基于GL實施股權激勵對財務績效的影響

鄭州工業(yè)應用技術學院

引言

股權激勵是目前企業(yè)最常見的激勵公司高級管理人員及留置人才的最有效的手段，目前各大企業(yè)為了吸引人才更好投身到企業(yè)的創(chuàng)建中及更好為企業(yè)創(chuàng)造利潤都會用股權激勵模式來鼓勵越來越多員工參與到公司的經(jīng)營中去。然而，并非所有實施股權激勵的企業(yè)都取得了卓效，尤其對于易耗品空調(diào)企業(yè)，多元化的企業(yè)模式能否通過是施股權激勵模式以及股權激勵模式下是否能為企業(yè)創(chuàng)造價值這些都需要亟待考量。格力空調(diào)自2011年實施股權激勵以來成為整個空調(diào)企業(yè)的典范，對空調(diào)企業(yè)的穩(wěn)步發(fā)展提供良好的氛圍，雖然空調(diào)企業(yè)在實施股權激勵措施中，企業(yè)利潤一直處于穩(wěn)步增長狀態(tài)，但隨著時間的拉長，也會產(chǎn)生副作用及風險。因此，本文選擇電器的龍頭公司GL公司為研究對象，對其他研究者起到借鑒作用。

一、研究綜述

（一）股權激勵與財務績效具有正相關性

國外學者，Brown and Leek（2010），選取1998-2007年，近8000家上市公司的數(shù)據(jù)研究，發(fā)現(xiàn)股權激勵對財務績效有非常實質(zhì)性的效用。國內(nèi)學者，許娟娟（2016）等通過對我國近2000家企業(yè)選取的樣本數(shù)據(jù)進行分析，發(fā)現(xiàn)股權激勵、財務績效的數(shù)據(jù)有一定的相關性，并通過進一步研究得出發(fā)放股權激勵前后公司的財務績效有顯著增強。

（二）股權激勵與財務績效具有負相關性

國外學者Oyera 與Schaefer（2005）選取近100家中層管理層與一般員工為研究對象，并對其實施股權激勵。發(fā)現(xiàn)實施后中層管理層對公司的業(yè)績并沒有增強，且在一般員工身上發(fā)現(xiàn)，實施后業(yè)績不升反而加重公司的成本。國內(nèi)學者，劉廣生和董斌（2018）等認為我國現(xiàn)有的上市公司資本市場結構不夠完善，人們對股權激勵用在高管身上有一定的偏離性，會在一定程度上高估股權激勵產(chǎn)生的效應。王懷明和李超群（2019），運用數(shù)據(jù)模型將公司的競爭力度與公司的績效制度進行量化得出，對于競爭力弱的企業(yè)實施股權激勵會對公司產(chǎn)生負面影響。

（三）股權激勵與財務績效沒有關系

國外學者Oxley（2019）通過選取近800家公司作樣本，并通過建立模型找出影響企業(yè)財務績效的因素，發(fā)現(xiàn)影響其因素很多，很難界定股權激勵與財務績效的影響。國內(nèi)學者常樹春和楊明慧等（2018）通過對 2013-2017年的近200醫(yī)藥企業(yè)作為案例公司，研究發(fā)現(xiàn)股權激勵措施的實施對財務績效沒有相關性。

二、GL股權激勵方案

格力電器成立于1991年，并于同年11月在深交所上市，到2015年前實施股權激勵計劃，公司第一大股東珠海格力持有50.82%的股份。股權激勵的股票方式、來源、范圍和比例如表1所示。

表1 GL股利分配方案表

三、GL實施股權激勵對財務績效的影響分析

本文將選取GL公司的四個財務指標，并以實施股權激勵后的數(shù)據(jù)進行研究分析，并最后運用杜邦分析法進行綜合總結該分析方法。

（一）股權激勵對盈利能力的影響

本文將盈利能力、償債能力、營運能力、發(fā)展能力。通過圖1表示。

圖1 2011-2019年GL財務分析趨勢圖

從圖1中可以看出，股權激勵對GL盈利能力影響較小。凈資產(chǎn)收益率自2011年開始先上升，后下降，甚至自2018年達到最高。但自2019年開始逐步下降，說明只是一味地股權激勵不能完全使得利潤一直下降，最關鍵的因素還是好的質(zhì)量和好的科技。

