國內旅游投資與效益研究綜述

朱東國，劉 婷

（湘潭大學 商學院，湖南 湘潭 411105）

0 引言

隨著我國城鄉居民消費升級和旅游需求快速增長，旅游供需矛盾成為旅游發展面臨的瓶頸，主要表現為旅游基礎設施投入不足、融資渠道單一、貸款困難和投資效益較低等問題. 在我國社會主要矛盾新變化和構建雙循環新發展格局的背景下，迎來了旅游高質量發展的新機遇，旅游投資前景更加廣闊，將持續保持旺盛的增長態勢. 目前，許多學者開始關注旅游投資并開展相關研究，也取得了一些頗具理論價值和實踐指導作用的成果，但還不夠系統和深入，與新時代旅游高質量發展對旅游投資和效益研究應提供的理論建樹和實踐示范尚有差距. 因而，需要從旅游投資主體、流向、模式、環境評價體系、問題及對策等內容和投資效益對國內旅游投資與效益研究現狀進行系統梳理，以期從現有研究中得到啟示，為預期產生一批具有理論創新和實踐推廣價值的研究成果提供方向和選題思考.

1 旅游投資文獻統計

本研究采用文獻資料檢索方法，在中國知網上以“旅游投資”為關鍵詞進行檢索，檢索時未包括碩士博士學位論文、國內國際會議論文以及報刊，選擇中文文獻，共檢索出文獻273 篇.

通過對檢索出的文獻展開統計分析，發現在1991～2005 年這15 年間，國內投資體制改革進展相對緩慢，旅游投資結構失衡的狀況仍然存在，市場調節機制仍然在不斷完善，因此旅游投資研究文獻數量極少.2006～2010 年“十一五”期間是我國產業調整的重要時期，旅游業處于黃金發展期，旅游項目總投資17 834.22億元，大型旅游項目的投資相比“十五”期間增長了116%，特別是2008 年北京奧運會、2010 年上海世博會等重大項目的舉辦為推動旅游業基礎設施和景點投資建設帶來了重大機遇，相關研究呈上升趨勢. 2011～2015年“十二五”期間，旅游業全面融入國家戰略體系，旅游投資領域和對象不斷擴大，表現為由單一旅游產品向文化旅游、體育旅游、智慧旅游產品拓展. 此外，阿里巴巴等大型非旅企業進軍旅游業投資，跨界投資態勢明顯，投資結構逐步完善. 相關研究也集中在旅游投資主體與流向以及發展前瞻與熱點上，與實踐發展情況呼應，文獻數量上出現較大幅度上升，于2015 年達到頂峰，2016 年后文獻數量有所回落，并趨于穩定.

2 國內旅游投資研究進展

2.1 旅游投資定義

冉恒（2006）[1]認為旅游投資是指在一定時期內根據旅游經濟發展的需求，以現金、實物等方式投入旅游發展項目中，以獲取回報為目的的行為. 鄧愛民（2009）[2]認為旅游投資是指投資者將資金投入到旅游項目建設中，滿足旅游市場需求，并同時能夠得到比投入資金數量更多的旅游產出. 劉一杰（2015）[3]認為旅游投資的本質是旅游企業在特定發展需要前提下，在項目上適時地投入部分資金以獲取更好的經濟效益. 目前旅游投資還未形成一個統一清晰的定義，但綜合上述學者觀點，可以分析出旅游投資的兩大重要特征：第一，收益性. 任何一項旅游投資都是以未來獲取一定的收益為主要目標，預期收益的最大化是投資決策考慮的重要依據. 第二，風險性. 旅游投資與其他投資一樣存在著風險，初期需要以資金、實物、管理作為投入成本，但未來收益是不確定的，創新意識、市場分析、時機選擇等都是產生風險的重要因素.

2.2 旅游投資主體研究

2016 年旅游投資主體結構顯示民營資本、國有資本、政府是我國旅游業發展中投入資金的主要來源，如表1 所示，其中民間投資占據主體地位，但依舊延續多元投資的基本格局.

