太安堂：主動還款降低有息負債剝離非核心資產聚焦中成藥制造

2021年6月4日，太安堂（002433.SZ）發布關于深圳證券交易所2020年年報問詢函回復的公告，公告中，公司就財務狀況、股權轉讓和“16太安債” 還本付息等情況做出了解答。

“16太安債”兌付進展順利

太安堂是集中醫藥研發、生產、銷售于一體的國家高新技術上市公司。于2020年7月22日公布“2019年度中國醫藥工業百強系列榜單”中，公司位居2019年中藥企業百強榜第66位。

市場目前對太安堂的一個關注點是“16太安債”的還本付息情況。資料顯示，2021年1月28日及5月23日，經債券持有人投票表決后，先后變更了“16太安債”還本付息安排及增信措施。按照5月23日通過的議案，太安堂將提前于9月30日前償還債券全部本金和利息，較1月28日的議案提前了兩個月。

截至目前，“16太安債”已償還本金5.4億元，占比60%，進度快于5月23日的議案。其中，4月30日償還20%本息，5月19日償還40%本息。

太安堂表示，公司管理層完全有信心和能力確保資金足額到位，按時兌付債券本息，銀行及其他借款亦不存在無法及時償還的情形，資金兌付風險和生產經營風險完全可控。

近期，在中國宏觀經濟形勢向好、多數行業已經基本擺脫疫情陰影的情況下，貨幣政策回歸常態，宏觀流動性邊際上有所收緊，使得多家上市公司面臨較大的公司債償還壓力，太安堂也是其中之一。

為了提升市場信心、維護債券持有人權益，太安堂在不利的外部環境下主動提前還款，緩解了公司債壓力。

措施有力化解長期償債風險

同時，太安堂管理層在未來財務政策、資金規劃、控制到期兌付風險等方面采取了切實有力的措施，能順利化解公司債兌付風險。

在資產變現方面，太安堂現有優質重資產可變現能力強，如汕頭總部經濟大樓預計可回收資金約4億元;亳州太安堂廣場項目預計可回收資金約3億元。

在保障正常生產經營活動的前提下，太安堂有計劃有步驟地降低有息負債，截至2021年3月31日，短期借款從15.8億元減少至13.38億元。

通過康愛多股權轉讓及加速重資產剝離銷售，回籠資金降低有息負債，有利于改善資本結構，降低財務杠桿水平。同時，太安堂將有效資源聚焦中成藥核心產業，產生的經營現金流和凈利潤將會更加促進主業健康、可持續發展。

2021年一季度，太安堂經營活動凈現金流2.12億元，為2019年二季度以來最高。

綜上所述，目前太安堂生產經營平穩，基本面良好;同時公司有穩定的資金渠道籌措資金，不會存在償還債務的風險。

聚焦中成藥制造核心主業

在太安堂當前的主要業務中，中成藥制造業務占比較低，但毛利率較高，2018-2020年毛利率分別為56.29%、56.83%和62.48%，是公司核心業務;作為對比，藥品批發零售業務收入雖然較大，但毛利率較低，2018-2020年毛利率分別為18.78%、16.93%和18.95%。

通過出售康愛多股權，剝離醫藥電商業務，太安堂將集中資源投入核心中成藥產業，經營毛利率較高的中醫藥制造業務將會帶來更多的經營現金流和凈利潤，有利于促進資源效益最大化，增強盈利和可持續發展能力。

太安堂的中成藥制造板塊擁有麒麟丸、心靈丸等25個獨家產品及核心技術，藥品批準文號近400個，形成了皮膚病類、心血管疾病類、生殖健康類三大系列藥品的產品格局，而且市場渠道成熟。

2021年及以后年度，隨著汕頭總部大廈、亳州太安堂中藥商鋪等重資產的出售，以及康愛多重大資產的重組，回籠的資金將主要用于償還有息負債，徹底改變財務費用高、業績大幅下滑的現狀，降低財務成本，增加貨幣儲備，將資源投入回歸中成藥制造核心產業。