坐得住研究工作的冷板凳才能走到聚光燈下

田甜

“我即將加入開源證券，擔任公司首席經濟學家兼研究所副所長，這對于我而言，是一個新的征程、新的挑戰。我將延續一貫的研究風格和服務意識，用最扎實的研究為投資服務，讓宏觀研究落地，更好地服務于資產配置、市場策略等?！?/p>

1年前，2020年6月，長江宏觀債券首席分析師趙偉在其個人公眾號上發表文章《趙偉：讓研究落地，讓夢想起飛》，官宣跳槽，確認將入職開源證券，擔任開源證券首席經濟學家兼研究所副所長。同年，伴隨著開源證券大力發展賣方業務，趙偉也從宏觀債券首席分析師正式跨入賣方首席經濟學家的行列，開始一個“新的征程、新的挑戰”。

梳理趙偉的從業經歷，2016年加入長江證券，四年來，趙偉從普通的宏觀策略分析師，一路迅速成長為研究所所長助理、宏觀債券首席分析師，趙偉向記者介紹，這個職務相當于宏觀+固收雙首席，除了研究工作，趙偉還肩負著宏觀、策略、金工、海外策略、固收等5個團隊的管理工作。

近年來，趙偉及其團隊屢獲殊榮，2019年，趙偉在有“券商界奧斯卡”之稱的新財富最佳分析師評選上成為宏觀經濟領域的探花。同時，趙偉還榮獲了水晶球最佳分析師、金牛獎最具價值首席分析師等榮譽。

早在2016年進入賣方之初，趙偉就破舊立新，明確指出舊有框架的解析力下降，并著手構建新的“結構主義”框架，用轉型的視角研究中國經濟。近幾年的結構行情，完美驗證了“結構主義”框架的有效性。準確的判斷、諸多榮譽傍身，趙偉也漸漸走到聚光燈下被大眾熟知，本期首席人生，我們與開源證券首席經濟學家趙偉一起聊一聊他的首席之路。

首席經濟學家是連結宏觀和微觀層面的紐帶

趙偉向記者介紹，在以往的工作中，宏觀固收首席面對的對象主要是金融市場客戶，例如保險資管、基金公司、私募等等，包含權益投資部、固收部、基金投資部、量化投資部等部門投研人員。來到開源證券后，趙偉對首席經濟學家也有了新的定義。

在趙偉看來，與首席分析師相比，首席經濟學家對個人的定位和要求要更高，是連結宏觀和微觀層面的紐帶。所謂連結宏觀，是指對宏觀經濟分析的視角、立意要更高、更廣、更深，服務的對象要擴展到政府部門、產業公司等，這需要跳出原有的視角，更深刻的認識經濟、思考經濟。

除此之外，還要逐步熟悉公司的其他業務鏈條，服從公司安排參與一些外部活動，比如監管機構組織的業務討論會，股東方組織的研討會等等。當然，這是在市場研究工作不耽誤的前提下，要擴展的工作范疇。既要關注政策層面，又要關心企業層面，同時還要服務于買方機構，這就將宏觀和微觀連結了起來。

談及日常工作，趙偉表示，做研究占據了大部分時間，此外就是一些外部交流活動，以研討交流為主。隨著服務對象越來越多，對研究內容的要求也是不一樣的，定期不定期需要去金融機構路演，例如公募基金、保險、資管、銀行；有時會走入政府機構做溝通匯報。除了本職工作，趙偉還在高校中擔任教職，他是復旦大學、浙江大學、中國人民大學專碩校外導師，中國農業大學客座研究員、專碩導師。

總結下來，首席的工作既有To B端，又有To G端和To C端，三重定位，雖然忙碌，但趙偉表示“希望能有更多的時間用在研究上，讓研究更加純粹?！?/p>

首席的價值體現在哪里？趙偉認為，拆解經濟學家的三重定位，針對金融市場，研究應更深入、更精準、更前瞻。無論是在老東家，還是在開源證券，“精準·前瞻”一直都是趙偉及其團隊的研究準則。經濟學家還肩負著一定的社會責任，針對現存的經濟社會現象，需要有更專業、深入、全面的思考，以更系統的梳理、向相關部門提供政策建議。

經濟學家的價值還體現在To C端，社會上有大量人群，他們不是經濟學出身，但是仍有對經濟學研究的需求，用更樸素的語言、更系統的歸納，把經濟學的東西展示給更多的人，讓大家更了解經濟的運行，這也是經濟學家的責任。

趙偉說，對于一個稱職的首席，基本功是最重要的，基本功就像蓋房子，地樁如果打得非常扎實的話，房子就可以蓋的更高更大更牢固，所以首席要將研究做扎實，因為研究是基本功。他還特別提到，“純靠比較夸張的語言去做宣傳的話，并不是鼓勵的方向”。

不同于首席分析師的簡單考核，首席經濟學家的服務內容更加多元，所以首席經濟學家的考核也更多元，不太容易量化，而讓客戶滿意以及能夠得到同行的認可，是大部分首席所認同的考核標準。

