造富新生態下的怒放與飄零

陶娟

2021年新財富500富人榜再創多項歷史新高。上榜人總財富高達17.68萬億元，相比去年上漲7成，約等于上海、北京、深圳、廣州、杭州5大一線城市2020年GDP總和。

史上第一次，中國前十富人財富值均跨過2000億元門檻。鐘睒睒以超過5000億元財富值成為首富。掛印而去的黃崢，輕易超過了二馬。前十首富中，馬云成為唯一身家下滑的。貝殼左暉取代了此前的楊惠妍及許家印，成為新一任地產首富。而小米的雷軍則攜帶6名弟兄上榜，成就榜單中的小米天團。

17個大行業中，8個行業首富易主，長三角擁有的行業首富數量從去年的3名大幅上升至7名，超過了珠三角的6名，創富主場悄然轉移。高科技+創業成為創富主流，造車新勢力李斌、何小鵬、李想成功會師富人榜，薇婭以90億元財富值上榜。

萬億元人民幣以上市值的公司，美國51家，中國僅有12家，A股獨立打造的萬億市值公司僅有貴州茅臺、五糧液兩家。A股核心資產定價權，及上榜富人的財富，依然受美國影響。中國企業和投資者除了發力基本面，也有待在資本市場贏得先機。

停擺、復工、熔斷、暴漲……

2020疫情肆虐。年初風聲鶴唳的資本市場，在猝不及防的暴跌中，最終明確方向，資金加速擁抱核心資產。

在巨大的不確定性面前，人們總是選擇擁抱確定性。

2020年富人榜，我們的主題詞是核心資產。但我們未曾料到，核心資產在2020年表現如此耀眼。主要基于2020年底持股市值計算的2021新財富500富人榜全新出爐時，各項指標的暴漲，都可以用“有史以來”形容。

中國最富500人，去年整體身家剛剛越過10萬億元大關，今年已大幅上揚7成，達到了17.68萬億元的巔峰。

相比之下，2020年，上海GDP為3.9萬億元，北京GDP為3.6萬億元，深圳GDP為2.8萬億元，廣州GDP為2.6萬億元，杭州為1.7萬億元。這500人組成的城，已超越中國最強一線城市GDP之和。

圖1：新財富500富人榜歷年上榜情況

新財富編制富人榜，今年是第19年。在2003年，首屆上榜的400富人，總財富為3000億元。而彼時，上海GDP為6000億元，深圳GDP為3000億元。

從前，榜單總財富=1個深圳GDP=1/2個上海GDP。

18年時光荏苒，榜單總財富=上海+北京+深圳+廣州+杭州GDP之和。

上榜富人的平均財富，亦高達353億元，再創歷史新高。而12年前的首富沈文榮，身家也只200億元。

上榜門檻，從2020年的63億元大幅上揚至89億元，跳漲40%。這意味著，去年財富值沒有同比上漲40%的人，與富人榜的距離再一次被拉開（圖1）。

富人榜一路見證的，正是中國經濟轉型升級與資產重估的時代紅利下，中國民企在全球爆表的創富節奏。

今天的中國，一是堅持連通，四通八達的基礎設施建設、大規模脫貧攻堅戰，讓“美好生活”的機會均等化，不放棄任何一個掉隊者，深山里的孩子，走出來就是新世界，超過10億中國人，無縫接入智能社會，創造出勞動者、消費者的雙增量；二是堅持科創，高端制造、醫藥、光伏、新能源汽車等技術領域，從模仿，到追趕，到領先，到取代，大批具有國際視野的技術領頭羊，回國創業，大批胸懷天下的本土企業家，著眼長遠，一步步實現進口替代；三是堅持升級，“智能化、信息化”成為各行業共識和投入重點，看似簡單的送快遞、送外賣、開滴滴、拼多多，背后也是看不見的天網地網和高度算力在支撐。

轉型帶來增量，升級釋放效率，中國產業競爭力的提升，令全民共赴成長盛宴，2020年，中國GDP首次跨過百萬億元門檻。而全球量化寬松的貨幣環境下，中國核心資產對外資吸引力進一步提高，頭部企業家隨之享受估值紅利。

百億富人數量，從2019年的239名，到2020年的315名，再到今年已有439名。兩年時間，中國就新培育了200名百億以上富人，幾乎相當于過去十幾年的總量。

2021年，中國已坐擁38名千億以上富人，相比2020年的12名，暴漲2倍多。

而頭部富人，更是在基金抱團核心資產下迎來持股市值的爆炸式上漲。

前十名：翻番與洗牌

史上第一次，中國最富十人，身家齊齊跨過了2000億元的高門檻（表1）。

而去年的第十名，身家只有1172億元。一年不賺1000億元，已經失去競爭中國前十富人的資格。

留在前十名，亦伴隨著激烈競爭和劇烈洗牌。

首富嬗變

從此前數年的榜單看，中國前十大富人已呈現長久由互聯網富人主導之勢，“二馬”看似會輪流坐莊首富之位（2020年馬云首富馬化騰第二，2019年馬化騰首富馬云第二）。

新經濟看著無所不能，但隨著農夫山泉的上市，榜單形勢瞬間逆轉。

表1：2020年VS.2021年前十名富人

鐘睒睒以超過5000億元的財富值力奪榜首，1瓶水蘊含的財富能量竟然打敗了連接14億人的新經濟弄潮兒。這可曾有人想到？

鐘睒睒贏在行業的盈利特質上。

2020年末，農夫山泉市值5200億元，雖遠不及騰訊控股的4.5萬億及阿里巴巴的4萬億，但由于消費行業具備良好現金流和高質量盈利，農夫山泉一路走來幾無融資，甚至明星機構高瓴資本想當其基石投資者都被婉拒。上市后，鐘睒睒在農夫山泉中的持股仍然高達84.4%，且沒有任何一家機構股東持股占比超過5%。

與之相反的是，一路虧損的互聯網企業則完全是融資喂大的“孩子”，從天使輪到戰略輪，A輪……一直融到F輪，在眾多明星獨角獸上市歷程中并不鮮見。這意味著它們的創始人持股比例無不遭到大比例稀釋。

