興銀基金主動權益舵手存在“短板”基金經理最長任職期限不足三年

張桔

從4月12日開始，規模排名中游的興銀基金年內第三款權益類新品興銀高端制造開始發行，擬任基金經理為王衛，其在公募基金經理崗位的任職時間剛剛超過100天。此前，他曾在兩家基金公司做過研究員和在一家券商做過投資經理。

資料顯示，興銀基金目前管理主動權益產品的基金經理共有6人，其中任職時間最長的不到三年，尚未經歷一個完整的牛熊周期洗禮。此外，公司大股東華福證券也并非實力卓越的頭部券商，或許這也很難給子公司強有力的幫助。目前來看，公司的規模主要還是靠貨幣型和債券型基金撐起三分之二江山。

兩位權益女將坐陣擔綱主動權益舵手普遍經驗不足

Wind資訊數據顯示，原名華?；鸬呐d銀基金在去年四季度末的全部資產合計約為536.29億元，在基金公司總資產排名中位居第60位。從股東結構來看，大股東華福證券持股76%，二股東國脈科技持股24%。旗下產品存在明顯的“債強股弱”現象。

在興銀基金權益基金團隊，楊坤、張世略、王衛、張海鈞、孔曉語、蔡國亮六人中從業時間最長的是孔曉語，累計任職時間達2年零326天，最佳任職回報為51.29%。任職時長排在第二位的是女將楊坤，累計任職時間接近2年零1個月，所管產品最佳的任職回報不到20%。與楊坤基本等時長的是管理興銀大健康的張海鈞，在崗時間僅比楊坤多一天。

相較上述幾位基金經理，王衛、蔡國亮和張世略應是不折不扣的新人，除了任職時間剛過百天的王衛外，蔡國亮目前的任職期限還不滿百天，而張世略也不過剛滿150天。整體看，興銀基金權益基金團隊基本上可以說是一只全新組建的團隊，而其中的核心人物就是擔任權益業務總監和權益投資部總經理的楊坤。

楊坤目前管理著公司5只基金產品，年內遭遇了業績滑鐵盧，不僅開年迄今悉數體現為浮虧，且全部下跌超過6.5%。以她獨自管理時間最長的興銀鼎新為例，從去年6月中旬接手至今的任職回報不到20%，在同類產品排名中位居中游。從持倉特點看，《紅周刊》記者發現其存在潛在的隱患主要有兩點：首先，盡管基金契約中的業績比較基準為滬深300指數收益率×60%+中債綜合指數收益率×40%，但是，基金經理在實際持倉中的集中持倉卻相對較低。以去年四季報的十大重倉為例，排在重倉股首位的貴州茅臺占凈值比僅約為2.65%，比排在第十位的美的集團（占比1.81%）僅高出不到1個百分點;其次，從四季報的重倉行業屬性來看，基金經理相對偏好新能源車，十大重倉股中包含了寧德時代、長城汽車、比亞迪、億緯鋰能。

單一標的持股比例極低，但因基本踩準了風口，去年全年的業績表現還是尚可。但這或許是基金經理站在風口之上，業績表現的不錯而加大了其對重倉股的配置比例，此外還延續了重倉核心資產的思路，導致今年迄今業績的全盤盡墨。就其執掌的興銀景氣優選來看，成立不到150天，虧損就已經接近15%。若再往前追尋財通資管時代的楊坤，天天基金網的數據顯示，她當時總共管理過四只基金產品，但僅僅是最后上任的財通鑫盛6個月勉強實現了0.14%的任職回報，其余產品最終均以負收益收場。其中，管理時間僅255天的財通資管消費精選A的最終任職回報為-18.82%。

接受《紅周刊》記者采訪時，愛方財富基金分析師陳亮亮指出，在市場震蕩中，新人經驗不足的短板更清晰地顯現了出來。興銀權益類基金加起來不到30億，其只是作為補充而不是基金公司重點發展的產品線。

主動權益類基金規模平平消費主題基金風格漂移自救未果

在領軍人物業績乏善可陳的同時，《紅周刊》記者發現，興銀基金的主

動權益類產品實際上也是危機四伏。10只主動權益類基金產品中，居然沒有一只規模能夠突破10億份。此外，興銀消費新趨勢、興銀豐潤、興銀豐盈、興銀鼎新、興銀大健康等產品去年四季度末的規模都不足0.5億份，某種程度上，清盤的警報都已拉響。