（二）股權激勵對償債能力的影響

本文將選取資產(chǎn)負債表率分析公司的償債能力強弱，流動比率、速動比率指標分析公司的流動性強弱，并進一步闡述公司的償債能力的強弱。分析GL實施股權激勵對償債能力的作用。從圖可以看出自2011年開始GL的資產(chǎn)負債率逐年下降，流動比率與速動比率逐年上升，說明GL正朝著非常好的態(tài)勢正穩(wěn)步上升。由此可以看出股權激勵在一定程度上影響格力電器的資本結構。格力電器正穩(wěn)步走向好的方向發(fā)展。

（三）股權激勵對營運能力的影響

GL的主營業(yè)務收入主要來源于電器的銷售，所以筆者在一定的指標標準下，存貨周轉率的大小直接影響GL公司的營運能力強弱。存貨周轉率取決于存貨周轉天數(shù)。存貨周轉天數(shù)越小反映企業(yè)營運能力越高。從圖1可以看出GL自2011年開始存貨周轉率先上升后下降，至2014年達到最低，說明2014年該GL的營運能力最強，自2014年開始至2019年一直處于上升狀態(tài)，GL的營運能力有所下降，主要是公司2014年開始未能注重存貨的管理，公司應該注意對營運能力的加強。可見股權激勵不一定導致企業(yè)的營運那你格力增強。

（四）股權激勵對成長能力的影響

從圖1可以看出，自2011-2014年GL營業(yè)收入增長率與凈利潤增長率處于正數(shù)，說明GL正處于不斷發(fā)展的狀態(tài)，股權激勵也起到一定的作用，能刺激格力電器更好的發(fā)展。至2015年格力電器增長率最低，甚至為負數(shù)。從這可以看出股權激勵并沒有在2015年起到較大作用，主要是2015年公司投入較大的科研成本，增加公司負擔，同時為公司發(fā)展奠定基礎。自2016年開始公司一直處于不斷增加狀態(tài)。所以可以發(fā)現(xiàn)，股權激勵可以促進公司的成長向更好更快的方向發(fā)展。

綜上可以看出，格力電器自實施股權激勵以來，一直處于較穩(wěn)步發(fā)展的趨勢，僅有的年份處于較低狀態(tài)，所以以后公司要更加注重股權激勵的更好發(fā)展。

四、格力電器運用股權激勵提高財務績效的建議與啟示

1.設置傳統(tǒng)財務指標權重。從上述集中分析中可以看出，目前GL在采用股權激勵模式下，一直處于穩(wěn)步前進的狀態(tài)，但成長性方面有所下降，即GL以后要多加關注企業(yè)自身的成長性，多出具相關指標來分析企業(yè)的財務績效。公司應設置評價財務指標的權重，對于權重大的，公司應將其設置成核心，應偏重于測量其價值。對于權重小的，公司適當?shù)膶⒑诵纳詢A斜，這樣能使得格力電器穩(wěn)步向前發(fā)展，才能達到最終發(fā)展的目前和方向。

2.擴大股權激勵范圍。從目前GL激勵對象是高級、中級管理人員、業(yè)務骨干、控股子公司高管，及業(yè)務骨干。公司雖以進入成熟期，但科研團隊、業(yè)務骨干還是非常重要的，對公司的發(fā)展是非常重要的作用。創(chuàng)新是一個企業(yè)的靈魂，如果沒有好的科研團隊好的業(yè)務骨干，沒有強有力的經(jīng)濟支撐很難為企業(yè)發(fā)展作出貢獻，所以應該增加業(yè)務骨干，科研人員的股權激勵占比。刺激股權激勵分配人員的更好發(fā)展。

3.縮短股權激勵年限。目前GL股權激勵時間從2011年的3年到現(xiàn)在的10年，年限一直在增加，但是起到的作用卻非常小，所以該股權激勵時間性是否合適有待考證。一些公司為了更能穩(wěn)定公司發(fā)展，采用的絕大多數(shù)是增加股權激勵方案，但對于企業(yè)來說，不是增加股權激勵就能穩(wěn)定企業(yè)發(fā)展，而是形成一種激勵手段來增加激勵策略。大型企業(yè)管理模式和組成體系都已成型。對有些員工來說，股權激勵時間過長，員工看不到變現(xiàn)的資金，對掌握在自己手中的股票缺乏信任度和滿足感，進而當時間再次拉長會影響員工對公司的奉獻度與信任度，就會影響公司效益，不利公司未來發(fā)展。