淺析因子分析法在財(cái)務(wù)績效評價(jià)中的應(yīng)用

袁 旭

（湖南理工學(xué)院，湖南 岳陽 414000 ）

財(cái)務(wù)績效評價(jià)是基于企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)以可量化的方式對企業(yè)績效進(jìn)行評價(jià)，是企業(yè)績效評價(jià)中最直觀和重要的方面。財(cái)務(wù)績效評價(jià)的基礎(chǔ)依據(jù)是會(huì)計(jì)報(bào)表中的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和基于財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)計(jì)算的體現(xiàn)企業(yè)各項(xiàng)情況的財(cái)務(wù)指標(biāo)[1]。在實(shí)際的財(cái)務(wù)績效評價(jià)中，杜邦分析法、經(jīng)濟(jì)增加值法以及平衡計(jì)分卡法都較為廣泛地被應(yīng)用。但在多個(gè)分析對象的財(cái)務(wù)績效綜合評價(jià)和結(jié)合具體需求的財(cái)務(wù)績效評價(jià)中，因子分析法相較于其他評價(jià)方法有其優(yōu)越性。

1.基于因子分析法的財(cái)務(wù)績效評價(jià)

1.1 因子分析法

因子分析法本質(zhì)上是一種計(jì)量統(tǒng)計(jì)方法，最開始提出因子分析法的是一位研究心理學(xué)的英國專家斯皮爾曼。他在研究學(xué)生成績影響因素時(shí)，發(fā)現(xiàn)在眾多影響因素中存在一定的相關(guān)性，他運(yùn)用因子分析法探尋多個(gè)因素中的公共因子。在現(xiàn)下學(xué)術(shù)研究中，因子分析法作為一種多元統(tǒng)計(jì)方法，在影響因素探究、綜合評價(jià)研究中都有較多應(yīng)用。

1.2 因子分析法財(cái)務(wù)績效評價(jià)的步驟

因子分析法進(jìn)行財(cái)務(wù)績效評價(jià)，首先要以某種特征屬性選取對照樣本組。在分析中該方法是對多種具有相關(guān)性的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行降維簡化處理，找出核心影響因素并以科學(xué)的權(quán)重對整體財(cái)務(wù)績效量化打分。采用因子分析法對財(cái)務(wù)績效進(jìn)行評價(jià)主要有以下步驟：

第一步，要選取能體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營情況的相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)，在為財(cái)務(wù)績效評價(jià)選取財(cái)務(wù)指標(biāo)時(shí)要體現(xiàn)出指標(biāo)選擇全面性、綜合性以及層次性的原則。如圖1，在一般普遍的財(cái)務(wù)績效評價(jià)中，主要從企業(yè)的盈利能力、償債能力、營運(yùn)能力和成長能力四方面來體現(xiàn)。

圖1 財(cái)務(wù)指標(biāo)選取架構(gòu)

第二步，財(cái)務(wù)指標(biāo)整理收集好后，在做因子分析前，要對所選取得數(shù)據(jù)做適應(yīng)性測試，測試這些信息內(nèi)在是否存在相關(guān)性，一般所選取的方法的是巴特利特球度檢驗(yàn)和KMO檢驗(yàn)。當(dāng)KMO值大于0.5時(shí)和巴特利特球度顯著性水平低于0.05時(shí)，則說明所選取的財(cái)務(wù)指標(biāo)適合采用因子方法來分析。

第三步，通過因子分析適應(yīng)性測試后，就開始對所選取的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行降維處理，根據(jù)統(tǒng)計(jì)軟件的運(yùn)算得出因子解釋度結(jié)果。一般以特征值大于1為標(biāo)準(zhǔn)，最終來確定因子分析的數(shù)量。再根據(jù)統(tǒng)計(jì)軟件所計(jì)算的各因子載荷信息，觀察財(cái)務(wù)指標(biāo)在各因子上的因子載荷來對因子進(jìn)行解釋命名。

第四步，最后基于因子得分系數(shù)，算出各關(guān)鍵因子得分和總得分，再對評價(jià)對象和對照樣本組的得分進(jìn)行排序，來觀察評價(jià)對象在各個(gè)關(guān)鍵因子上的得分情況和總得分情況，得出整體的評價(jià)結(jié)果。

1.3 因子分析法財(cái)務(wù)績效評價(jià)的特點(diǎn)