通過梳理相關文獻，國內關于旅游投資主體的研究主要集中在分析民營資本投資旅游業的特點與趨勢，以及政府在旅游投資中的作用與地位等方面. 隨著投資機制和環境的逐漸完善，廣大地區相繼出臺一系列政策支持旅游業的投資發展，眾多民營企業看好和進入旅游業投資行列，已成為旅游業投資的主體. 馮學鋼等（2007）[4]認為長三角地區民營資本旅游投資以景區、飯店為主，并開始涉足休閑度假、商務會展等知識技術含量高的產業群. 劉鵬（2010）[5]認為民營資本投資涉及飯店、旅行社、景區等多個領域，并為發展中的民營資本給出了相應的投資建議. 吳文智等（2014）[6]針對民營資本介入古鎮旅游投資開發存在的問題，提出了選擇正確商業模式、建立合理利益分配機制、降低經營風險的建議.

政府在民營資本的投資行為中扮演著重要的角色，起著引導和規范作用. 政府投資的目標是維護國家社會穩定、保持經濟平穩運行、改善生態環境，并非只考慮投資收益，因此主要投資于項目周期長、資金需求量大的公益性和區域投資項目，同時也是民營資本不愿或無法投資的領域. 王瑩（2004）[7]認為政府在旅游業投資的開發模式選擇、管制、招商等5 個方面發揮著重要作用. 余美仙（2009）[8]探討了政府在旅游業投資中的調控作用，針對外在性等導致市場失靈的問題，提出了健全投資保全機制等方面的對策.

表1 2016 年旅游投資主體結構

2.3 旅游投資流向研究

通過對2015～2016 年旅游投資區域分布進行對比，如圖1 所示，可以得出我國東中西部三大地區因社會經濟基礎和各旅游要素發展程度存在差異，導致投資流向不均衡. 因此，分析區域旅游投資分布差異特征，為縮小旅游投資差距和促進區域旅游協調發展有著重要的作用. 蘇建軍等對東中西三大區域的旅游投資規模、投資增長質量、投資效率展開了系統性分析. 在旅游投資規模方面，蘇建軍等（2017）[9]利用1999～2014 年旅游投資省際面板數據得出，東中西部投資規模差異明顯，投資比重為東西部高、中部低，東部經濟發達占有絕對優勢，特別是以“京津冀”和“長三角”為代表的東部地區是投資的高度集聚區，但投資比重在下降，中西部的比重則是呈上升的趨勢. 在投資增長質量方面，蘇建軍等（2018）[10]系統分析了旅游投資增長質量的地區差異，三大地區差異明顯，中西部旅游投資增長效率低于東部地區，具有一定階梯性. 在投資效率方面，蘇建軍等（2016）[11]通過構建旅游增量資本產出比得出旅游投資效率呈現東中部高，西部低的趨勢，但對西部地區而言，效率越高越有利于減少經濟發展差距. 閻友兵等（2017）[12]對東中西部區域投資差異展開了定性分析，認為東部地區短期內將仍處于投資熱點區. 李鋒等（2014）[13]認為當前旅游投入集中于東部地區，導致西部地區旅游產業脆弱性偏高，影響到了旅游業的有序發展.

圖1 2015～2016 年旅游投資區域結構分布

2.4 旅游投資模式研究

中國旅游業在產業融合的新背景下，旅游項目存在投資主體多、運營周期長、投入多回收慢等問題，因此旅游投資應在考慮決策、市場、政策等風險因素下，根據環境和理念選擇適合的投資模式. 目前，學者們研究我國旅游業主要的投融資模式包括BOT、PPP、風險投資、ABS 等.

