金融脫媒對商業銀行的影響及機遇分析

張晨

摘要：近年來互聯網與商業、金融等領域緊密融合，催生出新型金融業務模式。在我國資本市場發展和金融改革深化的過程中，金融脫媒現象尤為突出，這對金融市場產生了較大的影響。金融脫媒使原本單一的金融市場不斷完善，使之構建與發展成為多層級的金融市場。同時，金融脫媒現象對于現階段傳統商業銀行的持續穩定發展造成一定程度的沖擊。本文通過對金融脫媒的產生背景、形成原因及其表現等方面的探討，分析商業銀行所面臨的挑戰與機遇，并提出商業銀行面對金融脫媒時應采取的措施，為實現金融市場良性持續發展提出合理化建議。

關鍵詞：金融脫媒 互聯網金融 商業銀行

近年來，隨著我國金融市場的逐漸成熟和網絡技術的迅速發展，資金需求方與融資者的直接融資成本大大下降。不少居民和企業繞過傳統金融機構直接參與到直接融資活動中來。作為傳統金融機構的商業銀行也因金融脫媒所帶來的金融業務革新而遭到一定的沖擊。目前，雖然我國商業銀行體系仍占主導地位，但銀行內儲蓄業務比重明顯下降。金融脫媒對商業銀行未來的持續運營和發展造成一定影響。為保證我國商業銀行體系的持續穩定與我國金融市場更具活力的發展，本文對金融脫媒產生的背景、成因以及其發展表現進行探討，并在此基礎上分析商業銀行所面臨的機遇和挑戰。最后，本文將結合金融脫媒的未來發展趨勢，提出幫助商業銀行應對金融脫媒的有效建議。

一、金融脫媒的界定及形成原因

（一）金融脫媒背景

金融脫媒化現象最早出現在美國上世紀60年代。隨著Q條例（美國聯邦儲備委員會提出的金融管理條例中的第Q項規定）的出臺，銀行存款利率上限受到管制，迫使公眾選擇將存款投向收益率更高的資本市場，這導致了銀行大量存款資金外流。在這一過程中，證券市場的功能與優勢愈加凸顯，而銀行等金融機構的資金流轉、交易等的媒介化功能卻在日漸衰退，只依靠銀行單一的傳統業務難以獲得更高的收益甚至維系基本的生存。

（二）金融脫媒的界定

金融脫媒又稱為金融去中介化，我國現階段對金融脫媒的界定也有較多的研究。唐旭（2006）認為對于金融脫媒的界定要從狹義和廣義兩方面展開，狹義上的金融脫媒是指在Q條例的實行下，貨幣市場利率水平高于存款機構可支付的存款利率水平時，使商業銀行的大量存款流入貨幣市場;從廣義上來說，金融脫媒是指資金需求方不再需要金融中介的輔助，而是直接繞過金融中介，在貨幣市場上發行短期債務工具的現象[1]。李揚（2007）認為金融脫媒是指資金的盈余者和短缺者不通過銀行等金融中介機構而直接進行資金交易的現象[2]。宋旺和鐘正生（2010）指出金融脫媒不僅體現在銀行層面也包括其他金融機構，不只是發生在單一的資產方或負債方層面，而是可能在兩方同時發生。[3]雖然相關學者對金融脫媒的概念進行了不同的界定，但都包含了一個相同的內涵，即在金融管制的情況下，資金供給繞開傳統商業銀行體系，直接輸送給需求方和融資者，使資金需求方與供給方直接進行交易，完成資金體外循環的現象。金融脫媒中的“媒”便是指銀行或具有媒介功能的金融機構。

二、金融脫媒的表現

在當前多層級的金融市場中，金融脫媒現象的表現形式多樣。本文將在金融脫媒概念的基礎上，對其主要表現進行分析和探討。

（一）企業的融資渠道多元化，減少對銀行信貸的依賴

互聯網金融的出現和發展，使各種創新型金融工具層出不窮，融資渠道更加多樣化。這也讓眾多企業特別是中小型企業的融資渠道不再局限于商業銀行等傳統金融機構，而是轉向服務成本低、效率高、門檻較低的非傳統金融中介平臺或進行直接融資。