趙偉也表示，預測正確與否并不是考核一個經濟學家研究價值的唯一標準，對于金融市場來講，把邏輯理順，讓邏輯中環環相扣的論證都變得扎實，遠遠比預測準某個數據更重要。將諸多領域的研究向更加縱深的方向推進，讓宏觀配置框架更加便于落地。

市場的魅力就是不斷的迭代、進化

如果一個研究員長期堅持看多或看空，那么他在相關論據挖掘方面會越挖越扎實，一旦進入到這種經濟狀態時，他的研究會很容易得到市場的廣泛認可。趙偉認為，這樣的研究風格并不鼓勵，容易偷懶；他的研究習慣是每次做出任何判斷，都會將自己反復推翻、重建，會經歷很多次否定再否定的過程。在他看來，金融市場的魅力，就是在不斷的否定、重構、否定、再重構中，通過交易的變化驅動價格的變化，在不斷的迭代過程中更加逼近真相，而不是一步到位。

所以，對于研究人員來講，更好、更合理的做法就是立論后不斷否定自己，在不斷否定、重構的過程中，研究框架和研究能力，才能得到真正意義上的提升。如果只是投機取巧似的賭單邊，不僅不會進步，久而久之還會養成思考的懶惰性。

如何才能成為一名優秀的研究員？趙偉表示，研究是一個“苦差事”，入行前要捫心自問，“能不能做得下去，愿不愿意做下去”，研究員往往要坐好多年冷板凳，然后再開始去做影響力，這樣的話，走的路才更久一些，趙偉坦言，這些年看下來，大部分人是不愿意坐長時間冷板凳的，“大家似乎都太著急了”。

首席經濟學家的影響力跟大眾的認知有關，對于剛剛起步的經濟學家來講，大家對其的認知可能會稍微窄一點，被大眾接受的過程需要時間。在趙偉看來，站到聚光燈下傳播自己的觀點前，還應甘愿坐住研究工作的“冷板凳”。如果做的好，被大眾熟知也是水到渠成的事情。

完整的研究，是可以偽證的

目前，市場上研究報告泛濫，什么樣的報告是好的報告？趙偉表示，選題是第一道關卡，對市場有意義的話題、對制定政策的人是有借鑒的、研究話題對自身的研究框架搭建是有意義的，符合這三點的話題，他的團隊才會去做。

對于研究報告，趙偉還特別提到了“偽證”的重要作用。20世紀最著名的哲學家之一卡爾·波普爾爵士提出了偽證主義理論，趙偉對這一理論深以為然。好的報告要有結論，要能回答問題，而不是非常模糊的左右搖擺，“左右搖擺的報告，你會發現他其實就是在耍小伎倆；我認為，好的研究首先觀點要比較明確，論證要非常扎實，環環相扣，最后得出來結論，整個過程需要是可以證偽的?！?/p>

如何在研究報告的語境下理解“偽證”？趙偉解釋，論證的過程是經過嚴密推導的，有嚴格的假設前提、傳導邏輯，明確的推導結論。通篇報告讀完以后，讀者知道看到哪些信號、或者哪些假設變量發生了變化，報告給出的結論會被證實或證偽。近幾年，有很多研究報告會很容易給出結論，而缺乏嚴密論證?！耙粋€沒法證偽的報告，不是一個完整的報告。”

至于首席經濟學家發表的言論是屬于機構還是個人的這個問題，趙偉表示，一般發表觀點的話，雖然說完全代表個人，但是跟機構是很難完全切割開的，畢竟首席和機構的關系是相互成就的，經濟學家本身是在服務機構，同時，機構也在支持經濟學家，給經濟學家們一個更包容的環境。

曾經有人開玩笑說100個經濟學家有101個觀點，有的時候機構里面也會有不同的聲音，趙偉的處理方式比較寬容，首先，研究方法論不能出現問題，如果沒有，他會讓雙方坐下來一起討論，有的時候結論相悖是因為雙方考慮的時間周期不一樣，那么這時候，不同的聲音是允許存在的，如果研究方法論出現問題，那么這樣的研究就會被叫停。

趙偉表示，首席經濟學家可選擇的路徑是多樣的，對于經濟學家來說，很多人是喜歡做研究的，但最后還是要選一個方向，“如果偏市場多一點，就在金融機構繼續做；如果偏學術多一點的，可以回學校；如果偏政策多一點可以去體制內做政策研究”，因此職業天花板這樣的問題不是困擾。

隔一段時間，趙偉就會選擇去遠足徒步。在加入開源證券前的空檔期，趙偉選擇到新疆徒步，他說，徒步的過程可以充分放空自己，一個人埋頭往前走的過程，可以一門心思的專注其中，也會讓人得到真正的放松。這與趙偉的性格也有關系，他說自己不是外向型性格，不擅長社交，對他來說，最有效的休息方式，就是在獨處的環境里探索。

他很喜歡上海，偶爾沿著濱江大道從頭走到尾，迎著從黃浦江上吹來的微風，憑欄臨江，但見兩岸百舸爭流，能讓人忘記城市的喧囂，亦能沉淀思緒，正如他的研究工作，迎風而行，探索不止，步履不停。