2.4.1 BOT 投資模式

BOT 投資模式是對項目投資建設、經營管理、有償或無償轉讓一系列實施過程的簡單描述，具體是指政府授予項目公司建設權，在協議期限內，項目公司通過項目的運營及向使用者收取使用費和服務費來收回成本并獲取投資盈利. BOT 項目往往投資數額大、耗時長，可利用民間資本推動旅游業的發展，以緩解投入資金短缺的問題，因此適用于公路、鐵路、供水供電及通訊等基礎性設施投資. 黃愛蓮（2009）[14]、楊曉莊等（2012）[15]、蔡一聲（2015）[16]、趙艷（2016）[17]分別探索了BOT 模式在廣西省、黑龍江省、浙江省、重慶市旅游項目中基礎設施建設中的應用；后隨著私營企業介入景區的經營管理，BOT 模式逐漸應用于旅游景區開發，BOT 項目研究開始圍繞景區、飯店開發等盈利性項目展開. 董志文等（2012）[18]分析了景區開發應用BOT 模式存在的法律、決策、行為風險. 康彥華等（2015）[19]、趙美英等（2005）[20]、張偉等（2008）[21]、李豐生等（2005）[22]分別研究了BOT 模式在紅色旅游景區、古城旅游、生態旅游、西部景區開發中能拓寬融資渠道、減少政府負擔、分散風險等優勢.

國外成功的BOT 項目案例有泰國曼谷高速公路、澳大利亞海底隧道工程、英國Dargfold 橋等，林偉明（2007）[23]認為國內可借鑒國外BOT 投資模式優點. 一是以國內融資方式為主，可盡量回避跨國BOT 投資帶來的政局不穩定等政治風險，以及可能因貨幣兌換困難給投資項目帶來的匯率風險；二是可通過稅收減免、延長期限等手段保證投資回報率，降低經營性風險，使得政府對BOT 項目投資需要承擔的風險越來越小.

2.4.2 PPP 投資模式

我國旅游投資模式的不斷創新表現在PPP 模式的快速發展. 全國PPP 綜合信息平臺項目管理庫2019年報顯示，截至2019 年末，旅游業PPP 投資額達到4 666 億元，占所有行業的3.2%. PPP 投資模式是政府與社會資本形成以產品和服務為基礎的合作共贏關系. PPP 模式非常適用于旅游業基礎設施和公共服務體系建設，政府積極引進社會力量，參與旅游業的交通設施、衛生設施、信息化設施、公共服務設施等相關項目，實現產業收益和服務收益.

旅游業運用PPP 模式有利于充分發揮旅游投融資建設中政府的引領作用和企業資金高效運作的優勢，特別是在民族地區經濟發展上，將成為推動其旅游產業轉型升級的重要抓手. 學者們從民族地區旅游特征與PPP 模式結合角度出發進行研究. 如吳新華（2016）[24]認為資金短缺是制約少數民族旅游項目發展的因素，提出運用PPP 模式能讓社會資本流入少數民族旅游項目建設并就具體流程展開分析. 吉富星（2020）[25]以民族地區現有國家級PPP 項目運作為基礎，認為民族地區在引入PPP 投資模式上仍面臨著諸多挑戰. 在不同地區發展旅游PPP 模式的可行性和必要性分析方面，沈國云（2019）[26]完成了青海省PPP 項目庫容和財政可承受能力的測算，得出采用PPP 模式推動青海省全域旅游建設是可行的. 胡元羲等（2016）[27]從安徽省發展PPP 模式的可行性和必要性入手，提出旅游資源開發的新思路. 李建英等（2018）[28]針對河北省PPP 項目類型多樣、經營屬性強、周期長的特點，展開了對河北省旅游項目發展的可行性分析.