企業通過發行股票、債券等有價證券的方式進行籌集資金，同時部分資信優良的企業也可通過發行短期融資券進行融資，解決企業短時間內的資金周轉。樊永勤（2007）認為業績優良的大企業通過證券市場等途徑進行直接融資，而一些運營優良的中小企業則可以通過創業板進行資金募集。由于直接融資渠道的不斷拓寬，這些企業對銀行信貸的依賴程度明顯降低[4]。金融脫媒現象的發展使眾多企業通過資本市場進行直接融資，不再將融資需求的重點依托于商業銀行。同時企業直接融資行為的增加對銀行的貸款業務形成了明顯的替代效應。

（二）居民的投資對象多元化，使儲蓄存款大量外流

金融市場的發展不僅催生了多樣化的創新金融工具，同時也促使居民的投資理財意識不斷增強。在此之前，居民存款在商業銀行中的增值方式一般采用對資金進行儲蓄從而從中賺取利息的方式。此方式雖然風險較小，但對居民而言所得利息較少，因此，銀行存款這一方式正在逐漸失去其吸引力。隨著股市、保險市場和基金市場發展迅速，居民開始將投資的目光轉向這些選擇更多且收益率更高的資本市場，將銀行中的存款儲蓄投向股票、基金與保險等項目。由此可見，金融脫媒在我國的另一典型表現是，我國金融產品不斷地涌現與創新，拓寬了居民的投資理財渠道，同時也在一定程度上導致銀行的大量儲蓄業務流失。

三、金融脫媒形成的原因

本文在探討了金融脫媒在市場中的主要表現之后，對金融脫媒現象的形成原因也進行了深入分析。

（一）商業銀行對中小企業進行發放貸款決策存在顧慮

作為傳統金融中介的商業銀行，尤其是大型國有銀行，對于自身能夠承擔的風險程度十分敏感。在進行貸款申請的企業類型中多數為中小企業。這些中小企業雖具有經營靈活、經濟活力強盛等優勢，但其企業資產規模與銷售額較小且抗擊市場風險能力較弱。商業銀行在面對此類收益少且風險大的中小企業貸款申請時就顯得更加謹慎。馬曉霞（2013）認為國有銀行商業化后，自擔風險與自負盈虧的機制使其對風險變得敏感起來。而非國有經濟部門中的大多數企業是中小型企業，其所具有的風險比大型企業要大。因此，中小型企業所得到貸款的簡便程度與數額也就自然不如以前了[5]。隨著社會經濟的不斷發展，中小企業需要獲得更多的資金進行創新和改善，在面對融資貸款困境的情況之下，中小企業只能被迫進行脫媒選擇。

（二）資金供需雙方的信息不對稱

在金融市場發展的最初階段，證券、股票買賣等金融交易活動常常受到信息不對稱、不完全等問題的影響，從而無法順利進行以達到預期結果。正如孔陸宏和邸建國（2017）所認為的，信息不協調會引發逆向選擇和道德風險，進而會導致市場機制無法發揮其自身作用[6]。在金融交易活動中信息不對稱對市場的運行以及交易效率都有一定程度的影響，為解決這一問題，金融中介應運而生。

起初，銀行等金融中介機構的產生為解決信息不對稱問題提供了極大的幫助，但隨著金融市場的進一步發展，傳統金融中介在處理信息不對稱方面的缺陷日益顯露。商業銀行與中小企業之間的信息不對稱問題愈發嚴重，導致中小企業融資困難，而不得不繞開商業銀行等金融機構，在資本市場進行直接融資。資本市場中的信息披露、信息有效性等優勢恰恰降低了信息不對稱、不充分而引發交易風險的程度。因此，非金融機構憑借此優勢不斷吸引更多的資金供需者直接進行交易，從而促進了金融脫媒的形成與發展。

