需求旺季進入尾聲蛋價即將進入季節性走弱階段？

蛋價年初先漲后跌，節前進入下行區間

春節過后，農產品批發價格集體回落。根據農業農村部公布的2 月18 日至20 日“農產品批發價格200 指數”，全國農產品批發市場的雞蛋價格不斷下跌。2 月20 日，雞蛋平均批發價格為8.58 元/千克，比前一日下降1.6%。

事實上，雞蛋價格2021 年年初一度處于高位。國家發改委價格監測中心綜合業務處處長劉剛曾對媒體表示，2021 年元旦過后，全國雞蛋零售價格延續去年12 月中旬以來漲勢，出現明顯上漲。1 月25 日，36 個大中城市雞蛋平均零售價格為11.52 元/千克，達到去年以來的最高值。之后，雞蛋價格才出現持續回落。

2 月22 日，卓創資訊分析師劉旭對記者表示，2021 年1 月中旬雞蛋價格明顯走高與供需雙方變化均有關聯。供應方面，2020 年蛋雞存欄量較多，終端需求量略有萎縮，雞蛋價格長期低于養殖成本線。受此影響，養殖單位紛紛縮短養殖周期，蛋雞存欄時間相對縮短，550 日齡以上的蛋雞明顯少于往年。

同時，部分養殖單位縮減飼料用量，造成蛋雞產蛋率略低于往年同期1～2 個百分點。養殖單位補欄積極性較低、雞苗銷量及青年雞銷量明顯減少等，均造成蛋雞存欄量縮減。而在成本方面，受玉米、豆粕等飼料原料價格上漲影響，雞蛋生產成本明顯增加，雞蛋的飼料成本由往年的5.60 元/千克左右上漲至7.20 元/千克左右，推動雞蛋銷售價格上漲。

在需求方面，受公共衛生事件影響，1 月中旬河北雞蛋銷量受阻，其他省份雞蛋銷售狀況好轉。下游的批發商、零售商、食品企業等因擔憂貨源供應不穩定而積極備貨。同時，由于蔬菜、肉類價格普漲，使得終端消費者積極采購雞蛋。供需影響下，至1 月中旬，雞蛋價格仍在不斷走高。

然而，雞蛋價格漲勢并未延續至春節。1 月下旬，雞蛋價格進入下行區間。卓創資訊數據顯示，以到戶收購均價來看，1 月18 日開始，全國雞蛋到戶收購均價由高點10.64 元/千克開始下跌，截至2 月22 日，均價跌至7.36 元/千克，下降30.83%。但與近5 年同期相比，雞蛋價格仍處于相對偏高的水平，7.36 元/千克的價格比去年同期高出31.9%。

劉旭認為，蛋價回落一方面是因為前期蛋價走高后，終端消費市場對高價貨源接受度降低，陸續結束備貨活動；另一方面則是因河北庫存逐漸釋放，雞蛋供應量增加而需求量減少，全國蛋價開始陸續下調。而據劉剛在媒體采訪中的表述，春節前各地區學校、用工企業陸續放假，雞蛋集中采購需求明顯下降，也是雞蛋價格出現小幅回落的原因之一。

春節過后，雞蛋價格下跌仍未停止。對此，劉旭表示，歷年來，春節假期后，終端消費者與食品企業多以消化庫存為主，采購量較少，所以雞蛋行情往往以下跌為主。但2021 年受公共衛生事件以及就地過年倡議影響，終端消費者以及食品企業年前備貨較少，春節后上游庫存壓力不大，行情好于業者預期，價格以穩定為主。

產蛋雞存欄傾向于緩慢下降，供應壓力逐漸緩解

1 月新開產的蛋雞主要是2020 年8、9 月份補欄的雞苗，同時9 月份補欄雞苗進入開產階段。2020 年8 月份養殖單位補欄積極性提升，雞苗銷量恢復性增加，但同比仍然偏低；9 月份雞蛋市場旺季不旺，養殖單位對后市信心不足，補欄量減少，部分種雞企業甚至出現掉計劃的現象，雞苗銷量環比減少18.30%。因此，2021 年1月份中上旬新開產蛋雞數量較前期稍增，但下旬繼續減少。從淘雞情況看，春節前畜禽集中出欄，1 月中上旬雞蛋價格持續上漲至高位，養殖單位普遍惜售延淘，下旬隨著蛋價迅速走低，養殖單位淘雞積極性稍增，1 月淘汰雞出欄量雖然減少，但仍然多于新開產蛋雞數量，在產蛋雞存欄量繼續下降。卓創數據顯示，1 月全國在產蛋雞存欄量為11.987 億只，環比跌1.10%，同比跌幅7.06%。

目前后備雞及待淘老雞均處于偏低水平，尤其是待淘老雞數量偏低，2 月份產蛋高峰蛋雞為去年9 月份補欄雞苗，新增產能將下降，未來1～2 個月可淘老雞數量有限，春節前將有一批集中淘汰老雞，綜合看預計2 月雞蛋產量或進一步減少。月內450 日齡以上老雞繼續下降，平均占比7.63%，環比下降0.10%。養殖單位補欄積極性有所好轉，120 日齡以下后備雞占比略有提升，平均占比13.09%，環比增加0.48%。目前高峰期產蛋雞群占比仍較高，其中120～450 日齡之間雞群占比79.28%，環比減少0.38%。上半年全國產蛋雞存欄量傾向于緩慢下降，整體供應壓力逐漸緩解。