阿里巴巴在紐交所上市時，雅虎和軟銀的持股均遠遠超過了馬云。目前，馬云在阿里巴巴中持股占比下滑至4.8%，而馬化騰在騰訊的持股比例也僅為7.43%。

他們甚至未能守住第二名的位置。

“天下武功，唯快不破”，拼多多深得精髓，從創立到上市如風馳電掣，僅耗時3年，這讓黃崢的股權相對前輩們更為集中。拼多多上市時，黃崢持股達到46.8%，超過二股東騰訊（17.8%）及紅杉資本（7.5%）。

上市后，攜“百億補貼”之勢，拼多多在下沉市場獲得社交電商紅利后，走“農村包圍城市”的道路，用一打打原產地的農產品撬開了城市中產的荷包。

2020年財報顯示，截至當年底，拼多多月活躍用戶達到7.88億，單季度凈增長5710萬。同期，阿里巴巴年活躍買家數為7.79億，單季度凈增2200萬；京東為4.72億，單季度凈增3030萬。以活躍用戶來衡量，最年輕的拼多多逐次超越京東、阿里，晉升成為全球最大電商平臺，而自2018年11月以來，拼多多股價漲超10倍。

在今年的新財富500富人榜上，41歲的黃崢，以4748億元的財富緊跟鐘睒睒之后，勇奪榜眼。

在實現“超越淘寶”這個看似不可能完成的目標之后，他卻選擇急流勇退，隱身江湖。和完美的2020財報一起發布的，是黃崢辭任拼多多董事長和管理職位，同時自動喪失1股10權超級投票權的消息。

這個剎車踩得太急，看似意外，卻也有所征兆。拼多多2020年一季報顯示，黃崢直接持股數量為20.74億股，占比43.3%；而二季報里，黃崢持股下降至14.1億股，按二季度均價計算，黃崢大幅減持的6.64億股股權價值約102億美元（約合663億元人民幣），其中3.71億股無償捐贈給QUBIT GP limited，后者仍由黃崢控制。2020年7月1日，黃崢辭任CEO，由原CTO陳磊接任。如今更是全部放權，將董事長一職也交由陳磊。

目前，黃崢仍為拼多多第一大股東，其所持股權按2020年末市值估算價值約4000億元。

現在，他有充足的資本，去追逐兒時夢想，無論是“給未來的科學家當個助理”，還是去“跳脫出來去摸一摸10年后（拼多多發展）路上的石頭”，他和昔日恩師段永平一樣，選擇了與多數企業家迥異的人生。

京東正面對抗，拼多多側翼包抄，形成對阿里的合圍，最大贏家恐是騰訊。當初其選擇“將半條命給合作伙伴”的投資戰略，如今正迎來收獲季節。“騰訊沒有夢想”，或許是因為它把夢想分發了出去。

馬化騰雖然在今年退居富人榜第三名，但看著騰訊系的美團、京東、拼多多、貝殼、蔚來等一路暴漲，內心應該還是覺得2020是圓滿的。

資本市場亦重估了二者的價值。5年前，騰訊市值是阿里的一半，今天，騰訊市值已反超阿里5000億元。按2020年凈利潤估算，其市盈率高達40倍。而阿里巴巴的市盈率只有26倍。

除了阿里月活用戶被拼多多反超，馬云財富的另一大支柱亦遭重創。

螞蟻集團在IPO前夕被摁下暫停鍵后，互聯網金融的監管準則及風險控制指標一步步趨同傳統金融機構。這令其估值邏輯發生了根本性變化，2020年11月，其發行估值高達2.1萬億元，按其2020年上半年凈利潤212億元計算，市盈率高達50倍。而同期銀行類估值不足10倍。

若按金融股而非科技股來定義，螞蟻集團估值自然大打折扣。作為參考，IPO中止后，彭博行業研究分析師弗蘭西斯·陳（Francis Chan）已經三次下調了螞蟻集團的估值預期。現在，他對螞蟻集團的估值不到1080億美元。

受此影響，馬云2021年的財富值較之2020年劇降700億元，至3021億元，由去年的首富滑落至第7名，他也是前十富人中唯一身家下降的。

消費常青樹的秘笈

去年排名第5的孫飄揚/鐘慧娟夫妻，今年再進一位，晉升榜單第四名，這也是醫藥領域富人歷史最佳名次。孫飄揚最早于2007年上榜，彼時財富23億元，排名第134名，而今天“藥王”夫妻身家已高達2515億元，15年間財富實現了百倍以上增長。

何享健家族則是榜單常青樹的典型代表。2003年以來，何享健家族一直榜上有名，2014-2021年間，更是穩居榜單前十（表2）。

何家財富的高水平穩定，獨特在于兩處。其一，2014年來，正是互聯網經濟加速發展的時期，不少老牌富人受到沖撞，在盲目的轉型和投資擴張中亂了陣腳，紛紛跌落榜單，但何家主要財富根基一直在美的，美的根基一直在家電制造上，從未偏離主航道瞎折騰。其二，早在2012年，何享健將美的集團董事長一職交由職業經理人方洪波，管理權并未傳承給子女。在中國子承父業的傳統思維框架下，家族企業交由職業經理人領航十年，未起控制權紛爭，且能發展壯大者可謂少之又少。

2012-2019年間，美的集團營收從千億邁向3000億元，增長近2倍；而凈利潤從60億元增至260億元，翻了4倍多；2013年整體上市后，美的股價漲了10倍有余。

企業家最重要的特質就是識人、用人。在這方面，何享健的洞察力和決斷力堪稱一絕。

何享健的兒子何劍鋒并非游手好閑的富貴二代，其一直擔任美的集團董事，同時在家族主業外廣泛投資布局，名下擁有盈峰環境、華錄百納、美的置業等多家上市公司。2020年11月，會通股份在科創板成功上市，何享健之女何倩娥為實控人，為家族在A股再下一城，會通為家電及汽車行業上游材料供應商，2020年末市值87億元。

