炬芯科技芯片技術“科技含量”不足核心產品存“卡脖子”風險

王宗耀

7月7日，炬芯科技發布了招股書注冊稿，進入注冊程序，這意味著其距離正式登陸科創板只差臨門一腳。對于炬芯科技這家公司，《紅周刊》記者發現其身上所存在的問題并不少，譬如此前《紅周刊》刊發的《炬芯科技攜MP3芯片進軍科創板，關聯交易助力下難脫同業競爭之嫌》文章中就指出，公司經營上的獨立性、同業競爭，以及IPO前夕股權“騰轉挪移”中蹊蹺的交易價格、快速暴增的公司估值等問題，至今仍未有很好的解釋。而除了此前分析過的問題，記者還發現，作為集成電路芯片類企業，擬登陸科創板的炬芯科技產品的“科技含量”還似有不足，成長性堪憂。

產品結構發生重大變化

在招股書中，炬芯科技將自己的產品主要分為三類，分別為藍牙音頻SoC芯片系列產品、便攜式音視頻 SoC芯片系列產品和智能語音交互SoC芯片系列產品。從收入構成看，2018年時，其便攜式音視頻SoC芯片系列產品貢獻的收入占到公司全部收入的半壁江山，是其名副其實的核心產品，但截至2020年末時，該產品貢獻已不足全部收入的三分之一，究其原因，或與該核心產品的“科技含量”下滑有很大關系。

在此前的文章中，《紅周刊》記者曾提到，炬芯科技便攜式音視頻SoC 芯片早年間曾一度廣泛應用于MP3、MP4播放器，相關技術來源于炬芯科技的前身公司，隨著時間推移和科技的進步，這一早年的芯片技術基本可歸類為“入門級”，因進入門檻相對較低，該技術主要被應用于錄音筆、視頻播放器、廣告機、數碼相框、視頻故事機等基本已被市場開始淘汰的產品中，未來能否有較大收入增長是存在一定懸念的。

同樣，其另一類主營產品智能語音交互SoC芯片系列，也主要應用于錄音筆、語音遙控器等產品，而此類產品貢獻的收入本身就不高，近年來也呈小幅下降趨勢，若指望這一技術未來能帶動公司業績出現大幅增長的可能性也基本較小。

在公司收入構成上，其惟一可以依賴的似乎只有藍牙音頻SoC芯片系列產品，此類產品實現的收入2018年尚不足4成，到2020年末時已經超過6成，是炬芯科技這幾年中惟一實現收入增長的產品。

主營產品增收不增利

炬芯科技的藍牙音頻SoC芯片系列產品主要包括藍牙音箱SoC芯片和藍牙耳機SoC芯片，顧名思義，其主要應用于藍牙音箱和藍牙耳機等產品，可問題在于，炬芯科技的此類產品同樣存在令人擔憂的問題。

招股書披露，炬芯科技藍牙音頻SoC芯片系列產品相關收入在2018年時僅為1.31億元，金額并不高，只是在近兩年收入才出現了大幅增加，2020年時達到2.53億元。那么，藍牙音頻SoC芯片得以大賣，是否是因為此類產品“科技含量”高而深受市場歡迎的結果呢？

一般情況下，如果產品技術先進而深受市場認可的話，其產品銷售價格自然也會相對較高，最終反映在企業的業績上，則企業凈利率會有所增長，可根據炬芯科技招股書披露的數據來看，近兩年，公司科技藍牙音頻SoC芯片系列的銷售價格相比此前年度一直在不斷下降，2017年時，相關產品銷售價格為5.1元/顆，2018年時為4.72元/顆，而到2020年末時，價格已降至3.91元/顆，整體降價幅度達23.33%。

對于相關產品價格的下降，炬芯科技在招股書中表示：“2019年度，公司藍牙音頻SoC芯片系列平均單價較2018年度有所下降，主要系產品迭代、技術更新等原因使得產品結構有所調整，其中，單價較低的中端藍牙音箱SoC芯片和單價較低的藍牙耳機SoC芯片銷售占比增加，致使整體平均單價隨之下降?！睆墓镜慕忉尣浑y看出，藍牙音箱SoC芯片和藍牙耳機SoC芯片已經出現產品迭代和技術更新，意味著其銷量較高的產品在技術方面已經有所落伍。

正常情況下，產品銷量與銷售價格呈反向關系，從其價格變動情況來看，其銷量的大幅增長是因為產品大幅降價所帶來的結果，體現出較為明顯的“增收不增利”特點，這一點在公司2020年經營業績表現上有所體現，當年公司實現營業收入4.1億元，同比增長了13.62%，而實現的凈利潤卻僅為3600多萬元，同比上年度下滑了28.08%。

從公司藍牙音頻SoC芯片具體情況來看，藍牙耳機SoC芯片目前收入占比并不高，報告期內，此類芯片銷售收入分別為2516.92萬元、4284.15萬元和6103.87萬元，占公司營業收入的比例分別為7.27%、11.86%和14.87%。從增速來看，藍牙耳機SoC芯片的收入增速表現還不錯，說明該產品應是炬芯科技十分看重的產品，也是其未來業績增長的重要看點之一，可《紅周刊》記者結合相關資料研究后發現，該產品當前市場競爭情況卻是難言樂觀的。

根據招股書介紹，2018年9月，炬芯科技推出了第一代自主研發的藍牙耳機SoC芯片ATS300X，該系列與恒玄科技的中端普通藍牙耳機WT200系列直接競爭，當時恒玄科技的產品已被終端品牌廠商所認可，具有先發優勢，為了快速拓展市場，其不得不通過降低產品單價，以期實現與市場競品之間的競爭優勢。然而2019年至2020年，受市場競爭不斷加劇的影響，其相關產品不得不持續降低銷售單價。

從技術角度看，炬芯科技在招股書中曾表示，2019年度和2020年度公司主要銷售的自主研發的藍牙耳機SoC芯片ATS300X功耗較高，且除ATS3005/ATS3009以外，其他均不支持雙耳通話功能，而在ATS3009之外，其他的還均不支持主從切換功能，該類產品規格和性能均落后于恒玄科技的普通藍牙音頻芯片產品，致使其產品價格較低。從其諸多解釋不難看出，其藍牙耳機SoC芯片本身在性能上也不如同行業企業，進而也意味著其在市場競爭中是處于劣勢的。

事實上，炬芯科技2020年收入的主要來源是藍牙音頻SoC芯片系列中的另一產品——藍牙音箱SoC芯片，然而《紅周刊》記者發現，這類芯片同樣存在一定隱憂。

炬芯科技將其藍牙音箱SoC芯片定位為中高端市場，然而在當下中高端市場競爭者中，還包括了行業領頭羊高通（CSR）和聯發科（絡達）等知名廠商，相比之下，不論是從企業規模還是品牌知名度上，炬芯科技都矮人一頭。同樣，在低端藍牙音箱SoC芯片市場上，主要參與者還包括了博通集成、珠海杰理、中科藍訊等，這一點說明行業內的競爭者還是相當地多。