目前蛋雞養殖行業養殖利潤維持正向盈利，1 月養殖周期結束后每只蛋雞盈利27.62 元。因在產蛋雞存欄持續降低，以及飼料成本不斷增加，養殖單位惜售盼漲心態較濃，1 月上、中旬蛋價漲勢強勁，帶動淘汰雞價格相應上漲，蛋雞養殖預期盈利提升較快，但高價難銷，以及臨近春節假期，市場需求減弱等因素，預計2 月雞蛋價格下滑，養殖預期盈利或降至偏低水平。從飼料成本層面來看，玉米市場價格繼續處于高位，今年主產區玉米減產再加上政策糧減少，市場可預見的供應緊缺，玉米指數價格環比上漲0.74%；國內豆粕市場，1 月份USDA 報告利多兌現后，鑒于市場缺乏驅動，同時南美降雨增加且巴西大豆開啟收割，供應能力增加預期令豆粕市場價格承壓，豆粕指數合約價格環比下跌1.49%。長期國內蛋白需求旺盛預期，整體飼料成本將維持堅挺，年內蛋雞養殖盈利空間被壓縮。后期需關注養殖端補欄及淘汰節奏對產量的影響，若后期雞蛋價格大幅下跌至成本線附近，淘汰將有望增加，同時將削減養殖端春季補欄情緒，進而更有利于遠期市場中秋行情蛋價走升空間。

從雞苗銷量情況來看，上周商品代雞苗價格上漲，全國商品代蛋雞苗平均價格為3.59 元/羽，較節前漲0.14 元/羽，中小場蛋雞苗預定價格為3.0～3.5 元/羽，大型種雞場蛋雞苗報價在4.0～4.40 元/羽。當下空欄率高，雞苗需求增加，且當下種雞場種蛋成本高，利好蛋雞苗價格偏強運行。不過，雞蛋價格繼續回落，蛋雞養殖再度進入虧損狀態，養殖端補欄積極性受挫，預計短線蛋雞苗價格繼續上漲空間不大。當下種雞場雞苗訂單大多排至3 月下旬，個別排至4 月份，種蛋利用率仍處于高水平。

從淘雞市場來看，上周主產區淘汰雞價格較春節前上漲。截止周五，全國淘汰雞平均價格在9.78 元/千克，較節前（2 月5 日）上漲了1.16元/千克，漲幅為13.46%。全國主產區淘汰雞價格在8.60～11.60 元/千克，較節前（2 月5 日）上漲0.20～1.80 元/千克。多數屠宰場仍未開工，淘汰雞市場購銷清淡，不過，由于春節前向來為養殖戶出欄高峰期，養殖戶多選擇在春節前淘汰高日齡老雞，因此，當下市場待淘老雞數量不多，且養殖戶在飼料原料高成本的壓力下壓欄惜售意愿強烈，屠宰企業抓雞難度增加，均給淘汰雞市場提供利好支撐。

存欄下降，后期雞蛋供需格局將更為健康

根據蛋雞的生長周期，一般養至500 日齡左右的老雞將進入可淘階段。2019 年四季度受益于蛋價飆升，養殖戶大規模補欄，月均補欄量達到1 億只左右，這批補欄蛋雞進入2021 年2月之后將逐步進入待淘階段。因此，在正常情景下，2 月之后淘汰雞出欄量將會顯著增加。不過今年比較特殊的地方在于，1 月蛋價的大幅上升，使得養殖利潤明顯改善，這導致一部分正常在1 月應該的淘汰雞出現延淘。當下已進入春節前夕，屠宰廠收雞減少，部分老雞將被動帶到年后，而市場對未來供應收縮有較高的預期，進而可能提振養殖戶對未來蛋價的信心，進而延淘和惜淘心理加強，這意味著年后淘雞節奏仍有一定變數。

根據天下糧倉數據，12 月全國在產蛋雞存欄數量在10.85 億只，環比減少0.56 億只，同比減少0.6 億只。對于1 月來說，新開產蛋雞主要是8、9 補欄雞雛，8 月補欄在0.8873 億只，9 億補欄在0.6144 億只，因此，1 月新開產蛋雞較12月略有改善，但2 月之后新開產蛋雞數量將顯著減少。另外，2 月之后，待淘老雞增加，后期新開產蛋雞減少疊加淘雞增加，意味著未來存欄將快速下降。

由于2020/2021 年以來，玉米價格繼續上漲，各飼料企業也多次上調飼料售價。從后期來看，飼料成本預計繼續處于較高水平，且短期也難預見到有較大的下調可能，這意味著雞蛋成本將保持在較高的水平，按當前飼料成本測算，斤蛋成本已經上升到3.9 元左右。而隨著國內蛋雞產能的改善、供應實質性的收緊，后期成本支撐效應將逐步顯現。從正常季節性來說，春節后蛋價會較春節前下跌1～1.5 元左右，今年隨著基本面改善及成本的上升，節后蛋價季節下跌幅度或將顯著低于往年。結合成本及季節性考慮，我們預計節后蛋價的季節性低點或在3.5 元的水平。

結合前期蛋雞苗補欄及當前存欄結構情況來看，2 月開始新開產蛋雞大概率少于老雞淘汰量，總體存欄以下降為主，意味著后期雞蛋供需格局將變得更為健康。從季節性來看，目前春節前旺季需求支撐進入尾聲，后期蛋價將進入季節性走弱階段，預計節后產區現貨價格的淡季低點在3.5 元附近。對于更遠期的雞蛋來說，由于飼料成本大幅上升，養殖戶的補欄積極性受到一定程度的抑制，這可能會導致節后補欄量難以大幅增加，這或影響7、8 月之后新開產蛋雞的數量。