表2： 2014年以來，何享健家族一直位居新財富500富人榜前十名

值得一提的是，美的集團董事長方洪波，沒有辜負何老先生的眼光，也給自己贏回財富，今年其身家增至130億元，成為國內首屈一指的打工皇帝。

哈佛大學教授、企業史專家阿爾弗雷德·錢德勒研究1840-1940年美國企業百年發展史后發現，家族企業成長是一個逐步社會化的過程，最終其將發展為職業經理人模式。

隨著中國第一代企業創始人逐漸進入交接班的年齡，何享健家族的財富之道有著深刻的借鑒意義。

過去一年時間，王衛的財富同比增長137%至2300億元，遠超其物流界同行。順豐獨特的運營理念，獨立于阿里系的股權架構，從高端商務件降維殺入低價件市場，讓其在市場上獨樹一幟。疫情期間，王衛要求員工正月初六到崗，穩住業務的正常運作，吃下了外資高端快遞品牌空缺出的份額，而武漢順豐小哥汪勇，以一名快遞員的身份，撐起了區域內醫療抗疫人員的后勤保障線，傳為佳話。2020年8月，王衛個人給每個順豐員工發出了888元大紅包，獎勵他們在疫情澇情中的勇敢付出，據媒體測算王衛需自掏腰包5億元。

2020年，其他快遞上市公司凈利潤幾乎都在下降，順豐卻在危機中脫穎而出，營收同比增長37%，達到1500億元；凈利潤同比增長26%，達到75億元。資本亦慷慨回報。順豐市值全年暴漲150%，在2020年末越過4000億元大關，相當于2.5個中通，10個圓通/韻達，或者20個申通。不過，2021年一季度，順豐巨虧10億，股價暴跌，王衛向投資者道歉“不會出現第二次”，目前其市值已跌回3000億左右。

消費行業的強勢，也讓張勇、舒萍夫妻財富值在過去一年暴增千億，名次由2020年的第十名升至第九名。海底撈在2020年備受疫情沖擊，凈利潤同比下滑86%，從2019年的23億元跌至3億元，但擋不住“核心資產”的光環加身，市值依然翻倍。

不建房的房地產首富

相比互聯網、商業服務、制造業和消費業的順風順水，“房住不炒”的威力在今年榜單上彰顯無遺。

房子，是中國普通家庭的核心資產，蓋房子的地產公司卻成為資本市場的弱勢群體。

中國恒大成為最鮮明的例子。2020年恒大營業收入超過5000億元，但年末，其市值只有1660億元。而恒大汽車，尚未下線一臺量產車，2020年末的市值卻高達4458億元。

如果市場都是對的，那么這兩者的矛盾就十分尖銳，考慮到中國恒大僅在恒大汽車上的持股估值就達到3300億元（中國恒大持有恒大汽車75%股權），那意味著市場認為，恒大除了汽車板塊之外其他的業務屬于負值，且負千億之上。

到底是新能源車的泡沫太高，還是地產的估值過低，抑或恒大本身的債務令人擔憂？且拭目以待。

不止是許家印這一年焦頭爛額，事實上，另兩位常年制霸榜單前十的地產富人楊惠妍、王健林/王思聰，此次也從前十名退出。過去3年，許家印都名列第三，而歷史上，楊惠妍曾連任2007、2008年首富，王健林父子更是在2010、2012、2016、2017年均成功登頂。

這也是500富人榜編制榜單以來，首次沒有傳統地產富人出現在榜單前十上。

取而代之的是房產中介商左暉，鏈家、貝殼、自如皆出自他手，上一年，他的財富值僅有300億元，貝殼成功IPO，帶動其身家暴增6倍，至2220億元。

一個時代正在轉彎，而榜單只是個隱喻。

中國龐大的房產交易量，意味著地產業依然有無限掘金價值。2020年，貝殼GTV（全平臺總交易額）突破3.5萬億元，同比上漲65%；全年營業收入為705億元，同比增長53%；經調整后凈利潤達57億元，同比大增245%。

無論是在二手房市場還是新房市場，貝殼的強勢一覽無余。按營收/ GTV估算，其總體傭金率達到2%。而在新房業務上，其2020年GTV為1.38萬億元，創造營業收入379億元，粗略估算新房傭金率同樣達到了2%（二手房傭金通常由買家實際支付，而新房傭金由房地產商支付）。

貝殼的厲害在于打通了鏈家及非鏈家地產中介的藩籬，從而掌握全市場大數據，在二手房市場占盡了信息不對稱的優勢，同時還能將二手房意向買家向新房導流，這背后依然是互聯網賦能帶來的平臺型紅利。

2020年由鏈家貢獻的貝殼新房交易GTV僅為2767億元，同比增長37%；而通過非鏈家連接門店和其他銷售渠道完成的新房交易GTV則高達1.11萬億元，同比大漲102.7%。

本次富人榜，左暉贏得大滿貫，總排名從去年的72名跳升至第8名，晉升為新一任地產首富，同時取代王健林成為新一任北京首富，堪稱地產圈標志性事件。

雙重謀局成就雷軍系

2018年7月小米上市時，雷軍稱要讓小米成為“年輕人買的第一只股票”。次年9月，小米股價較之發行價幾乎腰斬，飽受群嘲。然而在那之后，小米的股價從8.28港元/股上漲至最高35.9港元/股，漲了3倍。

2020年年報顯示，過去一年，小米營收超過2400億元，凈利潤也提升至130億元。主要競爭對手華為遭受制裁，客觀上助力小米搶下更多市場份額。2020年小米賣出了近1.5億部手機，在54個國家/地區占據前五名，全球市占率達12.1%，同時，小米在境外市場的收入已達1200億元，貢獻總營收的半壁江山。

與此同時，小米的“手機+AIoT”戰略也進入收獲期，如小米電視在中國內地已連續兩年銷量第一，從手表、耳機，到電視、掃地機器人、空氣凈化器、攝像頭、滑板車等等，小米生態產品均可用手機互聯操作，構成邁向智能生活的雛形，再輔以高性價比，“米粉”黏性進一步增強。截至2020年底，小米AIoT平臺已連接的設備數達到3.2億臺，同比增長38%；而且擁有5件及以上IoT設備的用戶達到6200萬，同比增長53%。