（三）傳統金融中介的交易成本與參與成本較高

在金融中介產生之前，當人們選擇將資金進行投資還是存放銀行時，只能依靠自己搜尋所得的相關投資交易信息，并且其必須承擔錯誤信息所導致的不確定性投資而造成的風險損失。大多數投資者都是風險厭惡者。他們會對自己的資金進行多樣化投資，以達到分散風險的目的。但是，投資者在這一過程中搜尋投資項目所花費的時間價值以及每投資一個項目所產生的交易成本依然存在。即使實現了風險分攤，但投資者的交易成本與參與成本也相應增加了。Allen和Santomero（2001）認為，個人參與金融投資活動的機會成本與參與成本都大大增加。在這種情況下，金融中介作為具有專業優勢的機構可以代替投資者進行投資交易和風險管理，從而減少參與成本[7]。這樣一來，金融中介代替眾多投資者進行投資、管理，形成規模優勢。而規模經濟效應本身也使得每一位投資者所承擔的交易成本有所降低。

隨著金融行業的進一步發展，商業銀行等金融機構的交易成本與參與成本相對較高。封思賢和章洪量（2016）認為在金融監管、信息披露和集中交易等制度的作用下，直接融資的渠道方式大大降低了投資者的參與成本，而且依托互聯網為媒介的非金融機構不僅可以快速籌集大量資金，也在最大程度上有效節省了資金供需雙方的交易成本與參與成本[8]，這也成為金融脫媒的一個重要原因。

（四）金融交易風險程度降低

在進行金融投資時，投資者若選擇將資金由自己進行投資操作，則需要承擔因投資結果的不確定性而帶來的風險。若投資者通過銀行進行投資，則商業銀行等金融機構雖然為投資者轉移、分散了一定程度的風險，但商業銀行為了保證自擔風險始終處于可控水平，他們為投資者提供分散風險的相關幫助也會一定程度地降低。而隨著金融市場發展，投資者的風險管理需求不斷地提高，傳統金融機構的風險管理已經無法滿足投資者的需求。與此同時，資本市場上直接融資所顯示出的優勢也讓眾多的投資者紛紛將資金轉投向資本市場。

在資本市場中，產品投資種類豐富，非金融機構的風險管理能力較強。可對資金進行多樣化的投資組合規劃，使得投資者所需自身承擔的風險大大降低。封思賢和章洪量（2016）認為，當發生風險時，貸款損失給銀行帶來的沖擊是相對集中的（主要由銀行自身承擔），而資本市場的風險則是利用證券價格下降層層分散給眾多投資者。資本市場憑借經濟性、高效率、風險分散的優勢，吸引了大量客戶，也在一定程度上促使金融脫媒體系的形成。

四、金融脫媒對我國商業銀行的影響

金融脫媒對于金融市場而言是一種勢不可擋的新趨勢。對銀行等金融機構來說，金融脫媒亦弱化了它們傳統金融中介的地位。尤其值得關注的是，金融脫媒對我國商業銀行體系造成了一定的沖擊，具體表現為以下幾點：

（一）對商業銀行傳統業務造成沖擊

存貸款業務作為基礎性業務，是商業銀行的主要資金來源。然而，隨著互聯網金融的興起，越來越多的居民選擇在第三方支付平臺進行資金存儲和交易。而第三方支付平臺采用的虛擬賬戶模式，也由此產生了大量的客戶備付金。這不但占用了一部分低息存款來源，也成功分流了商業銀行的一部分儲蓄存款。在貸款方面，金融脫媒現象也帶來了商業銀行的貸款業務量銳減。李軍（2006）認為金融脫媒將導致商業銀行的貸款增長速度降低，并且更多大型且資質優良的企業在資金募集上更傾向于通過股權、債券等低成本的直接融資方式，而具有發展潛力的中小企業可在資本市場中的創業板獲得資金支持[9]。