值得注意的是，興銀基金僅有兩只主題類主動權益基金，針對的是消費和醫藥。截至去年四季度末，興銀消費新趨勢的最新規模約為0.09億份，在公司所有主動權益類基金規模排名中墊底。

《紅周刊》記者查閱其2020年四份季報，發現時任基金經理王磊在去年三季度時進行了一次值得推敲的調倉：三季報時，中信、海通、招商、光大四家券商占據了前五大重倉中的四個席位;四季報時，中信、招商、東方財富、海通、華泰、光大更是整齊劃一地占據了前六大重倉股的席位，此外，申萬宏源還排在當季十大重倉股的第十位。由此，該基金儼然具備了些許券商主題類基金的色彩。

這樣大幅度的風格漂移并沒有讓基金業績長紅，從其重倉的部分券商類股票表現來看，中信證券2020年僅上漲了16.21%，而海通證券下跌了16.82%、華泰證券下跌了11.32%。整體來看，十大重倉股中除去東方財富有著接近翻番的表現外，其余個股表現均一般。值得注意的是，東方財富只是其在四季度才登榜重倉名單的，持倉占比僅約為5.15%，因此對基金組合凈值貢獻仍是相對有限的。

盡管消費主題近幾年持續大熱，但該基金的規模卻在同期經歷了驚人的縮水：2019年2季度時，規模還曾達到過16.27億元，但至去年四季度末，僅剩下0.13億元。或許也是在規模命懸一線的背景下，時任基金經理才孤注一擲豪賭券商股，可去年四季度最熱的板塊顯然非新能源莫屬，券商股的表現一般?；蛟S這是其投資方向把握不準，導致在今年年初時，基金經理職位改由新人蔡國亮來接替。

醫藥主題基金常年業績不佳幾度更換基金經理收效甚微

與消費主題基金規模不濟類似的是，另一只主題權益類產品興銀大健康也是近況堪憂。Wind資訊數據顯示，該基金目前的最新年化收益率僅為1.37%，在548只同類基金中僅排在第535位。

在基金產品業績不佳的背后，基金經理同樣存在著風格漂移沒能提振業績的問題?！都t周刊》記者注意到，現任的基金經理張海鈞是在2019年3月接手的，從其簡歷看，其似乎并非醫藥相關專業畢業，同時從他的多季重倉持股來分析，盡管醫藥板塊的細分賽道花樣繁多且投資機會層出不窮，但是他似乎并不僅僅滿足于深耕醫藥，每個季度都能看到部分非醫藥類的重倉標的進入重倉前十的行列。比如，科技股中科曙光在去年四個季度均上榜重倉股前十，但是從2018年開始，該股在二級市場上已經連續四個完整年度收出陰線。

除此之外，記者注意到幾乎每個季度非醫藥重倉股的數量都接近重倉股的一半：第一季度時， 非醫藥類的重倉股有中牧股份、中科曙光、中信證券、信維通信、韻達股份;二季報，雖然還是半數非醫藥重倉股，但是通信類的標的由信維通信升至中興通訊和信維通信兩家;三季報時，除了上述兩只通信股，保險巨頭中國平安也擠入其中;第四季度，該基金十大重倉中的金融屬性進一步增強，除平安和太保外，平安銀行也破天荒地擠入前十。

問題隨之而來，醫藥和白酒去年本是基金抱團的大熱賽道，作為各自的主題類產品，老老實實深耕契約規定的賽道就能收獲滿滿，但是兩只基金均不約而同地選擇了風格漂移，最終并沒有獲得理想的業績回報。去年12月31日，興銀大健康的最新規模僅為0.45億元，同樣面臨著清盤的風險。在本該集中持股、重配單一行業時選擇了風格漂移和平均持股，由此錯過了結構性行情中的被抬轎機會。

對于該基金，陳亮亮指出：“興銀主動權益類基金投資普遍以大盤價值為主，興銀大健康成立時間較長，給投資人的持有回報不好，成立這些年來中間波動很大，最大跌幅能夠超過30%，基本沒有給投資者賺到錢。雖然現任基金經理區間段做出了超額收益，但是風格漂移的事實表明他或許并不看好大健康類的股票，未來存在投資中徹底轉型的可能?！?h3>附表 興銀基金主動權益類產品情況一覽（涉及兩類份額的均以a類為例）