多點開花的絢麗業績數據，意味著小米同時具有上游供應鏈的組織管理能力，和下游品牌渠道的營銷孵化能力。而這個能力的鍛造，以投資為紐帶進行業務協同、利益捆綁，是核心點。

盡管比不過騰訊阿里的揮土如金，但目前，小米共投資超過310家公司，總賬面價值約480億元。

小米系近年來頻頻露臉資本市場。從歡聚時代、金山辦公，到云米、石頭科技、九號公司、極米等陸續上市，2021年，小米宣布造車，開始和比亞迪、蔚來、小鵬、理想等同臺競技。雷軍系在實業與資本上的雙重謀局值得繼續關注。

行業創富榜：最佳創業指南

新財富500富人榜致力于研究榜單上的行業變遷，也有志于成為中國創新者最好的創業指南。

觀察行業首富的財富值及其名次，行內上榜人的數量與人均財富增速等指標，可以清晰感知，一個行業的創富勢能。

善戰者，求之于勢，不責于人。

首富易主的8個行業

今年，日用消費品、商業服務、TMT、醫藥生物、耐用消費品首富分列榜單前五，說明在中國，這幾大行業最有可能誕生巨富。昔日強勢造富的房地產、綜合行業，已被遺留在昨日的站臺。

興業證券首席策略研究員、新財富最佳分析師張憶東認為，未來，美國跟我們競賽，主要是在先進制造業、科技和內需方面競賽，這三方面最終將是中美大國博弈在經濟層面的三個聚焦點。

日用消費品、耐用消費品的供給側為制造業，消費側的基本盤為內需市場，而TMT、商業服務一方面對應著科技行業，另一方面也服務于制造業的升維和內需的流通。醫藥生物則一直是榜單上的常青樹。

鐘睒睒取代了海天味業的龐康成為行業新首富，且上榜即全榜首富，足見消費領域的強勢，這也是一直被機構看好的主賽道。農夫山泉近乎百倍的市盈率，40%的ROE，也遠高于一眾互聯網企業。

總榜單的大跨步前進，細分到各行業又是晴雨不一。前十巨富大洗牌的同時，本年度，17個大行業中，8個行業首富易主。日用消費品行業的鐘睒睒、商業服務業的黃崢、信息電子技術與文化傳播行業的的馬化騰、房地產行業的左暉、綜合行業的徐航、機械與電氣設備行業的汪立平家族、建筑與建材的阮洪良家族、金屬與冶煉行業的沈文榮分別成為各自行業的新首富。

行業首富的變遷，往往代表一個行業之內，更創新的生產模式的出現，或者是生產價值鏈條的轉移（表3）。

昔日綜合行業的扛把子王健林/王思聰，今年已大幅下滑至榜單第23名，行業首富桂冠由徐航奪得。徐航畢業于清華大學計算機系，25歲南下深圳，29歲時和同事李西廷共同創立邁瑞電子，那是在1991年。

30歲前，徐航已做出人生最重大的兩次選擇，選擇深圳，選擇創業。

2006年，邁瑞在美股上市，但到了2015年，其市盈率下降至不足20倍，最終邁瑞決定以33億美元（約合220億元）的價格私有化回A股。去年的疫情期間，邁瑞醫療的呼吸機、血氧計等訂單接到手軟，到年底市值摸高觸及5000億元，成為響當當的藥械茅。

選擇回歸A股，又讓徐航持股財富被動暴漲20倍以上。

邁瑞，并不是徐航財富的全部。他對創業的興趣始終濃厚，并且跨界頗為成功。2008年徐航進軍地產，創立的鵬瑞集團開發出了大名鼎鼎的深圳灣1號，在強手如云的深圳地產圈，至今仍是頂級豪宅的代名詞。他的下一步是打造東莞的“深圳灣1號”，并豪擲20多億拿地。

在醫療、地產之外，徐航還涉足PE投資，興趣集中在生命科學、人工智能、芯片、新材料、文化娛樂5大領域。如曾登上過富人榜的劉若鵬，在創立光啟時就吸引到了來自徐航、松禾資本厲偉等人的3000萬元天使投資。

表3：2021年各大行業首富表現

三一重工的梁穩根多年來穩居機械與電氣設備行業首富，在過去一年他的財富暴漲79%，達到了745億元，但令人沒想到的是，其行業首富之位意外被上游的老朋友截胡。

恒立液壓的汪立平，財富值從去年的310億元暴漲至1043億元，超出了梁穩根近300億元。恒立液壓的主要產品液壓元件及系統，是大型機械如挖掘機、盾構機、海工軍事機械等的核心傳動裝置，其下游客戶包括美國卡特彼勒、日本神鋼、日立建機、久保田建機、三一、徐工、柳工、中國中鐵、鐵建重工等全球知名廠商。

恒立液壓的成長，同樣是中國制造崛起倒逼出的技術升級和國產替代。2000年前后，中國挖掘機市場進入快速發展期，但作為工程機械中最關鍵的部件，高品質挖掘機油缸完全屬于賣方市場，以至于價格高昂的進口液壓件吃掉了國內工程機械行業70%的利潤。初中畢業的汪立平覺察出其中商機，扎根該領域持續深耕，最終拿下國內高端液壓件50%市場份額。伴隨本輪機械行業的復蘇，恒立液壓最近5年漲幅最高達20倍，汪立平亦迎來王者之位。

建筑與建材行業的首富易主，則發生了互相競爭的老對手身上。今年福萊特的阮洪良家族以425億元財富，取代了去年的首富信義李賢義家族。

信義與福萊特恰好是光伏玻璃的雙寡頭，2019年兩者占據了60%的市場份額。2020年，光伏行業全年爆紅，上游企業也是賺得盆滿缽滿。因供需失衡和產能限制，光伏玻璃價格暴漲，且漲幅一度超過1倍，信義光能2020年全年歸母凈利潤達到44億港元，同比增長88%；福萊特2020年歸母凈利潤達到16億元，同比暴漲135%。