2.4.3 風險投資模式

風險投資模式是指投資者將資金和技術投入到成長快速、極具發展潛力的新興創業企業中，待公司發展壯大，最終取得增值服務和高額投資收益回報. 科技新興企業由于生產技術含量高、研發投入高、缺乏專業人才，因此存在資金短缺和融資渠道不足的問題. 引入風險投資的本質便是以資本及管理服務促進新興創業企業健康快速成長，推動高新技術產業的發展. 趙彩婧等（2011）[29]認為從投資對象上看，旅游業的風險投資集中在以攜程旅行網為首的在線旅游平臺，以及開元、如家、漢庭等連鎖酒店中；從地區上看，風險投資主要集中在科技技術發達、投資環境適宜的東部地區，但隨著旅游投資大環境的成熟，加之西部旅游市場需求的增大，投資者的目光開始轉向資源豐富、投資潛力巨大的西部地區. 顧華詳（2002）[30-32]在西部地區旅游業引進風險投資存在的問題、優劣勢分析、投資進入與退出機制的建立方面展開了詳細分析.

2.5 旅游投資環境評價體系與方法研究

孔英麗（2015）[33]認為旅游業投資環境指旅游投資主體進行投資活動時面對影響旅游投資的要素、條件總和. 陳文成（2005）[34]指出旅游投資環境評價指標體系的構建是研究的重點，投資環境是一個復雜的系統，因此一個地區的投資環境分析評價指標和因素應具有全面性、科學性，可比性. 趙黎明等（2012）[35]認為為確保選取的指標和因素變化能反映其對投資活動造成的風險大小及投資收益帶來的影響，能為決策部門提供依據并采取對應的措施，涉及到法律環境、經濟環境、社會文化環境、行業環境等.

國內對旅游投資環境評價體系的研究主要集中在各省區劃或區域層次評價上，常用的評價方法有因子分析法、層次分析法、聚類分析法等. 因子分析法是指在相關因素中找出能夠反映變量信息起主導作用的公共因子，它們之間互不相關. 通過計算每個指標在主因子上的權重，可以得出各指標對旅游投資環境的重要程度. 趙瑞等（2006）[36]、馬艷等（2009）[37]玥、莊 等（2017）[38]采用因子分析法分別對山西省、福建省、東部沿海十省市的旅游投資環境進行了研究. 層次分析法的原理是通過兩兩比較的方式確定層次中各因素對旅游投資環境的重要程度. 吳曉春等（2005）[39]、鄭瑩（2008）[40]、劉慧慧等（2009）[41]采用層次分析法分別對陜西省、遼寧省、山東省各地市投資環境進行了評價，李小蘭等（2015）[42]對黑龍江、吉林、河北三省滑雪旅游投資軟環境進行了評價. 聚類分析法是根據同類事物的不同的特性分成多個類，使同類對象具有高度相似性. 周運瑜（2010）[43]和李如友（2008）[44]采用聚類分析法分別完成了湖南省、長三角地區的旅游投資環境評價問題研究.

2.6 旅游投資問題及對策研究

學者們普遍認為旅游投資存在旅游投資結構不合理、片面的投資觀念、投資資金籌措渠道單一等問題.付成林（2011）[45]首先分析了旅游投資結構的四重四輕問題，其次指出投資僅單純依靠政府優惠政策，最后指出融資過度地依靠資金市場，不重視資本市場，未能形成資金投入產出的良性循環. 楊娜（2017）[46]認為目前旅游投資一是過度注重星級酒店的數量，忽視周邊基礎設施建設，造成高價住宿、廉價觀景的不合理結構；二是過分依賴自然資源，忽視長期發展；最后認為資金資本未充分運作，存在貸款困難、受到相應政策監管等諸多問題. 薛燕（2017）[47]指出旅游投資者追求的經濟效益是建立在以生態環境為代價上，并且只注重景區的投資，景區周邊的道路、綠化、道路標識、停車場等配套設置不完善，整體質量不高.

針對有關問題，上述文獻提出的對策建議一是合理調整投資結構. 相關項目的配套設施應科學規劃完善，讓旅游六大基本要素得以充分展現和發展；同時應注重地方特色開發，避免內容單調、模仿跟風、雷同現象嚴重. 二是健全旅游投資引導機制. 如搭建旅游投資信息平臺，規范投資管理論，正確引導社會投資. 三是拓寬旅游投資渠道. 旅游投資目前還是以政府和企業自身投資為主，應鼓勵外商企業及股份制經濟大膽參與，實現資產證券化等新型融資方式.

