繼續(xù)騙他，他將向中國(guó)證監(jiān)會(huì)實(shí)名舉報(bào)。

不久，相關(guān)上市公司公開(kāi)辟謠并報(bào)案，該大V繼而爆出更多的涉及“市值管理”（市場(chǎng)操縱）的某些上市公司、券商以及某些資產(chǎn)管理人（公募、私募等）。而證監(jiān)會(huì)也公告馬上對(duì)涉事公司開(kāi)始立案調(diào)查。一時(shí)間吃瓜群眾興奮不已，真是看熱鬧的不嫌事大。

然而，不少二級(jí)市場(chǎng)的投資人卻感到不安了。他們認(rèn)為，涉事的公司股價(jià)下跌事小，對(duì)市場(chǎng)總體信心的影響事大。

其實(shí)，我個(gè)人并不擔(dān)心對(duì)市場(chǎng)總體的影響。因?yàn)閷?duì)市場(chǎng)操縱行為的曝光以及查處實(shí)質(zhì)上有利于市場(chǎng)健康發(fā)展，投資人對(duì)市場(chǎng)的信心應(yīng)該是正面的增強(qiáng)才對(duì)。

而且，這些涉事公司占整體市場(chǎng)規(guī)模的比例極小。即使這些公司股價(jià)因涉案被查而大幅下跌，也對(duì)市場(chǎng)總體影響微乎其微。

關(guān)鍵是，各方該如何把此事件作為“前車之鑒”去避免今后的“爆雷”。

對(duì)上市公司而言，建議抗拒“市值管理”的暴利誘惑，潛心經(jīng)營(yíng)好企業(yè)

得益于二級(jí)市場(chǎng)一億多散戶的“人多力量大”，再加上國(guó)內(nèi)股市多有炒概念、炒題材、炒小盤(pán)等“光榮傳統(tǒng)”，中小市值的上市公司如果與個(gè)別資產(chǎn)管理人“勾兌一下”，一時(shí)間把股價(jià)炒高并非難事。股價(jià)虛高了，老板們的身價(jià)也就大增了。

“短視一點(diǎn)”的大股東，眼見(jiàn)能把白菜賣(mài)成玉器價(jià)，覺(jué)得“不賣(mài)才傻呢”，于是高價(jià)套現(xiàn)而實(shí)現(xiàn)“勝利大逃亡”;“有遠(yuǎn)見(jiàn)的”部分企業(yè)家們則以“市值管理”為主要目的，通過(guò)股權(quán)質(zhì)押融資進(jìn)行盲目擴(kuò)張、跨界并購(gòu)。

然而，這樣的盲目擴(kuò)張結(jié)果往往是，在急功近利的心態(tài)驅(qū)使下，買(mǎi)回來(lái)一大堆貴價(jià)“不良資產(chǎn)”。一旦潮水退去，就大面積爆雷。買(mǎi)回來(lái)的資產(chǎn)不值錢(qián)，但欠下的債務(wù)依然要還，質(zhì)押的股份貶值又被迫要追加保證金，一不小心，轉(zhuǎn)眼間就可能從“億萬(wàn)富翁”變成了“億萬(wàn)負(fù)翁”。

2018年前的幾年間，A股許多上市企業(yè)非理性擴(kuò)張而最終導(dǎo)致一片狼藉，我們對(duì)此應(yīng)該記憶猶新，已經(jīng)翻過(guò)車的覆轍，建議就不要重蹈了。

建議企業(yè)家們還是在自己專長(zhǎng)的領(lǐng)域好好經(jīng)營(yíng)企業(yè)吧，這才是長(zhǎng)期為股東創(chuàng)造價(jià)值，也是為自己創(chuàng)造價(jià)值的利國(guó)利民的正道。

對(duì)監(jiān)管者而言，建議敢于嚴(yán)格執(zhí)法，

堅(jiān)決維護(hù)公平市場(chǎng)機(jī)制

“公平、公開(kāi)、公正”是投資人對(duì)市場(chǎng)信心的基石。以“市值管理”為名行操縱股價(jià)之實(shí)，以實(shí)現(xiàn)個(gè)人的不當(dāng)暴利的行為，不但損害市場(chǎng)的三公原則并侵害普通股民與基民利益，而且是赤裸裸的違法犯罪。

因此建議嚴(yán)格執(zhí)法，該重罰的一定重罰，該退市的堅(jiān)決退市。盡管因歷史原因，A股市場(chǎng)大部分時(shí)間、大部分品種價(jià)格都處于遠(yuǎn)超其公允價(jià)值的位置，估值貴了就只能以價(jià)格長(zhǎng)期反復(fù)下行來(lái)回歸其應(yīng)有價(jià)值。

對(duì)操縱市場(chǎng)行為的嚴(yán)肅查處會(huì)導(dǎo)致估值本來(lái)就處于虛高位置的中小市值公司股價(jià)加速下行，然而，這種價(jià)值回歸其實(shí)有利于理順市場(chǎng)的定價(jià)體系，也有利于改變A股長(zhǎng)期以來(lái)“熊長(zhǎng)牛短”“散戶被割韭菜”的奇特現(xiàn)象。

