速讀

2021年5月20日報道，美股收盤，三大股指全數收跌，道指跌0.48%，納指跌0.03%， 標普500指數跌0.29%。美聯儲會議紀要暗示將討論收緊貨幣政策，預計通脹水平會隨著時間的推移而減弱。區塊鏈板塊大幅下挫，比特礦業、比特數字跌超17%，嘉楠科技跌超12%。比特幣一度暴跌30%， 逼近3萬美元關口。有色金屬、能源、航空板塊走低，南方銅業跌超7%，雪佛龍跌近3%。科技股逆勢走強，Facebook漲超1%， 應用材料、AMD漲超2%。

偽市值管理發酵?

監管風暴正在醞釀

《中國證券報》刊文，某微博大V爆料事件，將行走在灰暗地帶的偽市值管理推到了聚光燈下。這場個人爆料吸引了億萬群眾圍觀，更在市場上掀起驚濤駭浪，這恰恰反映了廣大投資者對操縱市場等重大違法行為的深惡痛絕。在“零容忍”監管理念下，從嚴從快從重打擊重大違法行為乃應有之義。監管部門立案調查只是開始，一場監管風暴可能正在醞釀。而維護資本市場良好秩序，營造風清氣正的市場環境，離不開市場參與各方的共同努力。操縱市場行為破壞了證券市場定價機制和競爭機制，嚴重擾亂市場秩序，與內幕交易一道被視為證券市場兩大“毒瘤”。新證券法列明了操縱市場的八種情形。此次微博大V爆料事件引爆市場輿論的核心，在于相關賬戶涉嫌以市值管理之名實施操縱市場等行為。市值管理的本意是為了價值管理，然而在一些市場主體眼中，以“市值管理”名義操縱股價卻被視為行業“潛規則”，這顯然違背了市值管理的初衷和本意。資本市場是一個多元共生的生態系統，投資者是維系整個生態運行的基石，具有不可替代的地位和作用。廣大中小投資者存在信息不對稱的劣勢，而一些不法分子利用持股、資金、信息、技術優勢實施操縱，更是放大了中小投資者的劣勢。因此，對此類事件必須嚴查，一旦查實，則必須施以重拳，形成震懾，維護資本市場秩序。

從5月14日公開回應，到16日立案調查，此次監管部門反應不可謂不快，這正是“零容忍”的應有之義，也是對監管態度的一次宣示——不管披著什么“馬甲”，只要實施了違法違規行為，觸碰了紅線、逾越了底線，必將遭到嚴懲。“手莫伸，伸手必被捉”。同時，維護資本市場良好秩序，營造風清氣正的市場環境，也需要市場各方攜起手來，歸位盡責。因此，需建立更加完善的監管體系。首先，部分偽市值管理具有較強的迷惑性，應進一步厘清市值管理與市場操縱的邊界，加大對偽市值管理的處罰力度。其次，應施加雷霆手段，持續提高違法違規成本，除讓違法違規主體傾家蕩產外，更要通過司法責任追究，讓情節嚴重者鋃鐺入獄，從而更好發揮監管威懾力。此外，還可以通過建立激發內部人舉報的機制，利用市場力量來打擊偽市值管理，形成市場監督合力。需市場主體自覺樹立“四個敬畏”意識。近年來，監管部門持續嚴打操縱市場行為，一批嚴重擾亂市場秩序的惡性操縱市場案件得到嚴肅查處。上市公司應以此為戒，建立健全法人治理結構，防止成為個別股東從事違法違規行為的工具，同時加強信息披露管理，提高信息披露質量。市場機構和從業人員也應以此為戒，依法合規參與證券期貨市場活動。還需加強對個人投資者教育。市場操縱的手法多樣，方式隱蔽，變化多端。中小投資者保護自身財富、分享企業成長紅利的根本之道在于分析基本面，關注企業前景，堅守價值投資，不跟風，不炒作。這次事件是一次很好的警示和教育，更是一次蕩滌污濁、正本清源的契機。在輿論發酵過程中，努力打造一個規范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場的共識進一步凝聚。可以相信，坐莊風氣終將被摒棄，價值投資理念將更加深入人心。

三協會集體發聲?