第一，基于因子分析法的財(cái)務(wù)績效評價(jià)，可以在財(cái)務(wù)評價(jià)指標(biāo)體系構(gòu)建時(shí)結(jié)合具體的評價(jià)目的，使評價(jià)體系更具針對性。區(qū)別于傳統(tǒng)直接基于財(cái)務(wù)指標(biāo)的評價(jià)，在財(cái)務(wù)績效因子分析的指標(biāo)體系構(gòu)建時(shí)，可以將評價(jià)背景或者評價(jià)對象的某些特性考慮進(jìn)來，使評價(jià)結(jié)果更符合評價(jià)者的分析意圖。楊磊（2020）[2]在對我國飼料上市公司的財(cái)務(wù)績效采用因子分析法進(jìn)行評價(jià)時(shí)，財(cái)務(wù)指標(biāo)體系的構(gòu)建就結(jié)合了飼料行業(yè)的特點(diǎn)，從飼料上市公司的盈利能力、營運(yùn)能力、償債能力、成長能力四方面出發(fā)選取了每股收益、銷售凈利率等14個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)來構(gòu)建。

第二，基于因子分析法的財(cái)務(wù)績效評價(jià)，可以使評價(jià)結(jié)果更系統(tǒng)、更全面。在因子分析法財(cái)務(wù)績效評價(jià)中，不僅能縱向地體現(xiàn)出評價(jià)對象幾年中自身各方面情況的變化。還能和諸如某個(gè)行業(yè)、某個(gè)地域這樣具備共同屬性的對照樣本組進(jìn)行橫向比較，來對評價(jià)對象的財(cái)務(wù)績效水平作出更全面的評價(jià)。在實(shí)際應(yīng)用中，郭薇（2017 )[3]以日照通訊為例，通過應(yīng)用因子分析模型在通訊設(shè)備制造行業(yè)中的橫向?qū)Ρ扰c日照通訊自身各年財(cái)務(wù)績效的縱向比較相結(jié)合的方法來對企業(yè)財(cái)務(wù)績效進(jìn)行評價(jià)，并提出了降低期間費(fèi)用支出以及提高企業(yè)創(chuàng)新能力和加強(qiáng)成本管理等建議。

第三，因子分析法財(cái)務(wù)績效評價(jià)對財(cái)務(wù)信息的處理過程更加客觀、科學(xué)?；谝蜃臃治龇ǖ呢?cái)務(wù)績效評價(jià)是以眾多全面的財(cái)務(wù)指標(biāo)作為原始信息，通過應(yīng)用統(tǒng)計(jì)軟件提取主要核心因子以及數(shù)學(xué)模型中運(yùn)算得出的權(quán)重來確定最終評價(jià)結(jié)果。

2.與其他主要財(cái)務(wù)績效評價(jià)方法的比較

2.1 杜邦分析法

杜邦分析法是一種較為常見和普及的財(cái)務(wù)績效分析方法，其核心思想是將凈資產(chǎn)收益率根據(jù)其相乘的關(guān)系進(jìn)行分解。評價(jià)者可以從凈資產(chǎn)收益率的逐級分解中得到企業(yè)收益能力、運(yùn)營能力、償債能力等相關(guān)指標(biāo)信息。同時(shí)這些分解出的信息又是相互關(guān)聯(lián)，共同對凈資產(chǎn)收益產(chǎn)生影響。但是其相對靜態(tài)的評價(jià)體系，有可能忽視企業(yè)潛在的或者預(yù)期的一些變化，使評價(jià)結(jié)果有所偏離，也可能造成管理者過分追求某個(gè)周期的評價(jià)結(jié)果，而做出影響企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展的決策。另外，在現(xiàn)下復(fù)雜多變的商業(yè)環(huán)境和愈加成熟的資本市場中，僅依賴凈資產(chǎn)收益率作為核心依據(jù)，會(huì)使財(cái)務(wù)績效評價(jià)的全面性和綜合性受到影響。

胡文獻(xiàn)（2003)[4]在針對杜邦分析體系進(jìn)行理論研究的同時(shí)也指出了該體系所存在的不足之處,并運(yùn)用積分法對其作出了完善，使各個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)能夠更為精準(zhǔn)地體現(xiàn)企業(yè)的真實(shí)情況，考慮到大多數(shù)國內(nèi)公司采用的財(cái)務(wù)指標(biāo)并基于杜邦分析體系的缺陷和我國的國情，研究了兩種更合適的改進(jìn)杜邦分析體系，并明確強(qiáng)調(diào)了杜邦分析法是有必要在我國繼續(xù)推廣應(yīng)用的。