（二）對商業銀行中間業務的影響

對于商業銀行而言，支付結算類、交易類等中間業務是銀行的基礎和核心。金融脫媒現象產生之前，商業銀行獨占中間業務市場。但隨著第三方支付、互聯網小貸等創新金融產物的出現，他們的靈活、審核高效、門檻較低等條件不斷吸引著客戶，造成商業銀行現有或潛在客戶資源流失以及中間業務量的減少。商業銀行被迫面臨著中間業務市場被擠占的處境。

（三）減少了商業銀行的現有及潛在客戶資源

金融市場的發展以及直接融資渠道的高效與靈活性，使企業可以更多地通過發行股票、債券等有價證券的形式來進行直接資金融通。這也將使部分企業對銀行信貸的依賴程度降低，最終導致銀行的客戶資源流失。同時，諸如支付寶和小額信貸平臺等新型金融機構打破了以往傳統的客戶與商業銀行直接進行資金交易的方式。新型第三方平臺作為連接客戶和商業銀行的橋梁，使越來越多的居民與企業對商業銀行的直接聯系程度降低。冷霜（2007）認為隨著我國資本市場的發展，大型優質企業與具有活力的中小微企業都分別通過股票、債券以及創業板等渠道獲得資金支持，從而使商業銀行的客戶資源出現進一步的萎縮，直接融資規模的增加對銀行貸款有著明顯的替代效應。金融脫媒的發展，正在不斷地擠壓商業銀行的客戶市場甚至于爭奪其潛在客戶[10]。

（四）增加了風險管理的難度

金融脫媒的快速發展使越來越多的投資者將存款資金投放于資本市場，導致商業銀行獲得的存款比重逐漸下降。而這部分原本應存入銀行的資金是維持商業銀行穩定運行的資金來源，但受到金融脫媒的影響，銀行內存款比重降低，迫使商業銀行的流動性風險增加。

同時，互聯網金融在發展過程中，催生出大量的金融創新產品，為公眾的投資提供了更多元的選擇，但這同時也增加了商業銀行對客戶財務資產風險的判斷難度。一些非金融機構僅作為第三方平臺，其產品買賣交易所產生的風險，可能會以各種形式最終傳導至商業銀行，大大增加了商業銀行風險管理的難度。

五、商業銀行應對金融脫媒所采取的措施

商業銀行在應對金融脫媒所造成的影響時，應客觀分析當前形勢發展，充分利用商業銀行體系在市場中仍占據主導地位的優勢，不斷完善銀行管理經營機制，積極從容地應對金融脫媒所帶來的挑戰。

（一）與互聯網金融平臺變競爭為合作

商業銀行在應對金融脫媒的沖擊時也要考慮自身的進一步發展。金融脫媒現象持續發展是必然趨勢，而商業銀行可以就此抓住機會與互聯網金融企業進行多方合作，打造智慧銀行。充分利用大數據和云計算等技術優勢，挖掘客戶信息，發現潛在的客戶資源，擴大金融服務覆蓋范圍。通過互聯網金融平臺彌補自身在技術和創新方面的短板，例如商業銀行可以加強與第三方支付平臺、電商企業的合作，開發針對性金融產品，利用自身雄厚的資金實力和主導地位，形成產品優勢，擴大客戶量。

（二）擴大對中小企業的金融服務

由于中小企業具有經營規模小、經營體系不完善、對于市場變動的風險抵抗力較差等缺陷，商業銀行不得不提高對中小企業申請貸款等業務的審核門檻，以降低銀行的自擔風險。但與此同時，中小企業也具備市場潛力大、富有活力、經營靈活等優勢。商業銀行需對中小企業具有的潛在價值和風險進行比較，進而有效地拓展對中小企業的金融業務。劉元慶（2006）認為，按現代商業銀行的經營理念看，中小企業擁有客戶分布廣泛，風險集中度低、股權結構簡單、其市場不易被代替等優勢;而在傳統“貸大貸長”的模式下，小企業業務未受到重視，因而發展潛力巨大[11]。