直擊虛擬貨幣交易炒作

針對近期虛擬貨幣交易炒作活動抬頭的情況，中國互聯網金融協會、中國銀行業協會、中國支付清算協會5月18日聯合發布公告，要求會員機構不得開展虛擬貨幣交易兌換以及其他相關金融業務，堅決抵制虛擬貨幣相關非法金融活動，不為虛擬貨幣交易提供賬戶和支付結算、宣傳展示等服務，同時提示社會公眾加強風險防范意識，不要參與虛擬貨幣相關交易炒作活動，謹防個人資金受損。2020年以來，比特幣等虛擬貨幣價格大幅波動，國內虛擬貨幣交易炒作風氣有所抬頭。中國居民盲目跟風，通過境外交易所和場外交易商參與交易炒作，易產生較大損失。近年來，監管部門對虛擬貨幣領域的監管和整治從未停止。比如，2013年，中國人民銀行等五部門發布《關于防范比特幣風險的通知》顯示，從性質上看，比特幣應當是一種特定的虛擬商品，不具有與貨幣等同的法律地位，不能且不應作為貨幣在市場上流通使用。2017年9月，在互聯網金融風險專項整治工作框架下，人民銀行等七部門聯合發布《關于防范代幣發行融資風險的公告》，明確虛擬貨幣交易和代幣發行融資平臺涉嫌非法發行證券、非法集資，指導各地集中取締173家平臺，此后保持監管高壓態勢，累計清退38家境內新增平臺。監管部門早已明確，任何為中國居民提供虛擬貨幣交易服務的個人或交易所均涉嫌開展非法金融活動。但不少個人或“交易所”仍鋌而走險，提供虛擬貨幣交易服務。目前，中國明令禁止交易平臺從事法幣與虛擬貨幣的兌換業務、買賣或作為中央對手方買賣虛擬貨幣、為虛擬貨幣提供定價和信息中介等服務，按現行監管規定這一要求對境外交易所和場外交易商同樣適用。對金融機構和支付機構而言，監管部門要求銀行業金融機構、非銀行支付機構不得開展虛擬貨幣交易兌換及相關業務，不得為虛擬貨幣交易提供支付結算服務。

除提供渠道以外，為虛擬貨幣交易所或場外交易商提供引流、客戶識別以及信息展示，也都存在法律風險。按照《防范和處置非法集資條例規定》對非法集資協助人，由處置非法集資牽頭部門給予警告，處違法所得1倍以上3倍以下的罰款;構成犯罪的，依法追究刑事責任。對于場外交易商的定義，業內人士表示，場外交易商類似于網貸機構，具有撮合功能，并且提供交易展示，其專門服務于身在境內但想要購買比特幣等虛擬貨幣的投資者。“賣方在場外交易商發單，買方在此處進行購買。場外交易商的平臺可能是網站，也可能是微信群、QQ群等。”

首批9單基礎設施?

公募REITs獲注冊

5月17日，證監會官網公告準予9單基礎設施公募REITs注冊，這標志著首批基礎設施公募REITs產品試點工作又邁出重要一步，并將進入基金公開發售階段。這9單基礎設施公募REITs分別是：博時招商蛇口產業園封閉式基礎設施證券投資基金、平安廣州交投廣河高速公路封閉式基礎設施證券投資基金、富國首創水務封閉式基礎設施證券投資基金、中航首鋼生物質封閉式基礎設施證券投資基金、華安張江光大園封閉式基礎設施證券投資基金、浙商證券滬杭甬杭徽高速封閉式基礎設施證券投資基金、東吳蘇州工業園區產業園封閉式基礎設施證券投資基金、中金普洛斯倉儲物流封閉式基礎設施證券投資基金、紅土創新鹽田港倉儲物流封閉式基礎設施證券投資基金。對于基礎設施公募REITs試點，深交所表示，這是資本市場貫徹落實黨中央、國務院關于防風險、去杠桿、穩投資、補短板決策部署的有效政策工具，具有流動性較好、收益相對穩健、安全性較強等特點，對于盤活社會存量資產、降低宏觀杠桿率、提升基礎設施產業發展質效、豐富資本市場投融資品種等具有重要意義。上交所表示，當前環境下開展基礎設施公募REITs試點，可有效盤活基礎設施存量資產，拓展基礎設施權益融資渠道，優化社會資源配置，引導中長期資金參與資本市場，并為投資者提供更多樣化的投資工具和產品。同時，基礎設施公募REITs試點落地，將進一步推動創新中國基礎設施領域投融資機制，深化金融供給側結構性改革，有助于增強資本市場服務實體經濟的質效。業內人士認為，經過多年的發展，中國在基礎設施領域儲備了相當可觀的體量。同時，一些基礎設施資產的收益穩定性非常高，非常適合做REITs。公募REITs業務潛在市場規模以萬億計。據統計，此次通過的9單項目底層資產涵蓋了收費公路、污水處理、垃圾發電、產業園和倉儲物流五大類主流基礎設施項目類型，資產分布在北京、上海、深圳、廣州、江蘇、浙江等重點區域。

