中國經濟與金融發展的十大趨勢

十四五規劃綱要已經發布，追求高質量增長成為十四五規劃期間要求的顯著特征。基于我們對十四五規劃政策重點整理，結合對中國經濟、金融發展階段的理解，并基于其他經濟體發展的經驗與教訓，我們梳理未來5年中國經濟與金融發展值得關注的10大趨勢如下：

一、科技創新與產業升級趨勢加速，“新中國制造”上臺階。科技創新對中國下一步發展的重要性不言而喻。十四五規劃明確要求研發經費年均增長7%以上，科技創新與產業升級趨勢強化，“三高一強”的“新中國制造”再上臺階（高附加值、高技術含量、高質量、強品牌）。

二、消費和服務占經濟的比例進一步提升，內需消費“精細化”。我們預計中國十四五期間有望成為全球最大單一消費市場，消費與服務占經濟比例繼續提升。結構上，我們預計中國“衣、食、住、行、康、樂”等各類消費與技術應用相結合，都將繼續朝著“更舒適、更方便、更清潔、更美觀、更健康”的方向進一步“精細化”。

三、數字產業化、產業數字化趨勢方興未艾，中國數字經濟成為全球重要的一極。2020年的疫情加速了全球數字化轉型。十四五規劃中將“加速數字化發展，建設數字中國”單獨成篇，盡管仍面臨“核心層”技術不強等短板，中國有望借助內需優勢成為全球數字經濟重要一極。

四、出口結構“升級”，進口結構“降級”。在產業升級的趨勢之下，中國在全球貿易中份額仍有提升空間，同時中國出口中附加值高的產品比例越來高，進口中低附加值、初級產品的占比越來越高。

五、“品牌化”、“全球化”、“頭部化”趨勢強化。隨著居民收入提高，我們預計中國“品牌化”及“品牌出海”將出現類似日本1970年代中后期以后的趨勢，與高質量發展要求相匹配的研發投入、環保、金融資源利用等因素將強化多數行業企業“頭部化”的趨勢。

六、收入分配問題繼續凸顯，養老壓力更加迫切。百年未有之變局底層因素之一就是全球各地的收入與財富分配問題，中國同樣也面臨類似挑戰，且疊加人口老齡化問題。十四五規劃在多個篇章涉及這2個話題。

七、居民資產配置進一步向金融資產傾斜，資產管理、財富管理大擴容，國際化配置需求強化。十四五規劃雖然并未直接涉及這一內容，但結合中國當前發展階段，居民資產配置有望更傾向金融資產、金融資產中逐步傾向中高風險資產、配置逐步國際化，我們預計將帶來較多方面影響。

八、資本市場進一步開放，從“商品”大循環到“資本”大循環。資本市場開放在近年已經取得較大進展，在此基礎上，我們預計未來5年中國資本進出雙向規模將進一步增長，中國從全球“商品”大循環樞紐向“資本”大循環樞紐演進。

九、綠色發展主題得到進一步強化，促進行業分化、改變區域優勢。綠色發展在十四五規劃中重要性明顯提升，且符合全球大趨勢，我們預計將加速發展并在產業和地緣層面產生顯著中長期影響。

十、地緣格局變遷，中國力保全方位安全。地緣格局的變遷，小概率事件頻發，安全問題突出，十四五規劃有較多篇幅來闡述安全相關的問題，包括建設糧食、能源、金融等領域的安全能力，也包括在科技等產業核心環節自主、食品與衛生安全、健全應急管理體系、國防現代化等趨勢。