關注科創回檔 持續看好AIoT

邊惠宗

關注科創板回撤后的機會

近期大盤下跌但并沒有產生空頭情緒的自我加強，這是因為市場廣度水平并不是很差。定量來看，市場廣度水平依然處于中長期的中樞水平，近期在零軸附近震蕩，短期雖然空頭情緒略占上風;但通過趨勢廣度來看，該值依然處于上升趨勢中，它代表了市場中呈現上升趨勢或維持多頭格局的個股家數沒有出現下降的趨勢，這些都表明結構性機會并不差。這對應的是春節后我跟大家一直強調的中小成長風格相匹配，這個趨勢大概率會在3季度維持。

科創板的機會我從4月在《邊學邊做》中持續地進行了提示和重點跟蹤，目前尚處于階段性的主升中，需要注意的是科創板在今年三至四季度可能會有一波回撤，但回撤依然是做多機會。判斷來自于三個方面的支撐，首先，科創板在研發投入占比上明顯較高，科創板上市公司整體研發支出占營業收入的比重為9%，明顯高于創業板的5%和全部A股的1%，在A股中最具“硬科技”實力。在國家加大創新驅動背景下，硬科技是中國強大起來的必經之路，科技創業是未來30年中國發展的主旋律。所以，在未來市場風偏和多頭氛圍回升后，硬科技會享受更高的溢價。

科創板的盈利和增長方面，截至2021一季度科創板整體的ROE為8%，雖然略低于全部A股的9%，但高于創業板的7%，對于小市值為主的科創板而言，這種盈利能力并不能算差。科創板的盈利增長最強，根據2021年一季報所披露的數據，科創板、創業板、全部A股的毛利率分別為35%、28%、19%，歸屬母公司股東的凈利潤單季同比增速分別為205%、111%、53%，歸母凈利兩年年化的增速分別為91%、25%、8%，科創板的盈利能力和成長動能也非常突出。

從市場風格角度講，此前集中抱團的極致風格已經逐漸弱化，行業大市值頭部公司的估值已顯著回落，“鯨落萬物生”將支撐中小市值的股票中期維持相對強度和相對收益機會，成長性將是未來市場關注的核心。對標海外市場的相關標的，A股中科技成長行業盈利彈性也頗具優勢，從中長期角度來看仍具備較高的配置價值。

自下而上來看，科創板的硬科技龍頭中芯國際尚未進入主升浪，而創業板“一哥”寧德時代早已飛上云霄。雖然這只是寬基指數中的一個局部對比，但科創50指數中的總市值上千億的僅6家公司，而創業板的成分股中市值超2000億的都有7家。從未來業績彈性和成長空間的角度來看，很有可能未來科創50指數中的優質個股會進一步向創業板頭部成分股靠攏和對標。

持續看好AIoT產業鏈

AIoT即AI+IoT的簡稱，就是AI（人工智能）與IoT（物聯網）相結合產生的智聯網。據IoT Analytics發布的數據，預計2025年全球IoT鏈接數將達309億個，較2019年增長164.10%，2019-2025年CAGR高達21%。AIoT是長期貫穿整個科技產業鏈的主線之一，在華為鴻蒙催化下有望加速放量，鴻蒙系統滲透是市場關注的焦點之一，但這個滲透快速提升的趨勢應該擋不住。

AIoT物聯網涉及多個行業，產業鏈長、覆蓋度大。它包括芯片、傳感器、控制器、通信模組、通信網絡、操作系統、物聯網平臺、智能終端、應用軟件與集成服務。直接受益于智能終端和鏈接數增長的賽道主要包括AIoT芯片、通信模組、智能控制器、傳感器等。AIoT芯片之前在《邊學邊做》講過全志科技、樂鑫科技等;通信板塊整體估值相對較低，通信模組估值匹配度也較好，包括美格智能、廣和通等;智能控制器有拓邦股份、朗科智能等;傳感器有賽微電子、敏芯股份等。在之前跟大家講了AIoT上游的鴻蒙系統和AIoT芯片，隨著這些完成階段主升浪后，估計后續可能會向中下游延伸，產業物聯網放量在即。物聯網的幾個應用場景相關產業鏈應持續跟蹤，比如工業互聯網、車聯網等都是物聯網最重要的應用場景。拿工業互聯網來講，相關的工業軟件又是我國的薄弱環節，它的地位比較關鍵。工業互聯網同時與工控自動化、機器視覺、AI等有交叉。綜合來看，IT、軟件、智能機器以及軍工硬科技等很多位置不高，在中期有較高的賠率。