一周9道“調控令”

抑制大宗商品過快漲勢

根據上期所通知，5月18日交易（即5月17日晚夜盤）起，螺紋鋼期貨Rb2110合約日內平今倉交易手續費調整為成交金額的萬分之二。除螺紋鋼期貨Rb2110合約外其他合約日內平今倉交易手續費調整為成交金額的萬分之一。熱軋卷板期貨Hc2110合約日內平今倉交易手續費調整為成交金額的萬分之二。除熱軋卷板期貨Hc2110合約外其他合約日內平今倉交易手續費調整為成交金額的萬分之一。有色金屬方面，5月18日交易（即5月17日晚夜盤）起，銅期貨各合約日內平今倉交易手續費調整為成交金額的萬分之一。鋁期貨各合約日內平今倉交易手續費調整為3元/手。鎳期貨各合約日內平今倉交易手續費調整為3元/手。貴金屬方面，5月18日交易（即5月17日晚夜盤）起，白銀期貨除6月、12月合約以外其他月合約日內平今倉交易手續費調整為成交金額的萬分之零點一。當白銀期貨除6月、12月合約以外的其他月合約進入交割月前第二月的第一個交易日起，日內平今倉交易手續費調整為成交金額的萬分之零點五。同時，上期所還通知，自2021年5月18日（周二）收盤結算時起，螺紋鋼、熱軋卷板期貨合約的交易保證金比例調整為10%，漲跌停板幅度調整為8%。鄭商所通知，自2021年5月17日當晚夜盤交易時起，甲醇期貨2109合約的日內平今倉交易手續費標準調整為8元/手。自2021年5月18日起，硅鐵期貨2109合約的日內平今倉交易手續費標準調整為9元/手。大商所通知，自2021年5月18日交易時（即5月17日夜盤交易小節時）起，對焦煤、焦炭期貨品種1月、5月和9月合約的手續費標準進行調整。非日內交易手續費標準由成交金額的萬分之0.6調整為萬分之0.7，日內交易手續費標準由萬分之1.2調整為萬分之1.4。從5月10日開始，上期所已發布三道降溫通知;鄭商所發布四道通知，涉及動力煤、玻璃、甲醇、尿素、純堿、硅鐵等期貨;大商所已發布一則市場風險提示公告（提示市場防范焦煤、焦炭和鐵礦石價格波動風險）和一道關于調整焦煤和焦炭品種相關合約手續費標準的通知。也就是說，僅一周之內，三大交易所已總計發布9道“調控令”。

通脹擔憂成真?

全球央行抱團囤金

5月18日，國際金價一度突破1870美元/盎司，年初曾探至1670美元/盎司附近。在通脹不溫不火的環境下，黃金難以被關注，但如今當通脹擔憂真的攀升且可能威脅經濟健康時，黃金終于真正崛起，被賦予對沖通脹的屬性，這就好比在20世紀70年代原油危機引燃的通脹周期那樣，不過，最終通脹前景如何仍有待觀察。而亞洲部分地區疫情重新抬頭以及中東緊張局勢升級近期也助推了金價。除了通脹變量，影響金價未來走勢的變量眾多，最關鍵的就是ETF投資性需求、金飾需求、央行等大型機構購金的趨勢。根據世界黃金協會的數據，2021年第一季度全球央行凈購金95噸，同比下降23%，但環比增長20%。其中，匈牙利央行購金量最大，購入63噸黃金，三倍于其之前的黃金儲備，抵消了土耳其（-31.5噸）的大量售出。該央行表示，應對新冠肺炎疫情引發的風險是此次購金決策的關鍵因素。目前，全球性政府債務激增，市場通脹擔憂加劇，黃金作為避險資產和價值載體的重要性在凸顯。此外，印度、哈薩克斯坦和烏茲別克斯坦央行也分別持續增持黃金。印度央行2021年以來累計購買18噸黃金，黃金儲備達688噸;波蘭央行也宣布計劃在未來幾年內至少增加100噸黃金儲備，并表示黃金在波蘭外匯總儲備中的占比應提升至20%，目前波蘭黃金儲備占其儲備資產比例為8.35%。