此次阮洪良家族上位，受益于A股港股的估值差異。論行業地位，仍是信義占據優勢；論財技，李賢義家族也顯得更加爐火純青。目前李賢義家族擁有信義玻璃、信義光能、信義能源、信義儲電四大上市公司，從單一的玻璃行業切換到光伏發電、儲能等多條賽道。此前李家從信義玻璃中拆分光伏玻璃板塊，推動信義光能上市，大獲成功，后者市值目前暴漲至1500億元。而信義能源又從信義光能中分拆，負責開發和建造太陽能電場項目。信義儲電則主攻鋰電池和儲能系統。

不過，福萊特已公布未來三年融資計劃，籌備大幅擴張產能，一些玻璃巨頭如福耀玻璃、旗濱集團也已宣布將大舉進軍光伏玻璃行業，未來這兩大企業的發展對比和創始人的財富起伏，值得跟蹤。

長三角異軍突起，新增4名行業首富

從地域看，廣東貢獻了5名行業首富，較之去年少了1名。

而新的行業首富，則集中出現在長三角。

浙江今年雖然失去了TMT行業首富之位，卻一舉收獲了日用消費品、化工、建筑建材三大行業首富，且繼續成為首富產地（今年鐘睒睒，去年馬云）。

同處長三角的江蘇，亦新增2名行業首富，貢獻了醫藥生物、機械與電器設備、金屬與冶煉三大行業首富，成為今年行業首富榜的黑馬省份。

今年，上海也終結了沒有行業首富的尷尬。此前被我們認為最有潛力沖擊首富之位的黃崢，只用了一年時間，就成為商業服務業首富。

如此，總共17位行業首富，長三角已有7名（浙江3名、江蘇3名、上海1名），去年這個數字還是3名（浙江2名、江蘇1名），成長迅速。

過去，粵港澳大灣區才是行業首富的主要產地，如去年該地區產生了8位行業首富（廣東6名、香港2名），合計8位，遠超長三角的3位，但今年下滑至6位（廣東5名、香港1名）。

僅一年時間，形勢陡然逆轉，長三角的行業首富數量已超過粵港澳大灣區，背后動因值得深思。

在雙循環發展格局下，江浙地帶深厚的制造業基礎，以及藏富于民的創業土壤，人均更高的可支配收入（浙江2020年的人均可支配收入已超過5萬元，且多年來一直位居全國省份第一），充分占據了“制造-內需”兩大高地，或是逆襲主因。

表4：2021年各大行業上榜人數、總財富、人均財富的變化

表5：小米集團有多達7名富人上榜

明年的行業首富榜，兩大經濟中心帶，誰將成為主場，值得關注。

高科技+創業：歷史最佳回報時代來臨

從上榜人數來看，TMT行業今年仍為霸榜第一大行業。最新數據表明，數字經濟在中國GDP中的比重已經達到36%，對中國經濟增長的貢獻則高達67%。“互聯網+”賦能各行各業，成為正在升級的中國產業鏈的現在進行時（表4）。

小米集團集體刷榜，看來雷軍的“厚道”文化同樣體現在分股權上。小米的市值在互聯網圈排名進不了前五，但其創造的富人數量卻為整個榜單之最。小米上市前，僅有雷軍、林斌兩個人上榜，上市后各人持股數量公開，黎萬強、洪鋒在2019、2020年均進入榜單，而到了本年度，共有7位小米人上榜，新增許達來、劉德二位富人，甚至包括了此前已從小米離職的周光平（表5）。

而隨著一些獨角獸上市，IPO的“金手指”魔力再現。

2021年2月，“短視頻第一股”快手上市，首日收盤價較發行價暴漲2倍，市值高達近2萬億港元，而上市前其估值僅為1950億元（據《胡潤2020獨角獸榜單》數據）。

兩位創始人宿華、程一笑分別通過REACH BEST和KE YONG持股平臺持有快手11.59%、9.2%股權，二人財富值急遽升至1103、876億元，同比去年暴漲5倍以上，且均進入了榜單TOP50名，分列第33、42位。

在最快成長前50名中，TMT同樣是第一大行業。細分而言，去年的漲幅榜上，手機產業鏈富人經歷了2019年的V型深度反轉，藍思科技周群飛、領益智造曾芳勤、瑞聲科技潘政民夫妻、歌爾聲學姜濱家族等財富均上漲超過1倍，大放異彩。

而2020年，市場明顯更加偏好軟件及芯片領域公司，相關富人財富迅猛成長。體現在今年的榜單上，視頻會議軟件ZOOM的袁征、金蝶國際徐少春、廣聯達刁志中、用友軟件王文京財富漲幅均超過了100%。

從該行業上榜者看，“互聯網+”已深入賦能各行各業，成為實體經濟的強大助推器。

而芯片領域，去年登陸科創板的寒武紀市值最高曾達千億元，而它顯然還是個孩子——2019年營收4億元，虧損11億元，主要客戶為地方政府和科研機構。2020年末，投資者的理性逐漸回歸，寒武紀市值收于587億元。中科大的少年天才，年僅36歲的陳天石，身家高達175億元。

盡管對比不盡合理，我們還是計算了一些明星科學家的財富。其中，中科大量子通信領域的潘建偉教授，由于國盾量子上市，持股財富達到15億元。而結構生物學界的大牛施一公教授，由于其妻子趙仁地持股的諾誠健華-B上市，二人持股財富亦達到12億元。相比之下，陳天石的財富更像是時代賦予的神話。

而高科技+創業也已成為這個時代最強的創富組合。

醫藥上榜人數首次碾壓地產

按上榜人數排，排名第2-5名的行業分別是醫藥生物、房地產、日用消費品、商業服務業。其中，房地產上榜富人從2020年的61位下滑至47位，且首次在上榜人數上低于醫藥生物行業。