“完善規(guī)則、明確預(yù)期、從嚴(yán)監(jiān)管、嚴(yán)格執(zhí)法”才是監(jiān)管的正道。過(guò)去“頂格重罰60萬(wàn)”的形式上的“依法嚴(yán)懲”，實(shí)際上并不利于市場(chǎng)的健康發(fā)展。

我們也欣喜地留意到監(jiān)管者行動(dòng)迅速，馬上公告對(duì)這次微博大V公開(kāi)舉報(bào)的涉事上市公司立案調(diào)查，體現(xiàn)出認(rèn)真落實(shí)“建制度、不干預(yù)、零容忍”宣示的知行合一。因此對(duì)公平市場(chǎng)環(huán)境的持續(xù)改善應(yīng)該有足夠的信心。

對(duì)投資者而言，建議“不炒股票”，

遠(yuǎn)離雷場(chǎng)以免被爆雷所傷

我們很理解在市場(chǎng)中參與“炒股票博弈”的投資人，因始終處于信息不對(duì)稱中，如靠各種內(nèi)幕消息博取利益，則生存不易。

上周末“爆雷”消息發(fā)酵時(shí)，有不少朋友非常擔(dān)心地問(wèn)：“不知還有多少上市公司爆雷？該如何是好？”

老實(shí)說(shuō)，我一點(diǎn)也不擔(dān)心自己會(huì)踩雷，也從不擔(dān)心被莊家收割。為何？因?yàn)楸救恕安怀垂善薄保矎牟蝗ゴ蛱礁鞣N內(nèi)部消息。其實(shí)，不靠?jī)?nèi)幕消息也足以能夠找到一些好公司，然后安心長(zhǎng)期當(dāng)股東，與這些公司同成長(zhǎng)，并分享它們優(yōu)秀經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的豐厚回報(bào)。

其實(shí)，投資人如果以當(dāng)上市公司股東的心態(tài)來(lái)投資，而不是“炒股票”，莊家們的“市值管理”“操縱市場(chǎng)”“收割韭菜”等操作又能損傷我們什么呢？

走在投資理財(cái)?shù)恼郎希涂梢员苊獠壬细鞣N地雷。

對(duì)于曾經(jīng)有參與“市值管理”歷史的上市公司，投資人大可以永久拉黑而不會(huì)錯(cuò)過(guò)什么。因?yàn)樯鲜泄镜睦习迦绻麑?shí)實(shí)在在地用心經(jīng)營(yíng)公司，是根本不會(huì)把精力與心思用于“市值管理”的。

如果投資人因時(shí)間與知識(shí)的限制，而不能自己選出一籃子好公司來(lái)放心當(dāng)長(zhǎng)期股東該怎么辦？

公認(rèn)的股神巴菲特在剛結(jié)束不久的股東大會(huì)上說(shuō)，“我建議您可以選擇持標(biāo)普500，長(zhǎng)期以來(lái)，有很多人都是持標(biāo)普500的，您不一定非要選擇我們伯克希爾股票。我和芒格先生在50年前就已經(jīng)合作了，我們有一群非常特別而且特殊的股東。和標(biāo)普500比較，我還是喜歡伯克希爾公司的股票。當(dāng)然，如果您一點(diǎn)也不懂股票，而且對(duì)于伯克希爾也沒(méi)有任何感覺(jué)，那就去買(mǎi)標(biāo)普500。”

確實(shí)，主流指數(shù)型基金可以代表一個(gè)國(guó)家市場(chǎng)主流，市場(chǎng)短期的走勢(shì)沒(méi)人能預(yù)測(cè)，但是長(zhǎng)期投資的方向可以大概率判斷，投資就是投國(guó)家經(jīng)濟(jì)的成長(zhǎng)，也就是投資國(guó)運(yùn)。投國(guó)內(nèi)有足夠代表性的主流寬基指數(shù)型基金，就是把投資“國(guó)運(yùn)”落實(shí)到行動(dòng)上。

建議還在浮躁中的投資人淡定下來(lái)，從關(guān)注市場(chǎng)的每日波動(dòng)轉(zhuǎn)向潛心研究未來(lái)能大概率持續(xù)增長(zhǎng)的行業(yè)，找出長(zhǎng)期穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)而創(chuàng)造豐厚利潤(rùn)的好公司，等合理價(jià)買(mǎi)入后，通過(guò)長(zhǎng)期持有來(lái)分享這些好公司帶來(lái)的豐厚收益。

又或是以分批平均價(jià)格買(mǎi)入并長(zhǎng)期持有主流指數(shù)型基金的形式參與“國(guó)運(yùn)”投資。只要有足夠的耐性與韌勁，我們都能慢慢地變得足夠富裕。

作者為資深理財(cái)專家，中國(guó)證券市場(chǎng)第一代投資經(jīng)理，曾任寧波銀行私人銀行部總經(jīng)理、德意志銀行（中國(guó)）資產(chǎn)與財(cái)富管理業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人。