格力股權激勵不便宜

孫旭東

6月30日，董明珠女士在格力電器（000651.SZ）年度股東大會上回答投資者提問時說了這樣一段話：“我們對員工的激勵，可能以后會考慮的還是用股權激勵方式，把他們‘綁在這兒，而不是靠獎金。我一年多發20億元，也就是說，我們股民的利潤就要少20億元。我們做的每一個決定，都一定是把三者的利益考慮進去。”

上面那段話是我根據網上一段視頻做的記錄，為了防止得到的信息是片面的，我又搜索了一下相關的新聞，發現董總對股權激勵評價頗高，寄予了厚望。例如，財經網的一篇報道這樣寫：

據格力電器2020年度股東大會現場消息，有現場投資者向董事長董明珠提問，如何看待格力技術部離職率較高的問題。

對此，董明珠回應稱，一方面是因為珠海地處比較偏僻，很多年輕人還是對廣州、深圳等大城市比較向往。另一方面，很多年輕人覺得工作累。今后格力將重點通過員工持股計劃來留住人才，但參與該持股計劃的員工必須工作到退休，如果離職，持股會被收回。

再如，搜狐網的一篇報道這樣寫：

“我們開創了先河，也是目前上市公司唯一一個讓員工持股到退休才可以進行交易。”董明珠在格力電器2020年度股東大會上如是說。

她表示，希望這個模式能在上市公司的企業里進行推廣，這是真正的把員工和企業利益、股民利益綁在一起……

談及如何吸引全國優秀大學生加入格力電器共同創造價值時，董明珠認為，漲薪不是問題。“因為我們曾經連續三年每年漲1萬塊錢的年薪，每個月增加1000塊的薪酬，但依然還是會走人。”

她認為，股權激勵是最好的方式。

我覺得，董總對股權激勵的理解可能有些問題，下面一一道來。

影響公司業績

首先，她說“我一年多發20億元，也就是我們股民的利潤就要少20億元。”這話很容易讓人誤解為對股東來說，給員工發資金會減少企業的利潤或者股東的可分配利潤，而股權激勵不會，其實不然。

表1：格力電器、美的集團和海爾智家2020年人均薪酬

備注：1、職工薪酬按“應付職工薪酬”本年增加數填列，美的集團在年報中只披露了應付職工薪酬中應付短期薪酬的本年增加數，因此估算的人均年薪會略低于實際數。2、美的集團的員工人數中包括庫卡集團約1.4 萬人。

巴菲特曾經在致股東的信中提出了這樣三個問題：如果期權不是一種報酬的形式，那么它們是什么？如果報酬不是一種費用，那么它是什么？以及，如果費用不應當計入盈利的計算中，那么在這個世界上它們應當去哪兒？

如果說多年以前有人認為股票期權不是一種費用，不會影響利潤表，或許還可以原諒。用巴菲特在1993年的話說，“幾十年來，大多數企業發動了針對會計規則制定者的戰爭，試圖避免在發行股票期權的股份公司的利潤中反映出它們的成本。”但是，中國的《企業會計準則》自制定之日起就確定股份支付要計入損益。

事實上，格力電器在其公布的《第一期員工持股計劃（草案）》中明確承認，“員工持股計劃費用的攤銷對存續期內各年凈利潤有所影響”，并給出了公司估計的影響金額——28.18億元。

其次，格力電器此次股權激勵規定員工持股到退休才可以交易，這樣做一方面確實有助于把員工和企業利益、股東利益捆綁在一起;但另一方面也降低了激勵的價值。巴菲特致股東的信中相關內容如下：

市場有爭論說，給雇員的不可轉讓期權，相比可以自由賣出的公開交易的期權，價值要低。然而，這個事實并沒有減少不可轉讓期權的成本：給雇員配一輛只能用于某些目的的車，對于雇員來說降低了車的價值，但對于雇主來說至少沒有降低它的成本。

從相關的報道中可以知道，年輕的技術人員離職率高是格力電器目前面臨的一個重要問題，而從本次股權激勵的內容來看，即便年輕的技術人員能夠獲得股權激勵的資格，隨便估算一下，至少在五年內他們的可支配收入不升反降，這對平均薪酬低于美的集團（000333.SZ）和海爾智家（600690.SH）的格力員工來說，可能不是一個小問題。格力電器這樣做或許能夠降低年輕員工的離職率，但也有可能直接就打消了一些剛畢業的年輕人入職公司的打算。

前面引用的報道談及了如何吸引人才的問題，可惜董總答非所問，還是講了留不住人的問題。其實，盡管格力電器如她所言曾經連續三年每年漲薪一萬元，2020年其人均年薪仍遠低于美的集團和海爾智家，而即便是后兩者，怕是也做不到一個人也不會走。事實上，美的集團原副總裁劉敏女士一個月前剛剛從公司辭職。

董總對用退休前員工持股不能交易的股權激勵方式寄予了厚望，然而，這樣做即便能留下一些員工，那些員工心里也未必舒服。其實，不是只有股權激勵才能留住、吸引人才。同在6月30日召開股東大會的萬科（000002.SZ）也有股東問了一個關于吸引人才的問題，提問者和回答者（郁亮）都展現出了極高的水準。

表2：格力電器、美的集團和海爾智家2020年末員工專業構成（單位：人）

備注：美的集團的數據中不包括庫卡集團約1.4萬人。

問：管理層好，我的問題是，萬科這兩年在人才上有大江大海、獵頭行動，但我們了解到萬科對人才的吸引力在不斷降低，一方面的原因是萬科的薪酬吸引力比較弱;另一方面是萬科的文化吸引力也不如以前了，管理層有沒有反思過萬科在人才策略方面的問題？如果萬科沒有辦法像以前那樣吸引到足夠多優秀的人才，如何讓股東相信這是一家有活力的公司？