3 國內旅游投資效益研究進展

段二麗（2006）[48]認為旅游投資效益是對項目開發成果的綜合衡量，旅游業的行業特性決定其項目投資效益要從經濟、社會和環境效應3 個方面展開. 國內學者對旅游投資效益的研究多集中在旅游投資項目的財務評價和經濟效益評估. 王力（2018）[49]認為旅游投資的財務項目評價應包括經營周期、凈現金流量、潛在風險等關鍵因子. 齊德江（2014）[50]將旅游投資財務評價指標分為靜態指標和動態指標，靜態指標以投入后的年利潤作為基礎，反映營利能力和清償能力；動態指標包括現金流量和時間價值，多采用折現法計算. 戴學鋒（2013）[51]對旅游投資與效益的關系展開了深入分析，通過計算旅游業中的旅行社、飯店、景區、集團的凈資產收益率，得出旅游企業總體資本收益偏低，旅游投資效益甚至不如銀行存款利率多，分析了旅游高投資低回報的原因. 黨的十八大報告明確提出大力推進生態文明建設，學者們此后開始關注旅游投資生態和社會效益的綜合分析，路琪等（2013）[52]和薛燕（2018）[53]分別采用EDPSIR 模型和DPSIR 模型構建旅游投資生態效益評估體系. 在生態文明視角下，引進旅游投資的同時會影響當地的環境狀態，應采取相應的環境保護措施.

4 總結與展望

4.1 旅游投資主體與對象

國內旅游投資主體以民營資本、政府研究為主，有不少學者以國有企業、外商投資、跨國投資等作為研究對象展開研究，也有在特定情境下分析涉及多種投資主體關系、投資特征、投資選擇差異. 現有研究多以景區、飯店、基礎設施投資為研究對象.“十三五”期間，我國旅游業呈現發展全域化的特點. 旅游業與文化、體育、工業、農業、醫療健康等產業深度融合. 近幾年，旅游投資資金開始流向文化旅游、生態旅游、鄉村旅游、滑雪旅游等新型業態. 不同業態的投資市場環境、政策法規、資本結構等都有所區別，未來應加大不同主體在新業態中的相關研究.

4.2 旅游投資區域

現有旅游投資研究區域基本涵蓋全國31 個省市自治區，大范圍以東中西三大區域為劃分，小范圍則以具體省、市作為案例地，展開旅游投資空間結構、區域差異、投資環境分析研究. 已有研究主要以省域范圍展開，未來應加大對全國范圍和以長三角、京津冀、東部沿海為例的旅游一體化地區的研究.

4.3 旅游投資評價指標與方法

現有旅游投資的研究多從宏觀角度進行. 以投資主體、投資環境評價、投資模式、投資問題及對策等研究內容出發，對旅游投資的發展規律和趨勢進行分析總結. 不同投資模式會影響旅游投資主體、資本、項目內容等一系列要素，應當厘清不同投資模式的基本概念和適用范圍，而旅游投資模式的選擇要根據具體地區旅游投資環境的評價指標而合理去確定. 旅游投資環境復雜，涉及的因素眾多，現有研究中的指標體系和評價方法有待改進，研究方法可以吸收其他學科的技術和手段，如應用“3S”技術可促進研究向定量化和空間化進一步拓展，評價指標也可以進一步優化完善.

4.4 旅游投資效益

國內對旅游投資效益的研究關注較少且不全面，多注重投資經濟效益的分析，只有少數學者關注旅游投資生態和社會效益. 很大一部分原因是旅游投資統計的數據難獲取，研究數據主要來源于國家文化和旅游部以及地方政府工作總結，因此未來研究可以從統計依據和方法出發，厘清哪些數據可以納入旅游投資，統一投資效益評價的口徑，準確分析出旅游投資與效益的關系，實現不同地區和不同旅游企業在投資效益上的對比性.