EVA企業價值評估在國有企業中的運用探討

田夢圓

摘? 要：隨著我國國資委開始推行《中央企業負責人經營業績考核暫行辦法》， 標志著國有企業逐步從傳統的凈資產收益率考核方式轉變為經濟增加值考核方式，也意味著國資委在對國有企業的管理工作中，越來越關注國有企業的價值創造能力，由此EVA價值模型成為了國有企業價值評估的重要方式。文章探討EVA企業價值評估在國有企業中的應用優勢與弊端，并分析了其應用要點，以供參考。

關鍵詞：EVA企業價值評估;國有企業;優勢與弊端

近年來企業面臨的市場競爭和經濟形勢都在變化，企業需要分析如何提高自身的價值，實現股東利益最大化的目標。EVA 的思想在于只有企業實現的收益超過資本成本才能為投資獲得價值，因此EVA 比傳統的財務指標更加關注財務成果，以EVA 為目標能夠探索企業價值驅動的途徑，并深入企業預算管理流程，分析增強企業價值創造的因素。據此本文認為企業有必要結合EVA 對企業進行價值評估，提升企業的管理水平，從而幫助企業實現價值創造的目標，為企業的所有者創造更高價值，促進企業可持續發展。

1 EVA企業價值評估在國有企業中的運用優勢

1.1 彌補了傳統財務指標的不足

正如上文中所提到的，傳統的會計利潤指標雖然簡單明了，但是它具有過于片面化的缺點，即沒有考慮風險因素及所創造利潤與投入資本之間的關系。而EVA 這一指標最大的優勢就在于它反映了企業為股東新創造的價值。使用EVA 來評判自身經營效益的企業，并不會僅僅看重財務報表上最終計算出的利潤值，而是會把企業不可控的所得稅率、市場風險等外部因素都加入考量的范圍，從而對企業的業績得到更加公平準確的評估結果，這也能夠增強企業管理者和員工的積極性。

1.2 緩解了公司的委托-代理問題

委托-代理問題（Principal-agent problem）在企業的經營管理中已經算是老生常談了，我們也知道這一問題會對企業的盈利能力以及長足發展帶來較大的負面影響，將EVA 作為企業業績的評判標準則能很好地解決這一問題。因為EVA 就是通過企業利潤減去資金成本的方法來計算的，其計算結果的本質就是股東利益最大化。EVA 的值越大，也就說明股東投入資本的回報越大。因此用EVA 來衡量企業管理者的經營能力，可以有效地避免企業的委托-代理問題及其負面影響。

1.3 改變了企業的管理理念

EVA 在企業業績評價中的廣泛使用，說明企業管理已經從利潤導向轉變為價值導向，這是企業管理理念的根本性轉變。眾多的管理者和投資者不再拘泥于靜態的利潤指標，而是把目光轉向了對企業有著更為長遠意義的價值創造。對經濟附加值的認識，是從會計視角到管理視角的巨大進步，并對企業未來的創新型發展和企業管理結構的變革具有重要作用。

2 EVA企業價值評估在國有企業中的運用弊端

2.1 絕對數指標的固有弊端

EVA 作為一個絕對數指標，存在著固有的弊端。首先，EVA 是企業利潤與資本成本的差額，它只能通過計算值的正負來表明企業的經營是否有效，而不能體現出企業經營效率的高低。換句話說，EVA 為正值僅僅代表企業產生的營業利潤能夠覆蓋投入資本的機會成本，這是對企業經營成果的最低要求，在進一步反映企業經營效率和能力方面EVA 還存在著局限性。其次，EVA 不能反映企業規模差異帶來的影響。企業的資產規模不同，產生的凈營業利潤自然不同。大企業的經濟附加值通常都會高于小企業，但這不一定意味著大企業的經營比小企業更有效率。在比較二者經營效率的高低時，采用利潤與資本成本比值的考量方法會比EVA 更加恰當。

2.2 存在人為操縱的可能性

EVA 與許多傳統的財務指標一樣，都具有進行人為操縱的空間。雖然EVA 中投入經營的資本額與加權平均資本成本率這兩項指標較為公允，但是在計算企業稅前營業利潤的過程中，就有較大的人為操縱可能性。比如每個企業折舊方法、費用化與資本化的選擇、公允價值認定等方面政策的不同，都會導致最后營業利潤的不同。所以，EVA 這一指標的公允性有待商榷，它也很難完全作為人們投資決策的參考標準。

2.3 沒有著眼于長期利益以及企業全貌

在現代企業的管理和經營模式中，非財務指標對于企業的業績評估有著越來越重要的地位。企業的創新能力、社會責任以及顧客滿意度等非財務指標，對于企業競爭力的增強具有關鍵意義。僅靠EVA 這一財務指標，只能反映出企業短期的營業能力，而不能展現出一個企業的全貌，不利于企業整體業績的評價與衡量。

3 EVA企業價值評估在國有企業運用中應該把握的要點

3.1 EVA價值評估理論應用的條件還不十分成熟

EVA理論誕生在美國，之后逐漸被引入到國內企業中。但是與美國非常發達的市場經濟以及成熟的資本市場相比，我國市場經濟體制處于初步建立階段，資本市場的發展也不夠成熟，這就必然會影響EVA價值評估模式在國有企業中的應用效果。所以，在當前階段，使用EVA價值評估模型對國有企業進行評估時，需要秉承謹慎的態度。

3.2 EVA企業價值評估要與國有企業激勵機制相聯系

企業是一系列契約的集合體，在這些契約中，股東并不是惟一的利益相關者。企業主要利益相關者包括股東、政府、供應商、企業職員、債權人和顧客，利益相關者的貢獻是公司最有價值的資源，離開其中的任何一方，公司將難以正常運行和長期生產;另一方面，無論是股東、政府、供應商、企業職員、債權人還是顧客，他們之間存在明顯利益矛盾，如果EVA企業價值評估與以業績考核為基礎的激勵制度聯系起來，可以有效地將國有企業管理層和員工獲得的報酬與他們為股東創造的財富緊密結合，實現國有企業資產保值增值，健康發展。

3.3 規范會計調整項目

在EVA考核過程中，必須對有關會計項目進行調整，使得企業所使用的各種顯性和隱性的成本能夠真實地反映出來，以便準確地衡量該企業所占用、消耗的資源以及創造的價值，以保障EVA考核結果的公正性。

4 結束語

綜上所述，在我國國企改革過程中， EVA企業價值評估方法發揮著非常重要的作用。所以，相關管理方需要進一步提升對國有企業的重視程度，積極探索EVA的應用方法，從而更好的實現對國有企業的管控。

參考文獻：

[1]魏雪莉.基于EVA和改進的B-S模型的科創板企業價值評估研究[J].中國物價，2022（02）：63-66.

[2]金代志，王輝.在線教育企業價值評估EVA法研究文獻綜述[J].經濟研究導刊，2022（02）：1-3.