風險投資對高新技術企業創新能力及生產效率的影響

熊 曉 麗

(重慶工商大學 金融學院，重慶 400067)

風險投資可為被投企業的技術研發和日常運營等關鍵步驟提供資金支持，解決企業融資困難及現金流短缺等問題，有助于企業改善治理結構和拓寬銷售渠道。近年來，中國各地政府根據當地的具體情況相繼出臺了一系列諸如稅收優惠減免、投資虧損補償、一次性獎勵或補助和租房購房補貼等政策，鼓勵風險投資進入企業支持技術研發和創新，推動企業發展。但值得關注的是，風險投資進入被投企業是以怎樣的機制發揮作用？能不能起到諸如促進企業創新發展和提升生產效率的效果？

已有文獻證實，風險投資進入企業會對被投企業產生多方面的影響，但國內相關研究尚在起步階段，主要的研究角度包括投融資行為、高管薪酬契約或首次IPO的市場表現等，大多關注的是風險投資進入企業的最終結果，而并未對風險投資以怎樣的傳導機制對被投企業產生影響進行研究。因此，以企業創新能力和生產效率為著眼點，建立雙重差分模型，并結合傾向得分匹配法檢驗所建模型的穩健性，有效排除其他不可觀測因素的干擾以證明結果的穩健性，以期幫助企業經營者清晰地認識到風險投資的積極作用，并促使企業根據自身經營現狀及未來發展需要尋找適合的風險投資機構，促進企業成長。此外，可使政策制定者意識到資本市場的作用，引導和鼓勵更多的風險資本和民間資本等進入初創型或中小型高新技術企業，以促進被投企業的技術創新，從而提升生產效率。……