政策指引下的融資環境和估值偏好差異，是二者位次更迭的主要原因。

2020年8月底，央行和住建部約談12家房企，明確了房地產融資的三道紅線，嚴控房地產企業貸款規模增長。2020年9月，監管部門要求銀行系統控制房貸規模，將涉房貸款（開發商貸款+個人房貸）的占比降至30%以下，并明確指出“壓降、控制個人住房按揭貸款規模”。在房價快速上漲的城市如深圳，政府推出各小區指導價，當地銀行則根據該參考價發放房貸。此外，供地“兩集中”政策（集中發布出讓公告、集中組織出讓活動），也將在多個城市實施。

融資、個貸到供地的種種改革，疊加整體增速放緩的行業背景，房地產業正在經歷加速洗牌。從榜單上看，過往經營風格較為激進的企業遭到拋售，華夏幸福王文學、融創孫宏斌、恒大許家印的財富縮水比較明顯，同比分別下跌58%、42%、38%。

尤其是華夏幸福，已被推至資金鏈斷裂的邊緣，2021年2月初，華夏幸福公告產生債務逾期，涉及本息金額達52.55億元；而其2021年到期需償付金額高達千億元。王文學無奈聲稱，“到這個點，我愿賭服輸”，曾經的500億身家如煙雨飄零。

激進擴張的雙刃劍效應凸顯，彼時蜜糖，今日砒霜。此前喊出千億銷售目標的泰禾黃其森，2012-2020年間持續上榜，2018年還占據富人榜第204位，在債務危機后已跌落榜單。此外，多名昔日上榜富人近兩年深陷債務危機，如江蘇前首富祝義財回歸后，雨潤系7家公司于2020年末申請破產重整，申報債權700億元，涉及金融機構及企業近百家。內蒙古昔日首富霍慶華家族投資失利，慶華集團如今也已申請破產重整。光匯石油停牌3年后被勒令退市，薛廣林本人也被香港法院裁定破產。下一個落榜的知名富人又會是誰——

而經營穩健的龍湖地產，三道紅線均未踩及，吳亞軍、蔡奎和女兒蔡馨儀的財富本年度還逆勢增長200余億元。

表6：2020年A股IPO募資前十強中，醫藥健康業占據三席

自2003年新財富推出富人榜以來，地產一直高居創富行業之首，2016年被TMT行業超越，此后差距不斷擴大，2021年在榜單門檻激增之時，地產行業卻整體表現平平甚至倒退，上榜人數被醫藥生物超越，這股勢頭是否會繼續？

醫藥富人逆襲，有多方面因素。

其一，地產在A股的IPO融資閘門幾乎關閉，恒大借殼深深房數年而不得，科創板明令禁止地產企業來融資，與之形成鮮明對比的是，醫藥健康行業募資順暢，且享受高市盈率。

2020全年，A股新增醫藥健康行業上市公司42家，募集資金總額約561億元。而2020年，A股共有395只新股上市，融資總額為 4719億元，醫藥健康行業無論上市公司數量還是融資總額，都占據了全市場的1/10強。

科創板開閘，對于尚未盈利的醫藥生物公司利好尤為明顯。

在A股2020年IPO募資額前十強中，除了中芯國際、京滬高鐵、金龍魚、中金公司這樣的頭部明星公司，醫藥生物公司貢獻了3名，為最強行業。其中，君實生物熊俊以百億身家，躋身新一屆富人榜（表6）。

其二，去年的疫情客觀上利好醫療行業。如可以進行新冠病毒基因檢測的金域醫學、華大基因，2020年營收同比增長分別達50%、200%以上，相關富人梁耀銘、汪建的財富同比增長147%、87%。生產一次性手套的英科醫療，成為A股漲幅王，劉方毅以238億元成功上榜。此外，擁有蓮花清瘟的以嶺藥業也趁勢暴漲，將此前財富一路走低的吳以嶺家族又重新拉回了榜單中部。

其三，醫藥健康行業的龍頭公司市盈率較高。在營收、凈利潤規模不占優勢的時候都能成為高市值公司。

截至2020年末，恒瑞醫藥市值6000億元，享受102倍市盈率；邁瑞醫療市值5200億元，享受81倍市盈率，“藥茅”和“藥械茅”的估值水平遠遠超過茅臺本尊（50-60倍）、美的（27倍）、招行平安（12倍）。

政策的引導，業績的助攻，資金的偏好，三重紅利加持，推動醫藥行業在榜單上成功超越地產業。

整體來看，醫藥行業上榜富人平均財富首次邁過300億元大關，且上榜者力升至54位，占了榜單11%；相比之下，中國醫療衛生開支在GDP中占比僅5%-6%，足見醫療領域高成長帶來的財富溢價。

日用消費品和商業服務潛力十足，薇婭90億元上榜

對于地產業來說，尷尬的不止是被醫藥行業超過。今年其與日用消費品、商業服務行業的上榜人數差距也直接縮小到了1位和2位。“控房價、促內需”成為經濟風向，這意味著，未來，這兩個行業的上榜人數也有望越過地產業。

其中，日用消費品的人數同比激增3成，人均財富同比增長117%，若按人均財富來排名，榜單前三位則是商業服務（人均584億元）、日用消費品（人均456億元）、能源與環保（人均424億元）。由此可見，日用消費品為所有上榜行業中這兩大指標表現最為突出的行業。

消費行業的強勢，一方面是龍頭公司上市揭開巨富面紗，如農夫山泉、公牛集團、藍月亮、穩健醫療等紛紛上市。除了鐘睒睒，公牛集團的阮立平兄弟身家過千億，藍月亮的潘東夫婦財富過500億元，而全棉時代背后的李建全家族財富亦達到480億元。

另一方面，一些新型消費產品及模式出現，為榜單貢獻了未曾料到的新面孔。盲盒第一股泡泡瑪特上市，年僅34歲的王寧、楊濤夫婦二人，擒獲超過400億元身家。而最近備受關注的電子煙行業，則推動了陳志平、汪瑩等5位富人一起上榜。