（三）強化自身風險管理

金融脫媒現象的出現與發展，改變了以往單一的融資體系，也在一定程度上改變了金融市場固有風險的特點。證券市場的發展也更為完善，為商業銀行進行規避風險提供了豐富的工具與手段。同時，商業銀行應樹立全新的自我風險管理意識，根據市場現有的風險強度，建立有效的風險管理機制，增強對流動性風險與信用風險的防范力度，抵御金融市場的風險傳染。王洪亮和施國華（2014）認為商業銀行需要樹立全新的風險管理理念，提升風險管理技術和增強風控能力。同時，強化金融市場風險監測能力，嚴防其他金融市場的風險傳染[12]。商業銀行只有不斷完善自身風險監測與控制機制，才能有效應對金融脫媒所帶來的風險，在互聯網金融持續發展的大環境中占據更為廣闊與穩定的市場空間。

（四）創新服務形式，開展多元化創新業務

商業銀行需在金融業務服務、金融產品等方面進行創新，從以往僅關注信貸市場向同時關注信貸和證券雙市場轉變。由于金融脫媒現象已成為我國金融市場發展的長期趨勢，因此，商業銀行須有序進入與對接證券市場業務，積極提供創新型服務及金融產品，符合客戶實際需求，形成新的核心競爭能力，以避免被主流趨勢排除在外，以此來進一步穩定自身的主導地位。

同時，商業銀行要對金融市場進行市場劃分。對于不同子市場中的客戶需求提供不同的服務與產品，以此提高客戶的滿意度與忠誠度，逐步擴大客戶資源。并且利用大數據、云計算等技術對客戶需求進行深層次挖掘，以提供更為有效的金融服務。畢瑩月（2014）認為商業銀行應積極開展多元化創新性業務，不僅要創新金融服務和產品，也要加大技術方面的突破創新，降低融資成本，在保證風險可控的條件下，提高服務的質量和速度[13]。

六、未來展望

綜上所述，金融脫媒現象作為我國金融市場發展的產物，給現階段商業銀行的持續穩定經營帶來挑戰。金融脫媒的持續發展對商業銀行在金融體系中的主導地位形成了一定的沖擊，這也迫使商業銀行改變原有單一的業務經營模式，樹立創新型的經營理念與打造多元化業務經營模式。在應對金融脫媒的沖擊與適應金融市場發展的過程中，商業銀行應正確、客觀地分析當前形勢，充分利用金融脫媒帶來的各項機遇，并且主動轉變自身經營觀念，完善業務經營結構，注重風險管理控制，培養新的市場核心競爭力，以追求更為長遠、持續和穩定的發展。同時商業銀行需積極與互聯網金融平臺緊密結合，達成互利共存的“競合關系”，真正實現金融市場的良性持續發展。

參考文獻：

[1]唐旭.金融脫媒與多層次金融市場[J].新金融，2006（11）.

[2]李揚.脫媒：中國金融改革發展面臨的新挑戰[J].新金融，2007（11）.

[3]宋旺，鐘正生.中國金融脫媒度量及國際比較[J].當代經濟科學，2014（1）.

[4]樊永勤.金融脫媒在我國的表現及對商業銀行的影響.時代金融，2007（8）.

[5]孔陸宏，邸建國.基于金融中介理論的金融脫媒綜論[J].商業經濟研究，2017（14）.

[6]ALLEN F，SANTOMERO A M.What do financial intermediaries do？Journal of Banking and Finance，2001（25）.

[7]封思賢，章洪量.金融脫媒的界定、機理與測度[J].2016（6）.

[8]李軍.金融脫媒趨勢下商業銀行面臨的機遇與挑戰[J].中國金融，2006（14）.

[9]冷霜.“金融脫媒”背景下的商業銀行發展戰略[J].特區經濟，2007（2）.

[10]劉元慶.資本約束、金融脫媒、利率市場化與商業銀行戰略轉型[J].金融論壇，2006（7）.

[11]王洪亮，施國華.金融脫媒對我國商業銀行的影響及對策分析[J].現代經濟信息，2014（6）.

[12]畢瑩月.金融脫媒對商業銀行的影響[J].東方企業文化，2014（11）.

作者單位：山東農業大學經濟管理學院