淺談境內外雙平臺貿易模式下的資金使用效率提升機制

匡雯靜 寶鋼資源控股(上海)有限公司

BZ公司是國內某大型央企下屬從事大宗原料商品貿易的子公司，主要業務是為主體企業提供大宗原料保障供應，隨著主體業務不斷擴大及近年來原燃料價格的不斷上漲，BZ公司貿易額逐年擴大，對貿易資金的需求量逐年增加。資金是貿易企業的命脈，資金使用的效率更體現了大宗商品貿易公司的市場競爭力。因此，對于資金的籌集、使用是BZ公司財務運營管控的重點。經過近10年的摸索與不斷優化調整，其逐步形成了一套適合大宗貿易企業運營的基于境內外雙平臺模式下資金使用效率提升機制。

一、雙平臺貿易模式構建

BZ公司大宗原料貿易主要包括鐵礦石、煤炭、合金、金屬貿易，其中80%以上的原料從香港進行采購，在境內實現銷售。因此，BZ公司在香港設立了一家平臺公司，與境內上海公司形成聯動，實現境外采購、境內銷售的協同。根據近10年的人民銀行數據統計，境外資金利率價格遠低于境內資金價格(除少數月份外)，因此，BZ公司形成了一套香港融資、上海使用的資金運營模式，具體包括：1.在香港平臺公司實施采購，香港公司獲取提貨單據后，即向銀行進行TR-Loan 融資；2.香港平臺公司銷售給上海BZ公司后，上海公司實施向香港平臺公司360天后付款；3.香港平臺賬面閑置資金進行理財保值。

通過境內外平臺貿易資金籌劃運用，BZ公司可降低資金使用費，并有效解決了貿易規模不斷擴大帶來的低成本資金短缺的問題。

二、內部計息機制構建

對于貿易公司而言，其經營成本除了采購成本外，最大的部分就是資金使用成本，即財務利息費用支出。通常，獨立法人單位資金使用效率可以通過應收賬款周轉率、存貨周轉率、資產周轉率體現，反映資產收益情況的財務指標包括總資產收益率和凈資產收益率。但監控這些指標僅能起到事后分析作用，無法實時監督并促使業務部門自覺主動提高資金使用的效率與效果。

BZ公司根據不用貿易業務品種，在境內公司內部設置了鐵礦石、煤炭、合金、金屬四個業務部門，在香港平臺公司內部也設置了鐵礦石、煤炭、合金、金屬四個業務部門。公司對四個業務部門境內外業務的銷售量、銷售收入、利潤總額通過編制管理報表進行合并績效考核。

考慮到BZ公司下屬四大貿易業務是以內部業務部門形式存在，為了使公司資金資源向更優質業務傾斜，使資金使用效率最大化，公司堅持“內部資金有償使用”的理念，引入了“資金占用”及“模擬資本金”的概念；以“資金占用”為計算基數，以“模擬資本金”為衡量標準，匹配相應的內部計息率計算內部資金使用利息，并分攤到四個貿易部門，將公司融資成本有效及時體現在貿易業務成本中；實現實時監控各貿易部門資金使用情況，真實反映部門貿易業務資金使用效率的效果。

(一)“資金占用”概念

“資金占用”指資金在業務經營過程中被占用的環節。對于貿易類企業，要實現“資金”與“實物”環節的良性循環，除了關注資金的使用安全外，還需要特別重視資金的時間價值。

BZ公司結合不同會計科目及業務屬性，采用差別化的利率，根據各板塊業務每日的資金占用及資金貢獻情況來逐日計息，以合理評價各業務部門、甚至各業務合同的真實盈利情況，從而減少企業的資金占用。根據四大貿易業務開展的情況，挑選出“票據”、“往來款”、“存貨”作為公司“資金占用”的構成項目，計算公式如下：

資金凈占用=應收票據+應收賬款+預付賬款+存貨-應付票據-應付賬款-預收賬款

A.境內公司票據資產占用=應收票據-應付票據

B.境內(外)公司非票據資產占用=應收賬款+預付賬款+存貨-應付賬款-預收賬款

上述公式計算為正數時，表示公司資金被客戶或供應商資金占用；上述公式計算為負數時表示資金貢獻，即公司占用了其他客戶或供應商的資金。

(二)“模擬資本金”概念

通常獨立法人單位業務盈利能力可以通過凈資產收益率(凈利潤/平均凈資產)來體現，企業需要把內部資源向盈利能力較強業務傾斜。考慮到BZ公司四個貿易部門是非獨立法人形式存在，沒有各自單獨的凈資產數據，因此，BZ公司以“資金占用”數據為基礎建立了“模擬資本金”概念，用于衡量四個部門業務資金使用的效果并作為實現內部計息率分檔管控依據。

