“國家隊”重倉股整體逆市上漲私募重倉股市場表現亮點不足

劉增祿

“五一”臨近，在上市A股2020年度“期末大考成績”密集發布的同時，身為資本市場重要投資主體之一的機構投資者身影也不斷從上市公司前十大股東或流通股東名單中浮現。從幾類機構持股的市場表現看，QFII重倉股年前年后表現兩極分化，去年四季度整體上漲了9.28%，不僅跑贏了大盤，且也明顯優于同期社保基金、證金公司和匯金公司、私募基金的表現，但到了今年則優勢無存，整體下跌了1.69%，成為幾大機構中惟一回調幅度超過市場均值的機構。與之相對的是，年前表現一般的“國家隊”資金在年后的市場調整中反而實現了逆襲，成功實現浮盈。

“國家隊”重倉股年內整體逆市上漲

數據顯示，社保基金、證金公司、匯金公司等“國家隊”成員在今年大盤下跌1.62%的情況下，237只社保基金重倉股平均上漲了1.85%，401只證金公司、匯金公司重倉股平均上漲了0.31%，相比之下，私募基金重倉股年初以來股價平均下跌了0.7%，QFII重倉股平均下跌1.69%。

分析社保基金最新持倉來看，去年四季度末新進了44只重倉股，增持了81家公司股票，一定幅度地減持了73只重倉股，有39家公司兩個報告期持股沒有變化，另外，在年度重倉股名單中還剔除了53家曾在三季度出現的“面孔”。相較社保基金持倉的大幅變化，證金公司、匯金公司的持股調倉幅度相對較小，已披露的數據顯示，兩者只增持了18家公司、減持了97家公司。

今年尤其是春節過后，市場風格出現明顯變化，此前持續上漲的白馬藍籌們集體躺倒，而之前相對滯漲的周期類公司卻迎來了估值修復行情。“國家隊”的重倉股之所以整體表現更優，與其提前對周期類公司進行增持有著很大關系。在具體個股中，社保基金增持股數最多是交通銀行，2020年三季度末時持股還僅為11.35億股，四季度末則已迅速增至31.05億股，增持數量高達19.7億股。與此同時，金風科技、三友化工、新洋豐等14家公司被社保基金增持的股數也均超過千萬股。從這些個股的行業屬性看，有9家公司來自電氣設備、化工、機械設備、銀行等周期板塊。此外，在新進公司中，被持有規模最大的中國石化、巨化股份、西部超導、寶鈦股份、中聯重科等公司同樣是來自化工、有色金屬、機械設備等周期行業。

表1 社保基金增持前5名

表2 社保基金新進前5名

表3 證金公司、匯金公司增持前5名

除了社保基金看多周期行業，證金公司和匯金公司也同樣看多周期行業，在其目前增持超過千萬股的8家公司中，除了航天信息來自計算機科技行業，其余7家均屬于周期行業公司，如隸屬于有色金屬和交通運輸的紫金礦業、上港集團分別被增持了1.92億股、1.56億股，此外，匯金公司還首次出現在兩家公司的前十大股東名單中。

QFII重倉股去年四季度和今年表現差異巨大

身為境外機構投資者，QFII重倉股的表現在去年四季度和今年出現極大反差。2020年四季度，在上證指數上漲7.92%的同時，目前已明確的216家QFII重倉股平均上漲了9.28%，不僅跑贏了大盤1.36個百分點，且明顯優于同期社保基金、證金公司和匯金公司、私募基金重倉股的5.58%、6.14%、6.39%平均漲幅。不過，進入2021年上半年后，隨著市場投資風向的轉變，此前的強勢股紛紛出現回調，QFII重倉股也隨之下跌了1.69%，成為幾大機構中惟一回調幅度超過市場均值的機構。

QFII重倉股中，去年四季度股價大漲392.23%的立昂微今年股價回調了31%;股價大漲137.39%的金楓酒業今年回調了40.73%。而與之對立的，去年四季度股價下跌的化工股山東赫達今年以來反而大漲了88.52%;而股價大漲67.15%的華菱鋼鐵不僅得到了全國社保基金四一二組合的青睞，且也得到了外資機構阿布扎比投資局持續幾個季度重倉。

表4 QFII 增持前5名

表5 QFII 新進前5名

觀察QFII重倉股的特性，成長性始終是其最看重的條件。統計數據顯示，216只重倉股中，2020年度實現盈利且營業收入和凈利潤均完成增長的公司有149家，占比達68.98%，相比之下，私募基金重倉股的這一比例僅為53.49%，社保基金為68.78%。個股中，同時被魁北克儲蓄投資集團、挪威中央銀行、加拿大年金計劃投資委員會3家QFII重倉的北新建材近幾個報告期的成長性十分優異，2020年度28.6億元的凈利潤額較2019年度大幅增長了548.28%。今年4月14日，公司提前公布了今年一季度業績預期，5億～5.8億元的利潤額同比預增幅度繼續高達1404.52%～1645.24%。這樣的公司并非個案，飛亞達繼實現2020年度凈利潤增長36.22%之后，今年一季度凈利潤也實現了1011.17%的增長。此外，一汽解放、凱普生物、領益智造、TCL科技、廈門港務、山東玻纖等QFII四季度重倉股，也均在2020年業績穩定增長后，預期今年一季度業績繼續大幅增長。

私募重倉股市場表現亮點不足

資本市場上，私募大佬們的持倉也一直備受投資者關注，但就目前來看，已披露的344只私募重倉股在市場表現和成長性上，若對比“國家隊”資金和QFII則有些亮點不足。

統計數據顯示，私募基金去年四季度末新進113家公司、增持72家公司、減持85家公司，另外有74家公司持倉沒有變化。從重倉股來看，私募基金在四季度也提前對不少周期類公司進行了布局，比如繼續持倉且進一步增持股數最多的中集集團就來自于機械設備金屬制品板塊，陽光股份來自房地產板塊，東方盛虹來自化工滌綸板塊，它們今年以來均逆市上漲。但若從整體表現看，344只私募重倉股在去年四季度股價平均只上漲了5.58%，弱于同期大盤表現，今年以來0.7%的整體回調雖相對QFII重倉股抗跌，但對比“國家隊”資金的持倉表現則有些落后。重倉股中，上海敏申趨勢量化2號私募證券投資基金四季度新進持有的碳中和概念股華銀電力表現最為強勢，春節過后的短短24個交易日，累計漲幅一度高達211.86%，此后雖有回調，年內漲幅也高達97.42%。山東赫達早在2020年三季度即被高毅資產旗下高毅人昊優選致福私募基金重倉，四季度期間被持續多次加倉，進入2021年，股價持續上漲，漲幅達88.52%。

從重倉股的成長性看，私募基金的選股條件是相對較為放松的，重倉股中既有2020年度業績大幅增長6527.9%，今年一季度繼續預增210.76%～236.66%的圣湘生物，也有2020年虧損6248.34萬元，今年一季度繼續預虧5000萬～6500萬元的華凱創意。整體上，已披露的私募重倉股中，盈利且營業收入和凈利潤實現增長的公司為185家，占比53.49%，明顯低于國家隊資金和QFII。

（本文提及個股僅做分析，不做投資建議。）