2.2 平衡計(jì)分卡法

平衡計(jì)分卡在財(cái)務(wù)績效評價(jià)中的運(yùn)用，就不再僅僅將評價(jià)依據(jù)基于單一的財(cái)務(wù)指標(biāo)，而是結(jié)合了企業(yè)整體的情況，從企業(yè)的外部到內(nèi)部，從企業(yè)長期規(guī)劃到現(xiàn)下表現(xiàn)都納入到整體的評價(jià)體系中。在選取具體指標(biāo)信息構(gòu)建評價(jià)體系時(shí)，平衡計(jì)分卡既會(huì)選用財(cái)務(wù)指標(biāo)，也會(huì)將客戶、運(yùn)營以及學(xué)習(xí)與成長這些非財(cái)務(wù)因素納入評價(jià)體系中。平衡計(jì)分卡運(yùn)用的主要局限在于將諸多影響因素作為評價(jià)指標(biāo)，在信息獲取上工作較為繁雜而且在評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)的設(shè)定上還會(huì)受到評價(jià)者主觀臆斷因素的影響。

2.3 EVA經(jīng)濟(jì)增加值法

美國一家名為斯特恩·斯圖爾的咨詢公司于20世紀(jì)90年代提出了經(jīng)濟(jì)增加值（economic value added, EVA）作為評價(jià)指標(biāo)。經(jīng)濟(jì)增加值的核心思想是：一個(gè)公司只有當(dāng)其獲得資本收益能夠超過為了獲得該收益而投入的所有資本成本時(shí)，才能真正的為股東帶來經(jīng)濟(jì)價(jià)值即公司資本的增加值。Stuart Hannabuss (2007)[5]在研究中，運(yùn)用經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）評價(jià)體系研究分析了企業(yè)的資本成本，相較于僅依據(jù)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)指標(biāo)得出的評價(jià)結(jié)果，EVA財(cái)務(wù)績效評價(jià)結(jié)果對于評價(jià)者來說更具有現(xiàn)實(shí)的參考意義。另外，EVA經(jīng)濟(jì)增加值評價(jià)體系的構(gòu)建會(huì)對會(huì)計(jì)信息作出適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，這樣就能使評價(jià)結(jié)果更加準(zhǔn)確。然而EVA評價(jià)方法在運(yùn)用中也存在其局限性，整個(gè)評價(jià)體系所需的運(yùn)算較為復(fù)雜，對會(huì)計(jì)信息的調(diào)整也會(huì)受到評價(jià)者主觀性的影響，在評價(jià)體系中也缺少評價(jià)目標(biāo)規(guī)模差異性的考慮。因此在EVA評價(jià)體系實(shí)際應(yīng)用中，結(jié)合評價(jià)目標(biāo)的特殊性，對評價(jià)體系作出調(diào)整能使評價(jià)結(jié)果更加準(zhǔn)確。

余靜（2006)[6]針對保險(xiǎn)行業(yè)相應(yīng)特點(diǎn)，對EVA的計(jì)算扣減管理費(fèi)，手續(xù)費(fèi)以及還原準(zhǔn)備金等對會(huì)計(jì)稅后的利潤做出了調(diào)整，同時(shí)對非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的重新測算，計(jì)算出資本成本，根據(jù)EVA的計(jì)算結(jié)果證明了行業(yè)現(xiàn)行的評價(jià)指標(biāo)存在不合理性，以及資金的使用效率較低下的問題，最后再基于分析流程構(gòu)建了具有保險(xiǎn)行業(yè)特性的EVA評價(jià)體系，從而進(jìn)一步說明了不同行業(yè)的EVA計(jì)算過程是存在差別的。

2.4 與其他財(cái)務(wù)績效評價(jià)方法的比較

表2-1 三種財(cái)務(wù)績效評價(jià)方法比較

3.結(jié)語

隨著新時(shí)代中國市場經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，新興行業(yè)和多元商業(yè)模式的涌現(xiàn)?？茖W(xué)合理的財(cái)務(wù)績效評價(jià)顯得愈加重要。在傳統(tǒng)財(cái)務(wù)績效評價(jià)的基礎(chǔ)上，因子分析法的應(yīng)用，使財(cái)務(wù)績效評價(jià)更具針對性和可比性。在基于因子分析法的財(cái)務(wù)績效評價(jià)中要結(jié)合主要的評價(jià)目標(biāo)和對照樣本組的特點(diǎn)對評價(jià)體系做相應(yīng)的調(diào)整和完善，增加財(cái)務(wù)績效評價(jià)的準(zhǔn)確性。在評價(jià)結(jié)果的分析中，要關(guān)注因?qū)φ諛颖窘M的差異性，對數(shù)據(jù)降維后因子意義帶來的變化，避免評價(jià)結(jié)果的錯(cuò)誤解讀。