1.“模擬資本金”計算公式

如四個貿易部門2020年“模擬資本金”取值計算標準如下：

(1)以2017—2019年三年月平均資金占用為基數；其中，2019年資金占用占比50%，2018年資金占用占比30%，2017年資金占用占比20%。主要考慮：通過拉長時間維度，平滑各年資金占用的波動；同時考慮業務的變化因素，增加了各年權重，時間越近權重越大。

(2)以2020年預算銷售收入的增幅(降幅)計算確定資金占用增(減)量A。主要考慮：業務拓展及銷售收入增加將導致資金用量的增加。

(3)以2017—2019年平均銷售利潤率乘以2020年年度預算收入計算資金占用增量B(如三年平均銷售利潤率為負，不做減量)；主要考慮：資源向優質業務傾斜，銷售利潤率及銷售收入越高，則可額外獲得的資金占用額度越多。

四個貿易部門年度“模擬資本金”額度為“基數

+A+B”。

2.“模擬資本金”的應用

如四個貿易部門當年月均資金占用金額超過核定的“模擬資本金”數，則次年內部計息率將提檔計算。同時，年末四個貿易部門績效考核時以“模擬資本金”數據作為凈資產模擬數據，可測算EVA、凈資產收益、ROE指標，可有效衡量四個貿易部門的業務盈利能力。

(三)內部計息率規則設置

按照各部門每日“資金占用”情況，根據不同資金占用(貢獻)項目分別確定計息率逐日計算內部計息金額，具體公式如下：

票據占用日計息=(應收票據-應付票據)*票據內部計息率/360

非票據資產日計息=(應收賬款+預付賬款+存貨-應付賬款-預收賬款)*非票據內部計息率/360

由于境內外融資成本的不同，內部計息率按照境內、境外分別設置。

1.境內上海公司內部計息率設置

(1)境內票據占用(貢獻)計息率：以境內同期票據(商票、銀票)票貼現利率為準，季度測試，定期調整。

(2)境內非票據資產計息率(該資產與境外平臺無關)：在境內同期貸款利率的基礎上進行一定比例的成本加成(即考慮公司內部財務管理費率)，形成公司內部的基準貸款利率。根據上一年度各貿易部門“模擬資本金”使用情況，引入信用評級采用差別利率機制，具體如下：

?

備注：信用優良部門可以按照企業基準利率使用資金，其他信用等級低于優良標準的部門根據其具體信用等級在基準利率基礎上加收風險利率。

(3)境內非票據資產計息率(該資產與境外平臺相關)：計息率同境外香港公司內部計息率。主要是考慮避免公司境內外雙平臺關聯交易業務形成的資金占用存在內外部計息差，為了鼓勵業務部門通過境外平臺業務融資，因此，境內計息率與境外平臺計息率保持聯動一致。

2.境外香港公司內部計息率設置

(1)境外資產占用計息率：以境外市場貸款利率為基礎，按每日更新，計量標準按libor平均值加margin。

(2)境外資產貢獻計息率：以境外市場存款利率為基礎，季度測試，定期調整。

(四)信息系統優化與支撐

BZ公司對四大貿易部門采用按日內部計息模式，需要ERP業務系統的強有力支撐，具體包括：

1.境內外實現業務數據協同。境外香港平臺公司向境內上海公司銷售，實現交易時，相關合同需要做標識，以便境內非票據資產計息時可以根據是否與境外平臺有關，選擇不同的內部計息率。

2.境內外平臺采用按日內部計息。BZ公司ERP業務系統能夠每日計算出“資金占用”情況，每日業務結束實時計算出各貿易部門的內部利息。

3.境外資產占用計息率采用“隨行就市”方式，需要每日更新，境外平臺業務系統需要與權威金融機構數據庫對接，每日自動更新利率數據。

三、結語

作為大型央企子公司及大宗貿易商，BZ公司一直致力于不斷提高運營質量，加快應收賬款、存貨的周轉率，通過嚴格的信用評級與審核，不斷控制風險，實現資金使用效率最優化。通過雙平臺貿易模式的設置，使BZ公司能夠充分發揮境外低利率資金優勢，從而為公司業務及規模的不斷擴大提供了有力保障；同時，同過內部計息模式設置，能使業務部門實時直觀感受到資金的有償使用，自覺樹立提高資金使用效率的意識，達到資金管控的精細化管理。■