其中，生產電子煙管的思摩爾國際陳志平，首次上榜，就有高達近千億元財富。

商業服務行業亦是巨富出沒之地，人數排第五，但財富總額占據第二名，人均財富同比增長150%。

其中，淘寶直播網紅黃薇（薇婭）及其丈夫董海峰成功登榜。

從銷售額看，薇婭一個團隊就已超過了眾多上市公司，A股4200余家上市公司，2020年營收超過薇婭的，不足300家。

2018年，薇婭的引導成交金額達到27億元；2019年，薇婭曾在接受采訪時表明銷售額超過百億元。而到了2020年，薇婭的銷售額已達到了311億元。

根據今日網紅的統計，2020年全網GMV總榜前1000主播累計帶貨 2557億元；除了薇婭，李佳琦、辛巴帶貨亦超過百億元，分別帶貨218.6億元和121.15億元。而羅永浩排名第12名，年帶貨19.7億元（圖2）。

直播帶貨，提成比例一般為10%-25%。而越頭部的明星網紅資源，可以拿到的提成比例越高，還有出場費，因為除了能帶貨，還自帶廣告和推廣功能。

根據夢潔股份公告，2019年薇婭為其三次帶貨，銷售額812萬元，而費用則達到了213萬元。據此計算，提成比例高達26%。

此外，根據羅永浩的自述，其2020年還了4億元債務，從20億元的銷售額倒推，差不多也是20%的提成。

圖2：2020年直播帶貨總榜TOP3

圖3：中國消費者信心指數遠超美日歐

按薇婭這些年大約450億元的銷售額、20%的提成比例估算，其財富值約在90億元，成功躋身今年的新財富500富人榜。

薇婭上榜，預示著網紅直播產業的新紀元。眼下，直播產業可大概分類為泛娛樂直播、游戲直播、電商直播等垂直類直播。據陌陌發布的《2019主播職業報告》，1/3的95后每天看直播超2小時，8成用戶觀看時有付費意愿。

而網紅經濟正在加速向機構化、平臺化演變，僅在直播電商領域，2019年底就有超過2萬+MCN機構。網紅平臺天下秀2020年報顯示，紅人營銷平臺業務為其貢獻了30億元營收，占比達97%。明年榜單上，羅永浩等網紅會有機會出現嗎？

中國中等收入群體穩定擴容，消費者信心指數遠超其他發達經濟體，消費、商業服務業等還將有長期穩定的上揚表現（圖3）。

中國制造逐漸升維

今年的機械與設備行業也成為大贏家，共有30人上榜，較之去年的21人大幅提升了40%，人均財富則從120億上漲至208億元；在財富漲幅最快的Top50人中，機械與設備行業也最為顯眼（表7）。

機械設備行業富人財富數據的火熱漲幅背后，是中國制造逐漸升維的體現。根據海關總署的數據，2020年，我國機電產品出口10.66萬億元，增長6%，占出口總值的59.4%，同比提升1.1個百分點。其中，筆記本電腦、家用電器、醫療儀器及器械出口分別增長20.4%、24.2%、41.5%。而同期，紡織服裝等7大類勞動密集型產品出口3.58萬億元，增長6.2%。

換言之，中國出口的主力已從初期低附加值的紡織服裝，切換到高附加值的機電產品。

新能源汽車領域的創富浪潮，更是中國制造升維的體現。

得益于特斯拉的鯰魚效應，新勢力三劍客蔚來李斌、小鵬汽車何小鵬、理想汽車李想今年攜手上榜，市場給予的估值十分慷慨。從2018年第一臺車下線，到2021年4月第10萬臺量產車下線，蔚來近三年營收總共不到300億元，而李斌身家高達502億元。何小鵬、李想亦分別擁有595億、332億元財富值。此外，何小鵬年度財富漲幅高達9倍，拿下財富成長最快50人的第一名。

在新能源汽車賽道上搏殺的，還有魏建軍、王傳福、李書福、任正非、李彥宏、雷軍、許家印、姚振華等老牌上榜富人。

廝殺固然激烈，但不管最終誰贏了，都是中國贏了。

在這個萬億量級的新市場，中國優勢凸顯。據麥肯錫報告，中國擁有全球規模最大的電動汽車市場，特別是純電動汽車的銷量，規模堪比歐洲和美國之和。2020年中國新能源車型銷量排行前十名中，8席由國產廠商占據，徹底顛覆了傳統汽車的市場格局。

這榮耀的背后，是漫長的升級。

早在2010年，中國的制造業增加值就超過了美國，也超過了德國和日本的總和，成為世界第一。當年中國制造業產值1.955萬億美元，全球占比為19.8%，美國制造業產值為1.952萬億美元，全球占比為19.4%，中美兩國當年占據了全球制造業接近40%的份額。

表7：8位機械設備行業富人財富漲幅超過100%

自那以后，中國已連續11年成為世界最大制造業國家。工信部數據顯示，2020年，中國制造業產值達到4.83萬億美元，占全球制造業比重接近30%。而昔日的第一名美國2019年的制造業產值為2.39萬億美元。中國制造業產值已相當于2個美國。

規模是第一步，技術升級則是第二步。

2019年，中國人均GDP超過1萬美元，追上了40年前的美國。而在這一年，制造業一個領先的技術指標，中國的國際專利申請數也成功晉級為世界第一。

2013年，中國的國際專利申請數超過德國，2017年超過日本，2019年則超過了把持冠軍位置長達40余年的美國。

從制造大國，到制造強國，中國又邁上了一個堅實的新臺階。

“制裁、封鎖”的輿論氛圍，終究敵不過實打實的真金白銀來說話。

在疫情攪得全球天翻地覆的2020年，國際產業鏈加速調整重構，而中國率先復工復產，對外資的吸引力逆勢飄揚，實現多項歷史性突破。商務部數據顯示，2020年，中國非金融領域吸收外資逆勢增長，規模創歷史新高；全球占比首次突破10%，成為最大外資流入國；引資結構持續優化，高技術產業占全國吸收外資比重達歷史高點29.6%。2020年我國實際利用外資總額9999.8億元，新設或增資合同外資1億美元以上大項目938個，數量增長12.5%。寶馬、戴姆勒、西門子等一批龍頭企業在華增資擴產。

