A股下半場猜想

何志昉

“歲月不居，時節如流。辛丑牛年，浪遏中游。”在年初，很多股民朋友們都還滿懷希望，憧憬著A股能在牛年繼續奮蹄，牛氣沖天、氣沖斗牛。轉眼半年，驚回首，發現離天只有三尺三。

古人講“不謀全局者，不足以謀一域”。但股市風雨萬變，狀況百出，T+1制度下，追漲殺跌，隔天打臉那是常事，安敢預測中遠期走勢？沖浪股海，胸前無望遠鏡，手中無顯微鏡，至于宏觀、微觀、財政、貨幣、通脹等因變量，又實在非我等普通投資者所能輕易探知。然而，既然年中已至，作個簡單的半年結，展望下半年也確是一般職場人的指定作業。作為非專業人士的好處，就是不用擔心口碑被砸，就權當作一番猜想，當作拋磚引玉。

據公開數據，上半年，A股整體上漲，上證綜指累計上漲3.40%;深證成指累計上漲4.78%。在4373家（截至6月30日）上市公司中，剔除年內上市新股，合計有2005家公司的股票實現上漲，2108家下跌。投資者方面，占比67%的投資者賺錢，且人均盈利3.5萬元。

成績似乎還不錯。但一想到A股已連續兩年大漲，第三年上半年又繼續大面積盈利的狀況下，作為一個伴隨A股走過幾番牛熊的老股民，就隱隱感到一些曲終宴散，甚至風漸滿樓的氣氛。這種感覺主要來自以下幾點：

一是A股歷史上很少出現三年連續上漲。縱觀上證綜指年線，除了成立之初，在最近20多年的歷史就幾乎沒有出現過連續三年的上漲。A股走勢與資金面、政策面的關聯度較高，與實體經濟情況關聯度不高，比如2001至2005年A股5年的大熊市，對應的是中國加入世貿后，實體經濟的高速增長。這波自2018年10月2440點起步的上漲行情，走到今天3500點之上，近半年超過一半股票下跌，已經顯得步履蹣跚。

二是上半年有重大利好事件加持。眾所周知，政策面對A股及股民投資心理有重大影響。今年既有普天同慶的好日子，政策面又相對溫和，所以上半年雖然經歷過一輪調整，但紅6月卻是大家一致的期待。然而到了下半年，東京奧運會開幕在即，明年又是足球世界杯，每逢體育盛會就沒行情的“魔咒”，似乎又要上演。

三是外圍主要股市都高懸在歷史巔峰。迭創新高的美股自不用說，包括英、法、德、日，甚至發展中國家的巴西、印度、越南等地股市都高懸在歷史的巔峰。這是疫情后，全球資金泛濫的真實寫照。但美國高企不下的通脹率，必將倒逼這個世界最大的印鈔水龍頭最終收緊水喉，退出大水漫灌。而實體經濟實際并未有多大起色，甚至還深陷疫情泥沼的國家，很可能就會氣泄針芒，即將面臨一場“完美的”下跌風暴。全球聯動之下，一向跟跌不跟漲的A股，勢必同樣受壓。

四是國內A股政策面趨緊。進入7月，政策風向陡然趨緊，管理層加大了對近年來野蠻生長，以知名互聯網公司為代表的一些無序資本的監管力度。就在近日，更是中國資本市場難得一見的高規格印發了《關于依法從嚴打擊證券違法活動的意見》。從長期看，無疑是對我們資本市場健康穩定發展的長期利好，但短期內，必將對潛伏在市場中的違規違法資金產生極大的震懾力和驅趕效應。普通股民的投資心理，也會產生一定的避險效應。

五是下半年國內經濟勢頭有待觀察。在“房住不炒”的大格局下，房地產銷售增速下滑，投資動能減弱且短期看無轉向的可能;地方債面臨化解壓力，基建投資動力減弱。外需在經歷了年初的強勁反彈后，隨著美國的刺激消費支票效應逐漸消退，加上人民幣升值到合理區間，外貿出口增速可能逐漸回落。國內疫情控制較好，消費相對平穩，但關系到大量就業的民營企業和中小企業經營仍然面臨諸多困難，民眾對收入增長預期比較謹慎。

國內股市投資知名人士林園說過，“股市賺錢的方法主要靠等，等泡沫形成。”林園先生資金量龐大，即使面臨短期被套牢風險，固然也不輕易交易。但我等普通股民可以借鑒的也是“等”，就是見好就收后，坐等股市出現極端行情。A股的特點之一，就是每年都會出現跌了還能跌，漲了還能漲的情況。因此，看大盤、少操作，不見良機不進場，這就是筆者對牛年下半場的建議。

（本文提及個股僅做舉例分析，不做投資建議。）