而與之形成鮮明對比的是，2020年全球外國直接投資（FDI）總額出現大幅下滑。根據聯合國貿易和發展會議發布的《全球投資趨勢監測報告》，2020年全球FDI總額約為8590億美元，與2019年相比縮水42%。其中，美國FDI約為1340億美元，同比縮水近一半。

而中國FDI以1630億美元，首次成功躍過美國，成為全球外資流入國第一。

誠然，我們在芯片、光刻機等高精尖領域還面臨著卡脖子的問題，但在更多的領域實現了進口替代的突破。

表8：中美兩國市值過萬億元人民幣的上市公司

最早，我們的電視需要進口，我們的手機需要進口，我們的機械需要進口，我們甚至連液壓器都做不出來……但今天，這些都成為了我們在全球都占取優勢的產業領域；在光伏、新能源、5G等和歐美同時起步的創新領域，我們也已具備同場競技甚至略微碾壓的實力，而這背后是一代代中國企業家不曾止步的奮斗。

資本市場，突圍影子定價權

富人的財富值，與行業、企業的興衰起伏密切相關，更與資本市場對其給予的定價相關。登上富人榜的富人，無論中美，幾乎都是持有股權財富較高者。

資本市場的發展廣度和深度，在這其中作用尤其明顯。

從企業質地看，無論是代表成熟縱深發展度的世界500強，還是體現創新含金量的獨角獸企業，中國已經迎頭趕上。

根據2020年《財富》世界500強榜單，中國內地與香港上榜的公司數量達到124家，歷史上第一次超過美國（121家）。加上臺灣地區企業，中國共有133家公司上榜。

而根據2020年胡潤全球獨角獸榜單，中國有227家獨角獸上榜，僅次于美國的233家；而且，有16家海外獨角獸由華裔聯合創辦，總部主要在硅谷。

經濟大環境、企業基本面的差距逐漸縮小時，但若以市值論英雄，中國就遠遠落后了。

新財富拉取了中美兩國萬億元人民幣以上市值的公司進行對比，中國尤其是A股上市公司明顯落于下風。

美國共有51家市值過萬億元的上市公司，且主要分布在互聯網科技、醫藥、消費領域。而中國僅有12家市值過萬億元的上市公司，主要分布在金融（6家）、互聯網（4家）、消費（2家）領域。

表9：福布斯2020年美國富豪榜前十名

而這12家公司中，純正由A股獨立打造的僅有貴州茅臺、五糧液兩家。騰訊、美團至今只在港股上市，而阿里巴巴、拼多多則是在美股首先上市，再回港股；6家金融公司則無一例外都在A股、港股兩地上市（表8）。

此外，美國51家萬億以上市值公司的總市值高達123萬億元，10萬億市值以上3家，5萬億市值以上5家，且多個品牌具有全球影響力和營銷網絡，為名副其實的跨國巨頭，約90%的公司在中國開展業務。

而中國12家萬億級公司總市值23萬億元，總規模僅為美國的零頭，且絕大部分業務收入源于中國內地。

兩國公司市值上的巨大落差，固然因為中美上市企業在全球市占率、收入利潤規模上還有差距，但與資本市場的發展程度也不無關系。

2020年末，美股總市值56萬億美元（約合363萬億元人民幣），而A股總市值87萬億元，港股總市值59萬億元，兩地加起來也只到美股的4成。和美國富豪榜比較，中國首富鐘睒睒的身家尚只有美國首富貝索斯的一半（表9）。

近兩年，A股陸續推動了科創板、創業板的注冊制改革，大批優質創新企業成功上市。據統計，2020年，A股有396家公司成功IPO，募資金額高達4700億元，為近十年新高。

據彭博統計，截至2020年12月28日，美股IPO融資規模已達1770億美元（約合11500億元人民幣），創年度歷史新高。其中，通過傳統IPO方式上市的企業融資規模近1000億美元，刷新歷史紀錄，而SPAC（Special Purpose Acquisition Company，特殊目的收購公司）IPO募資近800億美元，超過SPAC往年的IPO募資總和，并且這類公司在2020年美股IPO市場占據近45%的比重。

以IPO融資額衡量，A股為美股的4成。

此外，據東方財富Choice統計，2020年共有34家中概股公司在美股上市（不包括SPAC、OTC上市），較為知名的公司包括貝殼、陸金所、小鵬、理想、名創優品等。

這些企業上市給中國富人榜貢獻了大批新生力量。但很明顯，中國優質公司的資本化還遠遠不夠。A股的建設更任重道遠。

不僅于此，盡管中國還沒有完全開放資本的自由流動，但即使在A股主場作戰，本土資金并未完全取得核心資產的定價權。

此前，天風證券策略報告指出，在2017年外資大量凈流入A股之前，沒有核心資產的概念，消費龍頭的估值中樞，幾乎完全取決于利潤增速的中樞，也就是PEG的估值邏輯，和其他非核心資產沒有什么兩樣。在2017年之后，隨著外資持續凈流入，這批公司被全球資金重新定價，在業績中樞不變（18%的凈利潤增速中樞）的情況下，估值中樞滯后美債利率（一定程度代表全球流動性）變化，估值邏輯從PEG向DCF（現金流折現）切換。

2019、2020年，各類“茅”公司大幅上漲，尤其是消費茅，正是這一邏輯的現實演化。

2021年春節后，10年期美債收益率一度上漲比較快，中國各類核心資產股價隨之大跳水。而那邊廂，美國的標普和納斯達克指數卻輪番創出新高，眼下，滬深300指數的市盈率僅15倍，而標普500指數的市盈率已經高達40倍（2021年4月20日數據）。

一個股權造富的時代，正徐徐拉開序幕，中國企業和投資者除了發力基本面，何時也能在股市一役贏得先機？那時，才是中國民營企業家真正攀上世界之巔的時刻。